通過行業周期分析，我們知道，目前環保行業已經處於投資復甦階段，環保行業板塊將見頂，環保板塊還有一定的結構性機會（明天會發布）。
這裡需要說明的是，即使環保行業受政策影響較大，根據歷史數據環保行業呈現弱周期性，但隨著財政刺激在經濟復甦中逐漸弱化，環保行業的需求將更加依賴工業汙染企業，因而環保行業的周期性將更加明顯。
根據「需求-供給-投資」的行業運行邏輯，我們把環保行業的發展分為需求復甦、供給復甦、投資復甦、需求下滑。其中首先是環保行業需求復甦，主要包括節能環保支出增速回升（也可以用財政收支增速差來表示）以及經濟企穩（主要看製造業PMI和工業增加值增速），因為環保行業下遊主要包括市政以及鋼鐵、電力、水泥、冶金、化工等工業汙染行業，其中市政對應的是財政支出，而工業汙染行業與經濟緊密相關。其次是環保行業供給復甦，主要參考大氣汙染防治設備產量增速明顯回升，理由是重汙染天氣是百姓最關注的環境問題之一（2020年5月生態環境部部長黃潤秋），大氣汙染防治設備產量增速能代表整個環保行業供給情況。接著是環保行業的投資復甦，主要包括環境管理業固定資產投資增速明顯回升。最後是需求下滑，主要由於經濟見頂回落而導致的需求下滑。
目前，環保行業已經處於投資復甦階段，環保行業板塊將見頂。表明，環保板塊還有一定的結構性機會。
以下我們來具體分析。
1、2016-2018年
需求復甦：受逆周期調節政策的刺激，2016年3月，製造業PMI和工業增加值增速均見底企穩；2016年5月財政收支增速差見底企穩。相應地，2016年6月節能環保板塊企穩回升。
供給復甦：2016年6月，大氣汙染防治設備增速明顯回升。相應地，2016年7月節能環保板塊放緩上漲。
投資復甦且需求下滑：2017年3月，環境管理業固定資產投資增速明顯回升。同時受房地產信貸調控影響（2017年4月10日，中國銀監會印發《關於銀行業風險防控工作的指導意見》，提出應分類實施房地產信貸調控），2017年4月製造業PMI和工業增加值增速均見頂回落，同時財政收支增速差也見頂回落。相應地，2017年4月節能環保板塊也見頂回落。
2、2019-2020年
需求復甦：受逆周期調節政策的刺激，2018年12月節能環保支出增速明顯回升，2019年1月製造業PMI企穩，2019年2月工業增加值增速企穩。相應地，2019年2月節能環保板塊企穩回升。
供給復甦：2019年2月，大氣汙染防治設備增速明顯回升。相應地，2019年3月節能環保板塊放緩上漲。
投資將復甦但需求下滑：2019年4月，環境管理業固定資產投資增速將見底。但受貨幣政策收緊的影響，2019年4月製造業PMI和工業增加值增速均見頂回落，而此前3月節能環保支出增速已經見頂回落。相應地，2019年4月節能環保板塊見頂回落。
政策刺激：2019年9月節能環保支出增速見底回升，同時製造業PMI和工業增加值增速也企穩回升。相應地，節能環保板塊將企穩回升。
需求下滑：受疫情的影響，2020年1月節能環保支出增速、製造業PMI和工業增加值增速將見頂回落。相應地，2020年1月節能環保板塊見頂回落。
3、2020年至今
需求復甦：受逆周期調節政策的刺激，2020年3月製造業PMI和工業增加值增速均見底回升，2020年4月節能環保支出增速見底回升。相應地，2020年5月節能環保板塊將企穩回升。
供給復甦：2020年8月大氣汙染防治設備增速明顯回升。相應地，2020年9月節能環保板塊放緩上漲。
投資復甦：2020年9月環境管理業固定資產投資增速明顯回升。相應地，2020年10月節能環保板塊將見頂。
需求下滑：關注經濟何時見頂回落（預計在2021年一季度左右），屆時節能環保板塊將見頂回落。