11連陰後，中證轉債指數今日終於迎來反彈，Wind行情數據顯示，中證轉債指數漲0.45%，11連陰終止，但反彈力度相對有限。
受多重因素影響，中證轉債指數近期持續下挫，日K線甚至出現11連陰現象，期間累計跌幅達4.79%，跌幅超過同期大盤表現，相關可轉債估值也出現大面積壓縮，部分個券遭遇平價估值雙殺，市場對此較為關注。
那麼，如何看待近期轉債市場走弱的成因呢？
國信證券分析指出，導致轉債估值調整的背後主要有幾點原因：
1、純債大幅調整，帶來部分流動性衝擊
近期，純債市場出現大幅調整，十年期國債收益率從4月底至5月高點上行幅度接近19BP，這可能導致部分純債產品面臨投資者贖回的流動性壓力，被動拋售轉債。從近期市場來看，部分底倉品種（例如浦發、中信、招路）突破前期低點進一步下探，背後或有此主因。
2、外部環境不確定性再次加劇
在全球疫情局勢尚未明朗之時，近期外圍幹擾因素又有加碼跡象。5月中下旬，美國方面對華為等科技企業再次加大了限制，上周美國商務部宣布將33家中國公司及機構列入「實體清單」，美國國會通過涉及中概股的信息披露及審計底稿方面的立法，這些舉措進一步加劇了當前外部環境的不確定性，市場情緒受到抑制，正股預期糾結對轉債前期鑄就的高估值支撐力邊際減弱。
3、資金熱炒現象降溫，深交所設熔斷機制
自3月以來的資金熱炒可轉債現象近期逐漸降溫，上周深交所交易新規落地，5月22日晚間，深交所發布《關於對可轉換公司債券實施盤中臨時停牌有關事項的通知》，為防範可轉換公司債券交易風險，深交所將對可轉債實施盤中臨時停牌，自2020年6月8日起施行。從交易所公告內容來看，深交所可轉債熔斷機制基本與上交所一致。
4、部分個券面臨強贖風險
除監管的介入，前期諸如泰晶事件也令炒作型資金重估雙高轉債背後的風險。
5月26日，泰晶科技發布實施贖回的最後一次提示性公告。根據贖回安排，截至2020年5月26日收市後尚未實施轉股的「泰晶轉債」將按照100.45元/張的價格提前贖回，因目前二級市場價格與贖回價格差異較大，投資者如未及時轉股或未賣出轉債，可能面臨損失。截至5月26日發稿，「泰晶轉債」價格為125.95元/張，距離2個月前盤中最高420元/張，已跌去70%。
實際上，除了泰晶轉債外，隨著正股市場的走高，多只可轉債標的已觸發贖回條款，包括精測轉債、千禾轉債、晶瑞轉債等。
低估值個券配置價值凸顯
伴隨估值的主動壓縮，轉債市場價、溢價率已回到合適區間，配置價值大幅提升。長江證券表示，伴隨經濟活動修復、政策託底，資產配置的天平或向權益類資產傾斜，可在基本面恢復確定性較強的板塊挖掘結構性機會。目前，疫情對經濟影響最顯著的階段已經過去。經濟行為加速修復、穩增長政策加碼，或帶動部分行業需求回暖。未來一段時間，可沿著幾條線索挖掘結構性機會：①經濟活動自發修復帶動部分消費需求改善，例如交通、旅遊、餐飲、商貿零售等。②政策託底下，汽車、家電等消費品及新老基建的需求修復值得關注。③下遊需求修復，或帶動相關中上遊行業回暖；例如包裝、倉儲、物流等細分行業。
興業證券表示，近期即使股市有所反覆轉債賺錢也不會容易，投資者需要保持定力。整體高定位時仍是以優質標的為主，不過需要注意臨近轉股期或在贖回窗口優質標的的贖迴風險，關注左側且考核期較長的投資者，可以開始考慮分批布局。興業證券建議關注：1）優質標的推薦新能源汽車產業鏈的先導、璞泰；與科技、軍工相關的中天、紅相；內需方面投資端關注瀚藍、環境、福特、日月、博特、遠東，消費端關注樂普、金禾、新泉、華夏、太陽。2）關注金融轉債的配置價值，東財博弈反彈，華安、長證可以按底倉思路考慮，銀行轉債中仍是光大最佳。3）中低價格品種推薦明泰、金能、森特、長久等。