證券時報網（www.stcn.com）05月22日訊 老牌國資重大資產重組後成為地產全產業鏈集團中核心綜合開發平臺
上海地產集團是集土地儲備、市政基建、舊城改造、城市更新、地產開發、保障房建設、地產流通、資產管理為一體的地產全產業鏈國有獨資集團，本次重大資產重組將使中華企業成為其核心地產綜合開發平臺，目前已通過董事會預案，有望在 2017 年完成。
資源整合疊加經營效率提升，「強心針」促深蹲起步，未來前景看好
我們認為上市公司成為地產全產業鏈集團公司中的核心綜合開發平臺，承上啟下，地位提升，後續將獲得更多的資源支持和傾斜；商業巨頭華潤系和資本大鱷平安系加盟，將提升公司經營效率和存量運營能力， 從而形成穩定產品品質和較高毛利水平；同時在融資渠道拓展，融資模式創新，融資成本下降等方面都將出現改觀；公司深蹲起步，重組行動的「強心針」使經營情況大幅改善並持續向好，2016 年營收同比增長 205%，2017一季度營收同比增長 42%，歸母淨利潤同比增長 114%。
土地儲備集中質量高，跟隨上海全球城市建設具備較高增值潛力
土地儲備豐富，具有較高的重估增值潛力，後續將跟隨上海全球卓越城市的建設持續釋放價值。重組完成後公司共有 37 個開發銷售項目，總貨值超過 1360 億，其中上海項目貨值佔比超八成；同時持有近 40 萬平方米的成熟經營性物業，絕大部分位於上海的核心區域。經保守測算重組後公司 NAV 值近 600 億元，重組後每股 NAV 約為 8.93 元。
12 個月目標價 7.8 元 首次覆蓋買入評級
我們預測公司 2017-2019 三年營收分別為 153.7 億、 191.4 億、 238.5億（僅考慮重組前項目）， 三年 EPS 分別為 0.52 元、 0.77 元和 1.01 元，綜合考慮給予目前公司合理估值 PE 為 15 倍， 12 個月股價目標為 7.8 元，首次覆蓋給予買入評級。
風險提示
公司重組進展不及預期或出現重大調整；重組後經營能力及管理能力提升不及預期；房地產調控時間過長導致銷售持續不及預期。
（
光大證券）