導語：富祥藥業發布半年報，富祥轉債、浙商轉債贖回，如何處理？柳藥股份、浙江交科發布業績快報，轉債影響幾何？博世轉債終於發布轉股價調整公告了，怎樣及時知道？實盤收益創新高，如何投資的？
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市場概覽
7月31日，A股市場探底回升，小幅放量上漲，站穩於5日均線之上，北向資金全天淨賣出19.03億元；上證指數上漲0.71%，滬深300上漲0.84%，創業板上漲1.89%，中證轉債上漲0.56%，可轉債平均上漲0.73%。
全周（2020.7.27-2020.7.31），上證指數上漲3.54%，滬深300上漲4.2%，創業板指上漲6.38%，轉債平均價格上漲2.97%，弱於主要指數漲幅。從今年以來的累計漲幅看，轉債平均持續強於上證指數。市場主要指數表現見下：
可轉債市場有282隻可轉債交易，其中4隻新發行可轉債上市，滿額申購的投資者單帳戶合計平均盈利20.49元；無可轉債退市。
可轉債市場中，本周仙鶴轉債、龍蟠轉債、華鈺轉債漲幅最高，樂普轉債、凱龍轉債、橫河轉債漲幅最低，見下圖。
☆仙鶴股份半年報業績同比增加106.49%至121.79%，暫不贖回仙鶴轉債，股價連續大漲，周五漲停，轉債大漲，在情理之中。當前仙鶴股份靜態估值PE：24.01倍，成長性估值PEG：1.52。
☆龍蟠科技受益於汽車尾氣排放國六標準升級，同樣股價大漲，轉債也大漲。回想在5月份，龍蟠轉債多次出現在價值型轉股價列表中，然而未引起重視，未能在實盤中配置，放跑了這隻牛債，比較遺憾。
☆華鈺轉債本周大漲，但在實盤中過早換倉，吃了點虧，以後要加強賣出管理。
☆樂普醫療本周發出子公司分拆上市和人工智慧「心電圖機」獲批等利好，但樂普轉債本周大跌，主要是因為宣布了提前贖回，而之前的溢價率高達4%，這部分溢價必然在贖回的壓力下擠壓為0，所以樂普轉債跌幅較大。關於如何應對可轉債贖回，在同日發布的《應對贖回的幾種神操作》中有論述。
5月31日低價類價值型轉債列表
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上期筆記回顧
《湖鹽轉債、安20轉債上市》中，預期湖鹽轉債首日收盤在118-122元，實際收盤為116.06 元，低於預期。滿額申購的投資者單帳戶平均盈利3.88元。
預期安20轉債首日收盤在133-139元，實際收盤為141.33 元，超過預期。滿額申購的投資者單帳戶平均盈利10.1元。
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業績
富祥藥業:2020年半年度報告
主要會計數據和財務指標
經營分析簡述
公司作為國內為數不多的從起始原料到下遊原料藥全產業鏈布局的培南系列產品生產商、同時也是全球市場主要的洛韋類中間體供應商之一，多年來，積極把握行業動向，順應行業發展路線，始終堅持主業，做大做強。公司在現有完善抗生素產業鏈的基礎上，積極布局抗病毒類產品線，穩紮穩打做好業績。報告期間，公司取得了營業收入816,401,946.52元，歸屬於母公司股東的淨利潤219,258,575.13元的經營業績，圓滿完成了年初制訂的預算目標。
☆富祥藥業上半年實現淨利潤同比增長92%，略低於業績預告的100%的中間值。毛利率方面，原料藥為51.78%同比上升8.33個百分點，中間體為39.10% 同比上市2.29個百分點。當前富祥藥業靜態估值PE：21.88倍，成長性估值PEG：0.79。富祥藥業靜態估值和成長性估值比較低，尤其是相對於同細分領域的華海藥業（PE：68.24，PEG：1.54）估值更低。再結合我的主帳戶投資中銀行業配置偏多，醫藥行業配置很少的情況，將選擇轉股，置換持倉中銀行業的股票。
柳藥股份:2020年半年度業績快報公告
報告期內，公司實現營業總收入757,286.60萬元，同比增長5.22%；實現營業利潤49,450.46萬元，同比增長7.27%；實現利潤總額50,008.38萬元，同比增長6.95%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤39,487.41萬元，同比增長10.87%。
公司經營業績繼續保持增長但增速有所放緩，主要原因是：在批發業務板塊，由於受YQ影響，醫院就診人數階段性減少導致醫院用藥量增速放緩，且醫院銷售在公司主營業務收入中佔比較大，受此影響公司2020年上半年營業收入增速較去年同期有一定下降；在零售業務板塊，公司加快零售藥店布局，發展基於「網際網路」的「新零售」業態，並積極推動批發業務與零售業務的協同，DTP藥店業務繼續保持良好增長，共同助推零售業務的快速增長；在工業板塊，公司中藥飲片和萬通製藥的銷售業績保持持續增長。
☆當前柳藥股份靜態估值PE：13.31倍，成長性估值PEG：0.6。柳藥轉債屬於偏股型，現價：125.2元，保本價：113元，轉股溢價率：15.31%，債券收益率：-1.86%，AA級，餘額：8.02億。柳藥股份估值不高，但柳藥轉債已經超過保本價了。
浙江交科:2020年半年度業績快報
報告期內，公司基建工程板塊受XGYQ影響，春節後項目復工時間與往年相比推遲，但受季節性因素影響一季度往往是施工企業傳統淡季，且隨著復工復產力度不斷加大，公司基建工程業務生產經營趨於正常化，截至6月底各主要財務指標已較上年同期有所增長；化工板塊前期受XGYQ影響導致下遊需求不足化工板塊產品銷售不暢，報告期內化工板塊仍處於虧損狀態。
本報告期內，公司歸屬於上市公司股東的淨利潤2.71億元，較上年同期上升15.77%；公司基本每股收益0.20元，較上年同期上升17.65%；公司加權平均淨資產收益率較上年同期上升0.21%。
☆當前浙江交科靜態估值PE：10.2倍，成長性估值PEG：1.46。交科轉債屬於偏股型，現價：116.45元，保本價：115.25元，轉股溢價率：10.86%，債券收益率：-0.18%，AA+級，餘額：25億。浙江交科靜態估值不高，交科轉債略高於保本價。
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轉股價調整
博世科:關於調整「博世轉債」轉股價格的公告
1、本次調整前「博世轉債」轉股價格為：12.28元/股
2、本次調整後「博世轉債」轉股價格為：12.20元/股
3、轉股價格調整生效日期：2020年8月4日
☆在博世科公布公開增發發行結果時，並沒有說明轉股價價格調整。博世轉債是我的重倉轉債之一，所以我特別關心這個事情。在上周六（7月25日）互動易中問了博世科，並寫進了《可轉債實盤投資周記（20200724）》中。度過了周末之後，在周一（7月27日）收到互動易的提醒，說是已經回答，我及時把回答結果寫進了《可轉債市場觀察（20200727）》中。目前在互動易的網站上的截圖見下。最後，公司遵守了承諾，在公開增發股份上市時，宣布了轉股價的調整。與我在提問中的計算結果一致，下調到12.20元。如果網友持續關注公眾號消息，就會能最早得到博世轉債轉股價調整消息。
☆當前博世科靜態估值PE：16.14倍，成長性估值PEG：0.69。博世轉債屬於偏股型，現價：115.55元，保本價：112.27元，轉股溢價率：14.8%，債券收益率：-0.73%，AA-級，餘額：4.3億。預計下調後，轉股溢價率將下降到14.05%。
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待贖回可轉債
索通發展:關於不提前贖回「索發轉債」的說明
☆當前索通發展靜態估值PE：45.52倍，成長性估值PEG：0.37。索發轉債屬於偏股型，現價：141.36元，保本價：118.66元，轉股溢價率：-0.6%，債券收益率：-3.29%，AA級，餘額：7.33億。公告說明了下一次滿足贖回條件時，董事會再議，投資者需要注意。
石英股份:關於不提前贖回「石英轉債」的提示性公告
☆當前石英股份靜態估值PE：48.99倍，成長性估值PEG：1.11。石英轉債屬於偏股型，現價：158.78元，保本價：124.17元，轉股溢價率：2.46%，債券收益率：-4.58%，AA-級，餘額：1.54億。公告未說明再次滿足贖回如何處理，投資者可以觀望。
富祥藥業:關於提前贖回「富祥轉債」暨贖回實施的第一次提示性公告
☆富祥轉債屬於偏股型，現價：214元，保本價：119.2元，轉股溢價率：0%，債券收益率：-11.98%，AA-級，餘額：0.63億。富祥藥業靜態估值和成長性估值比較低，富祥轉債轉股溢價率為0，投資者可以擇機賣出或轉股實現收益。
浙商證券:關於提前贖回「浙商轉債」的提示性公告
☆浙商轉債的贖回安排見下圖的待贖回可轉債列表。當前浙商證券靜態估值PE：49.01倍，成長性估值PEG：1.7。浙商轉債屬於強贖型，現價：141.16元，保本價：109.3元，轉股溢價率：5.7%，債券收益率：-5.39%，AAA級，餘額：23.3億。浙商轉債轉股溢價率為5.7%較高，投資者可以及時賣出或換倉其他價值轉債。
當前已發公告，待贖回的可轉債列表見下。投資者應注意在最後交易日之前按照《應對贖回的幾種神操作》所述的策略來應對，避免低價贖回導致虧損。
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實盤操作
操作
1.中籤國投轉債1手，已經繳款。
2.無二級市場操作。
持倉
當前帳戶持倉見下表。
收益率
本周實盤市值與上周相比，上漲了2.81%，今年累計漲幅14.13%，超過了上證指數8.49%的漲幅。
本周上漲市值創新高，主要受益於重倉轉債中的合興轉債、明陽轉債、唐人轉債的上漲。
佔比
一級、二級、現金佔投資總投資比例變化見下圖。
實盤已經用盡最後的現金繳款中籤的可轉債。以後中籤，將採用賣出盈利轉債策略。
下周計劃
1. 申購新發行可轉債，中籤繳款。
2. 持有轉債觀望，特別留意東財轉2、藍曉轉債、遊族轉債、博威轉債可能的贖回公告。如需要換倉，將在2類價值可轉債選股池中選擇。
說 明
1.偏股型可轉債：轉債價格過高，無債券收益的可轉債。轉債價格主要隨正股波動。
2.平衡型可轉債：轉股價值略大於純債價值，且有債券收益的可轉債。正股上漲推動轉債上漲，正股下跌，轉債僅小幅下跌。
3.偏債型可轉債：純債價值大於轉股價值。正股上漲能推動轉債微幅上漲，正股下跌，轉債不跌或微幅小跌。
4.純債價值：按照同評級、期限的企業債收益率對轉債的利息和贖回價進行折現，即可轉債的債底。
5.保本價：可轉債未來的利息和到期贖回價之和。投資者在此價格之下買入，如果上市公司不破產，投資者的本金可以收回。
6.PE：市盈率，股價與每股盈利的比率。一般認為，如果一家公司股票的市盈率過高，那麼該股票的價格可能有泡沫，價值被高估；反之市盈率過低，那麼該股票的價格沒有泡沫，價值被低估。
7.PE(TTM)：滾動市盈率，即股價/最近四個季度每股收益之和。
8.PB：市淨率，每股股價與每股淨資產的比率。一般來說市淨率較低的股票，投資價值較高，相反，則投資價值較低。
9.ROE：淨資產收益率，公司稅後利潤除以淨資產得到的百分比率，反映股東權益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。指標值越高，說明公司的盈利能力越強。此處採用PE和PB估算，與年報上的數據有少許差異。
10.PEG：市盈率相對盈利增長比率，等於市盈率/（每股收益增長率*100）。用于衡量公司相對於業績成長性的估值水平，PEG大於0且小於1表示估值較低，1表示合理，大於1表示估值偏高。
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