來源：中國銀行保險報
作者：李林鸞
100年前，郵政儲金局成立，郵政儲金業務在上海等地開辦；歲月輪轉，100年後，12月10日，中國郵政儲蓄銀行（以下簡稱「郵儲銀行(港股01658)」）在上海證券交易所上市。自此，郵儲銀行全面完成了「股改—引戰—A、H兩地上市」三步走改革路線圖。
全面完成三步走改革路線圖
自1898年郵政匯兌開辦、1919年儲金業務開辦以來，郵政金融業務已走過百年風雨歷程。作為既古老又年輕的國有大行，自2007年成立以來，郵儲銀行堅持服務「三農」、城鄉居民和中小企業的市場定位，自覺承擔「普之城鄉，惠之於民」的社會責任，充分發揮自身優勢，從過去的儲匯機構蝶變成具有鮮明零售特色的國有大型商業銀行。從2012年股改、2015年引入戰略投資者、2016年H股上市，再到成功登陸A股，郵儲銀行全面完成了「股改—引戰—A、H兩地上市」三步走改革路線圖。
上市儀式上，中國郵政集團公司總經理、中國郵政儲蓄銀行董事長張金良表示，郵儲銀行將繼續堅守服務實體經濟的初心和使命，以此次登陸A股資本市場為契機，以科技賦能激發增長潛力，以機制重塑增強企業活力，深入推進特色化、綜合化、輕型化、智能化、集約化轉型，努力打造成為客戶信賴、特色鮮明、穩健安全、創新驅動、價值卓越的一流大型零售銀行，為中國經濟高質量發展和新一輪改革開放作出新貢獻，以更加優異的業績回報廣大投資者和社會各界的信任與厚愛。
郵儲銀行經過股改、引戰、上市的持續鍛造，成為中國郵政深化改革的排頭兵。中國郵政集團公司黨組副書記李丕徵表示：「我們堅信，擁有中國郵政及廣大投資者的堅強後盾，郵儲銀行一定能夠牢牢把握髮展機遇，服務社會，持續、穩定、健康地回饋股東、回報客戶。」
在中金公司(港股03908)執行董事、執行長畢明建看來，作為最年輕的國有大行，郵儲銀行資產質量優，成長潛力大，競爭優勢日益凸顯，不僅是中國銀行(港股03988)業的一塊「璞玉」，更是金融業改革發展道路上一顆閃耀的「明星」。
業內人士表示，A股上市有利於郵儲銀行進一步完善公司治理體系、增強資本實力、優化資本結構，為未來業務發展提供強大支撐，增強風險抵禦和服務實體經濟的能力。同時，郵儲銀行在A股成功上市向境內外投資者展現了中國銀行業健康、穩定、優秀的發展風貌，對整個資本市場的穩定和提振投資者信心起到了支撐作用。
《中國銀行保險報》記者還注意到，上市開鑼現場，交通銀行(港股03328)副行長呂家進出席。呂家進曾於2012年12月被委任為郵儲銀行行長，見證並深度參與了郵儲銀行股改、引戰、登錄H股等裡程碑時刻，後於2019年1月赴任交行。
價值投資受投資者青睞
分析人士認為，從郵儲銀行本次A股發行看，有兩大特點值得關注：一是機構投資者獲配比例達56.5%，創近年來新高，符合市場化改革方向，有利於減少後市股價的波動性，使得投資者更加關注股票的長期投資價值。二是A股發行進入新階段，網上投資者正逐步適應和接受成熟市場的規則，市場化定價機制正充分發揮作用，市場參與者逐漸理性，更加注重價值投資而不是僅關注「概念」，這不僅有利於資本市場充分發揮價值發現功能，更有利於上市後股價的平穩，為資本市場充分發揮資源配置、支持實體經濟的功能奠定堅實基礎。
「市場化導向的資本市場有價值發現的功能，那些具有長期投資價值的企業一定會受到投資者的青睞。」一位投行人士表示。
郵政集團將增持不少於25億元
12月8日，郵儲銀行發布公告顯示，中國郵政集團公司計劃自2019年12月10日起12個月內擇機增持郵儲銀行A股股份，增持金額不少於25億元。
分析人士表示，這一舉措體現了郵政集團對郵儲銀行未來發展前景的堅定信心，對郵儲銀行價值的充分認可以及對國內資本市場長期投資價值的持續看好，有利於提升投資者信心、維護市場穩定，體現了郵政集團作為「國家隊」的責任擔當以及對於中小投資者的呵護。
根據公開資料，郵政集團在2019年公布的世界500強中位居第101位，在世界郵政企業中位居第二位；利潤規模連續5年位居世界郵政首位；業務範圍覆蓋郵政、金融、速遞物流三大板塊，並擁有保險、證券等金融牌照，是同時擁有實物流、資金流、信息流「三流合一」的大型綜合性國有獨資企業。
估值和股價望進一步提升
根據郵儲銀行發布的A股招股說明書對全年業績預測的披露，預計2019年歸屬於公司普通股股東的淨利潤為581.80億元至592.26億元，同比增幅約為16.55%至18.64%。據此測算，截至2019年末，郵儲銀行每股淨資產或近5.8元。
有分析稱，從個股估值來看，同樣具有明顯零售特點的招商銀行(港股03968)、平安銀行PB（市淨率）分別為1.60倍、1.16倍，而郵儲銀行本次發行PB對應2019年6月30日每股淨資產僅為1倍，以此類比，郵儲銀行估值和股價表現有望進一步提升。
國泰君安(港股02611)證券分析認為，郵儲銀行兼具零售銀行和成長型兩大屬性。根據測算，郵儲銀行A股合理定價區間為5.61-7.00元/股。華泰證券預測，郵儲銀行2019至2021年歸母淨利潤增速15.1%/14.0%/13.3%，不考慮超額配售的情況下，預計合理價格區間為6.27-6.89元/股。
國盛證券分析稱，綜合絕對估值與相對估值方法，郵儲銀行股票價值在5.8-8.2元（折合6.4-9.1港元）之間，2019年動態PB為1.0-1.4倍。郵儲銀行具有很強的負債優勢，長期盈利能力仍有相對提升空間，首次覆蓋給予「買入」評級。
申萬宏源(港股06806)證券分析認為：「郵儲銀行兼具強勁的業績增速、第一梯隊的分紅水平以及健康的資產質量，戰略上堅持做有特色的零售銀行，是內資上市銀行當中極具稀缺性的優質標的。因優異的基本面和差異化的零售定位，我們維持郵儲銀行買入評級，預計2019至2021年歸母淨利潤增速16.2%/15.0%/15.0%。」