10月29日，中國證券監督管理委員會公告稱，周六福珠寶股份有限公司（以下簡稱 周六福）（首發）未通過。同時要求其答覆IPO報告期內主營業務收入大幅增加，加盟模式下實現的收入佔比超過80%，增幅遠高於同行業可比公司等諸多事關營收和管理的疑問。
周六福15年前由加工業跨界進入黃金珠寶零售行業，此後在實控人李偉柱的品牌戰略指導下，通過不斷擴大加盟商團隊，實現線下引流和增收。
因為「成績出彩」被質疑，周六福在IPO路上再遇門檻（圖片來源於網絡）
頭頂「2019年度歸母淨利潤超4億元」的業績光環，周六福卻在衝刺中小板IPO的道路上頗多坎坷。從2019年5月首次向資本市場發起進攻以來，周六福在衝刺IPO的一年半的時間內，良好的成績不但遭到質疑，更因涉嫌侵犯著作權和「撞臉」老品牌而陷入商標訴訟纏鬥。
加盟收入佔8成
10月29日，證監會召開第十八屆發行審核委員會「2020年第154次發審委會議」，發行監管部當晚公告了上會5家企業的審核結果：森林包裝、浙江一鳴、杭州熱電、江蘇必得4家登錄主板的公司（首發）獲通過，僅擬掛牌中小板的周六福未通過，成為今年第五家被否IPO的案例。
招股書顯示，周六福在報告期內主營業務收入大幅增加，增幅遠高於同行業可比公司；加盟模式下實現的收入佔比超過80%。
證監會因此要求周六福就以下主要問題做出說明：以加盟銷售為主的銷售模式是否符合行業慣例；加盟商和發行人是否存在實質和潛在的關聯關係，是否存在向加盟商提供財務資助或者資金支持的情形；報告期各期新增加盟店家數是否和同行業可比上市公司相近，各期新增加盟店月平均銷售額逐年增長的原因及合理性，新增加盟商店均銷售額遠高於平均店均銷售額的原因及合理性；部分銷售額高的加盟商銷售波動較大或合作期限較短的原因及合理性；報告期自營店店均銷售額呈下滑趨勢但加盟店店均銷售額呈上升趨勢的原因及合理性；發行人主營業務收入增幅遠高於同行業可比公司的原因及合理性等。
證監會將周六福擋在股市大門之外，同時要求其解釋諸多疑問（圖片來源於網絡）
證監會同時關注並需要周六福說明情況的還有：加盟商的終端銷售情況及加盟商各報告期平均期末存貨變動情況，加盟商是否存在大量庫存積壓，是否提前壓貨銷售，是否存在調節收入的情形，是否存在資金來自發行人、實際控制人、董監高及主要股東的情形等。
證監會同時要求保薦代表人說明，針對加盟商模式下的收入增長的合理性與真實性、加盟商終端銷售實現情況及期末存貨結存情況的核查依據、過程，並明確發表核查意見。
公開資料顯示：2017年到2020年上半年，周六福報告期各期淨增加店數分別為489家、529家、665家和-21家。最新招股書（上會稿）顯示，截至2020年6月30日，公司擁有加盟店3425家、自營店28家。截至目前，周六福全國品牌門店已覆蓋300餘座大中城市，並結合天貓、京東、唯品會等電商平臺，有效實現線上線下全渠道聯動。
2017年到2020年上半年，周六福通過加盟模式獲得收入分別為80,717.64萬元、132,256.30萬元、176,363.12萬元和49,299.39萬元，佔主營業務收入的比例分別為86.45%、82.18%、82.00%和62.05%，雖然佔比呈現逐年下降趨勢，但總體仍然較高。
黃金珠寶行業人士告訴大白財經觀察，今年上半年受新冠肺炎疫情影響，雖然有金價上漲的大好環境，但零售端營收整體下滑20-30%，所以，周六福加盟店縮減和營收下滑，都在正常範圍之內。明年黃金價格還有波動上浮空間，所以上述數據有修正向好可能。
大白財經觀察注意到，周六福的加盟模式雖然收入高，但具體到每家加盟店的收入則明顯偏低。
招股書披露，2016到2018年、2019年1到6月公司加盟店的單店收入分別為35.84萬元、47.56萬元、51.18萬元和14.39萬元。公司28家自營店單店在同期的平均收入卻高達335.16萬元、348.33萬元、281.22萬元和129.12萬元。
同行周大生的2017年上市招股書顯示，早在2014到2016年，公司加盟店單店收入就達到72.01萬元、74.32萬元和79.43萬元。
品牌崛起
相較於周大福、周生生等珠寶龍頭品牌的歷史悠久，周六福算是業界「後來者」，其創立者也不姓周。
據媒體公開報導，周六福董事長李偉柱出生於1977年，2000年從廣東外語外貿大學市場營銷專業畢業後，曾有兩年銀行工作經歷，此後下海創業，2002年成立了自己的珠寶鑲嵌工廠。
周六福董事長李偉柱的品牌建設戰略成就了公司的今天也引來諸多爭議（圖片來源於網絡）
李偉柱作為跨界到珠寶行業的新人，開始一直處於行業劣勢地位。2003年的非典疫情讓整個珠寶行業一落千丈，他卻敏銳地洞察到，下遊零售的珠寶品牌市場屬於「賣方市場」，處於供不應求狀態，只要有貨就不愁銷路，在珠寶市場上做簡單的批發就能賺得盆滿缽滿。然而，當時的深圳珠寶品牌呈現出小、散、弱的特點，很少有人願意花成本和精力去打造自己的品牌。
李偉柱發現自己身邊的潮汕大佬們還沒有品牌意識，他便作出了一個重要決定：由生產型工廠轉向做品牌零售。
非典結束後，珠寶行業迎來「第二春」：黃金及其製品進出口權由央行獨家把持的局面逐漸被打破，黃金業務在政策的鼓勵下正式開放。
借著利好政策的出臺，2004年，李偉柱兄長李偉蓬和自然人陳創金各出資50萬元，在深圳創立「周六福」。次年，陳創金將50%的股權作價50萬元轉讓給李偉柱，現在這筆股權早已暴漲到幾億元。
目前李偉柱任周六福董事長、李偉蓬任副董事長。前者為公司實控人，通過多家關聯公司一共持有周六福68.39%的股份。
李偉柱受訪時介紹說，開始的幾年，走品牌化道路確實很難收益。周六福在2008年推出合作政策：虧損了由公司承擔，盈利了是合作夥伴的。一年下來沒有一家周六福加盟店虧損，從此，各路強力人馬紛紛聚集，當年就將連鎖店拓展至500餘家。周六福迸髮式發展拉開帷幕，也證明了自己當初決策的正確性。
對此，李偉柱解釋說：「正是處於對自己的信任，對品牌的信賴和對合作夥伴的信心，才使自己有了這樣的魄力。」
周六福珠寶先後被中國質量領先企業調查組委會授予「消費者最信賴中國珠寶首飾十大質量品牌」「消費者最信賴中國質量500強」。2011年，周六福獲得網易評選「中國最具影響力十大珠寶品牌之一」。
近年來，周六福的營收依賴加盟店已達八成，因此受到業界關注和證監會的問詢。
周六福此前就此解釋稱：加盟模式使公司能夠快速佔領市場，符合公司所處的品牌發展階段及公司所制定的「渠道優先」戰略要求。然而，對加盟模式的過度依賴可能帶來一定的經營風險，若發生加盟商大規模地自主撤店停止經營或轉換品牌、無法續約店鋪租賃合同或聯營合同等情形，而公司又無法對渠道的類型布局進行及時、有效的調整，則產品銷售將面臨增長放緩甚至下降的風險，公司的經營發展也會受到不利影響。
「正是一股不服輸、愛冒險的精神才有今天的成就。」李偉柱在2016年8月受訪時強調，危機來的時候，正是品牌崛起的時候，在國內各行業經濟下行的大局勢下，更要專注做品牌。
多次撞臉名牌陷訴訟
李偉柱引以為豪的打造周六福品牌形象，也給公司帶來不少麻煩。
大白財經觀察檢索發現，周六福在報告期內涉及侵害他人著作權的訴訟眾多，且均為被告。
2017年3月，廣東原創動力文化傳播有限公司因周六福與加盟店涉嫌生產、銷售帶有「喜羊羊與灰太狼」系列不同形態的吊墜等事宜，兩次起訴請求判決停止侵犯著作權，並賠償原告經濟損失。案件最終以公司賠款了結。
2017年3月至2018年7月，香奈兒以發行人及加盟店為被告提起的商標侵權糾紛訴訟案件共13宗，均認為周六福部分加盟店銷售侵犯其商標權的商品。截至招股書申報稿披露時，周六福按照《和解協議》支付賠償款，香奈兒撤回起訴。
2018年1月，卡地亞以發行人及加盟商為被告提起商標侵權及不正當競爭訴訟，要求周六福停止銷售、生產侵犯其商標權的商品、賠償損失。2019年，各方達成調解，周六福及加盟商賠錢。
2019年7月，因周六福於2016年8月3日在主辦的官方微信公眾號發布的配圖文章中涉嫌未經原告授權許可，擅自使用其肖像圖片等事宜產生糾紛，葛優起訴周六福，要求公開賠禮道歉等。
除此之外，因為「周六福」這個品牌名字與「周大福」、「周大生」、「周生生」等珠寶品牌相似，讓出道較晚的「周六福」總讓人有種「似曾相識」的熟悉感。
大白財經觀察注意到，由於香港法律規定，有一字之差就可以完成註冊，所以僅在香港註冊名中帶「周六福」三字的公司就多達數家。但是在大陸，許多企業認為「周六福」撞臉，而提起訴訟。
2015年，當時的東莞市高尚周六福黃金鑽石（現已更名為東莞市皇悅珠寶）、香港周六福黃金鑽石首飾集團、福建周六福黃金鑽石首飾等一眾名稱含有「周六福」的公司，對周六福提起訴訟，強調自己對「周六福」這一商品名稱具有在先使用權，並確認「周六福」三個中文字不享有註冊商標權，確認中文「周六福」不是知名商品的特有名稱，而是經過眾多企業和經營者共同使用已被公眾普遍認為指代珠寶首飾商品的通用名稱。
直到目前，此案還未有定論。有業界人士表示：不管周六福是否有「蹭名牌」的故意，但是能申請並註冊商標，並將其經營成名牌，就不能簡單地認為是與知名品牌「撞臉」。
證監會在10月28日的公告中提出，要求周六福代表說明：（1）發行人主要商標的取得及使用情況；關於商標、品牌保護及管理的相關制度；發行人多起商標權糾紛的原因，是否對發行人的生產經營產生重大不利影響。請保薦代表人說明核查依據、過程，並發表明確核查意見。
大白財經觀察就上述問題詢問周六福，截止發稿尚未得到回覆。
北京市京師律師事務所範辰律師表示：2020年10月29日證監會發審委會議公告，周六福首發未予通過是有事實依據的。周六福IPO報告期內主營業務收入大幅增加，增幅遠高於同行業可比公司，加盟模式下實現的收入佔比超過80%。受新冠肺炎疫情和中美貿易戰影響的當下，這樣的業績是不可思議的。
從商標角度說，周六福與「周大福」、「周大生」、「周生生」等珠寶品牌「撞臉」，容易讓一般人混淆和誤認，也就是，周六福商標存在侵權的可能。周六福應儘快檢討自己的商標戰略，採取整頓措施，避免商標糾紛的發生。
內容來源：大白財經觀察
撰文/孫濤 統籌/張喜斌