編者按：本文來自微信公眾號「鰲頭財經」（ID:theSankei），作者 鰲頭財經，36氪經授權發布。原標題：出售資產難掩虧損，家樂福會是蘇寧的「救命稻草」嗎？
今年上半年，蘇寧實現淨虧損1.67億元，若以扣非淨利潤而言，從2014年開始蘇寧已經連續六年未能盈利。再造一個家樂福容易，破解蘇寧的盈利難題卻並不簡單。
假貨風波未了，但在虧損中越陷越深的蘇寧易購(002024)，似乎正在為慶幸收購家樂福而沾沾自喜，顯然不顧如何破解盈利難題。
時間拉回到去年的6月23日，那一天蘇寧發布公告稱其全資子公司蘇寧國家擬出資48億元收購家樂福中國80%股份，從物美的手中將家樂福「截胡」。同年9月27日，蘇寧公告稱已完成收購家樂福中國的股權交割手續，成為家樂福中國的控股股東。
9月23日，據蘇寧易購控股家樂福一年差五天的時間，蘇寧供應鏈、會員體系、物流等越來越多的業務單元融入了家樂福，家樂福也給予了回報。財報顯示，截至今年上半年家樂福已成為蘇寧易購第二大營收來源。
然而在另一方面，蘇寧在虧損中越陷越深，今年上半年，蘇寧實現淨虧損1.67億元，若以扣非淨利潤而言，從2014年開始蘇寧已經連續六年未能盈利。再造一個家樂福容易，破解蘇寧的盈利難題卻並不簡單。
電商行業中，刷單行為並不少見，只不過比起中小型商戶自買自賣的刷單行為，蘇寧開始薅起了自家員工的羊毛。
根據澎湃報導，今年8月蘇寧易購深圳分公司的一位員工反映，其所在的深圳分公司某門店應分公司領導要求，強制店內30多名員工購買價值299元的某品牌炒鍋，若未完成刷單任務將面臨加班、罰款等懲罰性措施。
事後蘇寧對此回應稱，「公司制定了嚴格的管理制度，嚴禁虛假銷售行為，一旦發現違規行為，嚴肅處理。針對媒體反饋的問題，正在進行內部排查。如果出現違規行為，蘇寧的態度是零容忍。」
鰲頭財經就該事件後續處理聯繫蘇寧並發送採訪提綱，但截至發稿時仍未得到回覆。
實際上，鰲頭財經從接近蘇寧人士處了解到，除了門店員工，部分其他業務線員工也或多或少背著銷售任務，「說是全員銷售並不過分」，該人士向鰲頭財經表示。
鰲頭財經了解到，今年年初蘇寧控股集團總裁辦公室曾發布《關於全產業員工參與社群推廣的要求與考核機制》的內部通知，該通知要求全體蘇寧全產業的管理幹部全部參與蘇寧推客、蘇小團、雲店小程序的社群銷售。未完成任務的將以差額部分作為懲處，達成任務且優秀的則將作為案例嘉獎表揚。
「這實際上顯示了蘇寧的無奈，今年上半年由於疫情線下渠道受阻，轉型線上又面臨這淘寶、京東、拼多多等電商網站，效果不佳，上層需要業績增長，下層從外部又無法實現，只能自身消化。」行業觀察人士向鰲頭財經表示。
實際上，「全員銷售」也為蘇寧線上業務帶來了成效，蘇寧2020年上半年財報顯示，報告期內其商品銷售規模為1,940.98億元，同比增長5.37%；其中線上銷售規模1,347.96億元，同比增長20.19%，線上銷售規模佔比提升至69.45%。
但在另一方面，「全員銷售」下蘇寧副總裁在朋友圈賣內褲的消息曾引發討論，或許蘇寧應該考慮以這種方式換來的增長能否長效、是否體面。
如果說蘇寧以往業績還能靠出售、剝離資產掩飾，今年上半年的財務報告，則讓蘇寧難盈利的問題一覽無餘的暴露於公眾之前。
蘇寧易購財報顯示，今年上半年蘇寧淨虧損1.67億元，其中一季度淨虧損5.51億元，二季度淨利潤3.84億元。
而二季度業績回暖並不是因為疫情後主營業務增長，而是依靠出售資產。
蘇寧財報顯示，上半年蘇寧易購實現營業收入1184.24億元，同比減少12.65%。與此同時蘇寧出售了6家物流子公司100%的股權，獲得投資收益8.33億元。
然而8.33億也未能拉動上半年淨利潤轉正，鰲頭財經統計發現，通過出售資產拉升業績，蘇寧並不是第一次這麼幹，只不過這一次砸了鍋。
歷史財報顯示，2015年至2019年五年間，蘇寧營收分別為1355.47億元、1485.85億元、1879.27億元、2449.59億元和2692.28億元；與之相對應的淨利潤為8.73億元、7.04億元、42.12億元、133.27億元、98.42億元；扣非淨利潤則為-12.52億元、-14.64億元、-11.07億元、-0.88億元、-3.59億元和-57.1億元。
淨利潤與扣非淨利潤之間的差距，則是通過出售資產換來的非經營性損益補上的。2014年和2015年兩年間，蘇寧通過出售共計25家門店物業實現了30.18億元的淨利潤。
2016年，蘇寧又出售了6處供應鏈倉儲物業的房屋所有權及對應的土地使用權，以及子公司北京京朝蘇寧電器有限公司100%股權，共計增加淨利潤13.83億元。
2017年起，蘇寧開始出售阿里巴巴股票，實現了32.85億元的淨利潤；2018年則將阿里股票清倉，實現了110.12億元的淨利潤。到了2019年，蘇寧又通過剝離蘇寧小店增加了35.7億元的淨利潤，同時通過出售蘇寧金融增資擴股的17.85%新股，增加了98.57億元的新利潤。
據統計，五年間蘇寧通過處置資產獲得了344.05億元的淨利潤，而此期間其扣非淨利潤共計99.8億元。換言之，蘇寧近幾年的淨利潤計劃全是由「賣房」、「賣股」粉飾而來。
只不過到了今年上半年，故技重施的蘇寧並未取得應有的效果，與此同時在阿里股票清倉、蘇寧小店剝離後，蘇寧可以處置的資產還有多少？
收購業務提升營收，盈利狀況得不到改善，出售資產粉飾業績。近幾年蘇寧仿佛陷入到了一個「怪圈」，48億收購的家樂福卻讓蘇寧看到了曙光。
鰲頭財經了解到，去年第四季度，家樂福實現了7年來的首次季度盈利，並在今年上半年繼續保持了盈利態勢。
線下門店的數位化升級，似乎成了新零售概念下蘇寧破解盈利問題的首選之舉，從今年上半年蘇寧對於線下門店的調整中也可見一斑。
鰲頭財經梳理財報發現，今年上半年蘇寧大幅度關閉了「家電3C家居生活專業店」和「蘇寧易購直營店」，其中前者關閉了199家，後者關閉了636家。除此之外，紅孩子母嬰店也關閉了29家，儘管部分前述下線門店也存在新開店鋪，但總體而言在數量上處於大幅淨減態勢。
而今年上半年，家樂福新開9家門店，也是蘇寧線下門店中唯一淨增的門店，這與家樂福的表現不無關係。財報顯示，今年上半年家樂福實現盈利5919萬元。
但在另一方面，如果考慮家樂福中國併購時評估增值的攤銷，家樂福則為淨虧損2.244億元。換言之，家樂福現階段的盈利能力仍不能幫助蘇寧「回本」。
家樂福最終會成為改善蘇寧盈利狀況的救命稻草還是下一個粉飾利潤的出售資產？鰲頭財經也將長期關注。