鬥魚虎牙合併，為什麼最熱心的是騰訊？

作者|劉工昌

8月10日，鬥魚(Nasdaq:DOYU)宣布收到騰訊關於鬥魚與虎牙(NYSE:HUYA)戰略合併的初步無約束力提案。但第二天，8月11日，虎牙CEO董榮傑發布內部信回應與鬥魚合併事宜，表示謹慎審閱正在評估中。

國內最大的兩家遊戲直播商，前一日還在鬥的死去活來，今日突然成了一家人，這番操作讓吃瓜群眾一下子還真難反應過來。

國內遊戲直播現狀：歷經劫難就剩兩家在裸泳

隨著90後乃至00後的一步步長大成人，陪伴他們長大最心愛的遊戲也正式進入了收割期。與他們的父輩們埋頭單點打遊戲不同，這一代人愛上了直播。從新千年開始，直到第一個10年，由於各種原因，遊戲直播一直處在充分的萌芽醞釀期；進入第二個10年到2013年，開始迎來爆發。

到2016年出現爆炸，千團大戰，血流成河，不可一世的前首富之子王思聰的熊貓直播早早倒閉，曾經獨領風騷的觸手直播苦苦支撐到今年7月2日宣布平臺停運，至此遊戲直播行業遭到徹底清洗，大潮退後望過去，就剩虎牙、鬥魚兩家在裸泳。

經歷如此劫難的鬥魚和虎牙自是毫不客氣，成功的活下來的他們，順勢瓜分了大部分市場份額。

隨後的結局就是虎牙、鬥魚又都成功上市，在多輪獲得巨額資本後，成功壟斷了遊戲直播行業，吃掉了大概四分三的市場份額。成為千團大戰最後也是最大的贏家。

但還沒等他們真正喘口氣，從2019年開始，遊戲直播進入了新的競爭格局。雖然最近兩年沒有新的獨立遊戲平臺崛起，但其他泛娛樂平臺紛紛入局這個賽道。比如在線視頻的嗶哩嗶哩，西瓜視頻、短視頻的快手；泛娛樂直播賽道的酷狗直播、Now直播等。

來源：艾瑞

對手一個比一個強大，而此時的虎牙與鬥魚的狀況又是如何呢？

兩家龍頭企業二季度業績：虎牙Q2營收27億元，同比增長34%，2019年收入83.7億，同比增長80%。鬥魚Q2營收25.1億元，同比增長34%，2019年收入72.8億元，同比增長99.3%。

雖然兩家直播平臺2020年上半年營收依舊保持較高的增長率，但相比2019年的增速是有所下滑的，這也跟規模有關。

在盈利絕對值上，鬥魚只用了一年時間就實現了從嚴重虧損到盈利的華麗轉身。二季度Non-GAAP淨利潤高達3.4億元。虎牙Q2Non-GAAP淨利潤也創下了上市以來的新高3.5億元，在利潤絕對值上兩家公司不相上下。

在運營利潤率上，虎牙營業利潤率穩步上升，二季度達到上市後新高的12.1%，鬥魚則在上市後經營能力大幅提升，二季度經營利潤率達到10.9%。

12%的運營利潤率，對於很多生意模式來說，都是一個非常不錯的數字。加上鬥魚和虎牙目前的增長速度，以及在行業的半壟斷地位，每年利潤增長20%-30%應該沒有問題。

鬥魚與虎牙的財務報表表明，自2019年行業進入成熟期後，遊戲直播的賺錢能力變得越來越強。鬥魚和虎牙最近的財報業績都表明，遊戲直播也能很賺錢。

根據艾瑞的報告顯示，2019年中國獨立遊戲直播平臺市場規模達到208億元，預計在2022年這個規模將達到497億元，未來三年化收益率達到34%。

來源：艾瑞

但對兩家企業來說，卻也存在不容忽視的問題。

遊戲直播的痛點和難點：高度依賴打賞和禮物變現

首先，雙方均高度依賴直播收入。遊戲直播絕大部分收入來自於禮物打賞，觀眾購買道具，綁定了微信支付或支付寶，然後向主播打賞，主播和平臺分成，這是現在和未來直播平臺最大的盈利方式。

其他變現方式包括廣告和遊戲分發，但這隻佔非常小的一部分。根據艾瑞數據顯示，2019年直播業務收入佔比高達93.5%。由此可見，傳統的遊戲直播平臺變現方式十分單一。

2020年第一季度，虎牙實現營收24.12億元人民幣，當中來源於直播的收入為22.75億元人民幣，而在虎牙經過廣告營銷的大量投入之後，來自於廣告和其他業務的收入僅有1.38億元人民幣，佔比僅有5.72%。

同樣在2020年第一季度，鬥魚實現營收22.78億元人民幣，來自直播業務的收入為21.1億元人民幣，來自廣告以及其他業務的收入則為1.65億元，佔比也僅有7.24%。

來源：艾瑞

以上數據及分析來源參考前瞻產業研究院發布的《中國網絡視頻行業深度調研與投資戰略規劃分析報告》

作為國內直播行業的領頭企業，鬥魚與虎牙利用各自優勢尋求快速發展。與此同時，兩家企業也面臨著新的機遇與挑戰。

既然如此依賴直播收入，那就想辦法促進直播收入的提高，而要保證直播收入提高，必須保證看直播用戶的基數。

在用戶規模上，截至2020年3月31日，虎牙直播月均活躍用戶數1.51億，移動端月均活躍用戶數7470萬，付費用戶數610萬。鬥魚平均月活躍用戶數量為1.581億，移動月均活躍用戶數達到5660萬，平均付費用戶數量達到760萬。

在付費用戶數量和用戶運營深度方面，兩家公司總體趨勢與以往一致，鬥魚付費用戶數量更多，但單用戶付費額相對較低，虎牙則與之相反。虎牙本季度ARPPU為372.9元，鬥魚本季度ARPPU值則達到278元。

禮物打賞的商業化程度取決於兩點：付費人數、單個付費用戶的支出。

付費用戶數量的增長反映出鬥魚與虎牙不同的發展戰略。鬥魚更加注重籤約高端主播，虎牙利用YY建立的公會體系構建更加平衡的主播體系。

關於付費用戶，一般來說，遊戲直播平臺大多數人都只是來白看的。一般我們用付費率和ARPPU來衡量付費人數比例和單用戶付費支出。鬥魚和虎牙最近一年的付費率和ARPPU提升並不明顯。在2019年，鬥魚的付費率維持在4%-5%之間，虎牙則在3.5%之間。兩家公司付費用戶在二季度環比幾乎沒有新增。

也就是說，目前鬥魚和虎牙高速增長來自於整個行業的用戶增長紅利（即MAUs的增長），商業化進程提升緩慢。

那麼，用戶增長的空間還有多少的？艾瑞的報告顯示，2019年中國遊戲直播平臺用戶規模達到3億人，預測2020年達到3.5億，2022年將達到3.8億，年複合增長率僅有8%。

截止二季度，虎牙月活1.68億，鬥魚月活1.65億，QuestMobile數據顯示兩者重合用戶大概在650萬左右，所以兩個平臺加起來月活大概有3.2億左右。鬥魚虎牙的滲透率已經達到非常高的水平。

以上說的是遊戲直播現狀，虎牙與鬥魚控制了遊戲直播3/4的市場，趨於穩定，但仍有巨頭伺機進入；虎牙與鬥魚現今經營狀況良好，但月活用戶增長卻緩慢下來，平臺用戶增長很快會達到瓶頸，這使得整個企業的發展也開始接近天花板；2020年第一季度，虎牙的平均MAU為1.51億，而在2019年第四季度則為1.50億，環比增幅變慢。

2020年第一季度鬥魚的平均MAU為1.58億，在2019年第四季度為1.65億，環比下降。

互挖主播，惡性競爭令雙方不堪重負

遊戲直播本質上屬於內容賽道，平臺之間的差異性並不大，用戶一般跟著內容走，平臺的粘性並不高。

頭部主播和遊戲版權決定了用戶會選擇哪個遊戲直播平臺，所以即使鬥魚和虎牙在千播大戰中勝出，但依舊處於同質化的內耗中，不惜重金爭奪頭部主播和遊戲直播版權，導致營業成本一直高居不下。

2018年蛋蛋解說與虎牙籤約，而後其跳槽鬥魚，被虎牙起訴索賠1000萬元，其名下的房產也被凍結；同年鬥魚以沒有遵守「獨家合作協議」起訴主播蛇哥colin，要求賠償金高達1.45億；2019年主播韋朕（韋神）因為違約跳槽，被法院判決向鬥魚支付8522萬元違約金。

鬥魚和虎牙二季度毛利率分別為20.8%和21%。毛利率如此低，是因為他們需要在內容上花費大量成本。

一般來說，平臺收到的收入中，一部分需要分給主播，這個比例一般是五五開。平臺的毛利率上限也就50%。加上簽約主播的費用和工資，以及購買電競遊戲直播版權費用，總體內容成本要佔總收入60%-70%以上，令毛利率一直上不去。

二季度鬥魚和虎牙收入分成和內容成本佔總營收比例分別為70%和62%。兩者若能合併，對於頭部主播以及遊戲版權的爭奪將會緩和，整合遊戲版權，提高遊戲版權的利用率，有利於毛利率的提升。

總起來來看，合併後一個立竿見影的好處，就是減少惡性競爭帶來的整體利潤上升。從企業角度來看，虎牙鬥魚合併能形成規模效應，在行業內形成一家獨大的局面，有利於制定行業規則，依託騰訊的版權資源，降低運營成本。而企鵝可以憑藉遊戲直播平臺與龐大的遊戲資源發揮生態協同作用，利用遊戲直播平臺增加遊戲的生存周期，開發遊戲的商業價值。同時也進一步完善騰訊的文娛板塊，未來或許會與影視、網文、漫畫等生態形成聯動。

從用戶角度來看，直播入口增加，主播資源整合在一起，可選擇性更高，不用來回切換應用，用戶體驗增加。很多人擔心騰訊會採取會員、付費直播等形式增加虎牙鬥魚的營收渠道，這雖然也是變現方法之一，但還有遊戲、廣告等方式，短時間內應該不會貿然採取收費直播的形式變現。(企鵝左擁右抱，虎牙鬥魚共上一船藍莓財經 · 2020-08-14作者藍莓君，36氪經授權發布。）

兩強合併，終結紛爭拓寬變現渠道

不管是鬥魚和虎牙，90%以上的收入來源於直播打賞，如何在3億月活用戶中發掘出更多更多的變現模式，是兩家平臺目前面臨的問題。

如果兩家平臺在騰訊的推動下合併，將有望得到騰訊更多的賦能，在電商，廣告以及遊戲分發上得到更多的商業化的嘗試。

特別是遊戲分發上，鬥魚和虎牙月活達到3億，作為下遊環節，直播是一種非常好的刺激遊戲愛好者購買衝動的方式。

平臺的運營模式，以前是誰家頭部主播多就用誰家，現在都是自己家的，隨便用。這就使得平臺以後的運營模式會從搶主播逐步變為活動運營：多舉辦活動，集合主播來個大全套，玩家禮物刷起來，這樣才能獲得更多屬於自己的熱度和禮物資金。

虎牙舉辦《英雄聯盟2020模擬經營巔峰賽》就是向此方向的一次嘗試，集合路人玩家，線上集訓，選出精英，線下突棘，最終赴韓比賽，讓玩家體驗一番成為真正LOL電競職業選手的感覺。路人玩家、集訓、體驗職業，這樣的活動噱頭，就很明顯有著轉換運營平臺的理念。再者，平臺可以做一個淘汰選手復活賽制，讓他們開直播，人氣高就可以復活，那肯定有玩家願意為自己刷禮物啊！這樣一來，錢兜兜轉轉不也回到虎牙的口袋了嗎！

騰訊投資虎牙、鬥魚，雙巨頭後，自己才是幕後大佬；虎牙掏錢舉辦活動，讓路人玩家開直播積累人氣、刷禮物，甚至成為主播。（虎牙鬥魚終於聯姻？這資本局你能看懂嗎？202008/15小豬遊戲解說企鵝號）

以騰訊幾乎無所不能的賦能能力，遊戲直播合併後在廣告以及遊戲分發上取得突破，進而拓寬變現方式，應該是可以做到的。但如要在營利最豐的電商領域有所作為，還是難上加難。

雖然虎牙、鬥魚各自都有一億多用戶，但是這些用戶以遊戲男性居多，而在電商領域，男性的市場價值一直遠遠落後於女人、小孩，處於最底層。這並不意味著男性沒有消費能力，而是男性面對消費時更加理性。直播帶貨這種形式很大程度上引導了消費者衝動消費，男性消費者在面對直播帶貨時，關注更多的會是性價比、性能。

也正因如此，觀看直播的用戶，打賞的商業模式很大程度上來源於部分有錢且好講排場的「大哥」，普通觀眾打賞的少。

同時，由於虎牙鬥魚的遊戲直播屬性，在帶貨選品上就更加傾向於數碼、遊戲外設等，這些品類往往單價過高且商品替換周期長，比較考驗平臺對供應鏈的把控、議價能力。而其它品類的商品轉化率比較低，難出效果。（企鵝左擁右抱，虎牙鬥魚共上一船藍莓財經 · 2020-08-14作者藍莓君，36氪經授權發布）

這就使得遊戲直播如果要往電商方向轉的話，也只能傾向於電商中數碼、遊戲外設等極為狹窄的領域，自然使得電商變現能力低。

壯大自己，才能更好地抵禦入侵者

對目前的虎牙與鬥魚來說，最大的敵人不是相互緊咬著的對方，而是外部，短視頻領域的快手和長視頻領域的嗶哩嗶哩。

面對勢不可擋的短視頻，鬥魚和虎牙逐漸處於下風。在鬥魚上市之際，快手同樣發布了其平臺相關的用戶數量，二者的對比讓鬥魚一度陷入尷尬的處境。

在今年Chinajoy2020全球電競大會上，快手遊戲副總裁唐宇煜透露，截止至2020年5月快手遊戲直播的MAU已經超過2.2億，短視頻的MAU突破3億。快手在2020年8月1日的Chinajoy上公布快手遊戲直播的最新數據，截至2020年5月底，月活用戶已經超過2.2億，遊戲短視頻月活用戶突破3億。在月活數上，快手已經超過虎牙鬥魚。同時快手還擁有著KPI王者榮耀職業聯賽直播權，PEL與和平精英職業聯賽俱樂部的選手已入駐快手。

B站ACG文化濃厚，遊戲區一直是B站的一個大區。為了解決遊戲收入佔比高的營收困境，B站開始發力直播業務。籤下之前的「鬥魚一姐」馮提莫，花8億拿下英雄聯盟賽事獨播權，籤約B站頭部up主老番茄、LexBurner，挖來大鵝文化CEO/COO主抓直播事業部。B站在直播方面的一系列行動透漏出做直播業務的決心。（鬥魚虎牙合併：從內耗走向一致抗敵驅動中國 發布時間：08-1410:51北京匯通陽光信息技術有限公司）

根據直播數據公司小葫蘆的信息，2020年3月鬥魚、虎牙、B站、快手的禮物收入分別為9.74億元、8.18億元、10.05億元和17.49億元；2020年4月鬥魚、虎牙、B站、快手的禮物收入分別為7.19億元、8.03億、8.92億元和19.05億元。這意味著，鬥魚和虎牙合併，才能在直播行業與快手打平。

除了這兩個咄咄逼人的對手，還有另一個巨人抖音等著入場。因為頭條系的平臺直播騰訊遊戲內容，雙方產生的摩擦也不斷。此外，字節跳動上海、北京、深圳等地也組建了超過1000人的遊戲開發團隊。

儘管目前騰訊在快手與B站均有投資，但是並沒有絕對的話語權。而面對一直扶持的鬥魚與虎牙日漸陷入困境，為了使二者活得更加長久，推動二者合併對騰訊來說成了刻不容緩的事情。合併之後有望能提高用戶的粘性，更重要的是，有利於整個遊戲直播生態的整合。

合併開始，從傳言到開始實踐

從2014年開始，手握多款熱門遊戲版權、對於遊戲直播平臺有著極高話語權的騰訊，開始進入這個領域。鬥魚成立於2014年1月1日，起源於A站（AcFun彈幕視頻網站）的生放送欄目，早期可以使用A站帳號直接登錄鬥魚。而虎牙起源於YY，在騰訊成為其第一大股東前，歡聚時代是虎牙的第一大股東。兩家都起源於建立較早的網站。

2016年，資本市場炒熱直播行業，虎牙、鬥魚、全民、熊貓、龍珠、映客......在app應用市場搜到的直播應用上百個，直播行業進入千播大戰。經歷過千播大戰之後，虎牙、鬥魚逐漸確定直播行業頭部位置，後面緊跟的熊貓、觸手紛紛倒閉。幾年中，除了曾扶持騰訊旗下的企鵝電競、龍珠直播上馬，騰訊也不斷利用自己握有的版權，打擊競爭對手。比如，2018年時，騰訊就曾要求旗下直播平臺撤掉網易遊戲專區，下掉對方主播的平臺推薦。

遊戲直播市場也很快意識到，與遊戲大廠合作，才是平臺的核心競爭力。順勢出讓股權的鬥魚和虎牙，成為市場的倖存者，而沒能與騰訊達成股權合作的熊貓直播已於2019年關停。

虎牙鬥魚合併一事自2018年就有部分傳言，有鬥魚向AI財經社透露，早在2018年，騰訊就有意促成鬥魚、虎牙合併。至於這個交易為何拖了兩年之久，其一是因為當時歡聚集團不想完全放棄虎牙，更重要的是鬥魚高層意見很大。

這導致在騰訊投資後，虎牙和鬥魚分別在2018年5月和2019年7月上市。多位鬥魚員工曾向AI財經社表示，如果是鬥魚先上市，現在的情況可能完全不同。

在他們看來，鬥魚CEO陳少傑是「喜歡冒險的人」，晚於虎牙IPO讓鬥魚的資金鍊和業務布局均被打亂。但儘管如此，上市前，鬥魚管理層也一直以上市就能紓解資金不足為由，不願放棄控制權與虎牙合併。

有虎牙員工表示，從今年4月起，公司內部對於合併的討論越來越多，高層對此既不承認也不否認，並強調不管合併結果如何，虎牙都會繼續正常運營。據此，員工們猜測，董榮傑可能已萌生退意。

與此同時，歡聚時代的態度也有所鬆動。上述接近虎牙的知情人士表示，隨著歡聚將重心轉移至海外，與虎牙的關係也漸行漸遠。「以前雙方的用戶帳號都是打通的，不知道從什麼時候開始就不能互通了」。

同時，歡聚集團的業績也倚重虎牙的收入。在2018年第四季度，歡聚時代財報數據顯示，其直播收入同比增長30.4%，達43億元，而虎牙在其中的貢獻達到14億元。騰訊在投資虎牙時有協議約定，騰訊可以在2020年3月8日至2021年3月8日之間，購買虎牙的額外股份，達到50.1%投票權。且2018年11月虎牙幕後掌舵人李學凌曾說：「最後的情況就是騰訊會將鬥魚和虎牙聯合在一起，形成一個整體。」

今年四月騰訊成為虎牙第一大股東且擁有50.1%的投票權後，合併之事就傳的沸沸揚揚。四月以來頻繁傳出「有知情人士透露」，6月11日，新京報貝殼財經的消息透露，鬥魚和虎牙的合併已經推行，背後的重要推手就是騰訊。不過鬥魚和虎牙最後回應：不知情，不予置評。

緊接著，在6月17日，財聯社又有消息稱，虎牙內部人員透露，鬥魚、虎牙與企鵝電競將會「三合一」，而且這在虎牙內部已經達成共識，由於疫情原因合併計劃被推遲。

而在8月5日，鬥魚和虎牙合併的消息再次更新，而且這一次合併的建議已經提升至騰訊總辦。

8月10日晚，鬥魚公告稱，收到騰訊合併鬥魚和虎牙的初步建議。8月10日的公告中，騰訊宣布已與歡聚集團籤訂股權轉讓協議，並與虎牙執行長董榮傑籤訂了單獨的股權轉讓協議。騰訊將以8.1億美元從歡聚時代手中購買虎牙的30,000,000股B類普通股，以及購買董榮傑手中1,000,000的B類普通股。在滿足慣例成交條件的前提下，這些協議下的轉讓將於2020年9月9日或之前完成，屆時騰訊在虎牙的股權將增至虎牙已發行總量的51.0％，流通股和投票權將變為增至虎牙總投票權的70.4％。

也就是說，虎牙老股東歡聚時代和創始人董榮傑基本將套現離場。

在8月10日發布Q2財報後，鬥魚在財報電話分析會上表態，其正與大股東騰訊探索遊戲的資料庫、遊戲內的常設入口（例如在遊戲中一鍵跳轉到鬥魚）等問題，如果這些得到普遍落實，將極大促進鬥魚移動端的流量增長，進一步提高市場的佔有率。

媒體猜想中的合併後的安排

新京報報導稱，此次鬥魚、虎牙合併的方式是內容打通，但兩個團隊獨立運營，品牌也將繼續保留。也就是說，用戶可以同時通過一個平臺看到兩家的主播，但用戶的帳戶體系是否打通尚不可知。交易過程中，孵化了虎牙的歡聚集團會轉讓一部分股份，降低控制權。如果收購交易得以達成，鬥魚高管團隊將成為新公司高管團隊。（騰訊發出鬥魚和虎牙合併邀約消息人士稱鬥魚高管將管理新公司2020-08-1019:28:45　來源: 新京報）

但合併並不是一件容易的事情，鬥魚和虎牙內耗僵持以及二者單一的營收來源，在遊戲直播這個競爭越來越激烈的賽道裡，優勢正在被後來者一點點吞噬。

積極推動虎牙、鬥魚合併背後，當用戶時長成為移動網際網路競爭主要維度時，騰訊向外界傳達了其已經不再滿足於單純的戰略/財務投資者角色，也就是財務性的、戰略性的投資，並不謀求控股權的這一傳統，暗示了再一個新的時代，騰訊需要加強自身體系控制的強烈信號。在合併後，作為最大的直播平臺，同樣也是遊戲最好的宣傳營銷選擇。對於騰訊來說，無疑是為遊戲產品鑄就更牢固的護城河，打造壁壘，在與競品的對抗中率先拔得頭籌。

對於大股東騰訊來說，虎牙和鬥魚的合併交易，不僅將創造一個擁有3億多月活用戶、總市值達100億美元的新遊戲直播平臺，還可藉此鞏固騰訊在國內遊戲和社交媒體領域的領先地位。

天使投資人、網際網路專家郭濤表示，在市場增量不斷放緩，鬥魚、虎牙盈利模式日益同質化的當下，雙方合併後將消除二者之間不必要的競爭，減少不必要的資源浪費，降低運營成本，進一步提升市場集中度，「但兩家企業還需依據自身優勢，探索差異化發展。」

申港證券也指出，若兩家成功合併，則對於雙方估值與業績均是帶來正向影響：從業績上說，市場對於兩家的看法是鬥魚主打頭部主播，在流量獲取上更擅長，而虎牙擁有YY的基因，在運營與變現上更為擅長，若雙方取長補短則在營收上有更大想像空間，並且合併後主播將進一步頭部化，主播成本有望降低。

不過，值得注意的是，鬥魚和虎牙是遊戲直播兩大巨頭，兩者若合併或面臨反壟斷調查，西南政法大學民商法學院副教授曹偉表示，據Mob研究院統計，目前鬥魚和虎牙的市場佔有率分別為36.5%和45.9%，兩者市場份額合計已超過80%，從立法層面來看，《反壟斷法》本身對於市場支配地位有相應的規定，單一經營者市場份額一旦超過50%，即可推定其具有市場支配地位；該經營者如要反駁，需由其提出明確且充分的反證。

在虎牙與鬥魚對於遊戲直播品類的掌控已基本接近於壟斷的前提下，騰訊此舉無疑是在向外界更為強硬的宣示了遊戲直播的主權，這裡同為騰訊系的B站與快手倒也無所謂，因為他們仍可心安理得的獲取騰訊的遊戲做直播。

但對不同系別的頭條系就不同了，因為與騰訊的競爭關係，他們不僅用來直播的遊戲需要自產，而且通往直播的賽道也被切斷，基本上是從零開始了。

在了解整個事件真相後，不難理解，繼前一陣收購搜狗後，此次促動鬥魚與虎牙的合併，其實是騰訊對步步逼近的頭條系在短期內發出的第二次挑戰，不知道下次做主角的是不是雙方競爭最核心的短視頻領域的微視。

而騰訊是這兩家公司最大的股東，2018年3月，騰訊在一天之內對鬥魚和虎牙分別進行了投資，鬥魚獲得騰訊戰略投資的6.3億美元，虎牙則獲得4.6億美元的投資。

在2020年4月，騰訊通過子公司LinenInvestmentLimited以2.63億美元現金購買虎牙1652.38萬股B類普通，通過這次交易，騰訊在虎牙的持股比例達到54.7%，成為其最大股東。

而截止至2020年3月，騰訊同樣通過子公司LinenInvestmentLimited持有鬥魚的38%股份，成為鬥魚第一大股東。在遊戲直播賽道裡，騰訊不僅投資了鬥魚和虎牙，更是推出內部的企鵝電競。掌控著遊戲版權與電競賽事等重要核心的騰訊，在遊戲直播市場裡的野心不言而喻。

這種競爭傷害的其實是大股東騰訊的利益，所以騰訊只能出手。從主播角度來看，之前各大平臺互相挖人增加主播身價的不正當競爭會越來越少，而隨著頭部主播聚集，馬太效應會更加明顯，小主播逆襲會越來越難。同時由於選擇更多，對大主播私域流量粘性是一個考驗。