華大基因:基因檢測行業中流砥柱,領跑國內NIPT

2021-01-09 證券之星

公司為快速成長的國內基因測序龍頭企業。公司致力於基因檢測的科學研究和醫療診斷服務。目前已具備多組學全產業鏈資源,業務涵蓋生育健康、基礎科學研究、複雜疾病、藥物基礎研究四大類,足跡遍布全球,已形成「覆蓋全國、輻射全球」的網絡布局,成為國內基因檢測行業龍頭和產業領跑者。

基因檢測為生物產業的核心的技術手段,市場規模將超百億。據BCC統計,目前全球基因檢測市場規模已超過60億美元,年複合增長率超過28.9%,預計未來幾年依舊會保持快速增長,2020年將達到138億美元,年複合增長率為18.7%。基因組學應用正從科研市場快速走向臨床應用市場,預計醫療應用佔比將由2012年的22%提升至2017年的39%。從應用領域看,醫療應用佔比逐年提高,無創產檢基因檢測已成為遺傳病篩查的重要手段,隨著全面二胎的落地,無創產檢市場規模進一步拓展,加之基因組學技術高速發展和國家精準醫療政策的推動,百億市場空間正在逐步釋放。

公司為行業龍頭,國內NIPT市場領導者。公司是中國唯一參加人類基因組計劃的機構,是全球最大的基因測序中心。我國NIPT潛在市場將超百億,公司NIPT市場佔有率超過50%;腫瘤醫療市場的規模將超3000億元,腫瘤基因檢測的市場容量能達到100億元,公司研發實力雄厚,布局腫瘤市場具有先發優勢;基礎科研和藥物研發與疾病治療的應用緊密相關,隨著基因測序分析在基礎科研和藥物研發過程中的重要性不斷提升,該市場將會得到較快發展,這也將會成為公司正在培育的長期業務增長點。

掌握核心競爭優勢且後勁十足,龍頭地位有望延續。公司核心競爭力突出,為國內少有的掌握核心測序技術的企業之一,獲得監管部門全面認證,基因組資料庫豐富,具有精準的分析能力和強大的檢出能力,且在研管線充足,中長期發展動力十足。

盈利預測與估值。我們預計2017-2019年發行後EPS分別為1.18元、1.56元和1.98元。考慮到基因測序行業的巨大前景,我們選取了達安基因、迪安診斷和凱普生物作為可比公司,對應2017-2018年估值均值為66倍和51倍。我們認為基因組學為未來最具發展潛力的方向之一,公司為行業龍頭,考慮公司的成長性,公司可享受估值溢價,我們給予公司2017年60-80倍市盈率,對應合理市值區間為258-344億元,股價區間為70.8-94.4元。

風險提示:市場競爭加劇的風險;行業監管政策變化的風險;主要原材料價格波動風險。

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