國金證券6月9日發布對澳優的研報,摘要如下:
事件簡述
澳優於6月6日發布公告稱,公司通過旗下全資附屬公司澳優投資與GenlacBiotechInternationalCorporation(簡稱「GLAC」)籤訂可換股債券認購協議,有條件同意認購GLAC3000萬美元(約2.34億港元)的可換股債券。如果這部分可換股債券全部用於轉換股份,則可轉換每股1.0美元的股份3000萬股,屆時澳優將擁有GLAC注資完成後26.1%的股份。
事件點評
細分市場謀求突破,澳優投資豐華生技,益生菌再下一城。GLAC是一家為進行提呈要約及建議私有化成立的特定目的投資機構,6月6日,澳優第二大股東晟德大藥廠及其他權益人與GLAC籤訂注資協議,擬向GLAC的股本注入8500萬美元。根據晟德大藥廠公告的私有化建議,預計此次GLAC籌集的資金將主要用於私有化豐華生物科技股份有限公司(臺灣企業,主要從事益生菌及發酵相關應用產品的研究及開發、製造及銷售),若私有化及認購事宜完成後,澳優將通過GLAC間接擁有豐華生技26.1%的股份。
益生菌補充劑行業仍處藍海,未來發展潛力巨大。近些年,具有改善胃腸道、增強免疫力等功效的益生菌產品,逐漸成為人們追求飲食健康的「新寵」。據歐睿數據顯示,在全球益生菌產業蓬勃發展大背景下,中國的益生菌市場發展速度也極快,平均每年增速約15%,預計2022年將增長到896億元。作為營養保健品的一大細分品類,益生菌補充劑發展潛力巨大。
黃金十年規劃穩步推進,益生菌布局穩紮穩打,有望與澳優自身形成良好協同優勢。豐華生技已形成了良好的研發、菌粉生產、成品生產基礎,澳優可藉助其強大的研究和開發能力,打好益生菌基礎,有助於細分品類深入布局;另一方面,澳優在中國大陸以及全球的研發、市場能力,也可以更好地為豐華生技的發展賦能,而此次攜手相互產生的協同效應,也將促進兩家公司的業績增長,為股東、合作夥伴創造更大價值。
盈利預測
預計公司19-21年收入分別為73.9億元/100.1億元/128.0億元,同比增長37.1%/35.5%/27.9%,歸母淨利潤分別為8.5億元/11.3億元/15.1億元,同比增長33.5%/33.7%/32.9%。EPS分別為0.53元/0.71元/0.94元,對應PE為25X/18X/14X,維持「買入」評級。
風險提示
需求下滑/產能過剩/行業競爭加劇/食品安全問題。