來源：中國私募股權投資
來源：母基金研究中心
攝影：Bob君
去年9月，深創投也正式公布過25隻清理子基金以及12隻縮減規模子基金名單。其中，清理的25隻子基金，基金總規模達645.526億元，收回子基金的承諾出資金額超過140億元。
寒冬之際，引導基金也開始在「終止」與子基金的合作。
剛剛， 北京科技創新投資管理有限公司在其官方微信公眾號上發布了《北京市科技創新基金擬終止合作基金公示》，表示按照《北京市科技創新基金管理辦法》規定，經投資決策委員會審議，通過了終止君聯資本五期人民幣綜合成長基金、百度風投原始創新基金、北京海資聯動創新股權投資管理中心（有限合夥）等四支基金與科創基金合作的決策。
這並不是第一次有引導基金公開終止合作的子基金名單。
去年9月，深創投在官網上發布《關於公示深圳市政府投資引導基金清理子基金及縮減規模子基金名單的通知》，正式公布了25隻清理子基金以及12隻縮減規模子基金名單。其中，清理的25隻子基金，基金總規模達645.526億元，收回子基金的承諾出資金額超過140億元。
這應是全國首例政府引導基金公開對子基金進行清理與縮減規模，一時間在整個股權投資行業內引起軒然大波。
在其後深創投也在官網發布了公告予以回應，表示清理子基金是深圳市引導基金的日常工作，但此次對該情況予以集中公示尚屬首次。
清理的子基金包括兩種情況：
一是，由於子基金社會出資人未募集到位，導致基金逾期未能設立；
二是，由於子基金管理團隊、投資策略或政策法規等發生重大變化，子基金自行放棄設立或放棄申請深圳市引導基金出資。
此外，規模縮減的子基金僅指子基金的籤約規模小於深圳市引導基金投資決策規模，深圳市引導基金在該子基金的認繳出資額相應縮減且目前該子基金尚未有實質性募資進展。
深圳市政府引導基金在去年的清理子基金，也對整個行業都起到了強烈的示範和帶動作用。
「深圳市政府引導基金清理一批問題基金，帶了一個好頭。並不是說深圳市引導基金沒錢了，而是他們在不斷規範。」
去年時任廈門創投董事長的薛荷曾在接受媒體採訪時談到，「遵守契約是基金管理人的根本憲章，基金管理人沒有任何理由違背契約。如果基金管理人不遵守契約，怎麼給其他小的出資人樹立信心，他們又怎麼敢把資金交給你來管理？」
薛荷表示，廈門也會向深圳學習，對於已經批覆出資承諾的基金管理人，如果在一年內其社會資金沒有募集到位，也會收回出資承諾；對於基金已經籤訂了合夥協議，但沒有到在階段時間到款，或後續繳款出現問題，也會有相應的方案。
另外，因為基金投資是循序進行的，資金多是分批打款，所以對已經繳款的基金，也會通過參與合規管理來約束。
今年5月，深圳天使投資引導基金管理公司在其公眾號發布的一篇《速度與質量並重 投資與生態同行——天使母基金奮力助推深圳高新技術產業高質量發展》文章中也提到，深圳天使母基金將加大子基金清理力度，提高資金使用效率。
而今，政府引導基金對擬終止合作基金的公示，則說明，越來越多的引導基金走在規範化、精細化管理的道路上，尤其是在當下資本寒冬之際，這無疑是將進一步加劇GP的優勝劣汰，推動整個行業擠掉「泡沫」。
對於清理未按期設立的子基金，財政部本就有明確的規定。
2015年11月12日，財政部印發《政府投資基金暫行管理辦法》財預〔2015〕210號，其中第二十條寫到：財政部門應與其他出資人在投資基金章程中約定，有下述情況之一的，政府出資可無需其他出資人同意，選擇提前退出：
（一）投資基金方案確認後超過一年，未按規定程序和時間要求完成設立手續的；
（二）政府出資撥付投資基金帳戶一年以上，基金未開展投資業務的。
除財政部的規定外，各引導基金自身的管理辦法中，也對清理問題子基金有著明確的標準與要求。
在今年2月，政部發出《關於加強政府投資基金管理 提高財政出資效益的通知》（簡稱《通知》），從「募投管退」四個方面都對政府引導基金提出了相關的約束要求。
募資方面，強化政府預算對財政出資的約束，對財政出資設立基金或注資須嚴格審核；
投資方面，著力提升政府投資基金使用效能，減少資金閒置，鼓勵上下級政府按照市場化原則互相參股基金，形成財政出資合力；
管理方面，要求實施政府投資基金全過程績效管理，財政部門可組織對基金開展重點績效評價；
退出方面，健全政府投資基金退出機制，基金績效達不到預期效果、投資進度緩慢或資金長期閒置的，財政出資應按照章程（協議）擇機退出。
這無疑也是明確地對引導基金的運作管理作出了規範與約束，尤其是在財政出資設立基金方面將嚴格審核，也明確地指出如果基金績效達不到預期、投資進度緩慢、資金長期閒置，財政出資應按照章程退出。
可以預見的是，在《通知》已經開始實施的當下，未來將有越來越多的引導基金公開清理不符合要求的子基金。