| 時間：2019年03月21日 21:00:49 中財網 |
2019
2019
年深圳市（福田區）治水提質專項債券（一期）
年深圳市
（
福田區
）
治水提質
專項債券（一期）
—
—
2019
2019
年深圳市政府專項債券（六期）
年深圳市政府專項債券（
六
期）
信用評級報告
信用評級報告
上海
新世紀資信評估投資服務有限公司
Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.
.
上海
新世紀資信評估投資服務有限公司
201
9
年
3
月
8
日
聲
明
本評級機構對
2019
年深圳市（福田區）治水提質專項債券（一期）
—
2019
年深圳市政府專項債券（
六期
）
的信用評級作如下聲明：
本期債券信用評級的評級結論是本評級機構以及評級分析員在履行盡
職調查基礎上，
按照財政部《關於印發〈地方政府專項債券發行管理暫行辦
法〉的通知》（財庫
[2015]83
號）、
財政部《
關於試點發展項目收益與融資自
求平衡的地方政府專項債券品種的通知
》（財預
[2017]89
號）
及財政部《關
於做好
2018
年地方政府債券發行工作的意見》（財庫
[2018]61
號）等有關
規定
，以及本機構的地方政府債券信用評級標準和程序做出的獨
立判斷。
本次評級所依據的評級方法是
新世紀評級
《中國地方政府債券信用評級方
法》
，
該
評級方法可於
新世紀評級官方網站查詢。
本評級機構及本次地方政府債券信用評級分析員與債務人之間不存在
除本次信用評級事項委託關係以外的任何影響評級行為獨立、客觀、公正
的關聯關係，並在信用評級過程中恪守誠信原則，保證出具的評級報告客
觀、公正、準確、及時。
本評級機構的信用評級和其後的跟蹤評級均依據地方政府所提供的資
料，地方政府對其提供資料的合法性、真實性、完整性、準確性負責。
鑑於信用評級的及時性，本評級機構將對地方政府債券進行跟蹤評級。
在信用等級有效期限內，地方政府在財政、地方經濟外部經營環境等發生
重大變化時應及時向本評級機構提供相關資料，本評級機構將按照相關評
級業務規範，進行後續跟蹤評級，並保留變更及公告信用等級的權利。
本次地方政府債券信用評級結論不是引導投資者買賣或者持有地方政
府發行的各類金融產品，以及債權人向地方政府授信、放貸或賒銷的建議，
也不是對與地方政府相關金融產品或債務定價作出的相應評論。
本評級報告所涉及的有關內容及數字分析均屬敏感性商業資料，其版
權歸本評級機構所有，未經授權不得修改、複製、轉載、散發、出售或以任
何方式外傳。
2019
年深圳市（福田區）治水提質專項債券（一期）
—
2019
年深圳市政府專項債券（
六期
）
信用評級報告
釋義
新世紀評級
，或本評級機構：
上海
新世紀資信評估投資服務有限公司
本
期
債券：
2019
年深圳市（福田區）治水提質專項債券（一期）
—
2019
年
深圳市政府專項債券（
六期
）
一、 債券概況
（一） 主要條款
深圳市
人民
政府計劃發行
福田
區
治水提質
專項債券
，
本期債券
計劃
發行面值總額為
2
.00
億
元，
期限為
5
年
，
品種為記帳式固定利率附息債，
發行後可按規定在全國銀行間債券
市場和證券交易所市場
上市流通
。
本
期債券
利息按年
支
付
，
在債券存續期第
3
個至
第
5
個計息年度末，分別
償還本金
7000
萬元、
70
00
萬元
和
60
00
萬元
。
圖表 1. 本期
債券
概況
債券名稱：
2019
年深圳市（福田區）治水提質專項債券（一期）
—
2019
年深圳市政府
專項債券（
六期
）
發行規模：
人民幣
2
.00
億元
債券期限：
5
年期
債券利率：
固定利率
付息方式：
按年
付
息，
在債券存續期第
3
個至
第
5
個計息年度末，分別償還本金
7000
萬元、
7000
萬元和
6000
萬元
。
增級安排：
無
資料來源
：
深圳市財政局
（原
深圳市財政委員會，下同
）
，
新世紀評級
整理
（二） 募集資金用途和償債安排
本期債券
募集資金擬
專項
用於
深圳市
福田區
治水提質
項目
（
以下
簡
稱「
治水提質
項目
」、「
該項目」
、
「項目」
或「募投項目」
）
。
本期債券償債
資金
來源於
福田區
城市更新用地出讓收入
。本期債
券
債務收入、安排的支
出、還本付息、發行費用納入深圳
市
政府性基金預算管理。
二、 債券
償付
保障
分析
（一） 募集資金
投資項目
概況
本期債券
募投項目包括
福田區
3
3
個
排水管網
正
本清源工程項目，
合
計
建設成本
為
17.64
億元
，
各子項
目
情況如
圖表
2
。
該項目
計劃建設期為
2018
年至
2021
年
年中，
項目
實施主體為
深圳市福田區環境保護和水務
局，負責項目建設改造工作等。
圖表 2. 募投項目
子項目情況
（單位
：
萬元
）
序號
項目名稱
建設內容
投資金額
1
正本清源（第四
期）第一批
擬對福田區蓮花街道所屬的
20
個住宅小區進行雨汙水分流、管道
清淤專項整治，
項目主要工程量為汙水管、雨水管的安裝，小區道
路的拆除與恢復，以及化糞池清淤、管道清淤等。
3345
2
正本清源（第四
期）第二批
擬對
19
個小區（包括梅林街道的翰嶺院、搪瓷宿舍
等
）
進行改造，
主要工程量為管道的拆除與更換，道路的拆除與恢復，以及化糞池
清淤、管道清淤、改造檢查井等。
6016
3
正本清源（第四
期）第三批
擬對福田區
19
個小區（包括福田街道的星河華居、
陽光城市花園
等
）進行改造，主要工程量為埋地管、內肋增強聚乙烯螺旋波紋管、
磚砌汙水檢查井、磚砌雨水檢查井、挖三類土溝槽、回填中粗砂、
拆除檢查井、化糞池清淤、管道清淤等。
2285
4
正本清源（第四
期）第四批
擬對
23
個小區（包括福保街道的益強居小區、金桂花園
等
）進行
改造，主要建設內容為汙水管建設工程、雨水管建設工程、小區道
路的拆除及恢復工程、化糞池清淤、管道清淤等。
3973
5
正本清源（第四
期）第五批
擬對
5
個小區（包括福保街道的京隆園，華富街道的華富北屋村
等
）
進行改造，
主要建設內容為汙水管建設工程、雨水管建設工程、小
區道路的拆除及恢復工程、化糞池清淤、管道清淤等。
2277
6
正本清源（第四
期）第六批
擬對
2
個小區（包括深圳市公安局預審監管支隊、動力公司大院）
進行改造，主要建設內容為雨水工程、汙水工程、支護及立管施工、
道路及綠化帶的破除及修復、小型汙水處理設施或構築物、管道清
淤、化糞池清淤等。
1406
7
正本清源（第五
期）第一部分第一
批
擬對
17
個小區（包括蓮花街道的蓮花體育中心、深圳市建築總院
香梅住宅區
等
）進行改造，主要包括挖溝槽、填石粉渣、檢查井加
固、管道清淤、化糞池清淤等。
1556
8
正本清源（第五
期）第一部分第二
批
擬對
30
個小區（包括香蜜湖街道的創意橋園、僑城東汽車總站
等
）
進行改造，主要工程量為埋地管、立管及連接管、施工措施、嵌草
磚路面、可行車地磚、小區內水泥機動車道路面、市政支路瀝青路
面，以及管道清淤、化糞池清淤等。
1846
9
正本清源（第五
期）第一部分第三
批
擬對
30
個小區（包括香蜜湖街道的豪峰園、深圳高級技校
等
）進
行改造，主要工程量為埋地管、立管及連接管、施工措施、小區內
瀝青車行道路面、小區內水泥機動車道路面、人行道地磚、塑膠場
地、可行車花崗巖路面等。
5307
10
正本清源（第五
期）第一部分第四
批
擬對
15
個小區（包括香蜜湖街道的沙河工業園、博林諾富特大酒
店
等
）進行改造，主要工程量包括土方工程、管網工程、支護工程、
立管及連接管、管道附屬構築物、小區內水泥機動車道、市政支路
水泥路面、可行車地磚、可行車花崗巖路面等。
1799
11
正本清源（第五
期）第一部分第五
擬對
18
個小區（包括蓮花街道的天健花園、中審大廈
等
）進行改
造，主要工程量包括挖溝槽、支撐溝槽、回填砂、回填石粉渣、回
3222
序號
項目名稱
建設內容
投資金額
批
填土、綠化恢復、管道清淤、化糞池隔油池清淤等。
12
正本清源（第五
期）第一部分第六
批
擬對
9
個小區（包括梅林街道的上梅林新村、梅山苑
等
）進行正本
清源改造，主要工程量包括土方工程、管網工程、管道附屬構築物、
立管接連接管、施工措施、市政支路瀝青路面、小區內水泥機動車
道路面、市政支路水泥路面、可行車地磚等。
4543
13
正本清源（第五
期）第一部分第七
批
擬對
7
個小區（包括梅林街道的梅林一村東區、梅林一村西區
等
）
進行正本清源改造，主要工程量包括土方工程、管網工程、管道附
屬構築物、立管接連接管、施工措施、小區內水泥機動車道路面、
可行車地磚等。
14716
14
正本清源（第五
期）第一部分第八
批
擬對
6
個小區（包括蓮花街道的新獅村、梅富村
等
）進行改造，主
要工程量包括土方工程、管網工程、管道附屬構築物、立管接連接
管、施工措施、市政支路瀝青路面、市政支路水泥路面、小區內水
泥機動車道路面、可行車地磚等。
1121
15
正本清源（第五
期）第二部分第一
批
擬對
21
個小區（
包括
福天雲休閒會所、國都高爾夫花園二期
等
）
進行改造，主要工程量包括挖溝槽、管槽回填砂、管槽回填石粉渣、
現狀管線保護、拆除管道、管道清淤、改造單算雨水口等。
3413
16
正本清源（第五
期）第二部分第二
批
擬對
20
個小區（包括沙頭街道的沙頭市場、趣園
等
）進行改造，主
要工程量為埋地管、安裝立管及連接管、市政瀝青路面鋪設、小區
機動車道拆除及恢復等施工措施。項目主要工程量包括汙水管、汙
水排水管、雨水管、雨水排水管、汙水檢查井、拆除混凝土小區道
路、拆除人行道廣場磚、鋪種草皮、管道封堵、管道清淤等。
3612
17
正本清源（第五
期）第二部分第三
批
擬對
20
個小區（包括沙頭街道的南溪商住樓、金享樓
1
、
2
、
3
棟
等
）進行改造，主要工程量為挖溝槽、磚砌雨水檢查井、磚砌汙水
檢查井、排水管、現狀管線保護、修復檢查更換井蓋、管道清淤、
化
糞池清淤、綠化帶恢復並養護三個月等。
3489
18
正本清源（第五
期）第二部分第四
批
擬對
19
個小區（包括沙頭街道的福田交通運政大廈、雄鷹大廈
等
）
進行改造，主要工程量包括挖溝槽、填砂、填石粉渣、排水管、現
狀管線保護、檢查井更換井蓋、管道清淤、化糞池清淤等。
2932
19
正本清源（第五
期）第二部分第五
批
擬對
13
個小區（包括沙頭街道的翠堤灣花園，福田街道的石廈變
電站
等
）進行改造，
主要工程量包括挖溝槽、填砂、填石粉渣、雨
水井、排水管、管道槽鋼支護、現狀管線保護、管道清淤、化糞池
清淤等。
3224
20
正本清源（第五
期）第二部分第六
批
擬對
3
個小區（包括益田村、皇崗雙擁公園
等
）進行改造，主要工
程量包括埋地主管道、立管及連接管、施工措施、小區內混凝土行
車道、燒結磚路面、土方工程及綠化恢復等。
5208
21
正本清源（第六
期）第一批
擬對
13
個小區（包括福田街道的瑞昌大廈、農貿大廈
等
）進行改
造，主要工程量為埋地管、立管及連接管、施工措施、廣場磚、小
區內混凝土行車道、市政支路瀝青路面、人行道地磚、花崗巖路面、
管道清淤、化糞池清淤、小區綠化恢復等。
2530
22
正本清源（第六
期）第二批
擬對
10
個小區（包括蓮花街道的景雅居、中銀花園
等
）進行改造，
主要工程量為埋地管、立管及連接管、施工措施、廣場磚、小區內
混凝土行車道、小區瀝青路、市政支路瀝青路面、花崗巖路面、管
道清淤、化糞池清淤等。
2607
23
正本清源（第六
期）第三批
擬對
10
個小區（包括蓮花街道的景雅居、中銀花園
等
）進行改造，
主要工程量為埋地管、立管及連接管、施工措施、廣場磚、小區內
混凝土行車道、燒結磚、市政支路瀝青路面、花崗巖路面、管道清
淤、化糞池清淤等。
2741
24
正本清源（第六
期）第四批
擬對下步廟南片區、區分為東北區（含濱河肉菜市場）和西南區進
行改造，主要工程量為埋地管、立管及連接管、施工措施、小區內
混凝土行車道、花崗巖路面、管道清淤、化糞池清淤、小區綠化恢
復等。
3253
25
正本清源（第六
期）第五批
擬對皇崗村北片區（共
308
棟，
6
-
9
層）、雪虹花園、截汙泵站進行
改造，主要工程量為埋地管、立管及連接管、施工措施、小區混凝
土行車道、小區混凝土非行車道、燒結磚、花崗巖路面、管道清淤、
化糞池清淤等。
4975
序號
項目名稱
建設內容
投資金額
26
正本清源（第七
期）第一批
擬對
14
個小區（包括福長閣
-
福德閣、福民大廈
等
）進行改造，主
要工程量包括挖溝槽、填砂、填石粉渣、埋地管、現狀管線保護、
廣場磚、檢查井更換井蓋、管道清淤、化糞池清淤、綠化恢復等。
1785
27
正本清源（第七
期）第三批
擬對
40
個小區（包括百花園一期、園嶺花園
等
）進行改造，主要工
程量包括挖溝槽、填砂、填石粉渣、埋排水管、現狀管線保護、檢
查井更換井蓋、管道清淤、化糞池清淤、綠化恢復等。
8340
28
正本清源（第八
期）第一批
擬對
19
個小區（包括福田街道的深圳方佳公司物資樓、果菜公司
宿舍
等
）進行雨汙水管網改造，主要工程量為雨水管、汙水管、雨
水檢查井、汙水檢查井、拆除人行道大理石、市政支路混泥土道路、
花崗巖路面、管道清淤、砌築井清淤等。
946
29
正本清源（第八
期）第二批
擬對
120
個小區（包括世貿廣場、粵海大院等）進行雨汙水管網改
造，主要工程量包括雨水管、汙水管、雨水檢查井、汙水檢查井、
拆除人行道大理石、鋪種草皮、管道包封、管道清淤等。
10161
30
正本清源（第八
期）第三批
擬對
155
個小區（包括婦兒大廈、園嶺供水所等）進行雨汙水管網
進行改造，主要工程量包括雨水管、汙水管、雨水檢查井、汙水檢
查井、拆除人行道大理石、鋪種草皮、管道包封、管道清淤等。
29742
31
正本清源（第八
期）第四批
擬對
38
個小區（包括衛檢大廈、
紅蜻蜓幼兒園等）給水管網進行
改造，主要工程量包括雨水管、汙水管、雨水檢查井、汙水檢查井、
拆除人行道花崗巖、拆除人行道廣場磚、拆除人行道大理石、塑膠
場地、管道包封、管道清淤、化糞池清淤等。
2843
32
正本清源（第九
期）第一批
擬對
81
個小區（包括統信樓
B
座、深圳市網際網路信息辦公室等）
雨汙水管網進行改造，主要工程量包括挖溝槽、填砂、填石粉渣、
立管及連接管、支護支撐、雨水檢查井、汙水檢查井、拆除與恢復
路面、現狀管線保護、檢查井更換井蓋、管道疏通、管道包封等。
19996
33
正本清源（第九
期）第二批
擬對
104
個小區（包括深圳市專用通信局生產綜合樓、荔枝湖水質
處理站等）雨汙水管網進行改造，主要工程量包括挖溝槽、填砂、
填石粉渣、立管及連接管、支護支撐、雨水檢查井、汙水檢查井、
拆除與恢復路面、現狀管線保護、檢查井更換井蓋、管道包封、管
道疏通、化糞池清淤等。
11165
合計
-
176374
資料來源
：專項債券實施方案
，
新世紀評級
整理
根據
《
2019
年深圳市（福田區）治水提質專項債券（一期）
—
2019
年深圳市政府專項債券（
六期
）
項目
實施方案
》
（以下
簡稱
「專項債券
實
施方案
」），
考慮建設期利息、債券發行費用、債券發行登記費、債券還本
付息服務費
，
募投項目
動態總投資
為
17.78
億元，
由
政府投入資金
15.78
億元
，佔總投資的比重為
88.75
%
，截至
2018
年末
已投入
5.08
億元；
剩
餘
2.00
億元擬通過
發行專項債券籌集
。
（二） 外部環境
及項目可行性分析
福田區位於深圳經濟特區中部，是深圳市中心城區，下轄
10
個街道
辦事處，全區面積
78.
66
平方公裡。
截至
2017
年末
，福田區常住人口為
1
56.12
萬人
。
福田區
經濟實力強，
2016
-
2018
年分別實現
地區生產總值
3561
.44
億元
、
3820.56
億元
和
4018.26
億元
，
位於
深圳市
各區前列
。
福田
區
產業
以金融業、批發和零售業為代表的第三產業為主，
2017
年第三產
業
對經濟增長的貢獻率為
97.2
%
。
財政收入方面
，
201
6
-
201
8
年
，
福田區
一般
公共預算收入分別為
147.13
億元
、
163.71
億元
和
181.04
億元
；
同期
，
政府性基金預算收入分別
為
0.
18
億元
、
0.
21
億元
和
0
.
3
4
億元
，收入規模
較小
；
政
府性基金預算
上級補助收入分別
為
21.53
億元
、
36.63
億元、
25.31
億元
，
受
國有土地出讓規模波動
影響，
政府性基金預算上級補助收入
呈
現
一定波動性
。
圖表 3. 201
6
-
201
8
年
福田區
經濟
及
財政指標
（
億元
）
指標
201
6
年
201
7
年
201
8
年
數
額
增幅
數
額
增幅
數
額
增幅
地區生產總值
3561.44
8.6
3820.56
8.4
4018.26
7
.
4
第一產業增加值
1.88
29.3
1.04
63.0
1.63
-
0.8
第二產業增加值
222.00
5.1
210.34
3.7
238.56
10.8
第三產業增加值
3337.56
8.8
3609.18
8.7
3778.07
7.1
人均地區生產總值
（萬元）
24.21
-
-
24.95
-
-
-
-
-
-
居民人均可
支配收入
（
萬元
）
6.40
8.8
6.90
8.0
-
-
-
-
社會消費品零售總額
1665.12
8.1
1817.51
9.2
1824.75
7.4
固定資產投資
300.03
27.5
374.51
24.8
-
-
24.1
進出口總額（億
元）
1
-
-
-
-
7191.96
4.2
1130.83
6.6
一般
公共
預算
收入
147.13
3.27
163.71
11.27
181.04
10.6
政府
性基金預算收入
0.18
-
-
0.21
-
-
0.34
-
-
1
2018
年進出口總額單位為億美元。
資料來源：
福田區
201
6
-
2017
年國民經濟和社會發展統計公報
、
福田區
2018
年
統計季報
、
2016
-
2018
年
福田區財政預算執行
情況
表格
（三） 償債
資金來源
分析
根據
專項債券實施方案
，
募投項目
預計於
2021
年完工，完工後將對
福田區整體
投資價值帶來較大積極影響
。在本期
債券存續期內，安排
福
田
區內相應城市更新用地出讓收入作為
債券的還本付息來源。預計用於
還本付息的出讓土地面積共
1.
63
萬平方米，計劃於
202
0
-
202
4
年出讓，
基於
福田區城市更新局提供的福田區
2017
-
2018
年城市更新項目國有土
地使用權出讓收入數據，暫以
3.03
萬元
/
平方米作為城市更新用地出讓單
價，且暫不考慮出讓單價的年增長率。根據《關於印發深圳市第五輪市
區財政體制實施方案的通知》（深府
[
2017
]
7
號）的規定，城市更新用地出
讓收入
由
深圳
市本級與各區（新區）統一按
40
：
60
比例
分成
，
暫不考慮
其他政策性剛性支出和土地整備投入。
則本期債券存續期內
可用於還本
付息的城市更新用地出讓收入
預計為
2.
9
5
億元
。
圖表 4. 計劃城市更新用地出讓收入情況
項目
2020
2021
2022
2023
2024
合計
出讓面積（平方米）
494
494
5501
5328
4440
16257
出讓單價（萬元
/
平方米）
3.03
3.03
3.03
3.03
3.03
-
出讓收入（萬元）
1495
1495
16662
16138
13449
49239
減：市本級留存部分（
40%
）
598
598
6665
6455
5379
19695
福田區級留存部分（
60%
）
897
897
9997
9683
8069
29543
資料來源
：
專項債券實施方案
，
新世紀評級
整理
該
項目在運營期的各類支出由一般公共預算撥付
；
項目的相關資產
的運營維護工作由深圳市福田區環境保護和水務局統籌安排，暫不
考慮
。
項目運營期由政府進行土地出讓，所得收入上繳國庫，系非稅收入，暫
不考慮其他各類稅收。
該項目通過發行專項債券滿足項目剩餘投資需求，債券票面利率按
照
3.45%
測算，
綜合考慮
債券還本付息
、
財政投入資金、土地出讓現金流
入
等
，
本期債券到期時（即
20
24
年），在償還債券本息後，
結餘
現金
0.82
億元，在本期債券存續期內
的每年度
項目現金流入
均
能完全覆蓋當年
利
息支出及到期本金
，
預計項目資
金覆蓋率
2分別
為
1.36
倍
。
2
本報告中，資金覆蓋率=期末項目累計現金結存額/債券還本付息總額+1，下同。
3
包括
債券
發行費用
（債券發行額
的
1
‰
）
、
債券發行登記費
（債券發行額
的
0.1
‰
）、
債券還
本付息服務費
（
還本付息總額的
0.05
‰
）
。
圖表 5. 項目
現金流模擬測算結果（單位：
萬
元）
年度
資本金流
入
債券收入
土地出讓
收入
項目投入
債券發行
費用3
債券還
本付息
當年項目
現金淨流
入
期末項
目累計
現金結
存額
2018
年
50776
-
-
-
50776
-
-
-
-
2019
年
7447
20000
-
-
27425
-
22
-
-
-
2020
年
51134
-
897
-
50444
-
0.03
-
690
897
897
2021
年
48420
-
897
-
47730
-
0.03
-
690
897
1794
2022
年
-
-
9997
-
-
0.38
-
7690
2307
4101
2023
年
-
-
9683
-
-
0.37
-
7449
2234
6335
2024
年
-
-
8069
-
-
0.31
-
6207
1862
8197
合計
15777
6
20000
29543
-
17637
4
-
23
-
22726
8197
-
資料來源
：
專項債券實施方案
，
新世紀評級
整理
（四） 募投項目
風險
分析
1. 建設期風險分析
水汙染
環境治理工程浩大，涉及河道整治，水質提升，流域綜合治
理等多個方面，耗費大量人力、物力和時間。因管理不善、環境變化等原
因，可能出現資金不足，難以竣工的等情況，導致工程延期，不能按時完
工，加大成本投入。同時可能由於水域情況複雜、
環境治理難度大等原
因，出現未達
到預期治理效果或者效果不明顯等風險。但考慮到募投項
目實施主體
為
深圳市福田區環境保護和水務局
，政府相關部門對項目的
配合度較高，項目施工建設風險總體可控
。
財務風險方面，
治水提質項目作為公益性項目，項目建設對改善
福
田區
水生態環境，提高城市
宜居程度具有重要意義，可得到當地政府的
大力支持
。
該項目初步擬定
的
財政資金投入
合計
為
15.78
億元，該部分佔
總投資
的
比重為
88.75
%
；
剩餘部分通過發行政府專項債券
籌集
，項目資
金來源較有保障
。
考慮到
地方
政府債券融資成本相對較低，可
在一定程
度上
減輕項目財務負擔
。
2. 運營期風險分析
本期債券
償債
資金
來源於
福田區
城市更新用地出讓收入
，
該部分收
入受出讓單價、行業政策等因素影響較大。若實際出讓單價或出讓進度
與預期差距較大，將會對償債資金產生一定的負面影響。
新世紀評級根
據募投項目運營期風險分析，對本期債券償債現金流的壓力測試情景作
出假設。
新世紀評級主要考慮
城市更新用地出讓收入
不達預期的情景
。
城市更新用地出讓收入
不達預期
情境中，
如下表
所示，
在
城市更新
用地出讓收入
較預期下降
5
%
、
10
%
和
15
%
的情
景下
，
至
20
24
年
本期
專
項債券到
期時，
募投
項目現金結存額分別為
0.
6
7
億元
、
0.
5
2
億元和
0.
38
億元
，資金覆蓋率分別為
1.
30
倍、
1.
23
倍和
1.1
7
倍
，
且在本期債券
存續
期內的每年度項目現金流入能完全覆蓋當年到期債券還本付息金額
，可
見項目現金流入能夠承受一定幅度的收入下降壓力。
圖表 6. 收入
下降情景下
項目期末累計現金結存額
（單位：億元
）
年份
原始
的現金結存額
收入下降
5
%
後
收入下降
10
%
後
收
入下降
15
%
後
2018
年
0.00
0.00
0.00
0.00
2019
年
0.00
0.00
0.00
0.00
2020
年
0.09
0.09
0.08
0.08
2021
年
0.18
0.17
0.16
0.15
2022
年
0.41
0.35
0.29
0.23
2023
年
0.63
0.53
0.42
0.31
2024
年
0.82
0.67
0.52
0.38
資金覆蓋率
1.36
1.30
1.23
1.17
資料來源：
新世紀評級整理、計算
總體看
，募投項目產生的現金流入對項
目現金支出及債券融資本息
覆蓋情況
良
好，且能承受一定幅度收入下滑
壓力。
且
根據專項債券實施
方案，
如項目的假設條件發生變化，
導致土地未能按計劃出讓、土地出
讓收入暫時難以實現，而導致不能償還到期債券本金時，可在專項債務
限額內以及滿足覆蓋倍數的情況下發行項目專項債券用於周轉償還，進
而在項目收入最終實現後予以歸還，或者通過追加資本金等方式來滿足
還本付息要求。
本期債券收入、支出、還本、付息納入深圳市政府性基金
預算管理，償債保障
高
。
三、 深圳
市
政府信用質量分析
（一） 深圳市經濟實力
深
圳
市
具有優越
的
區位及
政策
資源優勢，經濟
發展水平穩居全國大
中城市前列
；全市經濟增長以最終消費拉動為主，淨出口與固定資產投
資為輔，經濟發展動力較均衡。近年來全市以創新驅動產業升級
，支
柱
產業競爭
優勢明顯
，戰略性新興產業主引擎作用不斷增強，經濟增長後
勁充足。
深圳市是我國改革開放以來所設立的第一個經濟特區
，
也是我國
5
個計劃單列市之一，地處廣東省南部，東臨大亞灣，西瀕珠江口，北與
與東莞、惠州兩市接壤
，南與香港特別行政區僅一水之隔，為珠三角地
區的中心城市，地理位置優越。目前，全市土地面積為
1997.47
平方公
裡，下轄
福田區、羅湖區、鹽田區、南山區、寶安區、龍崗區、龍華區、
坪山區
、
光明區
4和大鵬新區
等
10
個行政區
/
功能區。
1980
年，深圳獲
批設置經濟特區；
1988
年，深圳市開始實行計劃單列，擁有省級財政管
理權限；
1992
年，全國人大常委員授予深圳自行制定地方法律法規的權
力；
20
10
年
，
深圳特區範圍延伸至全市。總體看
，深圳市具有經濟
特區
和
計劃單列市
雙重身份，
在
我國政治
及
經濟
方面
具有顯著地位
。
4
根據廣東省政府
於
2018
年
5
月
24
日
印發的《廣東省人民政府關於設立深圳市光明區的通知》
（粵府函
[2018]127
號），國務院同意設立光明區
，
行政區域包括光明、公明、新湖、鳳凰、玉
塘
、馬田
等六
個街道。
深圳市作為典型的移民城市
，
人口結構相對年輕
，
勞動力資源豐富
；
產業聚集與總部經濟效應顯著
，區域
人口導入能力強
。根據《
2016
年度
深圳市社會性別統計報告
》，
截至
201
6
年末，
全市常住總人口為
1190.
84
萬人，其中
1
8
-
64
歲人口佔
81.1
%
，
65
歲及以上人口佔
3.3
%
，低於
全國
10.8%
的平均
水平
，政府用於養老與醫療保障等方面的支出壓力相對較
輕。
201
7
年末全市常住人口較上年末增長
4.6%
至
1252.83
萬人，其中
戶籍人口佔比
34.7%
。
深圳市
是
我國
重要的
綜合交通樞紐
和邊境口岸
，
公路交通
、
軌道交
通
、
航空及航運體系發展水平高
。
公路
方面
，目前
深圳始發的長途客運
班線覆蓋
廣東
省內各市縣，輻射
20
多個省、市及香港、澳門特別行政
區。鐵路方面，
國家中長期鐵路網規劃
已
明確深圳為國家鐵路樞紐城市
，
深圳地區已基本形成了
以廈深鐵路為橫軸，京廣深港客運專線與廣深鐵
路為縱軸的雙十字結構，鐵路沿線基本覆蓋了華南、華北及東南沿海的
各大主要城市
。
城市軌道交通
方面，截至
201
7
年末，深圳市已開通
9
條
軌道交通線路，已形成運營裡程
296.72
公裡，覆蓋深圳市主要發展軸的
城市軌道交通運營網絡。航空方面，深圳市寶安機場是我國第四大空港，
同時也是我國境內首個實現海、陸、空聯運的現代化國際空港；航運方
面，目前深圳港擁有蛇口、福永、鹽田等
10
多個航運碼頭，
201
8
年全
港貨櫃吞吐量為
2573.59
萬標箱，同比增長
2.1
%
。
得益於創新驅動產業轉型升
級，近年來
深圳市經濟保持高質增長
，
經濟
發展水平穩
居全國大中城市前列。
201
6
-
2017
年深圳市分別實現地
區生產總值
2.01
萬億元
和
2.25
萬億元
，
2
017
年地區生產總值首次超廣
州市，
位居內地大中城市第
三
位；
同比增速分別為
9
.1
%
和
8.8%
，分別
高出同期全國水平
2
.4
個和
1.
9
個百分點
。
201
7
年
深圳
市人均地區生產
總值
達
18.35
萬元，
是人均國內生產總值的
3.
08
倍
，穩居
全國四大一線
城市之首
。
201
8
年以來
全市
經濟平穩增長，全年實現地區
生產總值
2.42
萬
億元，
仍位居內地大中城市第
三
位；
按可比價計算，
同比
增長
7.6
%
，
高出
全國
水平
1.0
個百分點。
圖表 7. 2
018
年深圳市與全國及其他城市主要經濟指標對比情況
指標
20
1
8
年
201
8
年
深圳
全國
佔比
北京
上海
廣州
地區生產總值
（
億元
）
24221.98
900309.5
2
.69%
30320.0
32679.9
22859.
4
其中
：
第二產業
增加值
9961.95
366000.9
2.72
%
5647.7
9732.5
6234.1
第三產業
增加值
14237.94
469574.6
3.03
%
24553.6
2284
3.0
16401.8
地區生產
總值增速
（
%
）
7.6
6.6
-
6.6
6.6
6.2
資料來源
：
中華人民共和國
、
深圳市、
北京市、上海市、廣州市統計局網站
，
新世紀評級
整理
圖表 8. 201
6
年
以來深圳市主要經濟指標及增速情況（單位：
億元
，
%
）
指標
201
6
年
201
7
年
2018
年
數
額
增幅
數
額
增幅
數
額
增幅
地區生產總值
5
20079.70
9.1
22490.06
8.8
24221.98
7.6
第一產業增加值
8.28
-
0.4
19.57
27.0
22.09
3.9
第二產業增加值
8310.65
8.1
9318.10
9.2
9961.95
9.3
第三產業增加值
11760.77
9.9
13152.39
8.4
14237.94
6.4
人均地區生產總值
（萬元）
17.25
3.8
18.35
3.9
-
-
居民人均可
支配收入
4.87
-
5.29
-
-
-
社會消費品零售總額
5512.76
8.1
6016.19
9.1
6168.87
7.6
固定資產投資
4078.16
23.6
5147.32
23.8
6191.01
20.6
進出口總額（億美元）
6
3984.39
-
9.9
4141.46
3.9
29983.74
7.0
5
自
2017
年
起，研發
（
R&
D
）
支出
納入
地區生產總值核算，
2018
年
深圳市統計年鑑
據此對以
前年度
地區生產總值
進行了
調整，
本報告
採用調整後數值。
此外
，
2017
年
，
深汕特別合作區
納入
深圳
市
地區生產總值
核算
。
6
2
018
年進出口
總額
單位為億元，
增速
是
以人民幣計價下的同比增速。
資料
來源：
深圳市
2018
年統計年
鑑
及
2018
年深圳經濟運行情況
，
新世紀評級整理
深圳市
產業
以先進位造業和現代服務業為主導，近年來全市
工業經
濟及現代服務業保持較快增長。
201
7
年全市第二產業和第三產業增加
值分別為
0.93
萬
億元和
1
.32
萬
億元，同比
增速分別
為
9.2%
和
8.4
%
。
具
體來看，
全市工業高端化發展勢頭良好，先進位造業
和高技術製造業增
加值總量佔規模
以上工業增加值比重均居廣東省首位。
2017
年全市先
進位造業和高技術製造業分別實現增加值
5743.87
億元和
5302.47
億元，
同比分別增長
13.1%
和
12.7%
，增速分別高出全市規模以上工業增加值
3.8
個百分點和
3.4
個百分點，佔規模以上工業增加值比重分別為
71.0%
和
65.6%
。服務業方面，全市規模以上服務業發展以租賃和商務服務業、
網際網路和相關服務、軟體和信息技術服務業為主，發展態勢較好，
2017
年全市現代服務業增加值為
9306.54
億元，同比增長
9.0%
。
2018
年
，
全市
先進位造業和高技術製造業增加值分別為
6564.83
億元和
6131.20
億元，分別增長
12.0%
和
13.3%
，
增速
維持
在較高水平
。
從
經濟發展
動力結構
看，深圳市已形成以最終消費為主
，淨出口與
固定資產投資為輔的均衡經濟發展動力結構，經濟發展穩定性較好。
近
兩
年
，
全市最終消費
率、資本形成率
基本維持在
41
%
、
34%
左右
，經濟
發展動力較均衡。
圖表 9. 深圳市地區生產總值支出法構成
（單位：
%
）
注
：
根據
2018
年
深圳市統計年鑑整理、繪製
隨著居民生活水平提高和擴大內需政策的出臺
，近年來深圳市消費
總量持續增長，
最終消費對地區經濟的貢獻
率突出
。
201
6
-
2017
年深圳
市居民人均可支配收入分別為
4.87
萬元和
5.
29
萬元
，區域居民消費能
力較強。同期社會消費品零售總額分別為
5512.76
億元和
6016.19
億元
，
以批發和零售業零售額為主。此外，消費新業態等快速發展對消費增長
的驅動作用不斷增強。
201
7
年全市電
子商務交易額達
2
.34
萬億元，同
比增長
15.1%
7。
2018
年
，深圳市
實現
社會消費品零售總額
6168.87
億
元
，
同比
增長
7.6%
。
7
數據來自《
2017
年深圳電子商務發展白皮書》。
C:\Users\wjr\AppData\Local\Temp\WeChat Files\8d314aedc8a291abb3b74639602fe1d.png
深圳市固定資產投資以第三產業為主，近年來投資規模不斷擴張，
增速維持在較高水平，民間
投資活躍，研發領域持續投入，投資結構
不
斷
優化。
201
7
年全市完成固定
資產投資額
5147.32
億元，同比增長
23.
8
%
，
其中第三產業投資佔比
82.3%
；
研發投入佔地區生產總值的比重達
4.1%
，
已超主要發達國家平均水平。從具體行業投向看，
房地產行業、製造業
及水利、環境和公共設施管理業等行業為主要投資方向，其中
房地產項
目開發投資佔比較大，且近年來投資規模維持高速增長。
201
7
年全市房
地產開發投資
2135.86
億元，同比增長
21.6%
。得益於開放的經濟政策
環境，深圳市民間投
資活躍，
2017
年實現民間投資額
2627.29
億元，同
比增長
22.5%
，高出全國水平
16.5
個百分點，佔固定資產投資比重
51.0%
。
對外經濟方面，
2016
年
受歐美市場需求放緩、經濟下行壓力
加大及
部分企業產能外遷等因素影響，深圳市進出口總額呈現負增長，
2
017
年
受益於
全球經濟和貿易的復甦
，全市進出口總額呈恢復性增長。總體看，
近年來貨物和服務淨出口總量對經濟增長的貢獻度有所下滑。
201
6
-
2017
年深圳市進出口總額分別為
3984.39
億美元
和
4141.46
億美元
，
同
期貿易對外依存度
8分別為
131.80
%
和
124.
33
%
，經濟對外依存度高。
2
017
年以來深圳市來料加工裝配貿易及進料加工貿易等勞動密集型產
業在外貿出口總額中佔比繼續下滑
，
貿易結構不斷改善
。
201
7
年在全市
外貿出口總額中進料加工貿易出口額
842
.41
億
美
元
，
佔外貿出口總額
的
34.
47
%
。受進口規模
增長較快影響，
2018
年
，深圳市
實現進出口
總
額
29983.74
億元
，較上年同期增長
7.0%
。
8
對外貿易依存度
=
進出口總額
*
當年人民幣對美元平均匯率
/
地區生產
總值
*100%
。
9
深圳市七大戰略性新興產業包括新一代信息技術產業、文化創意產業、網際網路產業、
新能源產業、節能環保產業、新材料產業和
生物產業
。
從
支柱
產業發展情況看，
深圳市目前支柱產業為高新技術產業、金
融業、現代物流
業和文化產業，
根據
深圳市
2017
年國民經濟和社會發
展統計公報，
2017
年四大支柱產業合計實現增加值
1.42
萬億元。高新
技術產業
方面，深圳市已形成以電子
信息產業為主導的高新技術產業集
群，並成為我國高新技術成果產業化的重要基地。
2017
年，全市實現高
新技術產業增加值
7359.69
億元，同比增長
12.2%
，為全市第一大支柱
產業。
金融業
方面，
深圳
市
金融業集聚區包括福田、羅湖、前海深港現
代服務業合作區（以下簡稱「前海合作區」）等，其中前海合作區將打造
我國金融業對外開放試驗示範窗口。
201
7
年全市金融業增加值為
3059.98
億元
，
同比增長
5.7
%
；當年全市金融機構本外幣存貸款餘額、
證券期貨行業管理資產規模均穩居全國大中城市第三位。現代物流業
方
面，
依託
優越的地理位置
、
完善的基礎設施及發達的腹地經濟
，
深圳市
現代物流產業
得到
高效率
的
發展
，目前主要物流產業園區包括前海灣保
稅物流園區、鹽田物流園區、大空港航空物流園、平湖物流基地、華南
物流園等，全國
80%
以上的供應鏈管理公司總部聚集在深圳，湧現了順
豐、
怡亞通等代表性物流上市公司。文化
產業
方面
，
深圳是全國第一個
獲得聯合國教科文組織「設計之都」稱號的城市，工業設計、平面設計
等設計產業全國領先，深
圳市知名文化產業企業包括騰訊、迅雷、華強
文化科技、嘉蘭圖設計等。
2017
年全市實現文化及相關產業增加值
1529.7
5
億元，同比增長
20.6%
。
近年來戰略性新興產業對深圳市經濟
增長拉動作用進一步凸顯
，
主
引擎作用更加突出
。深圳市已
成為國內戰略性新興產業規模最大、集聚
性最強的城市
，其中新一代信息技術產業和文化創意產業發展規模相對
較大。
201
7
年
，
全市七大戰略性新興產業
9實現
增加值
9960.38
億元
，
較上年
增
加
1322.97
億元
，佔
全市地區生產總值的
44.3
%
，
佔比較上年
提高
1.3
個百分點
，
其中
新一代信息技術產業增加值
4594.34
億元，
同
比
增長
12.5%
；
文化創意產業增加值
2244.68
億元，
同比
增長
14.5%
；
網際網路產業增加值
1023.08
億元，
同比
增長
23.4%
。
此外，深圳市
未來
產業超前布
局，目前已初具規模，
201
7
年
機器人、可穿戴設備和智能裝
備產業、海洋產業、航空航天及生命健康產業等四大未來產業合計實現
增加值
1286.27
億元，四大產業增速均在兩位數以上，其中航空、航天
產業和生命健康產業增速排名相對靠前，
2017
年同比增速分別為
30.5%
和
19.5%
。隨
著未來產業的逐步發展壯大，將形成新的經濟增長點。
根據深圳市「十三五」規劃，中長期內深圳市將突出創新驅動、發
展新動能，努力將深圳市建設成為國際領先的創新型城市
、全國經濟中
心城市。從發展戰略看，
2
016
年
國家「十三五」規劃綱要
將深圳確立為
國際科技、產業創新中心
；
2
017
年
全國海洋經濟發展
「
十三五
」
規劃提
出將深圳建設為全球海洋中心城市
。作為戰略樞紐城市，隨著「一帶一
路」、
「海洋強國」、粵港澳大灣區、創新型國家
等國家戰略的推進，深圳
未來發展前景良好。
（二）深圳市財政實力
深圳
市
財力
規模雄厚，
且主要來自
一般公共預算，
財力
較
穩健
。
得
益於高成長性企業集聚發展，深圳市產業經濟
創稅能力
強，近年來全市
一般公共預算收入保持較快增長，收入質量及持續性
好。
深圳市政府性
基金預算收入以國有土地使用權出讓收入為主，對
地方財力形成一定補
充，
近年來規模較為穩定。總體看
，
深圳市財政收支平衡能力強，對上
級補助收入依賴度低。
深圳市地方
財政收入
主要來自一般公共預算收入，近年來全市財政
實力保持較高水平，
201
6
-
201
7
年
全市
財政收入合計
10分別為
7402.13
億
元
和
7164.04
億元，
其中一般公共預算收入總計佔比維持在
75
%
以上。
深圳市政府性基金預算收入總計佔地方財力比重較低，
2
016
-
2017
年
平
均
佔比為
21.5
%
，政府性基金預算收入的波動對深圳市整體財政實力的
影響程度相對有限，地方
財力
較穩健。
10
本報告中，財政收入合計
=
一般公共預算收入總計
+
政府性基金預算收入總計
+
國有資本經營
預算收入總計。
圖表 10. 深圳市財政
收入
構成（單位：億元）
指標
201
6
年
201
7
年
2018
年
全市
市本級
全市
市本級
全市
市本級
財政收入合計
7402.13
5009.39
7164.04
4779.13
-
-
一般公共預算收入總計
5673.67
3454.85
5611.52
3370.04
-
-
指標
201
6
年
201
7
年
2018
年
全市
市本級
全市
市本級
全市
市本級
其中
:
一般
公共預算收入
3136.49
1995.95
3332.13
2086.76
3538.44
2190.13
上級
補助
收入
232.42
232.42
290.95
290.95
-
-
政府性
基金預算收入總計
1639.66
1476.51
1489.98
1356.48
-
-
其中
:
政府性基金預算收入
966.40
956.02
1029.95
1026.50
964.64
962.53
上級
補助收入
5.54
5.54
5.17
5.17
-
-
國有
資本經營預算
收入總計
88.80
78.03
62.53
52.61
-
-
其中
:
國有資本
經營預算收入
67.59
59.30
38.94
35.44
46.63
40.83
資料來源
：深圳市財政
局
與經濟發展水平相適應，深圳市一般公共預算收入在全國計劃單列
市中處於領先水平。近年來得益於經濟發展質量和效益持續提高，全市
一般公共預算收入保持較快增長。
20
1
6
-
201
8
年深圳市一般公共預算收
入分別為
3136.49
億元
、
3332.13
億元
和
3538.4
4
億元
，
同比分別增長
15.02%
、
6.24
%
和
6.19
%
，受
全面
「營改增」
以及中央地方收入劃分調
整
，
同時
落實各項
減稅降費
政策
措施
等
因素影響
，增速趨緩。考慮到調
入資金、上年結餘及省補助計劃單列市收入等因素，
201
6
-
2017
年全市
一般公共預算收入總計分別為
5673.67
億元
和
5611.52
億元。
具體來看，稅收收入是
深圳
市一般公共預算收入主要構成，主要稅
源
行業為
製造業、金融、
房地產、租賃和商務服務業等。
2
01
6
-
201
8
年
稅收比率
11為
79.35%
、
79.68%
和
81.95
%
，
收入
質量及
持續性好
。分稅
種看，全市稅收收入以增值稅、企業所得稅和個人所得稅為主，
201
8
年
上述三項稅種收入合計
為
2101.02
億元
，佔稅收收入的
72.46%
，全市稅
源結構較
穩健
。深圳市非稅收入主要來自專項收入和國有資源（資產）
有償使用收入，規模易受政策因素影響，
201
8
年非稅收入同比
下降
5.67
%
至
638.81
億元
，
主要系
國有資源（資產）有償使用收入
大幅縮減
所致
。
近年來全市一般公共預算上級補助收入持續且規模逐年增長，但全市產
業創稅能力較強，一般公共預算財力對上級補助收入依賴度低。
201
6
-
2017
年上級補助收入佔一般公共預算收入總計的比重在
4.1
%
-
5.2
%
之
間。
11
稅收比率
=
稅收收入
/
一般公共預算收入
*
100%
圖表 11. 201
6
-
201
8
年深圳市全市
一般
公共預算收入構成情況（單位：億元）
科目
2016
年
2017
年
2018
年
稅收收入
2488.88
2654.89
2899.6
3
主要科目：營業稅
3
63
.
9
4
-
-
增值稅
6
50
.95
991.28
1046.97
科目
2016
年
2017
年
2018
年
企業所得稅
5
69
.5
2
667.85
680.62
個人所得稅
3
04
.75
334.33
373.43
非稅收入
647.61
677.24
638.81
主要科目：專項收入
3
82
.34
372.13
389.17
國有資源（資產）有償使用收入
1
09
.82
155.19
90.42
一般公共預算收入合計
3
136.49
3332.13
3538.4
4
上級補助收入
232.42
290.95
-
省補助計劃單列市收入
28.93
17.17
-
上年結餘
178.79
164.46
-
調入預算穩定調節基金
861.33
1001.34
-
調入資金
1
235.70
805.47
-
債務
收入
0.00
0.00
-
一般公共預算收入總計
5
673.67
5611.52
-
資料來源：深圳市財政局
深圳市一般公共預算支出主要集中於城鄉社區、交通運輸、住房保
障等方面，近年來全市持續加大民生保障和改善力度，一般公共預算支
出規模快速增長，
201
6
-
201
8
年分別為
4211.04
億元
、
4593.80
億元
和
4282.56
億元
，
其中剛性支出佔比分別為
27.15%
、
33.60%
和
39.99%
，一
般
公共預算
支出
彈性
相對
較好
。
201
8
年全市
對
城鄉社區事務、交通運輸
以及住房保障等九大類民生領域
12支出累計投入
2772.29
億元
，佔一般
公共預算支出的
64.73
%
，重點民生支出得到有效保障。
201
6
-
201
8
年全
市一般公共預算
自給率
13分別為
74.48%
、
72.54%
和
82.62%
，一般公共
預算收入對其支出覆蓋程度
水平
較高
。總體看
，
在
綜合考慮調入資金、
預算穩定調節基金
、上年結餘等情況下，深圳市
一般公共預算
財政
平衡
能力
好
。
12
九大民生領域為教育、文化體育與傳媒、社會保障和就業、醫療衛生、節能環保、城鄉社
區事務、農林水事務、交通運輸以及住房保障。
13
一般公共預算自給率
=
一般公共預算收入
/
一般公共預算支
出
*100%
。
14
本報告中，
剛性支出
指
一般公共服務
、
公共安全
、
教育
、
社會保障和就業
、
醫療衛生和計
劃生育
五項
支出。
圖表 12. 201
6
-
201
8
年深圳市全市一般公共預算支出構成情況（單位：億元）
科目
2016
年
2017
年
2018
年
主要支出科目：
剛性支出
14
1143
.
18
1543.69
1712.44
城鄉社區支出
5
58
.49
982.96
821.36
資源勘探信息等支出
5
60
.
0
2
221.64
118.25
交通運輸支出
4
50
.89
318.27
226.68
住房保障支出
4
26
.09
556.55
263.22
一般公共預算支出合計
4211.04
4593.80
4282.56
主要
科目：
上解上級支出
71.
98
75.48
-
科目
2016
年
2017
年
2018
年
債務還本支出
11.00
26.00
-
安排預算穩定調節基金
1010.
31
615.20
-
計劃單列市上解省支出
144.85
153.23
-
年終結餘
164.46
135.70
-
其中：結轉下年支出
164.46
135.70
-
一般公共預算支出總計
5
673.67
5611.52
-
資料來源：深圳市財政局
深圳市政府性基金預算收入以國有土地使用權出讓收入為主，易受
房地產市場行情及土地出讓進度等因素影響，近年來規模保持
相對穩定
，
201
6
-
201
8
年分別為
966.40
億元
、
1029.95
億元
和
964.64
億元
，同比增
速分別為
0.25%
、
6.58%
和
-
6.34%
，
受國有
土地
使用權
出讓
收入減少
影
響，
2018
年
政府性基金預算
收入略有下滑
。
圖表 13. 201
6
-
201
8
年
深圳市
政府性基金
預算
收入構成情況（單位：億元）
科目
2016
年
2017
年
2018
年
主要科目：國有土地使用權出讓收入
896.61
960.72
898.24
政府性基金預算收入合計
966.40
1
029.95
964
.
64
上級補助收入
5.54
5.17
-
省補助計劃單列市收入
0.
78
0.95
-
上年結餘
666.92
433.81
-
調入資金
0.02
0.11
-
債務
收入
-
20.00
-
政府性基金預算收入總計
1639.66
1489.98
-
資料來源：深圳市財政局
深圳市政府性基金預算支出集中於
以國有土地使用權出讓收入安
排支出為主的城鄉社區事務支出，
201
6
-
201
8
年分別為
413.75
億元
、
537.04
億元
和
637.44
億元
，
其中城鄉社區事務支出佔比維持在
90
%
以
上。近年來政府性基金預算收入能夠完全覆蓋其支出，且覆蓋情況較好。
由於政府性基金結轉規模超過當年收入
30%
的部分，按規定調出至一般
公共預算安排，故調出資金規模相對較大。
圖表 14. 201
6
-
201
8
年深圳市政府性基金預算支出構成情況（單位：億元）
科目
2016
年
2017
年
2018
年
主要科目：城鄉社區事務
398.62
502.25
581.24
政府性基金預算支出合計
413.75
537.04
637.44
調出資金
792.10
401.03
-
年終結餘
433.81
551.92
-
政府性基金預算支出總計
1639.66
1489.98
-
資料來源：深圳市財政局
深圳市國有資本經營預算收入主要由國有獨資公司上繳的利潤收
入和國有控股公司的股利股息收入構成。
201
6
-
201
8
年分別為
67.59
億
元
、
38.94
億元
和
46.63
億元
，其中
2
017
年
同比
下降
42.3
8
%
，主要系國
有
控股
及
參股企業
股利、股息收入
大幅減少
等
所致
。同期，全市國有資
本經營預算支出分別為
54.73
億元
、
41.18
億元
和
38.26
億元
，主要為國
有企業資本金注入產生的支出。
考慮到上年
結餘
，調出
資金、
年終
結餘
等因素，
近年來
深圳市國
有
資本經營預算平衡
能力
較好。
（三）深圳市政府債務狀況
深圳市地方財政實力強，城鎮化發展水平高，自身財政盈餘
基本
能
夠滿足基礎設施建設等財政支出需求，政府舉債規模小。近年來債務規
模
保持
較低水平
，政府債務負擔輕。
近年來
，深圳市
政府
債務規模保持較低水平，政府債務負擔輕
。
截
至
201
8
年末，深圳市政府性債務餘額為
146.27
億元，較
201
7
年末
增
加
27.49
億元
，
主要為
當年
新增
的
專項債
券
。從債務類型看，全市
政府
債務（
即
政府負有償還責任的債務
）
餘額為
145.92
億元，可能承擔一定
救助責任的債務餘額
0.35
億元，全部為深圳大學城學生公寓建設貸款；
無政府負有擔保責任的債務。分層級看，深圳市政府負有償還責任的債
務集中於市本級，
201
8
年末深圳市本級（不含新區）
政府
債務餘額
93.92
億元，為歷年發行政府債券、國債轉貸和
地方政府
專項債
券
餘額；區級
政府
債務為
52.00
億元。
圖表 15. 近年來深圳市
政府性債務
情況（單位：
億元
）
債務類型
2016
年末
2017
年末
2018
年末
政府負有償還
責任的債務
127.95
117.24
145.92
政府負有
擔保
責任
的債務
0.00
0.0
0
0.00
政府
可能承擔一定救助
責任的債務
1.83
1.54
0.35
資料來源：深圳市財政局
債務限額方面，經國務院批准，
2018
年財政部核定深圳市地方政府
債務限額為
384.5
億元（一般債務限額
313.6
億元，專項債務限額
70.9
億元
15）
；
經
全國人大審議
，財政部
提前下達
了深圳市
部分
2019
年新增
地方政府債務限額
135
億元（一般債務限額
9
億元，專項債務限額
126
億元）
。
截至
201
8
年末，深圳市地方政府債務餘額為
145.92
億元，
距財
政部核定的限額仍有較大的空間。
15
財政部原下達深圳市專項債務限額為
241.5
億元，
2018
年
12
月，財政部根據黨中央、國務
院關於加快專項債務發行和使用的要求，收回深圳市暫未使用的新增專項債務限額
170.6
億元，
並對收回額度在全國進行重新分配。
總體看
，
深圳市地方財政
實力
強，城鎮化發展水平高
，自身財政
盈
餘
基本
能夠
滿足
城市
基礎設施建設
及
公益性項目建設
等
財政支出
需求，
政府
舉債
規模小，總體債務償付壓力輕。
（四）深圳市政府治理狀況
近年來深圳市財稅體制和債務管控機制不斷完善；全市行政審批制
度改革不斷深化，政府運行效率與服務能力持續提高；同時
，
政府信息
公開工作有序推進，政府信息透明度較高，地方政府管理狀況良好。
深圳市
作為
我國改革開放的窗口
，在國家財政體制改革方面擁有先
行先試的優勢。
1997
年，深圳市率先在全國推行以屬地徵收、分稅分成
為核心內容的市區分稅制財政體制改革，規範了市區財政分配機制，對
促進全市經濟社會發展和財政收入增長起到了重要作用。近年來
深圳市
持續對地方財政體制進行改革與優化
，
目前已實施四輪市區財政體制
，
其中第四輪市區財政體制自
2011
年起實施，至
2015
年期滿，以財權事
權下沉、促進特區一體化發展為目標，體制運行期間財政收入保持較快
增長，特區一體化保障水平顯著提高。
隨著中央財稅體制改革的加快
，
深圳市強區放權等決策部署逐步落
實
，
市區兩級間的事權
、
財權和支出責任劃分持續完善
。
2016
年，深圳
市制定了第五輪市區財政體制方案，按照事權和支出責任相匹配的原則，
落實強區放權，進一步加大力度向區下放事權和財力，更好調動區級積
極性，提升基層治理能力和財政保障能力。同時深圳市持續推進預算管
理改革，進一步編細編實部門預算，
2016
年市本級財政專項資金、政府
性基金和政府投資資金
分類分步納入部門預算管理；國庫改革向縱深推
進，
2016
年市本級實現國庫集中支付全覆蓋；此外，全市制定出臺了
《深圳市實行中期財政規劃管理實施方案》，跨年度預算平衡機制進一
步完善。
2
017
年深圳市深入實施第五輪市區財政體制，大力推動事權與
支出責任劃分改革，推進管理重心和財力下移，增強區級財力保障和基
本公共服務供給能力。
自國務院發布《國務院關於加強地方政府性債務管理的意見》
（國
發
[
2014
]
43
號
）
以來，深圳市按照財政部要求做好政府性債務統計和分
析工作，動態掌握全市債務情況，政府性債務管理工作持續深入，對債
務風
險及時評判，對超過或者接近風險線的轄區給予預警；持續完善政
府性債務管理體系，債券資金的發行和償還已明確納入預算管理，同時
持續推進債務風險預警方案的制定工作。
2016
年深圳市制訂了《深圳市
地方政府性債務風險應急處置預案》，對債務風險事件建立分級響應機
制，實施分類應急處置，進一步健全政府性債務風險管理機制。
2017
年
6
月
財政部發布
《財政部關於試點發展項目收益與融資自求平衡的地方
政府專項債券品種的通知》
（
財預
[
2017
]
89
號
）
，鼓勵按照地方政府性基
金收入項目分類發行專項債券，為此深圳市不斷完善專項債券管理，在
嚴
格將專項債券發行與項目一一對應的基礎上，加快實現債券資金使用
與項目管理、償債責任相匹配，以及債券期限與項目期限相匹配。
2
017
年
12
月
深圳市
制定了
《
深圳市軌道交通項目專項債券管理辦法（試行）
》
，
首次
規範了
軌道交通項目專項債券的
償債來源、
額度管理、
預算編制等
內容
。
2018
年
8
月，深圳市成立政府性債務管理領導小組，負責統籌、
領導全市政府性債務和隱性債務管理，同時負責組織、協調、指揮風險
事件的應對工作。
2018
年
10
月，深圳市印發《
關於進一步深化預算管
理改革強化預算績效管理的意見》，通過轉變
理財用財
理念
、
鞏固
強化
預算管理主體責任、
深化
預算編制改革等措施
進一步深化
預算管理改革。
深圳市作為改革開放的前沿城市，在政策試點和體制改革等方面承
擔更多任務，十八屆三中全會以來深圳市主動承接中央和省多項改革試
點，近年來重點領域和關鍵環節改革取得重大進展，
2017
年深圳市出臺
基礎設施供給側結構性改革方案，制定深化國有企業改革方案及配套政
策；推進財政預算管理改革，以項目庫為重點編早編細編實年度預算。
此外深圳市政府逐步推進強區放權，以簡政放權提高供給效率，不斷深
化行政審批制度改革，
2
017
年取消、下放
175
項市級行政職權，政府運
行
效率與服務能力持續提高。根據《深圳市
20
17
年改革計劃》，深圳市
重點推進涉及經濟體制、生態文明體制、民主政治、文化體制、社會和
司法體制、黨建、
紀檢
等七大領域的
27
項重點改革，其中包括
「繼續
深化強區放權改革」、「構建財權事權相匹配的市區財政體制改革」等推
進體制機制創新條款
，
涉及推進市級部門的簡政放權，強化區級統、執
行籌能力、優化權責匹配；構建財權與事權相匹配的市區財政體制等內
容
。
近年來深圳市政府主動通過各大渠道公開政府信息情況，信息透明
度較高。深圳市政府通過完善政府信息公開制度、深化重點領域信息公
開、加強政
府信息供給的平臺支撐等方面推進信息公開工作。制度方面，
2015
年深圳市政府起草完成《深圳市政府信息公開規定（修訂草案送審
稿）》，
2
016
年
出臺了《深圳市人民政府重大行政決策程序規定》，信息
公開制度逐步完善。內容保障方面，深圳市積極推進行政權力運行信息
公開，制定全市統一的行政審批事項目錄，全面啟動權責清單編制專項
工作，並通過編制、公布並動態更新政府信息公開指南和政府信息公開
目錄，逐步推進財政資金、公共資源、重大建設項目等重點領域信息公
開。平臺支撐方面，近年來深圳市充分發揮「深圳政府在線」網站的信
息公開「第一平
臺」作用，完善政府信息主動公開目錄，全面規範公開
政府文件信息。
201
7
年全市各級行政機關全年主動公開政府信息
69.65
萬條
，
涉及
機構職能類、法規文件類、業務動態類、行政執法類、辦事
指南類等多項內容
。同時全市
加強政府信息供給的平臺支撐，
政府可通
過網站
、
微博
、
微信等不同渠道和方式公開政府信息情況
，
201
7
年
政府
公報發布信息
1277
條，政府網站公開信息
62.45
萬條，政務微博公開
信息
8.81
萬條，政務微信公開信息
6.44
萬條，通過報刊、廣播、電視
等其他方式公開信息
8.75
萬條。
四、 結論
深圳市具有優越的區位及政策資
源優勢，經濟發展水平穩居全國大
中城市前列。近年來以創新驅動產業升級，全市
產業結構持續優化，
支
柱產業
競爭優勢明顯
，經濟增長後勁
充
足。
得益於良好
的
經濟基礎，
深
圳市財力雄厚，財力
結構
較穩健
，財政平衡能力強
。
近年來
，
深圳市政府
性債務規模
較小
，債務償付壓力
輕
。
且
深圳市不斷完善財稅體制和債務
管控機制，政府運行效率與財政管理服務能力持續提高，
政府信息透明
度較高
，地方政府管理狀況良好
。
本
期
債券
為新增債券，
募集資金
擬專項用於
福田
區
治水提質
項目
，
償債資金
來源於
福田區城市更新用地
出讓收入
。
在債券存續期內募投項
目
預計可產生的現金流入
能夠
覆蓋對應支出，且有一定規模
的
現金結餘
。
本期債券收入、支出、還本、付息等納入深圳市政府性基金預算管理。
總
體看
，
本期債券
償債保障高。
跟蹤評級安排
根據政府業務主管部門要求以及對地方債信用評級的指導意見，
在本
次評級的信用等級有效期
【
至
2019
年深圳市（福田區）治水提質專項債券
（一期）
—
2019
年深圳市政府專項債券（
六期
）
的約定償付日止
】
內，本
評級機構將對其進行持續跟蹤評級，包括持續定期跟蹤評級與不定期跟蹤
評級。
跟蹤評級期間，本評級機構將持續關注
深圳市
經濟金融環境的變化、
影響財政平衡能力的重大事件、
深圳市
政府履行債務的情況等因素，並出
具跟蹤評級報告，以動態地反映
深圳市
地方政府債券
的信用狀況。
（一） 跟蹤評級時間和內容
本評級機構對
本期
債券
的跟蹤評級的期限為本評級報告出具日至失效
日。
定期跟蹤評級將在本次信用評級報告出具後每
1
年出具一次正式的定
期跟蹤評級報告。定期跟蹤評級報告與首次評級報告保持銜接，如定期跟
蹤評級報告與上次評級報告在結論或重大事項出現差異的，本評級機構將
作特別說明，並分析原因。
不定期跟蹤評級自本次評級報告出具之日起進行。在發生可能影響本
次評級報
告結論的重大事項時，
深圳市
政府應根據已作出的書面承諾及時
告知本評級機構相應事項。本評級機構及評級人員將密切關注與
深圳市
有
關的信息，在認為必要時及時安排不定期跟蹤評級並調整或維持原有信用
級別。
（二） 跟蹤評級程序
跟蹤評級將按照收集評級所需資料、現場調研、評級分析、評級委員
會評審、出具評級報告、公告等程序進行。
本評級機構的跟蹤評級報告和評級結果將對業務主管部門及業務主管
部門要求的披露對象進行披露。
在持續跟蹤評級報告出具之日後五個工作日內，
深圳市
政府和本評級
機構應在業務主管部門指定媒體及本評級機構的網站上公布持續跟蹤評級
結果。
附錄：
評級結果釋義
根據財政部
《關於做好
2015
年地方政府專項債券發行工作的通知》
，地方
政
府
專項
債券
信用評級等級符號及含義如下：
等
級
含
義
AAA
級
對應的政府性基金或專項收入收支狀況、對應項目建設運營狀況極好，償還債務
的能力極強，基本不受不利經濟環境的影響，違約風險極低。
AA
級
對應的政府性基金或專項收入收支狀況、對應項目建設運營狀況很好，償還債務
的能力很強，受不利經濟環境的影響不大，違約風險很低。
A
級
對應的政府性基金或專項收入收支狀況、對應項目建設運營狀況較好，償還債務
能力較強，較易受不利經濟環境的影響，違約風險較低。
BBB
級
對應的政府性基金或專項收入收支狀況、對應項目建設運營狀況一般，償還債務
能力一般，受不利經濟環境影響較大，違約風險一般。
BB
級
對應的政府性基金或專項收入收支狀況、對應項目建設運營狀況較差，償還債務
能力較弱，受不利經濟環境影響很大，違約風險較高。
B
級
對應的政府性基金或專項收入收支狀況、對應項目建設運營狀況很差，償還債務
的能力較大地依賴於良好的經濟環境，違約風險很高
。
CCC
級
對應的政府性基金或專項收入收支狀況、對應項目建設運營狀況極差，償還債務
的能力極度依賴於良好的經濟環境，違約風險極高
。
CC
級
對應的政府性基金或專項收入收支狀況、對應項目建設運營狀況極差，基本不能
償還債務
。
C
級
對應的政府性基金或專項收入收支狀況、對應項目建設運營狀況極差，不能償還
債務
。
註：
AAA
級可用「
-
」符號進行微調，表示信用等級略低於本等級；
AA
級至
B
級可用「
+
」或
「
-
」符號進行微調，表示信用等級略高於或低於本等級。
中財網