「華盛頓牆」構建「美元雙軌制」
——美國會對華為、中興、三一重工等安全審查的背後
徐以升
美國國會對中國華為、中興、三一重工等公司的安全審查，讓人們深感，美國對中國資本赴美投資、收購，的確構建了一堵「華盛頓牆」。
這堵牆在中海油2005年競購優尼科、在華為過去多次併購未果、對三一重工對美國有關風電場的收購中都擋住了中國資本的進入。甚至不只是中國資本，美國在2006年還阻擋了中東石油美元阿聯「杜拜港口世界公司」對美國有關港口資產的收購等等。
無論何種原因，無論這種理由是基於「莫須有」的還是確定的原因，這堵「華盛頓牆」都限制了海外美元在美國的「可購買域」。而實際上，對海外沒有在美國「可購買域」的限制，是海外美元持有人「最大的貶值」。
我們將「可購買域」定義為某國際貨幣在貨幣所在母國的可購買範圍。本來美國所發行的美元，由於是法幣，所對應的是美國國土上的任何資產、任何商品，但對於海外美元再重新回到美國的購買行為，因為持有主體的變化，美國重新劃分了美元所對應的資產和商品。這導致海外美元只對應部分的美國資產和商品。這種美元「雙軌制」，是海外美元「最大的貶值」。
目前美國對海外美元敞開懷抱的，主要是金融品供給。由於美國國債等美元資產被定義為安全資產、避險資產，美國所提供的金融品在國際上有巨大的比較優勢。而美國實際上相對約束其實體經濟資產對海外美元的供給，比如外資到美國併購，以及實體經濟商品的出口，這以美國高科技產品出口的限制和約束為代表。
認識到美國金融品和實體品對海外美元供給的不同，是認識中國手中所持有的美元的本質。比如很多美國智庫擔憂中國持有美國國債規模太大，以至於發動所謂「金融攻擊」，但實際上無論海外投資人是什麼身份、什麼來路甚至是否合法，美國均不對海外資本對美國國債的購買設置任何障礙、審查機制。
是什麼導致了這樣的雙軌格局？
一開始這是由跨國投資導致的。在過去，國與國之間的往來，絕大部分是貿易往來，相互投資較少。貿易往來主要產生的貿易順差、逆差，這時一國的外匯儲備，只要滿足短期比如3個月的進口需求就可以。但二戰之後，國際投資成為國家間經濟關係的主要矛盾。但投資和併購標的本身的不對稱性，放大了國際投資的差異。兩個處在接近產業等級的國家，相互投資併購的不對稱較小，而產業等級差距較大的國家，相互投資併購的不對稱性大，這種不對稱性，實際上就在貿易順差、逆差之外，產生了一個新的「投資順差」、「投資逆差」。貿易差額可以採用購買加大或者減少商品貿易來彌補，但投資差額卻很難通過投資來彌補。這就逐步衍生出了在實體經濟層面的國際貨幣「可購買域」的限制。
在商品貨幣時期，比如即便是布雷頓森林體系時期，由於美元必須對應黃金，像法國等順差國可以通過將美元兌換為黃金的方式，解決央行美元儲備的「購買域」問題。但1971年美元與黃金違約脫鉤之後，各種美元所形成的儲備美元的「購買域」，就成了大問題。
但被約束的國際貨幣，總是還需要一個「購買域」，以保值增值，這時金融市場、金融品提供就順勢而生，也就衍生出來了一個結論——為什麼金融市場的深度能夠決定一國貨幣是否有條件成為國際貨幣。