機構：國金證券
評級：買入
投資建議
行業維持高景氣，盈利能力穩中有增。2020 年前三季度電子行業營收為17135 億元，同增 6.4%，歸母業績為 920 億元，同增 25.7%；2020年 Q3電子行業單季度營收為 6718 億元，同增 11.4%，單季度歸母淨利潤為 420億元，同增 35.3%，行業景氣度持續回升。2020 年 Q3 電子行業毛利率為17.5%，同比提升 1.7pct，環比提升 0.1pct，淨利率為 6.4%，同比提升1.4pct、環比提升 0.4pct，盈利能力穩中有增。
電子製造：受蘋果新機推遲，Q3 業績增速回落，Q4 高增可期。1）電子製造行業 2020 年前三季度營收為 7298 億元，同增 13.3%，歸母業績為 466億元，同增 24.5%；2020年 Q3營收為 2928億元，同增 14.0%，歸母業績為 210 億元，同增 18.5%。行業盈利能力持續改善，營運能力穩步增長。2）2020 年 Q1~Q3 全球智慧型手機出貨量為 2.76、2.78、3.54 億部，同減11.7%、16.4%、1.3%，全球智慧型手機出貨量有所回暖。其中蘋果手機出貨量為 0.36、0.38、0.42 億部，同比-0.3%、11.2%、-10.6%，蘋果 Q3 出貨量下滑主要系新機推遲所致，受蘋果新機推遲影響、蘋果產業拉貨較去年同期延後 1~2個月，得益於 5G換機需求，預計 2020年 Q4至 2021年 Q3蘋果產業鏈將持續高景氣度。
電子元件：價格回暖助力被動元件行業 Q3業績同增 135%。1）電子元件行業 2020年前三季度營收為 1775億元，同增 0.3%，歸母業績為 136億元，同增 16.8%；2020年 Q3 營收為 668 億元，同增 4.5%，歸母業績為 52 億元，同增 9.0%。2）子版塊來看，PCB 行業 2020 年前三季度營收同增9%，歸母淨利同增 7%，Q3 單季度營收同增 6%，歸母淨利同減 15%，拖累電子元件行業增長，主要系 5G 基站建設放緩；被動元件行業 2020 年前三季度營收同減 10%，歸母淨利同增 44%，Q3 單季度營收同增 3%，歸母淨利同增 135%，主要系 2020年被動元件價格回暖。
光學光電子：1）光學光電子行業 2020 年前三季度營收為 3825 億元，同減0.2%，歸母淨利潤為 134 億元，同增 7.0%；2020 年 Q3 單季度營收為1537 億元，同增 14%，歸母淨利潤為 80 億元，同增 131%。2）分子版塊來看，顯示器件行業 2020 年前三季度營收同增 3%，歸母淨利同減 10%，Q3 單季度營收同增 23%，歸母淨利同增 352%，拉動光學光電子行業增長，顯示器件行業 Q3 業績大幅回暖主要系面板價格大幅上漲，展望未來、預計伴隨韓國面板企業逐步退出、競爭格局趨勢向好。
其他電子：2020 年 Q3 其他電子行業單季度營收為 1114 億元，同增2.4%，業績為 21 億元，同減 14%；前三季度營收為 3036 億元，同減0.6%，業績為 58 億元，同增 8.9%，行業盈利能力穩中有增，營運能力持續改善，淨利潤質量穩定提升。
推薦組合：立訊精密、歌爾股份、舜宇光學科技、鵬鼎控股、領益智造。
風險提示：疫情反覆；下遊需求低於預期。