來源：新浪財經
前言
十月份晚熟富士大量下樹，下樹期間正逢雙節假日，銷區消費增加，再加上西部有個別產區受災嚴重，導致開秤價格較高，從西部傳導至東部產區，現貨價格較為堅挺，不過雙節過後消費有所放緩，走貨情況較差，客商入庫量逐漸增加，有數據顯示全國庫存量高於去年。蘋果期貨價格震蕩調整至低位後有所反彈，加上近期現貨價格穩定，年前變化不大，近月反彈回落，由於庫存壓力，AP2105依然不被市場看好，需持續關注年前現貨走貨情況，將影響遠月走勢。
PART1 當前蘋果庫存量及庫存結構
一、當前庫存量
目前西北產區地面貨基本結束，有部分客商開始包裝發自存貨，果農貨也逐漸有報價，山東產區仍有部分果農少量入庫中，基本庫存也已確定，當前全國庫存量月1140萬噸，超過去年總體庫存量。
數據來源：卓創資訊
二、庫存結構
由於今年西部部分產區春季受到凍害，減產地區果農惜售嚴重，對於收購價格不太滿意，尤其是甘肅慶陽一帶果農貨儲存佔比較大，個別冷庫果農貨佔比超過70%，陝西產區果農佔比約為30%-40%左右。山東產區客商貨佔比較多，果農大部分在收購階段出售完畢，有少量固定存庫或量大摘果慢的果農存貨較多，基本佔比預計在30%左右，目前仍有零星地面貨源，少量果農貨還在入庫中。
截至2020年11月17日現貨報價：
數據來源：卓創資訊
PART2 主力合約走勢回顧
主力合約從國慶節日後開始反彈上漲，低點至高點反彈超過1200點，從十月至11月17日，開盤價7940，收盤價7212，最高價8412，最低價6962，當前持倉量13.8萬手。十月中上旬期價反彈為主，期間由於銷區雙節消費增加，產區開秤價高於預期，後續隨著收貨逐漸結束，現貨後期果價格下跌，加上有數據顯示今年庫存量超預期，大於去年總體庫存，期價再次震蕩下跌，遠月跌幅較大，主力合約從高點跌至節前價位，目前期價受銷區市場走貨情況以及近月交割價格影響較大。
主力合約近期走勢
數據來源：文華財經
PART3 影響遠期價格因素
一、總體庫存量
根據卓創數據顯示，目前全國總體庫存量約1140萬噸，陝西產區地面貨已經結束，果農貨零星報價，客商也是按需少量包裝出庫，由於蘋果特性不同，年前出貨量會大於山東產區。山東產區目前庫存集中在煙臺、威海、沂源等地區，煙臺地區庫存佔比較大，當前還有少量地面貨，果農出貨積極，仍有少量入庫中。今年總體庫存量高於去年，對於遠月仍有銷售壓力，年前陝西和甘肅出貨量較為關鍵。
二、替代水果價格
當前柑橘類水果大量衝擊銷區市場，很多產區收購價格遠低於去年，客商收購不積極，產區收購價格保持弱勢，銷區批發市場也反饋走貨較慢，整體受影響較大，後續砂糖橘也將逐漸上市，銷售周期至第二年的3月份，對於蘋果銷售也有較大壓力，柑橘類水果的總體產量呈現逐年遞增態勢，加上價格低於蘋果，不定性的替代了蘋果的消費，後續蘋果銷售不容樂觀。
全國臍橙平均價格走勢圖 單位：元/公斤
數據來源：中國果品流通協會
全國蜜桔平均價格走勢圖 單位：元/公斤
數據來源：中國果品流通協會
PART4 後市策略建議
目前產區庫存量高於預期，各產區開秤後，部分客商由於收購價格過高而減量收購，投機客商直接放棄收購，而有銷售貨源的客商基本按需收購，西北部分地區由於受災減產，果農賣貨不積極，過於樂觀的看好遠期價格，導致果農存貨佔比較大，對於後續銷售有一定的壓力及潛在風險。盤面上來看，目前AP2101反彈承壓，上方7500壓力較大，價格震蕩調整，而遠月AP2105反彈有限，受到庫存量影響較大，市場不看好遠期價格，目前現貨走貨較慢，加上替代性水果價格較低，基本面無支撐，後續仍偏弱，不過現貨價格年前較為穩定，不會出現大幅下跌情況，如果年前走貨情況較好，去庫存較多，遠月尚有上漲因素，反之則會繼續加重遠月銷售壓力，期價也將再次調整，操作上AP2101近期資金博弈為主，觀望或短線輕空交易，AP2105空單可繼續持有，下方支撐價6800-7000，需多關注現貨走貨及庫存情況。
倍特期貨 魏宏傑 孫紹坤