什麼是rebase機制?讀懂3天10倍的穩定幣| 幣小寶區塊鏈公開48期

哈嘍大家好，我是幣小寶，今天我們的主題是，什麼是rebase機制？

近期，rebase 板塊概念幣再次爆發，相關概念幣 BASE、AMPL、BASED更是在短短幾天內收穫幾十倍的收益。這種 rebase 類代幣的特點是「彈性供應機制」，總量沒有上限。當幣價下跌時減少供應，從而減少拋壓；當價格上漲時增加供應，從而抑制價格暴漲，使代幣價格趨於某一合理數值。

rebase 指的是代幣供應量調整，根據市場情況，不同的代幣具有不同的rebase機制。不過，對於這類代幣，不論供應量增加或減少，用戶的的持幣比例最終不會改變，因此其價值不會被稀釋。

rebase 是根據特定的目標價格進行的操作，目標是代幣的名義價格將隨著時間的推移穩步向其目標價格移動，例如 1 美元。

目前，常見的 rebase 概念幣有AMPL、BASE、BAS等等，本文重點介紹4種。

1.AMPL

Ampleforth被稱為「適應性貨幣」，它是一種非抵押的合成資產，其目標價格是 1 美元。

USDT採用美元作為抵押，DAI 使用加密資產作為抵押，這些穩定幣背後都有真實資產作為背書，而 AMPL，則是一種算法穩定幣，不依靠抵押發行，而是根據算法動態調整。

AMPL 的供應量會隨著價格進行調整，規則如下：

• AMPL 價格低於目標價5%，rebase後錢包內AMPL數量少，也就是通縮；反之，若高於目標價5%，則錢包中AMPL的數量增加，也就是通脹。

• 2019 年目標價是 1 美元，現在 2020 年，計入通脹（按消費價格指數 CPI）目標價為 1.011 美元。那麼平衡區間就是 0.96 美元至 1.06 美元 (+/- 5%) 之間。市場價（預言機報價）處於這個區間，不進行 Rebase。

• rebase時間：北京時間每天上午 10:00 。 Ampleforth 智能合約將增加或減少 AMPL 總量，所有錢包餘額按比例接受供應量調整。

Rebase 之後，持幣人的全網持有比例與 Rebase 之前相同。Rebase 並非稀釋，因為所有帳戶餘額按比例調整，無論是正向還是負向調整。錢包內餘額變化沒有相關空投或交易，只是 AMPL 智能合約功能在起作用。

據幣小寶區塊鏈大數據顯示，2020 年 7 月，AMPL 價格一度暴漲至 3.8 美元，較 1 美元目標價格大幅上漲 228%，但用戶的收益可能數倍於這一漲幅。

https://www.bixiaobao.com/cn/coinlist/ampleforth

假設某一名投機者在1.07美元入場，那麼只要價格高於調整價，投機者手中的AMPL將持續增加。而統計數據顯示，在這波行情中，有8個交易日高於這一價格，換言之，這種用戶不僅賺取了AMPL價格上漲的收益，而且賺取了數量增加的收益。

目前，AMPL是市值最大的算法穩定幣，總市值高達3.9億美元，日均交易量超過1500萬美元。

2.Base Protocol

BASE 是 Base Protocol 的代幣，但是不是美元穩定幣，而是加密貨幣市值穩定幣。BASE 通過 1:1000000000000（1:1 萬億）的比例錨定加密貨幣市值。假如加密貨幣的市值為 5000 億美元，那麼 BASE 的價值便為 0.5 美元。

BASE 的目標價格是所有加密貨幣的總市值的萬億分之一：（加密貨幣總市值）x 0.1 ^ 12。BASE=（cmc x 0.1 ^ 12）時，基準處於均衡狀態。當這種平衡被破壞時，代幣供應將被調整。

BASE 的機制和 AMPL 類似，兩者的不同點在於錨定資產的不同，但是從市場來看，通縮通脹的機制並不能在 BASE 得到一個很好的反饋。就目前而言，BASE 的炒作大於其實質的價值。

Base 的 rebase 時間是北京時間早上6點。在AMPL中，在 rebase 時價格採用的是過去24小時的量價均值，而非 rebase 時的當前價格。在Base中，就是採用 rebase 時的當前市場價格。

據幣小寶區塊鏈大數據顯示，12月6日 Base 市值最高突破8000萬美元，而目前已經跌至2000萬美元左右，2天時間，跌幅超過70%，波動遠超一般加密貨幣。

3.Basis Share(BAS)、Basis Cash(BAC)、Basis Bond

 Basis Cash 的前身為 Basis，Basis 的最初設想是創建一個適合所有人的公平的經濟體系，而後由於法律限制而放棄了該項目。在 Basis 放棄後，匿名團隊接手了該項目並更名為 Basis Cash。

Basis Cash 包含三種代幣：

• Basis Share(BAS)

• Basis Cash(BAC)

• Basis Bond

Basis Cash 於 11 月 30 日啟動。與大多數穩定貨幣一樣，BAC 與美元 1:1 錨定，其價格將由另外兩種加密資產管理：Basis Bond 和 BAS。從 11 月底開始，50000 個 BAC 將在 5 天內（每天 10000 個）分發給將五種穩定幣（DAI、yCRV、USDT、SUSD 和 USDC）存入其智能合約的用戶。每日獎勵將按比例分配，用戶可以隨時取回資產。

當 BAC 價格低於 1 美元時，用戶可以以一定的折扣購買 Basis Bond，通過折扣購買 Basis Bond 的用戶在未來贖回代幣時能獲得一定利潤。

當 BAC 價格高於 1 美元時，智能合約會允許 Bond 贖回人直接贖回 Basis Bond。如果在贖回 Basis Bond 之後 BAC 的交易價格高於 1 美元，此時會導致 BAC 需求增加，那麼就需要鑄造新的 BAC 代幣，這些代幣也會分配給 BAS 持有人。

雖然 BAC 與美元 1:1 錨定，但是從價格來看，似乎市場並未認為其為穩定幣。MakerDAO 中國區負責人潘超曾撰文表示，Basis 是一個比 Bitconnect 還危險的騙局。Basis Bond 並非債券，而是 Basis 的做多期貨，一旦 Basis 資金斷裂，信心失去，Basis 便會進入死亡循環，由於沒有資產或任何信用背書，沒有人相信 Basis 進而沒有人去購買債券，Basis 很容易發生擠兌歸零。

4.Based Money (BASED)

和 YAM 類似，Based Money 也採用彈性供應機制，BASED 每 24 小時進行一次 rebase。與大部分採用 USDC 作為基準的穩定幣不一樣的是，$BASED 採用 Synthetix 穩定幣 sUSD 作為基準。

當 $BASED 和 sUSD 價差大於 5%（即$BASED-sUSD>5%），將觸發一次 rebase，代幣供應量增加，如果供應量增加後價差還大於 5%，那麼將繼續觸發 rebase。例如，如果在周二晚上 $BASED 的價格為 1.20 sUSD，而在星期三晚上$BASED 的價格為 1.15 sUSD，則 rebase 事件可以重新開始。

當 $BASED 和 sUSD 價差小於 5%（即$BASED-sUSD<5%），那麼 $BASED 的供應將減少。

據幣小寶區塊鏈大數據顯示，BASED目前市值僅為446萬美元，與高峰時期的7500萬美元相距甚遠。

結語：幣小寶認為，目前 rebase 這一板塊缺乏實際應用場景，即使算法穩定幣龍頭AMPL也表現出了暴漲暴跌的情況，由於價格上漲後代幣數量同時增加，價格下降代幣數量同時減少，這種機制會進一步放大虧損和收益。總之，rebase類代幣主要以投機為主，參與需謹慎。

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