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十三屆全國人大三次會議、全國政協十三屆三次會議分別於5月22日和5月21日在北京召開。受疫情影響，今年的全國「兩會」較往期更顯不同，作為觀察中國政治經濟走向的重要窗口，天風研究所全行業第一時間對「兩會」重要信息進行解讀，全方位帶您看「兩會」！
【固收】兩會是否給出債市新方向？ 點擊閱讀全文
政府工作報告未提經濟增長目標，但穩就業、防風險之下對經濟增長還是有底線訴求，當前政策的重心還是進一步加大宏觀對衝力度。財政政策未超預期，總體設計體現財政刺激有節制。貨幣政策在降低貸款利率訴求之下，降準、降息（存款基準利率）還有必要進一步動作。本次兩會透出政策底線思維長遠打算，寬貨幣同時寬財政有限，我們預計曲線不論平陡，下行可期，如果適度回歸正常化，則10年國債還是可以看到2.0%的位置。
【策略】兩會工作報告解讀：基調已定，盈利預測和相對業績趨勢如何調整？點擊閱讀全文
兩會工作報告落地，全年基調已定，不走老路、保就業基本盤的思路強化，貨幣和財政政策趨勢上保持積極、但沒有「大動幹戈」。
結合兩會的定調，根據我們的盈利預測模型，我們預計，2020年滬深300的淨利潤增速為-5.9%，創業板剔除溫氏的淨利潤增速為8.1%，中長期來看，盈利預測的相對業績趨勢變化仍然更有利於科技風格。
【宏觀】政府工作報告的幾個要點 點擊閱讀全文
政府工作報告兼顧了短期的經濟下行壓力和長期的政策儲備空間。對於A股，仍然以基本面為核心，以流動性和中美摩擦的邊際變化為路標。對於債券，短期連續調整後，略低於市場預期的政策力度將暫時緩解利率上行的壓力，但不改變基本面逐漸恢復的趨勢。隨著經濟恢復接近正常、PPI通縮壓力緩解，長端和短端利率仍然可能先後面臨調整壓力。
【房地產】土地市場量價齊升，預計下半年供貨充裕點擊閱讀全文
工作報告重提房住不炒、老舊小區改造、未提及房地產稅。本周召開兩會公布的2020年政府工作報告中,涉及房地產的表述主要有：
第一點堅持「房住不炒、促進地產市場平穩健康」，指導一以貫之，表明中央對於地產「以穩為主」的態度仍然堅決，不刺激的同時也不會進行強力打壓，保持房價穩定，更多去從增加供應的角度進行調節。
第二點今年各地計劃改造城鎮老舊小區3.9萬個，涉及居民近700萬戶，比去年增加一倍，重點是2000年底前建成的住宅區。我們認為老舊小區的改造利好物管企業，物管企業或能夠直接在改造階段參與，並未後續的接管做好準備。
【公用事業】降電價政策落地，火電進入最佳配置期點擊閱讀全文
政府工作報告指出，「推動降低企業生產經營成本。降低工商業電價5%政策延長到今年年底」。另一方面，國家電網堅決執行降低用電成本政策到戶到位。
根據國網新聞，下半年減免電費約437億元，我們預計電網將繼續成為承擔主體。此次降電價政策落地，悲觀預期有望解除，同時煤價二季度以來均價同比下降122.94元/噸，降幅超20%，我們繼續看好二季度火電業績彈性及行業估值修復。
【建築裝飾】政府工作報告以「保就業」為錨，中央規劃項目仍為投資重點點擊閱讀全文
今年政策將嚴格以穩就業為錨，同時保持底線思維。「擴大有效投資」或更加偏重於與中央重點區域建設以及中長期規劃相關工程項目為主。
從政府工作報告等文件來看，對「有效投資」界限大概有以下幾類：第一，黨中央、國務院確定的重點領域、重大戰略項目等領域，比如報告中提出「加強交通、水利等重大工程建設」；第二，5G、充電樁等新基建；第三，國家重點建設區域相關規劃項目。此外建議更加關注貨幣寬鬆環境下，結構性的變化、尤其是疫情等特殊情境下的大企業強者恆強。建議關注中國中鐵(601390,股吧)、中國鐵建(601186,股吧)、中國交建(601800,股吧)等央企；上海建工(600170,股吧)、山東路橋(000498,股吧)等國企；相關設計標的，如蘇交科(300284,股吧)、中設集團(603018,股吧)等。
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（責任編輯：季麗亞 HN003）