周末存儲晶片行業發生了一件大事，重慶SK海力士外籍員工出境後被確診為無症狀感染者，目前已隔離停產。
該工廠負責海力士40%以上NAND Flash封測產能，停產後將影響海力士的供給，存儲晶片目前產能依舊過剩，所以該事件也有望加速行業去庫存，值得大家關注。
一、存儲晶片價格有望觸底反彈
存儲晶片行業具備周期屬性，目前正在經歷著從主動去庫存到被動去庫存過渡階段，即市場需求復甦，行業產能、庫存持續收縮。
2020年以來存儲晶片價格繼續下跌，主流DRAM/NAND品類合約價10月跌幅也在3%-6%左右。
2020年三季度全球DRAM/3D NAND存儲器庫存月數下降至3.95個月，環比下降2%。
同時期，全球NOR/SLCNAND/Mask ROM存儲器庫存月數下降至3.82個月，環比下降22%。
一般周期性行業價格在被動去庫存階段觸底，主動補庫存階段加速上漲，存儲晶片價格經過了一輪下跌後，有望觸底反彈。
5G手機、伺服器、汽車電子是存儲晶片下遊最主要的市場，這三個領域是存儲晶片需求恢復的主要驅動力。
國金證券預計2021年二季度存儲器價格將逐步復甦，後面主要跟蹤庫存是否繼續下降，存儲器廠商的資本開支同比及佔營收比是否反轉。
二、存儲IC的競爭格局
存儲IC主要包括快閃記憶體IC和內存IC，快閃記憶體IC主要分為NOR Flash和NAND Flash兩大類，內存IC主要是DRAM。
NAND Flash主要有SLC、MLC、TLC 和QLC四種技術，其中SLC技術較低。
從結構上又可分為2D、3D兩大類，3D NAND快閃記憶體對比2D有明顯的壽命優勢，技術不斷迭代升級。
相比NAND Flash，NOR Flash缺點明顯，容量密度小、寫入速度慢、擦除速度慢、價格高，但讀取速度更快、可靠性更強和使用壽命更長。
NOR Flash雖然技術門檻較低，卻在不斷升級，製程微縮仍在繼續，大容量低功耗產品不斷上市，短期內很難被市場淘汰。
NOR Flash行業集中度非常高，全球前五大供應商佔據90%以上份額，旺宏、華邦一直佔據前二位置。
2019年兆易創新首次成為全球第三NOR Flash廠商，市佔率18%，產品以中低容量為主，製程55/65nm，主要應用於消費電子和汽車電子領域。
國內NOR Flash競爭格局分散，玩家眾多，不過兆易創新無論是技術還是客戶認證，都優於其他企業。
Cypress和美光有意清退NOR Flash產能，旺宏、華邦開始向車載、工控等市場滲透，NOR Flash 供給端增長有限，兆易創新市佔率有望持續提升。
上文我們提到DRAM/3D NAND價格有望企穩反彈，NOR Flash價格波動與DRAM/3D NAND整體上趨同。
所以明年存儲晶片價格如果上漲，兆易創新也有望受益，不過要持續追蹤行業和公司基本面。
三、兆易創新的四大業務
1、NOR Flash是核心產品
兆易創新NOR Flash產品累計出貨量超130億顆，2020上半年，推出國內首款2G容量產品。在消費電子領域，公司進入蘋果TWS耳機快閃記憶體供應鏈，是蘋果AirPods2和AirPods pro的主要供應商，AirPods的訂單有望持續拉動公司業績。
在汽車電子領域，GD25全系列 SPI NOR Flash產品已完成AEC-Q100認證，是唯一實現國產化車規級快閃記憶體晶片，已供應國內外車企，打開汽車電子應用市場。
2、積極布局NAND Flash產品
兆易創新也在積極布局NAND Flash產品，2017年切入了SLC NAND市場，38nm產品已以實現量產並批量供貨，產品容量覆蓋1Gb到8GB，與NOR Flash形成協同效應，
公司NAND產品包括eMMC 、eMCP和SLC NAND三大類，正逐步從38nm切換到24nm。
國金證券預測，如果SLC NAND市佔率達到NOR Flash水平（18% ），將為公司貢獻至少15億收入，等於再造一個主業。
3、攜手長鑫存儲進入DRAM領域
DRAM是最大的存儲IC市場，行業技術壁壘高，全球市場規模近千億美元，主要被三星、SK 海力士以及美光三家企業壟斷，市佔率達96%。
DRAM分為市場分為主流市場和利基市場，利基市場規模佔比為8%，近百億美元，未來需求增長主要來自於伺服器。
國產市場上在IC端和製造端與海外企業仍有較大差距，IC端僅兆易創新和中芯國際，製造端僅長鑫存儲（月產能4萬片/月）等少數幾家企業。
兆易創新DRAM業務包括分銷和自研兩大類，其中自研DRAM在2021年交由長鑫存儲大批量投產，採用17nm/19nm製程，製程在國內遙遙領先。
預計自研DRAM業務將在2022年實現20億元以上收入，進一步提升公司營收水平。
4、發力車載MCU
MCU在新能源汽車領域有很大的應用前景，全球前五大廠商市佔率超70%，被微芯、意法半導體、德州儀器、瑞薩科技、恩智浦等企業佔據。
國內擁有量產能力MCU廠商僅中穎電子、兆易創新、東軟載波少數幾家，兆易創新相關業務收入為4.04億元，是國內32位MCU最大供應商，即將出貨技術難度最高的車載MCU，有望長期保持30%以上收入增速。
通過以上業務分解，當下NOR Flash奠定了業績基礎，NAND Flash、DRAM和MCU產品則是未來長期增長的希望。
三季度，諾安成長基金新進855萬股，佔流通股比例2.25%，同時北向資金小幅加倉，著名投資人葛衛東、華夏國證基金也在十大流通股股東之中。
參考研報：國金證券《存儲微控全布局，業績夢想齊雙飛》
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