王軍餘斯傑
截至2月23日，建築行業共有56家上市公司披露業績預告，其中30家公司預增。從已披露上市公司口徑看，四季度公司業績分化較為明顯，行業利潤增速總體呈下滑態勢，設計、鋼構等細分板塊表現相對較好。
業績預增公司較多，但板塊整體表現較差，受園林與神州長城業績下滑影響較大：截至2月23日，建築行業合計56家上市公司披露業績預告，其中30家公司業績預增，26家公司業績預減。其中披露業績預告的公司主要是業績波動較大的上市公司，主要建築央企並未披露業績預告。從已披露業績預告上市公司口徑來看，建築板塊四季度業績繼續下滑，合計歸母淨利潤僅為-69.62億元，增速相比2019年前三季度有較大幅度下滑。業績下滑較大原因是已公布業績預告的公司主要集中在裝修、園林等體量較小，業績基數較低的公司；並且神州長城因流動性危機爆發造成較大額度虧損，對板塊整體業績有一定拖累。
設計、鋼構、房建平穩增長，基建有所下滑，園林、裝修等板塊下滑幅度較大：從已披露數據來看，設計、鋼構、房建等板塊四季度業績平穩增長，利潤增速相比前三季度均有提升。基建板塊業績增速有所下滑，裝修、園林等板塊業績下滑幅度較大。
設計：業績保持平穩增長，基建加碼預期下有望回升：設計板塊一共17家上市公司，其中10家公司披露業績預告，8家預增。前三季度平均利潤增速達到26.80%，從業績預告數據來看，四季度利潤增速可達到29.59%，相比前三季度進一步提升。設計是行業內彈性較大的板塊，未來基建穩增長加碼預期下，設計板塊業績增速仍有望回升。
鋼構：業績彈性較大，政策助力鋼結構需求提升：鋼結構8家上市公司有3家公司公布業績預告，3家全部預增。其中一到三季度的平均利潤增速為81.58%，後續四季度平均利潤增速達到108.52%比前三季度有進一步提升。隨著鋼結構住宅相關政策的發布，未來鋼結構普及率依然有提升空間，行業需求增長空間依然較大。
建築行業加速集中，普通上市公司利潤增速下滑態勢較為明顯：參考建築行業與建材行業的業績預告情況，隨著資金壓力越來越大，建築建材行業都面臨著行業加速集中的現狀；建築和建材板塊披露業績預告的公司均以民營企業為主，已披露公司中，建築企業近年營收逐步下滑，但建材企業近年營收卻穩步上升。對此我們認為建築行業集中的速度更快，大央企成為行業加速集中的受益者，作為行業「第二梯隊」的建築上市民營企業由於資金壓力顯現，訂單下滑等原因市場份額或許已經受到大央企的擠壓。
推薦中國建築、中國鐵建、中國化學、金螳螂。
評級面臨的主要風險
專項債發行不及預期，建築央企改善不及預期。
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