撰文丨喬浩然
編輯丨常亮
僅十餘年的發展，昊海生科（688366）便已經成為國內多個醫用生物材料細分領域的龍頭企業。
橫跨眼科、骨科、整形美容諸多領域，在全世界範圍內收購整合6家以上行業領先公司，成為國內關節腔粘彈補充劑龍頭、眼科粘彈劑生產商龍頭，還是國內第二大外用重組人表皮生長因子生產商，而且人工晶狀體市佔率穩居全國前列。
昊海生科究竟看到了怎樣的機會，因此時不我待地大舉布局？如今，在得到資本市場「H股+A股」的雙重加持後，昊海生科還能否展現出與此前大舉投入相符的成長性？
對抗衰老 做時間的朋友
如果將人比作一種機器，那麼生物醫用材料就是用來「維修」機器的「零件」。
專業角度上，生物醫用材料是用於和生命系統結合，以診斷、治療、康復和預防，以及替換人體組織、器官或增進其功能的材料。這類材料在與人體組織、體液或血液接觸和相互作用時，往往具有良好的生物相容性、生物功能性以及良好的可加工性，可製成醫用產品，用來修復、替換或補償人體器官功能。
它關係到億萬人的身體健康，不僅可以挽救無數人的生命，還大大提高人類生活質量。
「機器」會在運轉中磨損，人也終將老去，時間會在人身體上留下痕跡，生物醫用材料是對抗衰老的利器，抹平各種意外和磨損留下的痕跡。
昊海生科的業務就圍繞生物醫用材料展開，如今，已經覆蓋了眼科、整形美容與創面護理、骨科以及防粘連及止血四大領域，其中最為人知的就是整形美容產品：玻尿酸。
除了整形美容產品外，昊海生科經過多年的積累與產業鏈整合，也在市場方面斬獲無數戰果。
據公開資料顯示，昊海生科是目前國內最大眼科粘彈劑生產商，其眼科粘彈劑產品已連續12年國內市場份額超40%，子公司Contamac也是全球最大的獨立視光材料生產商之一；昊海生科還是國內第二大外用重組人表皮生長因子生產商，2018年其國內市場份達到20.39%。不僅如此，它同樣是國內關節腔粘彈補充劑龍頭，連續5年「霸佔」國內市場份額第一寶座；其手術防粘連劑也佔據了國內市場的半壁江山，是中國最大的手術防粘連劑生產商。
自2015年首次上市以來，其業績堪稱驚豔，營收規模不斷擴大，從2016年的8.58億元增長至2018年的15.55億元，三年間營收規模幾乎翻了一倍。
從營收構成來看，2018年，眼科產品、整形美容與創面護理產品、骨科產品以及防粘連及止血產品這四個業務模塊的營收分別佔總營收的43.25%、21.78%、19.34%以及12.93%。
「買」出個生物醫用材料帝國
昊海生科這十幾年歷史，就是一部不斷對外整合的擴張史。
2007年成立之初，昊海生科便以併購的方式進入醫用生物材料市場：將松江生物藥廠、建華生物以及其勝生物，三家生物醫用材料生產企業收入囊中，從此可以生產醫用透明酸鈉/玻璃酸鈉、醫用幾丁糖、重組人表皮生長因子、膠原蛋白海綿，為如今四大業務方向奠定了基礎。
隨後，昊海生科並沒有停下擴張的腳步，依靠其在白內障手術用眼科粘彈劑的產品優勢，圍繞白內障手術的核心耗材人工晶狀體產品，昊海生科又在世界範圍內展開了新一輪收購、整合，先後收購了河南宇宙、Aaren、深圳新產業、珠海艾格、Contamac 和 ODC。
人工晶狀體產品也成為昊海生科當前的核心業務，營收從2016年的4032萬元增長至2018年的4.31億元，增長超過10倍，按銷量計算，昊海生科旗下人工晶狀體品牌佔據中國市場30%份額。
除此之外，昊海生科還收購了醫用透明質酸鈉/玻璃酸鈉的上遊原材料的供應商青島華元，希望藉此擺脫對華熙生物（688363）的依賴。
華熙生物是全球最大的透明質酸原料供應商。據公開數據顯示，2018年華熙生物玻尿酸原料全球市場佔比接近36%。而昊海生科和華熙生物的關係可以說亦敵亦友，作為玻尿酸終端產品的競爭對手，昊海生科同樣會向華熙生物採購玻尿酸原料，這也成為其讓人「詬病」的問題。
如今，已經擁有了原材料自產能力，並不斷通過持續研發投入不斷突破的昊海生科再採購華熙生物的透明質酸原料似乎就顯得無傷大雅了。
除了不斷併購整合外，一家以技術見長的高新技術企業，研發投入將會為其產品力提供有力支持。而已經成為多個細分龍頭的昊海生科則更需要保持在技術上的投入，不斷突破，用硬實力碾壓後來者。
昊海生物似乎明白這一點，其研發投入並沒有被快速的營收增長所落下，研發投入佔比也在逐漸提升，2016年至2018年，其研發投入佔比分別為5.49%、5.64%以及6.1%，研發費用也從4725萬元增長至9536萬元。
綁定「最具購買力」人群
2019年1-9月昊海生科營收11.45億元，同比增長5.15%，與2016年至2018年超過30%的年均複合增長率相比，有著較大差距。逐漸放緩的增速是否也意味著昊海科技將由「高速車道」變道？
事實上，不論是自身，還是下遊市場需求，昊海生科仍有很大的向上突破的空間。
從整體市場來看，2016年全球生物醫用材料市場規模已達1709億美元，預計2020年市場規模將突破3000億美元。國內市場方面，2016年國內生物材料市場規模為1730億元，在受到國家政策支持、人口老齡化、消費能力升級和行業技術創新等因素的影響，預計到2020年我國生物醫用材料市場規模將達到4000億元，4年複合增速達到23.3%。
如此巨大的市場增量，昊海生科有望從中獲利。
再看昊海生科的業務領域，昊海生科似乎順應了中國國情，抓住了「最有購買力」的消費群體——老人與女性。
近年來，我國老齡化形勢日益嚴峻。國家統計局數據顯示，截至2019年底，全國65周歲及以上人口17603萬人，佔總人口的12.6%。老年人的健康問題也越來越成為社會關注的重點。
白內障是中老年人多發病，也是全球致盲率最高的眼科疾病。世界衛生組織數據顯示，未及時治療的白內障，造成了全球35%的盲症和25%的重度視力損傷。而白內障發病率隨年齡的增長而增加：據中華醫學會眼科分會統計，中國60-89歲人群白內障發病率為80%，90歲以上人群發病率達到90%以上。
目前治療白內障的唯一有效手段就是手術植入人工晶狀體，人工晶狀體正是昊海生科的核心業務。根據中國防盲治盲網數據統計，中國實施白內障手術數量，由2012年的140萬例增加至2017年的305萬例，雖然手術數量增長飛快，但是我國每年每百萬人口接受白內障手術人數，依舊與發達國家存在巨大差距，甚至低於印度、越南等相對落後的發展中國家。
（來源：昊海生科招股書、好大夫在線）
未來，我國白內障患病人數增加和白內障手術率提升，已成定局。人工晶狀體的需求量也將隨之增加。
除此之外，骨關節炎也是一種中老年人群中常見病，截至2018 年，我國骨關節炎患者已達1.4億人。據統計，65歲以上男性骨關節炎的發病率為58%，女性為65%-67%；75歲以上人群發病率高達 80%。
昊海生科產品中的關節腔粘彈補充劑是治療骨關節炎的有效安全方式。根據南方醫藥經濟研究所及標點醫藥預測，預計至2023年骨科關節腔粘彈補充劑的市場規模可達32.12億元，2018年至2023年年均複合增長率達10.17%。
隨著社會老齡化的加劇，以及老人康復治療意願的提高，同時布局眼科和骨科關節科生物醫用材料的昊海生科，不僅是時間的對手，也是時間的朋友。
昊海生科抓住的另一個機會則是女性市場。
在這個「顏值即正義」的時代，人們對美的追求永無止境，「顏值經濟」應運而生。「顏值」背後隱藏著巨大的「生意」，醫美便是其中之一。
2018年，中國醫美市場規模為1220億元，撐起這個千億市場的是「玻尿酸」。
玻尿酸，又稱透明質酸，是存在於人體和動物組織中的一種天然直鏈多糖，用於化妝品中，可以保持皮膚滋潤光滑、細膩柔嫩、富有彈性；還具有防皺、抗皺、美容保健和恢復皮膚生理功能的作用，深受女性喜愛。
中商產業研究院預測，2020年中國醫療美容市場的規模將達到2656億元，2017年至 2022年年均複合增長率達39.39%，玻尿酸的市場規模也將水漲船高。而旗下擁有「海薇」和「嬌蘭」兩個玻尿酸品牌的昊海生科，有機會隨著這個千億級市場的急速擴大而受益。
事實上，除了這些產品外，昊海生科幾乎所有的主營業務都保有一定的上升空間，為了能在市場放量中佔得先機，充足的產能是必要條件。
昊海生科此次上市所募集的14.8億元中就有12.8億元將用於國際醫藥研發及產業化項目，該項目的總投資額將達到21.65億元。項目完成後也將為昊海生科各業務板塊提供強有力的產能支持。
在這個老齡化加劇的時代，昊海生科幫助消費者對抗時間，延緩衰老帶來的痛苦，市場空間巨大，短暫的增速放緩不過是一次「深蹲」，只待下遊需求「爆發」。屆時，技術完成突破，產能擴充完成，老人和女人對健康青春的渴望，將成為昊海生科業績的堅實保障。