《加密資產投資報告》（Digital Asset Investment Report）由灰度投資編撰，發布於2020年7月份，報告回顧了灰度投資2020年Q2與過去12個月的資產管理情況，該報告內容詳實，圖表眾多，數據豐富，全面展示了灰度投資2020年Q2與過去12個月的投資歷程，透過這些數據也能窺見灰度投資自2013年成立以來的變化情況，其中最為亮眼數據莫過於灰度投資在2020年Q2，比特幣減產後買下了比特幣挖礦總量的118%，其次則是大幅加倉了ETH、BCH、LTC。
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重點科普：灰度投資（Grayscale Investments）是全球最大的加密資產管理公司，截止8月中旬，資產管理規模突破60億美元。灰度通過其10個投資產品，以傳統證券（例如股票、債券等，都屬於傳統證券）的形式，為符合要求的投資者提供加密貨幣的投資服務，投資者無需直接購買、存儲和保管加密貨幣，以及學習繁瑣的加密私鑰存儲手段。
灰度的10個投資品
1、報告亮點匯總
2020年Q2概覽：
總投資：9.058億美元；
平均每周投資：6970萬美元；
GBTC每周平均投資：5780萬美元；
ETHE每周平均投資：1040萬美元；
GBTC以外每周平均投資：1190萬美元；
其中84%資金來自以對衝基金為主的機構投資者。
2020年上半年概覽：
總投資：14億美元；
平均每周投資：5420萬美元；
GBTC每周平均投資：4380萬美元；
ETHE每周平均投資：940萬美元；
GBTC以外每周平均投資：1040萬美元；
其中85%資金來自以對衝基金為主的機構投資者。
12個月概覽：
總投資：19億美元；
平均每周投資：3630萬美元；
GBTC每周平均投資：2890萬美元；
ETHE每周平均投資：630萬美元；
GBTC以外每周平均投資：740萬美元；
其中81%資金來自以對衝基金為主的機構投資者。
2、報告要點前瞻
1）2020年上半年（1H20）資額超10億美元與最大單季漲幅（Billion Dollar 1H20 and Largest Quarterly Raise）：
Q2資金流入量為9.058億美元，比Q1的5.037億美元高出近一倍。在6個月的時間裡，灰度產品的流入量首次突破10億美元大關，這表明儘管經濟不確定性很大，但對加密資產的需求仍然持續增加。
自成立以來，灰度系列產品的累計投資已達26億美元，其中GBTC和ETHE的季度資金流入量均創歷史紀錄，分別為7.511億美元和1.352億美元。
2）灰度GBTC資金流入量超過了新開採比特幣數量（Grayscale Bitcoin Trust Inflows Exceeded Magnitude of Newly-Mined Bitcoin）：
今年5月份比特幣減半，Q2流入灰度的比特幣信託的資金超過了同期挖礦量。相對於新開採的比特幣，這絕對是比特幣漲價的最大利好。
3）新入投資者增加，機構投資者對多個產品感興趣（New Investor Interest and Multi-Product Institutional Investors）：
2020年Q2，新投資者的資金流入規模為1.241億美元，佔投資者總數的57%，高於去年同期的49%。從整體上看，Q281%的機構投資者已將資金配置於多種產品，較Q2的1200萬美元增加了71%。
4）其它資產繼續保持增長勢頭（Alternatives Continue to Gain Momentum）：
2020年Q2，對ETHE的需求佔到灰度信託產品總數的15%，是迄今為止最高值。在過去12個月，ETHE和Digital Large Cap（多種加密資產組合而成的加密大盤股）基金的資金流入總額超過了5000萬美元。LTC信託出現了迄今為止最大的資金流入，BCH信託出現了自2018年Q2以來最大的資金流入量。
3、季度展望（Quarterly Perspective）
儘管2020年Q1長期波動率佔據上風，例如312黑天鵝事件這樣的短時間暴漲暴跌，但隨著資產價格穩步回升，波動性在Q2減弱。2020年Q2加密資產的表現好於大多數指數（包括納斯達克指數，標普500指數、道瓊指數等），Zcash、Ethereum和Stellar的回報率分別為72%、62%和62%。（圖1）
儘管政府部門進行了前所未有的量化寬鬆，但黃金在2020年Q2仍相對疲軟，相對於比特幣(35%)和標準普爾500指數(19%)，黃金的回報率為10%。（圖1）
2020年Q2各資產類別表現情況
2020年Q2，灰度旗下管理的加密資產總額創歷史新高，反映出該投資者對加密貨幣的投資興趣。（圖2）
自2013年成立以來，灰度資產規模變化趨勢
在2020年Q2，流入灰度的比特幣資金數量幾乎佔同期比特幣挖礦量的70%，而在比特幣於2020年5月第三次減半後，這一比例增至118%。（圖3）
流入灰度信託的比特幣量於比特幣同期挖礦量對比
該圖表反映了灰度收購比特幣的力度與比特幣挖礦量之間的對比。（圖4）
比特幣減產後灰度鎖定部分VS流入流通部分
隨著加密資產在投資界獲得越來越多的吸引力，在第二季度，新投資者佔灰度投資者的57%，較過去12個月的平均水平大幅上升。（圖5）
回歸的機構投資者基礎繼續探索多種灰度產品。在第二季度，81%的回歸機構投資者投資了多種產品。（圖6）
投資者正以更快的速度增加對加密資產的持倉。僅GBTC的資金流入量就佔了灰度自成立以來累計資金流入量的55%。（圖7）
自成立以來灰度各類資產累計流入量
圖8顯示了Grayscale系列投資品資金流入佔資產管理規模的百分比。
這一指標可作為衡量加密資產可投資性的指標，這可能對未來的價格走勢有重要影響。投資者認為，大量資本流入的結果就是價格必然飆漲。
儘管過去的表現不能作為預測未來的標準，但從歷史上看，在牛市到來之前，以美元計價的資金流入灰度管理基金的將會大幅增加。雖然觀測的案例是有限的，且很可能有所偏差，但是通過過往數據預測未來，總是十分有意思的。
自成立以來，流入灰度的資產佔管理資產規模的百分比
雖然絕大多數資金流入了比特幣和以太坊信託，但在過去的12個月裡，灰度以太經典信託（ETCG）和數字大盤基金(GDLC)的資金總流入超過了5000萬美元。（圖9）
以太經典信託（ETCG）和數字大盤股基金（GDLC）資金流入量
經過一段時間的緩慢增長後，Grayscale Bitcoin Cash Trust和Grayscale Litecoin Trust的投資者興趣明顯上升。自成立以來，這兩個信託基金的總資金已超過2000萬美元。（圖10）
BCH信託（BCHG）和LTC信託（LTCN）資金流入量
接下來，我們將展示2020年Q2與過去12個月內，系列投資活動的標準分析。
4、灰度視野下的投資活動（Investment Activity through the Grayscale Lens）
1）Grayscale在2020Q2度籌集了9.058億美元，過去12個月籌資19億美元。
2020年Q2，不同產品類別的資金流入情況。（圖11）
2020年Q2，不同產品類別的資金流入情況
過去12個月，不同產品類別的資金流入情況（圖12）
過去12個月，不同產品類別的資金流入情況
2）2020年Q2，所有產品的平均周投資額度為6970萬美元；過去12個月，周平均投資額為3630萬美元。
2020年Q2，灰度不同投資品每周資金流入量。（圖13）
2020年Q2，灰度不同投資品每周資金流入量
過去12個月，灰度不同投資品每周資金流入量。（圖14）
過去12個月，灰度不同投資品每周資金流入量
3）2020年Q2，灰度GBTC的資金流入達到了創紀錄的7.511億美元，超過了上一季度3.889億美元的最高水平。這使得過去12個月GBTC資金流入達到15億美元。
2020年Q2，GBTC每周累計流入量。（圖15）
2020年Q2，GBTC每周累計流入量
過去12個月，GBTC每周累計流入量。（圖16）
過去12個月，GBTC每周累計流入量
4）2020年Q2，除GBTC之外，灰度投資品的需求增長至1.547億美元，環比增長35%，較2019年Q2增長超過649%。這一增長主要是由於ETHE（Grayscale Ethereum Trust）在Q2流入的1.352億美元所致，這也使得過去12個月的GBTC以外的資金流入達到3.841億美元。
2020年Q2，除GBTC以外，灰度信託每周累計資金流入。（圖17）
2020年Q2，除GBTC以外，灰度信託每周累計資金流入
過去12個月，除GBTC以外，灰度信託每周累計資金流入。（圖18）
過去12個月，除GBTC以外，灰度信託每周累計資金流入
5、投資者概況（Investor Profiles）
1）2020年Q2，機構投資者的資本佔總資金流入的84%，這一趨勢已經超過過去12個月的81%。
灰度投資者按機構投資者、個人投資者、退休帳戶、家族財富管理四個類型劃分。（圖19）
灰度投資者按類型劃分
2）2020年Q2，資金來源以海外投資者為主，而從歷史上看，美國本土和海外投資者的比例則更為均衡。
投資者按「美國本土投資者」與「境外投資者」劃分。（圖20）
投資者按「美國本土投資者」與「境外投資者」劃分
6、總結（Conclusion）
在3月12日「黑色星期四」這樣的全球金融大背景下，灰度信託的資金流入量達到9.058億美元，上半年籌集到的資金更是多達到14億美元，創下灰度融資的歷史記錄。資金的大幅度流入，反映出機構與個人投資者對加密資產的強勁需求，第二季度，新投資者佔投資者基礎的57%，高於過去12個月平均值的49%。
之所以會出現這樣的快速增長，根本原因是在COVID-19危機引發的激進貨幣和財政幹預下，投資者越來越希望分散投資組合。
雖然灰度GBTC創造了大部分投資者的需求，但其它產品的發展勢頭也正在迅猛增強，這表明加密貨幣資產類別的多元化趨勢日益明顯。
2020年Q2，ETHE的資金流入超過1.35億美元，幾乎佔灰度產品總流入量的15%。以太經典信託和數字大盤股基金在過去12個月內錄得超過5000萬美元的資金流入。Grayscale Litecoin Trust和Grayscale Bitcoin Cash Trust自成立以來的總流入量已超過2000萬美元。
過去六個月的資金流入就超過了過去六年的累積資產，這些歷史數據告訴我們，絕對不能忽視機構與個人投資者對加密資產看法的轉變。