卓勝微首次覆蓋報告:前瞻布局PA和濾波器領域,國內射頻晶片龍頭...

2021-01-08 證券之星

國內射頻晶片龍頭,首次覆蓋,給予「強烈推薦」評級

卓勝微作為國內射頻晶片龍頭,主要有射頻開關、LNA兩大類產品,已應用於三星、小米、華為、OV等終端廠商。公司具有較強的技術實力和強大市場競爭力,產品進入主流手機供應鏈,此外,前瞻布局PA和濾波器兩大領域,未來成長空間巨大。我們認為5G將助推射頻產業快速崛起,在核心器件加速國產化大背景下,公司有望超越行業整體增速實現持續快速增長,成為國內射頻晶片行業最大受益者。預計2019-2021年公司實現歸母淨利潤分別為3.41/5.06/6.79億元,對應EPS分別為3.41/5.06/6.79元/股,對應PE估值分別為83/56/42倍。首次覆蓋,給予「強烈推薦」評級。

5G通信技術變革,從手機到物聯網,射頻前端市場空間廣闊

為適應5G手機新需求,實現對3G/4G/5G兼容,射頻前端晶片包括濾波器、射頻開關、PA等在數量和性能上需要進一步提升,此外,由於5G標準下現有移動通信、物聯網通信標準將進行統一,未來射頻前端晶片的應用領域將進一步擴大,射頻前端晶片市場空間廣闊。根據OYR Electronics Research Center統計,2018年全球射頻前端市場規模為149.10億美元,2011至2018年複合增長率為13.10%。受益於5G手機換機潮將至,全球射頻前端市場將迎來快速增長,預計2023年全球射頻前端市場規模將達到313.1億美元,2018年-2023年複合增速為16%,其中,2023年全球射頻開關和LNA市場規模將分別達到35.60/17.94億美元。

公司專注射頻晶片領域,前瞻布局PA和濾波器大有可為

公司專注射頻晶片領域,主力產品包括射頻開關和LNA。射頻開關領域,公司以CMOS工藝為基礎發明出拼版式射頻開關方法,縮短研發周期,實現產品快速迭代升級;LNA領域,公司是率先基於RF CMOS工藝實現LNA產品化的企業,相比現有GaAs或SiGe工藝,集成度更高且成本更低,在行業內逐步得到應用;其他方面,公司前瞻布局PA和濾波器領域,致力於建設射頻領域全球領先的技術平臺,前景廣闊,有望成為公司未來的增長點。

風險提示:競爭加劇風險、研發進展不及預期、5G手機銷量不及預期。

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