來源：第一財經
13家企業有望首闖精選層 高中籤率能否釋放打新紅利
作者： 周楠
精選層公開受理審核「開閘」。
全國股轉公司稱，27日零時起接受精選層申報材料，保薦機構可通過股轉系統業務支持平臺報送企業申請文件。受理與審查工作啟動後，股轉公司受理窗口將按規則明確的程序和要求，主要對發行人申請文件的齊備性進行審查，在提交材料後兩個交易日內作出是否受理的決定。
作為此次新三板深改的核心舉措之一，精選層自設立之初即成為市場聚焦點。據安信證券預測，首批精選層公司可能在30～40家。截至目前，已有逾130家公司公告表達精選層公開發行意向，為數不多的首批入場券競逐激烈。
申報通道開啟，哪些企業將在受理審核上搶佔先機？記者梳理發現，從進度來看，貝特瑞、藍山科技、觀典防務等13家已完成驗收，有望名列首批受理名單。值得關注的是，申報企業仍存在被一票否決和退材料的風險。
與此同時，精選層受理的正式開始也意味著打新日益臨近。由於精選層打新採取現金申購、比例配售，即申購越多、獲配越多，市場關注其可能的高中籤率。打新紅利能否充分釋放？
申萬宏源新三板研究負責人劉靖預測，精選層首批打新中籤率將遠超A股，收益率最大的不確定性在於二級市場漲幅。
「整體打新收益率應該趕不上科創板，可能會看齊主板、中小板和創業板，但不排除少數精選層個股在二級市場上的驚豔表現。」北京南山投資創始人周運南告訴記者。
受理即披露，兩個工作日反饋
自去年底精選層落地後，技術和人員準備方面，股轉公司已成立了公開發行並在精選層掛牌審查的部門，組建了專職審查隊伍，上線了公開發行申報受理和審查系統及公開發行承銷業務辦理系統；業務準備方面，《非上市公眾公司監督管理辦法》等與新三板股票公開發行有關的全部業務規則已修改並發布實施。
「掛牌委也將於近期完成組建。股票公開發行並在精選層掛牌涉及的業務、人員、技術等各項準備工作均已就緒。」股轉公司表示。
審核流程上，受理與審查工作啟動後，股轉公司受理窗口將按規則明確的程序和要求，主要對發行人申請文件的齊備性進行審查，在提交材料後兩個交易日內作出是否受理的決定。
對於受理審查的，股轉公司將主要關注以下重點：申請文件與相關規則規定的文件目錄是否相符，文件名稱與文件內容是否相符，文件籤字或籤章是否完整、清晰、一致，文檔字體排版等格式是否符合相關規定等。
按照「受理即披露」的原則，申請文件受理後，即時在股轉公司官網「股票公開發行並在精選層掛牌專區」自動披露，投資者等市場主體可在官網專區查閱發行人申請文件、審查進度、審查問詢、審查結果、發行情況等信息。
「堅持『以信息披露為中心』的審查理念，審查聚焦發行人是否符合公開發行條件、精選層進層條件及相關信息披露要求，不對企業投資價值進行判斷，主要關注公司治理規範性、資產與股權權屬清晰性、業務經營獨立性、經營合法合規性、會計處理準確性、財務真實性、財務規範性及持續盈利能力等問題。」股轉公司表示。
股轉公司將通過提出問詢等方式，督促發行人真實、準確、完整地披露信息，督促保薦機構、證券服務機構切實履行信息披露的把關責任，督促發行人及其保薦機構、證券服務機構切實提高信息披露質量，便於投資者在信息充分的情況下做出投資決策。股轉公司審查通過後，將根據發行人委託，代為向證監會報送公開發行申請文件。
13家企業蓄勢待發
作為此次新三板深改的核心舉措之一，精選層自設立之初即成為市場聚焦點。據安信證券預測，首批精選層公司可能在30～40家。
數據顯示，截至26日，已有逾130家公司公告表達精選層公開發行意向，其中約110家已輔導（13家已驗收）。上述130餘家公司中，53家公布發行底價及發行方案。
據開源證券統計，行業方面，擬申請進入精選層的公司多集中於計算機（佔比19.8%）、醫藥生物（12.7%）、機械設備（8.7%）等行業；而從所屬分層角度來看，96家公司為創新層公司，30家公司仍為基礎層公司。
精選層「大考」序幕拉開，首批「考生」有哪些？「已輔導驗收的企業才會首批申報。」新三板業內人士、南北天地董秘崔彥軍告訴記者。
記者梳理發現，從進度來看，13家已完成驗收的企業有望名列首批受理名單。這13家企業為：穎泰生物、藍山科技、觀典防務、固源科技、流金歲月、龍泰家居、微創光電、球冠電纜、方大股份、艾融軟體、貝特瑞、潤農節水、晨越建管。
發行規模方面，12家企業預計發行股數均超過1000萬股，其中穎泰生物預計發行1億股居於榜首，藍山科技、潤農節水預計發行股數均逾7000萬股。從所屬行業來看，上述13家企業中，半數為製造業企業。
值得關注的是，申報企業仍存在被一票否決和退材料的風險。東北證券研究總監付立春告訴記者，被否決的情況不排除會出現。
「之前申報公告不斷披露，預期已經體現在股價裡。如果被退回來，估值會受很大影響。」付立春認為。
周運南認為，擬申報企業能否被成功驗收涉及多重因素。
「首先是發擬精選層公告未必會去輔導，已輔導的企業未必都能總結驗收，已受理企業可能在問詢過程中主動終止，上會的企業也可能被否，過會企業也存在證監會不予通過的可能。」他提到。
基於上述情況，周運南預計，當前130餘家擬精選層企業，整體成功率並不會太高。如果受理主動終止或被否決而導致退回創新層，相當於精選層的確定性急劇下降，相應地，股價也將隨之回落。
兩種情況可能打新不中籤
隨著精選層受理正式啟動，市場也將目光轉向了打新準備。降門檻後，精選層準入門檻為100萬元，據申萬宏源測算，預計將吸引超過200萬的個人投資者開戶。
「無風險打新和申者有其股，是精選層兩大核心賣點。」周運南認為，首批精選層打新應該是無風險套利的制度紅利機會，既是精選層體現賺錢效應的必要，也是精選層成功落地的保障。
記者梳理發現，精選層打新與A股打新存在幾點差異：
首先，在新股申購方面，精選層採用現金申購、比例配售的方式，而非A股現有的市值配售。比例配售，即申購越多、獲配越多。其次，從申購方式來看，精選層是全額現金預繳，待獲配股數確定後退回多繳款項；最後，股東鎖定規定不同，精選層初始的自由流通盤會略大。
此外，定價、競價和詢價三種方式都有網上打新。在業內看來，精選層打新制度具有「普惠性」。
基於上述特點，精選層打新備受市場關注的一點即是可能的高中籤率。市場一度熱議：中籤率可達100%？可最大程度讓投資者實現每人中100股的夢想。
據安信證券數據，當前科創板的新股網上中籤率約為0.4‰，主板、中小創為0.3‰～0.4‰。而精選層的申購規則被認為「申購越多，獲配越多」。
「不同於A股的信用申購，精選層採用全額繳款申購，因此中籤率的約束是打新總的資金量，而機會成本會限制最低中籤率預期。」申萬宏源劉靖團隊預計，當新股漲幅僅10%～20%時，最低中籤率預期在1%左右。
由於打新過程的繳款區別，安信證券諸海濱認為，兩種情況下可能參與打新不中籤：一是按比例配售以後獲配不足100股，且申購時間較晚沒排到。如果遇到發行規模較小的新股，而投資人可用資金相對較少的話，由於申購倍數可能較大，就會出現不能中籤的情況；二是競價方式下報價作為最高報價部分被剔除，或報價低於發行價被定為無效報價。
與此同時，精選層股票未來的破發風險仍需關注。「未來的精選層打新，和其他板塊一樣，在二級市場上存在破發的可能性。」周運南表示。