來源：國際金融報
作者：唐燁
2月25日，記者獲悉，對衝基金Third Point LCC（下稱「TP」）掌門人丹尼爾·勒布（Daniel S. Loeb）向英國保誠保險發函，表示已通過由TP管理的實體收購了保誠略低於5％的股份，成為保誠第二大股東。
TP主要對保誠保險提出5點訴求：
1.分拆亞洲和美國業務，以增加對這兩大業務的投資、加速業務增長及提高估值。
2.亞洲地區需專注於高淨資產收益率的現金再投資策略。
3.考慮增加已擁有50％股權的中國合營公司（即「中信保誠人壽」）股份。
4.與科技為主的平安、騰訊等公司合作。
5.消除重複的「集團中心」成本，增加當地管理人員。
對此，保誠保險回應稱，確認收到TP所發出的信件，保誠向來積極地就本集團的策略及結構與股東溝通，並期待就其於信件中所述的意見與之展開對話。
建議拆分亞美業務
TP是一家管理約140億美元資產的資產管理公司。近期，部分由TP管理的實體（包括基金、管理帳戶和投資保誠的一個特殊用途公司）已共同直接或通過衍生工具交易收購了保誠的股份，共計略低於 5％股份，成為保誠的第二大股東。
「儘管我們十分贊同英國保誠公司將其歐洲業務分拆為M&G PLC的行動，但我們認為有更大的機遇可以把握——將公司的亞洲和美國業務分拆，以增加對這兩大業務的投資、加速業務增長及提高估值。」TP在給英國保誠發出的信件中表達了上述意見。
據了解，保誠旗下兩個單獨管理的特許經營企業——英國保誠集團亞洲區總部（下稱「PruAsia」）和 Jackson National Life分別對應保誠在亞洲和美國業務，TP建議分拆 PruAsia與Jackson，建立兩家獨立企業，並成立上市公司，物色上市地點。
TP認為，儘管在亞洲和美國擁有這些實力雄厚的獨特業務，但保誠2020年的市盈率（以2020年收益計算）不到10倍，並且在過去5年中累計回報率少於0％。這讓保誠的股票市場表現低於友邦保險約80％。
在信件中，TP將保誠表現令人大失所望的原因概括為三點：
1.當前組合降低了潛在股東持有PruAsia股份的意願。Jackson只佔保誠整體價值的一小部分，但分析起來極其複雜，並且與PruAsia有著截然不同的風險和回報狀況。
2.管理層重視股息增長多於再投資。「漸進式派息」政策阻礙了增長，並使其放棄投資新業務，尤其是在亞洲。
3.公司結構與「亞洲優先」的策略不一致。現有高管團隊在亞洲的經驗有限，且決策層均在英國，使得成本冗餘的同時也難以使吸引和留住當地優秀管理人才。
建議增持中信保誠人壽
對於中國和亞洲其他地區當前出現的新冠肺炎疫情，TP方面認為，正是此次疫情讓大家認識到，亞洲對健康保障產品存在巨大需求。亞洲擁有36億消費者，但現有保險覆蓋率極低。英國保誠保險應該通過妥善再投資業務，為更多亞洲消費者帶來保險的好處。
分拆後，PruAsia可以將所有精力和投資集中在支持客戶和代理網絡上。
此外，TP在信件中倡議，公司可以通過增加保誠與中信銀行合資的中信保誠人壽的股比，以及在以科技為主導的新興健康領域與騰訊或平安等公司合作創造協同效應。
對於未來在亞洲區域的發展道路，TP還給出了自己的4點看法：
1.分拆PruAsia與Jackson，成立兩家上市公司，制定各自的長期策略。
2.兩家企業完成分拆後，優先將重心從股息增長轉變為創造長期價值。亞洲地區需專注於高淨資產收益率的現金再投資策略，並考慮增加已擁有50％股權的中國合營公司股份。
3.消除重複的「集團中心」成本。據TP估計，這些成本每年高達2億英鎊，並將PruAsia的主要總部遷至香港，將 Jackson的總部遷至密西根州。
4.PruAsia的管理團隊和董事會中加入本地管理人員，確保董事會成員擁有多元化的背景、豐富的本地市場經驗和相關行業專業知識。