建材行業2019年復盤及2020年展望,維持「買入」評級 - 金融界

2020-12-15 金融界

來源：格隆匯

機構：中信建投

評級：買入

◇回顧2019年：板塊業績增長穩定，年度漲幅51%

建材行業年度漲幅為51%，位於A股所有板塊第3位，主要因為2018年行業隨市場調整較多，2019年年初時估值處於低位；受益於基建補短板和地產的強韌性，新開工及工程業務佔比較高的個股均有不錯表現；專項債額度提前下達等政策逐步落地，周期類個股的市場關注度顯著提升。2019年前三季度，建材行業整體營收同比增長22.45%，現金流及資產負債表有明顯改善。

細分板塊年度漲幅：水泥＞其他建材＞玻璃＞耐火材料>管材。

復盤2019年，水泥行業量價齊升，漲幅遙遙領先；玻璃板塊受益於地產竣工端邏輯增強，行業庫存水平下降，板塊估值有所提升；其他建材板塊以房地產後端的消費建材個股為主，工程端佔比較高的個股漲幅明顯；管材板塊主要包括塑料管材及混凝土管道企業，偉星新材為板塊市值最大公司，因受累於全年地產竣工端負增長，中報及三季報均低於市場預期，影響公司股價及管材板塊整體跑輸大盤。

◇展望2020年：周期與成長共舞，把握龍頭企業

①水泥：受供給側改革及環保限產政策影響，產能持續收縮，水泥價格維持在高位水平，我們預計水泥行業周期將弱化，2020年量價仍具備上漲空間，繼續關注龍頭企業海螺水泥、華新水泥。

②玻璃：玻璃行業冷修周期即將來臨，在供給收縮的情況下，地產施工及竣工需求走強，玻璃價格有望上漲，推薦高股息低估值的旗濱集團。

③其他建材：2020年房地產竣工端增速持續回正，重點關注B端業務佔比較高個股，龍頭有望取得超額收益。推薦標的：東方雨虹、北新建材、帝歐家居、惠達衛浴。

④管材：市政工程相關的PE及PVC管道需求量將加大，地產所需的PVC和PPR管道需求也可維持。C端市場將受到全裝修模式的衝擊，而B端業務有望維持高增速。關注偉星新材零售渠道擴張及市政工程拓展情況。

◇風險提示

基建投資不及預期；地產調控政策趨嚴；供給側改革力度減弱

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