國泰君安9月9日發布對中國東方航空股份的研報，摘要如下：
本報告導讀：
上半年客運承壓明顯，三季度有望明顯減虧。考慮海外疫情影響時間超出我們先前預期，預計2021年行業供需實現均衡難度較大，盈利恢復有待2022年。
摘要：
維持增持評級。東航堅持精細化收益與成本管控，並首創隨心飛催化需求復甦。預計國際市場復甦緩慢曲折，下調2020-22年淨利至-120/-18/31億元人民幣（原-92/47/68）。東航商務快線資源豐厚，長期盈利能力穩健，維持目標價5.00元港幣，相當於1.3倍PB。
下半年客運主導減虧。上半年歸母淨利-85億元，其中Q2-46億元。
估算全行業Q2客運虧損環比Q1擴大，整體利潤環比減虧源於貨運市場短期火爆，創紀錄的貨運盈利彌補部分客運虧損。而東航物流未在上市公司體內，貨運盈利相對有限。跟蹤貨運量價已於5月底開始回落，預計下半年全行業貨運盈利將縮減，客運將接替主導減虧節奏。
疫情影響超預期，下調盈利預測。航空市場復甦先量後價，年內客流將恢復至接近2019年同期，而票價仍可能持續低迷。預計2020年需求（量*價）相當於2019年四成，2021年恢復八成，2022年有望基本恢復。預計2021年行業仍可能普遍虧損，盈利恢復有待2022年。基準情景假設：由「下半年全球疫情得到有效控制」調整為「假設全球疫情2021年內得到有效控制」。國際客流假設：由「2021年恢復複合正增長」調整為「2021年恢復至2019年的五成，2022年基本恢復」（1）ASK假設：下調2020-21年至2019年的-49%/-5%（原-33%/+10%）（2）座收假設：下調2020-21年同比至-21%/+6%（原-19%/+10%）。（3）油價：假設以8月末水平持續，全年同比降30%（原-40%）。（4）貨運收入：上調2020年同比至+30%（原-10%）。
「隨心飛」順應需求結構性復甦。東航首創隨心飛產品，市場營銷效應巨大，並引發業界跟進創新。上半年高頻旅客佔比同比降五成，且新增旅客大幅增長，因私旅客佔比提升明顯。隨心飛順應需求趨勢，催化需求復甦，引流直銷渠道。疫情衝擊下，我們欣喜地看到了公司的積極作為與2C產品創新，將引領行業長期經營能力持續優化提升。
風險提示。增發攤薄，疫情持續，經濟下行，匯率油價，安全事故。來源: 同花順金融研究中心