從今年5月中旬開始，百度股價從150美元上方突然破位下行，目前距離破位日旋即滿月。近日，百度動態PE圍繞13倍、每股股價圍繞110美元、總市值圍繞400億美元而波動震蕩，距離千億美元市值高峰的目標似乎正在漸行漸遠。作為中國網際網路格局中的重要一極，百度究竟該值多少錢呢？
百度股價的走弱，與中概股的大勢相關，與首季業績不及預期有關，而從更深層次來看，則是與公司戰略所帶來的收益近期不可見也密切相連。
短期來看，今年一季度百度業績低於市場預期, 進而使股價短期承壓；中期來看，百度移動業務的長期盈利能力與AI新業務的商業化能力又帶了一些不確定性。
從更大的視角來看，隨著全球經濟環境不確定性的加強，以及網際網路的滲透率封頂，不論是中國還是矽谷都進入了相對增長瓶頸期。基於此，包括谷歌在內的巨頭，都祭出了「以投入換增長」的戰略，百度也成為該戰略陣營中的重要一員。實際上，百度首季業績下滑，便是「投入換增長」既定策略的直接影響；而公司近年來開啟向移動業務和AI業務的轉型，則是「投入換增長」戰略的外化。
不過，任何轉型都失之於短期效果難現的弊端。在百度「投入換增長」模式下，一方面，超前布局將拉動收入端的強勁增長，短期利潤率將被攤薄；另一方面，新興業務尚未貢獻利潤，不過盈利改善及生態內各業務線的協同，釋放中長期盈利增長空間，已經走在路上。
從移動業務來看，2019年第一季度財報顯示,3月份,百度App日活躍用戶達1.74億,同比增長28%;好看視頻日活躍用戶達2200萬,同比增長768%;百度App和短視頻信息流總用戶時長同比增長83%。百家號內容創作者達到210萬;智能小程序月活躍用戶達到1.81億,環比增長23%。
而從AI業務來看，截至今年3月底，搭載小度助手的智能設備達到2.75億,同比增長279%，智能音箱330萬臺的出貨量也已經位列到全球前三甲，Apollo開放平臺在生態與商業化上更是進展迅速。
很明顯，百度方面認為，目前所處階段正是公司下滑過程中必須要做戰略決定的時刻。用百度董事長兼CEO李彥宏的話說，就是「百度『以投入換增長』的策略，要求我們必須保持戰略定力。」可以肯定的是，百度需要繼續投入，在移動業務中獲得新的增長，同時在AI業務上尋求突破，而不是坐以待斃。
關於百度當下到底值多少錢，市場上各執一詞。但出現分歧的時候，往往意味著更多。一個值得關注的現象是，就在百度股價走弱的同時，美國知名投資人開始樂觀以對。其中，華爾街分析師對於百度普遍給出了買入或增持評級，相對於百度目前110美元左右的股價，他們給出的百度未來12個月的目標價格範圍在180美元至260美元之間。同時，專業金融信息機構Insider Monkey資料庫顯示，共有53個對衝基金持有百度，比上個季度增長4%，這在表明機構投資者的態度。
分析師和投資機構的邏輯之一是，從基本面來看，目前百度的市值400億美元左右，而百度持有的愛奇藝股份價值約80億美元，攜程和其他投資價值約110億美元，百度核心業務現金及等價物為110億美元，這意味著百度核心業務的企業價值只有100億美元。
證券時報記者根據這一邏輯鏈條進一步估算發現，2018年百度核心業務淨利潤為48.9億美元，2019年預計將有所下滑。倘若給出10倍PE，百度核心業務的估值應在500億美元左右。同時，百度著力布局的AI新業務也不容忽略，此前交銀國際曾發表研報稱，「給予百度雲2019年8倍市銷率，對應57億美元估值」。此外，已經成為全國出貨量第一的小度系列智能音箱，與自動駕駛平臺Apollo，商業化空間已經觸手可及，該領域業務目前並未體現在百度的市值中。
因此，百度的「股價之痛」，實際上折射出在平衡木的兩端，短期效益與長期謀局之間的矛盾。就企業主體而言，後者往往才能鑄就持續發展的根基；而對於不少投資者來說，前者往往才是更值得投票的籌碼。關於百度當下到底值多少錢，市場上各執一詞。但出現分歧的時候也意味著出現投資機會。對於目前百度價值是否得到體現，在市場操作上，53家對衝基金持有百度，已經表明了機構投資者的態度。