原標題：牛回頭還是階段見頂 堅守「價值風」才是王道
摘要
【牛回頭還是階段見頂 堅守「價值風」才是王道】對於上周指數站上3400點臺階，市場空頭原本就認為根基不穩，本周一指數回調無疑令這一觀點更有市場；但從業績三季報來看，金融、消費、周期等行業景氣仍然向好，市場向下風險也不大。究竟是「牛回頭」還是階段見頂，多空陣營爭論不休。分析人士認為，在布局時投資者不妨將眼光放遠些，市場價值投資之風勁吹氛圍下，11月行情仍有望延續價值風格，建議投資者以三季報為導向，結合估值水平提前布局績優白馬股。
3400點關口，大盤冷不丁地打起冷顫。昨日滬深股指聯袂回調，創業板領跌兩市，全市場下跌股票數量超過2700隻，剛剛「暖」起來的市場再度顯露冬意。對於上周指數站上3400點臺階，市場空頭原本就認為根基不穩，本周一指數回調無疑令這一觀點更有市場；但從業績三季報來看，金融、消費、周期等行業景氣仍然向好，市場向下風險也不大。究竟是「牛回頭」還是階段見頂，多空陣營爭論不休。分析人士認為，在布局時投資者不妨將眼光放遠些，市場價值投資之風勁吹氛圍下，11月行情仍有望延續價值風格，建議投資者以三季報為導向，結合估值水平提前布局績優白馬股。
3400點折返
上周后半段，滬綜指在3400點之上短暫「過把癮」後，本周一即展開深度回調。昨日滬綜指低開後快速跳水，盤中最低時一度逼近3350點，之後受家電、保險等品種支撐，以極為溫和的方式逐漸收窄跌幅，至收盤時，跌幅仍達到0.77%，報收3390.34點。
從K線圖上看，3350點區域恰好是10月市場行情的起點。這也意味著，倘若昨日指數跌破該點位，整個十月的市場漲幅將一筆勾銷。開盤後短短半小時即跌去大盤1個月漲幅，足見此番下跌來勢洶洶。
盤面上，昨日主要市場指數全線盡墨，深成指跌幅也達到1.15%，創業板下跌2.12%，領跌兩市，就連「表現較好」的上證50指數跌幅也達到0.18%。行業方面，除家用電器指數一枝獨秀，微弱上漲0.16%，其餘27個申萬行業指數悉數下跌，跌幅超過2%的板塊多達9個。隨著市場「空氣」瀰漫，投資者參與題材概念交易的熱情快速降溫，盤中不少概念指數紛紛由紅轉綠，至收盤時，僅有打板指數孤軍奮戰維持上漲。
西部證券分析師黃錚指出，釀酒、證券等上周強勢板塊本周一快速調整，挫傷市場短期人氣，並且商品期貨的短期調整壓力也關聯A股市場情緒，周一進行大幅調整其實在情理之中。
信達證券分析師谷永濤強調，周一市場回調還受到債券市場影響。近期國債到期收益率持續上行，銀行間利率前期出現回落後近期波動加大，並未呈現持續的寬鬆，市場利率中樞的抬升壓制了股市的估值水平，導致市場出現回調。
是走還是留
A股市場上，大幅回調並不罕見，真正擾動人心的是，行情陷入多空膠著時投資者該順勢了結、出局避險，還是堅定信念，持股待漲。短期來看，滬綜指對於3400點收復的有效性是值得商榷的，這一觀點得到諸多主流券商認可。
黃錚認為，市場高位回落，主要是上周大盤收復3400點過程中熱點單一，領漲板塊並不持續。當場內熱點反覆切換的時候，盤面表現出的多空博弈，其實也是對指數進一步上行的質疑。此外，部分板塊和個股在指數衝關後呈現滯後狀態，少量領漲個股表現優於指數，這決定近期市場較難打開更大上升空間。
值得注意的是，當前正值三季報業績披露收官階段，絕大多數上市公司前三季度盈利表現都浮出水面，正是股價遭遇業績證偽與坐實的關鍵時期。同時，作為宏觀經濟的「縮小版」，上市公司整體業績表現的錨定，也為預判經濟走勢提供了可供參考的窗口。無論是微觀還是宏觀層面而言，布局資本市場的不確定性都在邊際收斂。
截至10月29日，A股共有2469家上市公司披露三季報，佔上市公司總數的72.53%。從全部A股(剔除金融、「兩桶油」)的淨利潤增速與營收增速來看，淨利潤增速保持43.87%的水平，好於二季度的35.17%，且上漲幅度大於營收上漲幅度，說明A股的盈利能力環比改善的增速上升。從大類板塊看，周期、製造保持淨利潤高增速，但增速略有下滑；消費、TMT淨利潤增速較中報有所上升。從一級行業來看，三季度淨利潤同比增速較二季度增加的行業有化工、電氣設備、食品飲料、紡織服裝、醫藥生物、休閒服務、輕工製造、計算機和通信。
從這個意義上判斷，此次下跌更像是一次上漲中繼，是老股民口中千金難買的「牛回頭」。目前，主流券商分析師對中期行情的判斷也大多不悲觀。
光大證券分析師張安寧認為，供給側因素驅動下，企業盈利增速仍處於高位，特別是行業龍頭盈利增長具有較強韌性。從市場基本面環境看，10月之後，市場能見度將有所下降，但由於金融、消費、周期等行業龍頭權重股業績仍然向好，市場向下風險並不大。
萬和證券也認為，從滬指六連漲方面來看，指數仍需一定的鞏固盤整期，短線指數或仍將維持震蕩運行的格局，對於指數技術調整投資者不必恐慌，中長期來看，仍將是震蕩向上格局。
跌出來的「買」點
那麼，市場短期震蕩概率加大格局下，投資者應該如何投資布局呢？
西部證券分析師王璐認為，在宏觀基本面平穩運行、流動性環境不松不緊和政策紅利持續釋放的支持下，11月A股延續強勢格局仍是大概率事件。
「市場風格的輪動會帶動場內熱點交替表現，圍繞現代化經濟體系建設、供給側結構性改革、鼓勵新興產業發展等紅利正處於加速釋放階段，相關主題品種投資的發展空間值得期待，在A股市場也存在反覆表現的機會。可適當關注國企改革、『一帶一路』等主題中績優藍籌，以及估值合理的新能源、環保、生物醫藥等品種。」王璐表示。
張安寧認為，堅守業績、把握結構性仍然是配置重點。建議關注業績回升、估值較低的金融以及業績回升但估值較為合理的非地產鏈消費板塊，如醫藥、食品飲料、電子、商貿零售等行業龍頭。
西南證券對後市持「結構性行情繼續」觀點。其認為，四季度市場將迎來估值切換。金融與核心資產外，可以重點關注創新成長。短期重點關注其中三季報業績超預期公司；另外經過較長時間的消化，成長股中估值成長匹配的標的也在增加，建議左側自下而上精選優質成長股。
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(責任編輯：DF353)
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