文：劉青青 董枳君
ID：BMR2004
羅永浩的「真還傳」可能不能按時完結。
2020年12月3日晚間，尚緯股份（603333.SH）發布公告稱：在籌劃以5.89億元現金收購星空野望40.27%股權後，相關監管部門近期發布了直播行業系列規定，可能對行業帶來較大影響。基於此，交易雙方就星空野望的估值、盈利預測及對賭等核心條款進行重新研判，最終未能達成一致，交易宣告終止。
今年10月下旬，與羅永浩深度綁定的直播電商公司成都星空野望科技有限公司（下稱「星空野望」），被一家主營特種電纜的上市企業尚緯股份 「相中」，欲砸近6億元進行收購。
然而，不過短短2個月，這場突如其來的收購案又宣告終止，草草收場。留下的不僅是「被打回原形」的上市公司股價，還有羅永浩登陸A股夢碎，以及剛剛還近在眼前突然又變得遙遠的「真還傳」大結局。
《商學院》記者就收購案始末的相關問題向尚緯股份發去採訪函，截至發稿，並未收到回應。
對此，《商學院》記者就併購案被終止、相關影響等問題致電羅永浩團隊，相關負責人表示，以尚緯股份發布公告為準，羅永浩方面暫無回應。當《商學院》記者問到收購停止的影響時，對方表示，沒有影響，羅老師的直播成績非常好。 對於會不會考慮被其他公司收購，對方表示，暫時不會。
那麼，這場從開頭到結尾都過於「潦草」的收購案緣何開啟？尚緯股份意欲何為？尚緯股份是否還將進行下一次的直播電商跨界轉型？羅永浩的還債連續劇「真還傳」何時完結？
收購案告吹
一家從事特種電線電纜的研發、生產、銷售和服務的上市公司，和一家剛剛成立7個多月的直播電商公司「結識」於今年10月26日。
彼時，尚緯股份發布《籌劃重大資產重組停牌公告》，擬通過發行股份及支付現金方式收購星空野望現有股東所持35%-51%股權，以謀求其控制權。
隨著併購事項的推進，尚緯股份擬以5.89億元收購星空野望40.27%股權，其中還包括雙方股東的股權轉讓。與此同時，星空野望承諾其2020年、2021年、2022年、2023年經審計的淨利潤分別不低於0.6億元、1.13億元、1.5億元和2億元。
（圖片來源：尚緯股份公告）
對此，上交所火速發出問詢函，對尚緯股份跨界收購、高溢價收購、星空野望業績承諾的具體依據及可實現性等發出問詢。其中，上交所還指出，截至2020年9月30日，星空野望淨資產為5192.48萬元，尚緯股份擬以5.89億元收購其40.27%股權，溢價率達到2819.13%。
（圖片來源：上交所問詢函）
截至2020年三季報，尚緯股份公司貨幣資金餘額僅為4.39億元，而此次收購所需資金預計5.89億元。由此，收購資金來源及未來資金壓力也受到上交所問詢。
（圖片來源：上交所問詢函）
然而在收到問詢函後，尚緯股份3次延期回復上交所問詢。直至12月3日，尚緯股份回復了上交所問詢函七大問題中的兩問，並同時宣告併購事件終止。
（圖片來源：尚緯股份）
至於終止併購的原因，尚緯股份公告稱，在併購過程當中，國家市場監管總局發布《關於加強網絡直播營銷活動監管的指導意見》、國家廣播電視總局《關於加強網絡秀場直播和電商直播管理的通知》和國家網絡信息辦公室發布《網際網路直播營銷信息內容服務管理規定（徵求意見稿）》（以下簡稱「新規」），從依法備案、營銷目錄、未成年人保護等多方面對直播營銷行業做出規範。若新規正式施行，對標的公司所在直播行業發展具有較大影響。因此，雙方終止收購事宜。
值得一提的是，尚緯股份的股價也早已被「打回原形」。據了解，此前尚緯股份首次公告該併購事項時發布《籌劃重大資產重組停牌公告》，自10月26日起，尚緯股份停牌10個交易日，直至11月9日復牌。
雪球數據顯示，復牌後，尚緯股份連續3日漲停，但此後股價回落。截至12月4日，尚緯股份收盤價為6.64元，尚不及消息發布前一日收盤價。
（圖片來源：雪球官網）
對於尚緯股份的此次跨界轉型，深度科技研究院院長張孝榮表示，對於A股上市的傳統公司來說，收購一家直播電商公司，主要意圖在於市值管理，即通過引入新概念，提升自己股價。這不是嚴格意義上的跨界轉型，更多的是投機。
「真還傳」待續
據了解，星空野望成立於2020年4月15日。企查查官網顯示，星空野望是一家直播電商業務提供商，為羅永浩電商業務的最重要的運營主體。
儘管在股權關聯上，星空野望並沒有與羅永浩有直接聯繫，不過，其股東多與羅永浩關係匪淺——持股17.3%的股東羅永秀為羅永浩弟弟；持股14.36%的深圳小野科技有限公司，羅永浩曾公開聲明自己為其主要合伙人之一；星空野望法定代表人、股東黃賀，不僅是前錘子科技產品總監，也是羅永浩在直播間的搭檔。
（圖片來源：尚緯股份公告）
與此同時，羅永浩本身也是星空野望的重要主播。目前星空野望已經擁有羅永浩、戚薇、李誕、吉克雋逸、胡海泉、錢楓等主播，而在今年9月前，星空野望僅和羅永浩1人建立了正式的合作關係，對其存在較高的依賴風險。
（圖片來源：尚緯股份公告）
然而，這樣一家帶著羅永浩標籤的公司A股夢碎，也意味著羅永浩的大型連續劇《真還傳》依然面臨變數。
據了解，此前羅永浩因為旗下錘子科技（成都）股份有限公司（以下簡稱「錘子科技」）經營危機背負了6億元債務。今年9月底，羅永浩在綜藝節目上高調宣布：「已經還清4個億，未來1年差不多將還清債務。」調侃自身還債歷程為「真還傳」。
2年償債4億元，其中直播電商也貢獻了力量。據羅永浩微博，償還債務的4億元其中包括賣掉手機團隊和相關智慧財產權的1.8億元，「另外兩個多億是參與做另一家公司賺的錢，和做直播電商賺的錢兩部分構成的」 。
原本，借著星空野望被收購一事，市場大呼羅永浩「真還傳」離完結更近一步，但隨著併購事件告吹，「真還傳」似乎還要待續。
「羅永浩如果賣了公司，解了燃眉之急，卻有配合上市公司割韭菜的嫌疑。」 文淵智庫創始人王超表示，實際上按照羅永浩目前公司營收狀況，一到兩年內還債是比較確定的事，犯不著以身犯險。
對此，張孝榮直言，還巨債是一條坎坷的路，而羅老師是一個有擔當的人。不過，隨著行業新規的發布，星空野望的直播電商業務會越來越規範，當然也會進入一個平穩發展期，業績增長緩慢甚至於衰退，羅老師可以尋找更多新的方向。
直播電商強監管
無論如何，直播電商已經成為一股不可阻擋的力量。而直播電商行業也在蓬勃發展中帶來更多的發展風險與監管挑戰。
據中商產業研究院發布的《2020年直播電商行業市場現狀及發展趨勢報告》，直播電商行業發展時間段、速度快，僅僅4年時間，中國直播電商行業市場規模便在2019年達到了4338億元，增速高達225%，預計2020年市場規模達到9610億元。
同時，直播電商佔整個電商行業的比重穩步上升，從2017年的0.06%上漲到2019年的1.18%。預計2020年，這一比重將達到2.4%。未來，直播電商在整個電商行業發展過程中將扮演更為重要的角色。
（圖片來源：中商產業研究院）
儘管直播電商行業已經眼見紅火，但依然存在著諸多挑戰及隱患。
據艾瑞諮詢相關報告，直播電商方面，未來會有更大比例的交易通過直播轉化，但直播對網絡零售整體成交量的帶動多是由於疫情線下流量的轉移，且更多的是存量轉化。低價刺激可持續，但其價值及使用會緩慢弱化和細化。
「我認為監管層的電商直播新規，是為了行業長久發展，新行業都遵循叢林法則，如果不注重保護消費者，最終這個行業會變得烏煙瘴氣。」王超指出，直播電商兩年來，發展迅猛，問題也多多，比如快手網紅辛有志多次涉嫌賣假貨，消費者投訴無門。
在增量及泡沫的辨別問題之外，艾瑞諮詢認為，直播電商的另一爭議問題是較高的購後成本，直接表現為居高不下的退貨率，針對行業亂象，一方面頭部主播更加嚴格選品並且建立售後團隊，一方面稅務政策趨嚴，違規成本陡增，相信未來通過對以上亂象的整治將淘汰掉違規套利的機構和個人，並促使行業告別虛假繁榮，降低購後成本，良性發展。
（圖片來源：艾瑞諮詢官方微信公眾號）
「監管層考慮行業長久發展，對一些制度漏洞查漏補缺，非常有必要。」王超強調，一開始一些公司會受到影響，不過長久來看，認真做直播，不坑害消費者的直播電商會有長久利益。
當前，新規的發布已經從依法備案、營銷目錄、未成年人保護等多方面對直播營銷行業做出規範。「整個直播電商行業會得到規範，進入理性發展階段。直播的亂象將大大減少，假貨、假粉絲、假訂單、假打賞等亂象都會得到一定的遏制，行業會變得更加健康。」張孝榮表示。