糖價創4年來最高 國內糖廠尋求擴張產能
隨著國慶節即將來臨，國內糖市也逐步進入旺季。此前，隨著供給短缺的加劇，中秋假期期間國際糖價率先啟動，於9月19日創出4年來新高。國際糖價因巴西產糖進度放緩而走強，國內糖市幾個月的平靜終於被打破了，節後鄭糖主力1701合約連續上漲，9月22日，報收6473元/噸，周漲幅1.89%。
受到旺季消費增加的刺激，近日鄭糖繼續走高主要是受外糖表現提振，在此背景下，南寧糖業等上市公司進一步加快了行業方面的布局。不過，有業內人士提醒，這次白糖上漲純粹是因為美糖上漲導致的，這種多頭行情的持續性存疑。
首現供應缺口
今年以來，國際糖價持續上漲，自今年2月中旬以來至9月21日，ICE國際原糖價格漲幅達78.33%。中秋假期過後，國際糖價持續上漲並於9月19日國際原糖價格漲至22.95美分/磅，為4年來的最高價格，創本輪反彈以來的新高。業內人士認為，供給短缺成為國際糖價快速上漲的重要支撐。
「近年來受厄爾尼諾帶來氣候失衡影響，15/16榨季減產基本塵埃落定,主要生產國巴西、印度、中國、泰國等國家分別減產約4%、9.1%、18%、10%,供給收縮明顯。這也是進入2016年後，由於主要產糖國產量不斷下調後，推動國際糖價一路走高的因素之一。」布瑞克諮詢研究總監林國發接受記者採訪時表示。
與此同時,從泰國出口價與巴西出口價的價差關係來看,泰國出口價已連續4個月高於巴西出口價格,體現亞洲地區的食糖進口需求旺盛,折射全球供需關係緊張。此外，巴西政府新的汽油政策或將提高甘蔗生產乙醇的比例，從而導致糖產量進一步下滑。
據記者了解，國際糖市在經歷5年供需過剩之後，今年首現缺口，各大機構紛紛上調2016年-2017年的缺口預估。中泰證券指出，全球供需缺口約500萬噸-700萬噸。據美國農業部估計，2016年-2017年榨季產需缺口有望擴大到490萬噸，庫存消費比將降至近6年來的新低。
「2015/16年主要產糖國產量不斷下降的部分原因正是由於過去幾年的低糖價，導致蔗農以及糖廠無法獲得足夠資金翻種甘蔗、宿根年限偏長，降低了產量預期。印度方面從去年出口國可能在2017年轉為進口國，改變全球食糖貿易格局，支撐了國際糖價上漲。」林國發對記者表示。
近日巴西蔗產聯盟（Unica）也表示，巴西中南部地區8月下半月共計產糖254萬噸，較上半月的297萬噸減少14%。在此期間，巴西中南部糖廠共壓榨3831萬噸甘蔗，較上半月的4480萬噸減少14.6%，作為全球最大產糖國，巴西生產進度放緩加劇供應憂慮，市場交易員認為，這加劇了市場對該地區最終產量數據走弱的擔憂。
「8月中下旬巴西中南部甘蔗壓榨量與糖產量雙雙下滑，市場對巴西產量的擔憂發酵。一方面當前北半球產糖正處青黃不接，巴西中南部是全球重要產糖國中唯一的可供糖源；另一方面除了天氣原因影響了8月下半月的壓榨進度外，市場更擔心單產的下降會影響巴西中南部的糖產量。」東興期貨分析師於中華在接受記者採訪時說。
於中華表示，8月上半月的測量數據顯示，甘蔗單產同比下降了10%，甘蔗單產的降低或許與巴西壓榨期間降雨偏少有一定關係，降雨偏少導致巴西甘蔗產量低於此前市場的預期，預估巴西中南部甘蔗產量或持平於上一榨季。雖然2016/17年度巴西中南部糖產量預計將創紀錄高位，但是產量的下調仍將對巴西是否能彌補印度、泰國的減產產生擔憂。
糖廠尋求擴張產能
受國際糖價大漲及主要產糖國出口減少影響，國內糖價有所回升。中秋節期間南寧白砂糖現貨價6020元/噸，環比增長1.18%。業內人士認為，隨著供需關係的扭轉、國慶等節假日相繼到來以及天氣轉涼影響，糖消費迎來旺季，國內糖價有望持續走高。
「近期國內白糖價格上漲，向好預期仍然不變。長期來看國內產量仍無法滿足需求，國內將長期處於去庫存階段。此外，8月單月銷售126萬噸，環比和同比均大幅好轉，但是該數據受到較大質疑，因總數比各區加總的數據高出30萬噸左右。」新湖期貨分析師曹凱在接受記者採訪時表示。
根據糖協公布的國內8月份銷售數據，消費有所回升，但是真正的情況可能不像數據表現得那麼好，因8月份國內銷售數據比各省加總高出30萬噸，數據水分較大。由於今年國內白糖的消費一直表現得不溫不火，價格的上漲勢必會影響消費，有一定抑制作用。
然而，近期糖價的上漲，除了外盤大漲的帶動，2015/16榨季以及可預期的2016/17榨季，中國國內的食糖自身產量與消費需求之間存在的巨大缺口是國內糖價對原糖價格依賴性加大的更為廣泛的背景。即將結束的2015/16榨季，中國糖產量下降至870萬噸，與1500萬噸的消費量相比，需要大量進口的補充。
「即將到來的2016/17榨季，雖然產量預期有所恢復，但樂觀估計也僅為950萬噸，仍然需要進口和國儲的補充。未來國內外糖價的聯動邏輯依舊存在。在現貨糖價接近6000元/噸、期貨糖價已接近6500元/噸的形勢下，有一個新的影響供求關係的因素不得不考慮，那就是拋儲。」於中華在接受記者採訪時表示。
於中華指出，我們之前分析過，儲備糖庫存或高達750萬噸以上，處於歷史高位，幾乎可以滿足全國半年的消費量，合理的拋儲價區間或在6100-6500元/噸。當前已經進入拋儲的政策窗口期，市場認為2016/17榨季儲備糖一定會出庫。因此，拋儲政策一旦落地，拋儲價將成為糖價天花板。
即使原糖價格再度大漲，由於存在拋儲與進口糖競爭補充國內產需缺口，內盤糖價的上漲空間也會受到一定程度的制約。然而，伴隨著種植面積下降疊加出糖率下降，國內食糖供給明顯收縮。由於國內糖價走強，南寧糖業、中糧屯河等上市公司加快了行業方面的布局。9月12日晚間，南寧糖業發布公告稱，公司參與投資的產業併購基金下屬公司擬以總價16.8億元，收購倫敦證券交易所上市公司英聯食品旗下擁有的4家公司， 分別為在廣西境內的廣西博宣食品有限公司70%的股權、廣西博愛農業科技發展有限公司70%的股權、廣西博華食品有限公司70.94%的股權和廣西博慶食品有限公司60%的股權，產能提升約80萬噸。
此外，今年6月，南寧糖業還發布了非公開發行股票預案，擬募資10億元，扣除發行費用後，5億元用於償還銀行貸款，剩餘部分用於補充流動資金，以進一步增強公司未來的投融資能力。業內人士指出，南寧糖業的此次定增意在為下一步的外延式併購做準備。
隨著白糖價格的持續回升，業內人士也擔憂，如果白糖價格也有所上漲，是否會影響白糖的消費？一旦白糖價格上漲，是否也會導致走私糖流入國內？對此，林國發表示，目前來看，國內糖主要參考是外糖走勢，中期國內有700萬噸的儲備可拋儲，限制了國內糖價直接與外糖關聯，糖價出現了政策市及外糖跟隨性雙特性。
不過，由於新年度缺口仍達到600萬噸左右，在配額外進口虧損，進口減少預期情況下，國內糖價預計在2016/17年度為大牛市的中後期，消費方面可能因為澱粉糖等替代因素，增速放緩，但走私糖預計因收益下降和打擊走私趨緊，不會顯著增加。