來源：媒體訓練營
閱文集團赴港上市：扭虧為盈，收入微薄難掩政策隱憂
摘要：閱文集團已是當今網文屆當之無愧的一哥。
媒體訓練營10月17日報導 文|劉路陽
消息飛了很久，如今閱文集團終於要上市了。
10月16日，騰訊控股發布公告，稱將把閱文集團分拆出來，並建議其於香港聯合交易所有限公司主板獨立上市。
根據消息，閱文集團IPO預計將募集46.8億到62.4億港元，佔總股本數15%。騰訊控股仍將間接持有閱文不少於50%的股權。目前，作為控股股東的騰訊持有閱文65.38%股權，私募基金凱雷投資集團持股約13%，摯信資本持股6.28%。
閱文集團副總裁羅立表示，閱文上市直接的好處是帶來大量的現金，豐富產業鏈、完成布局。而港股上市之後，進行海外合作也會有更多籌碼，能夠以平等的姿態去談合作。
盈：IP充足、背靠騰訊好資源
目前，閱文集團主要通過在線閱讀、版權運營、紙質圖書三種方式獲得營收，同時，閱文集團還開展了遊戲、在線廣告服務。其中，在線閱讀一直是營收大頭。2014年到2016年三年，在線閱讀的收入分別為4.52億元、9.7億元、19.74億元，2014年閱文集團在線閱讀收入佔比高達97%，接下來的2015、2016年下降到60.5%和77.1%，閱文集團的結構越來健康。
截至2016年12月，閱文集團內容庫共有200多種題材的840萬部作品，其中自有平臺原創作品800萬部，佔原創內容市場份額為80%。且其中不乏大IP，根據百度搜索指數排名，2016年最受關注的前10部小說中9部來自閱文集團內容庫。《步步驚心》《鬼吹燈》《盜墓筆記》《琅琊榜》《擇天記》等網絡熱搜作品都是在閱文集團旗下。
據全球產業數據諮詢公司Frost&Sullivan報告，2016年中國發行的網絡文學改編的娛樂產品中，票房排名前20的電影的13部、20大最高收視電視連續劇的15部、20大最高收視率網劇的14部、20大最高下載網路遊戲的15部及20大最高收視率動畫的16部，均源自通過閱文集團平臺發布的網絡文學作品，而2016年中國最受歡迎的50名網絡作家，閱文就籤約了41位。
對於未來的發展方向，閱文集團副總裁羅立表示，付費閱讀業務不應該是永遠的主力，動畫、遊戲、影視、周邊等IP開發收入才是新的增長點，閱文計劃用五年時間，讓下遊端收入與上遊端收入持平。
作為相應的嘗試，2015年閱文與易娛網絡合作開發《傲世九重天》頁遊；2016年與騰訊視頻、東申影業、嗶哩嗶哩聯合出品動畫《全職高手》；2016年還聯合騰訊影業、企鵝影業等，推出由鹿晗主演的《擇天記》電視劇。而今年6月19日，閱文集團還與騰訊影業、騰訊遊戲及萬達影視共同成立合資公司。
虧：營收微薄、缺乏相應證件
閱文集團最新財報顯示，截至2017年6月30日，上半年閱文集團收入為19.24億元人民幣，期內公司淨利潤約2.13億元，去年同期虧損238.1萬元，營收同比大增約92.5%。其中在線閱讀業務收入同比增長約1.26倍至16.34億元，佔總營收的84.9%。閱文集團已經成功扭虧為盈。
但翻出閱文集團近三年財務報表不難看出，雖然閱文集團2014、2015、2016年營收分別為：4.66億、16.06億、25.68億元人民幣，數據上看增長不錯。可是，閱文集團2014年虧損淨額2113萬元；2015年虧損3.542億；三年中唯一實現盈利的2016年，純利潤為3036萬元，利潤率僅為1.2%。
而拖累利潤的，除了營銷，怕是還有閱文作家分成模式。媒體報導，2016年閱文共發放10億元稿酬，據稱活躍作家的平均稿酬是中國主要城市平均年薪的2.5倍以上。不過這一模式也成功為閱文平臺留下了不少作者。
雖然目前一切看起來順風順水，但是在招股書中，閱文集團也有進行政策風險提示，「鑑於中國的網際網路業務受到嚴格監管，如果我們未能獲得及保有適用於我們業務的必要批文、牌照或許可證以及政府政策或法規出現任何變動，均可能對我們的業務、財務狀況及經營業績產生重大不利影響」。
閱文集團擁有創世中文網、起點中文網、起點女生網、雲起書院、瀟湘書院、紅袖添香、以及言情小說吧等多家網站，上述網站並未全部擁有《網絡出版服務許可證》。相關政府政策，還有類似與2014年的淨網行動、今年6月底廣電總局網站發布的《網絡文學出版服務單位社會效益評估試行辦法》等。
根據數據，我國文學市場規模由2013年的297億元到2016年增長到403億元，年複合增長率達到10.7%，預計到2020年將達到591億元，年複合增長率達到10.1%。其中，網絡文學增長最快，2013-2016年複合增長率就達44.9%，預計2016-2020年市場將會以30.9%的複合增長率持續增長。
而閱文集團上市後的反饋，一定程度可以參考在9月21日已經上市的掌閱科技。除去上市首日，截至10月16日，12個交易日，掌閱科技收穫了12個一字漲停，目前股價已經由開盤的5.83元，上漲至18.30元。
擴展：閱文集團CEO吳文輝的故事
按照現在的說法，閱文集團CEO吳文輝是個有故事的人。
吳文輝網名黑暗之心，足以稱之為網絡文學奠基人之一。
吳文輝本是起點中文網的創始人，2004年時，盛大以200萬收購了起點中文網，收購後，吳文輝等創始團隊雖然仍擁有起點的運營權，卻沒了股權。
隨後2008年盛大成立了盛大文學，盛大文學擁有起點無線閱讀的運營權、第三方各做版權運營、影視衍生版權運營權等，但是在起點團隊想要做大起點的時候盛大文學卻無法提供支持。加之起點團隊在被收購後收益甚微，2013年吳文輝帶領著起點團隊離開，加入了騰訊文學。
時間走到2014年底，騰訊文學收購了盛大文學，並合併為閱文集團。
起點中文網又重新回到吳文輝手中。
而根據媒體報導，吳文輝曾及其團隊曾在某基金公司的支持下向盛大提出了起點MBO(管理者收購)計劃，打算收下起點獨立運營。但這一計劃進展得並不順利，因為價格談不攏。吳文輝團隊的MBO計劃最開始的出價是4億-5億美元，而盛大的出價是8億美元。
此外，盛大文學曾經在美國發起過4次IPO，不過都沒有成功。