安踏體育( 02020.HK ) :亞瑪芬集團出售旗下Precor資產 聚焦資源...

2020-12-25 證券之星

（原標題：安踏體育( 02020.HK ) ：亞瑪芬集團出售旗下Precor資產 聚焦資源拓展戶外鞋服核心業務 維持「買入」評級）

機構：天風證券

評級：買入

事件：Amer集團與美國Peloton Interactive籤署Precor品牌資產出售協議。

集團控股合營公司ASHolding已與美國PelotonInteractive達成協議以4.2億美元(合人民幣27.52億元)計劃出售旗下Precor品牌業務，該品牌聚焦健身器械設計生產銷售業務，2018、2019年稅後淨利潤分別為1050萬、630萬美元。

交易產生資本淨利，預計計入2021年集團綜合財務報表

預計本次交易將於2021年年內完成，Precor業務截至2020年10月31日資產淨值及智慧財產權帳面價值合計約為3.12億美元；本次交易完成後，合營集團預計收穫2000萬美元淨利(約合人民幣1.31億元)，公司將以52.70%控股佔比獲得對應分佔利得，計入2021年集團綜合財務報表期間損益；同時，本次交易後，預計將為合營公司AmerSportsHolding帶來扣除稅項及交易成本後3.6億美元淨現金。

出售非核心業務，專注戶外核心三大品牌

我們認為此次子品牌出售協議將有利於AmerSports整體內部合營集團資源優化，助力ASHolding推進經營策略部署。在出售非核心資產Precor業務後，將有助於公司將資源投放在包括以始祖鳥、Salomon、Wilson的三大核心品牌當中，專注戶外鞋服核心品類拓展，加速直面消費者(DTC)銷售模式發展。

AmerSports延續三大十億歐元品牌始祖鳥、Salomon、Wilson重點發展策略，重點拓展戶外鞋服核心品類，有望享受國內核心戶外市場穩定擴充帶來的市場紅利，為集團長期業績成長奠定基礎。

安踏體育集團整體季度流水逐步改善，線上年內流水突破百億規模

公司2020Q3品牌零售表現環比20Q2、20Q1明顯改善：主品牌ANTA已經實現轉正錄得低單位數正增長，FILA品牌Q3零售表現保持20~25%同比增速，迪桑特等公司其他品牌維持同比50~55%高速增長。

此外，公司2020年「十一」雙節促銷中天貓線上旗艦店GMV取得93.36%同比增幅；2020「雙11」全平臺促銷活動中，集團整體GMV達到28.4億元，同比增幅達到53%，2020年初至今電商年度流水突破100億元，取得歷史性突破。此外，集團渠道直營化、數位化轉型策略取得良好成效，2020雙11集團多品牌觸達消費者1.6億人次，新客佔比超過83%，展現出集團強大的數位化納新的客群運營能力。

我們認為1)國內Q4疫情整體防控態勢整體趨穩，線下客流恢復有望持續，2)公司Q3各品牌零售表現環比明顯改善，主品牌同比成功轉正，3)Q4節慶「十一」雙節、「雙11」促銷活動同比均取得高速增長，營收端保持良好恢復態勢，冷冬因素及春節延後冬裝銷售時間延長等因素影響，我們認為集團2020Q4各品牌營收環比或將維持改善態勢。

維持「買入」評級，維持此前盈利預測，長期關注堅定推薦。安踏作為我們長期推薦的標的，業績持續恢復，主品牌精細化管理，DTC穩步推進；FILA保持快速增長，品牌勢能優勢明顯；Amer持續整合加速國際化，聚焦核心資源發展戶外業務，未來將持續貢獻公司業績。我們預計公司2020~2022年歸母淨利潤分別為56.91、81.86、103.61億元，20~22年EPS分別為2.11、3.03、3.83元，對應P/E分別為44.82、31.16、24.61倍。風險提示：交易進度不及預期，賣方違約可能性；美國相關法律法規調整，交易難度增加風險；AmerSports運營所需現金超出預期等。

（文章來源：格隆匯）

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    這種高歌猛進的背後，是安踏「單聚焦、多品牌、全渠道」發展策略的持續深化推進。在完成對亞瑪芬集團的收購後，「三大品牌群」加「三大共享平臺」的模式，也使旗下多品牌在品牌力、商品力和零售力上均有提升。不過，連續「考出」最佳成績的安踏在今年與全行業一樣迎來一份更難考卷。由於疫情全球零售市場在2020年開年遭到衝擊，安踏能否延續百億增量的勢頭還要暫時畫一個問號。
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    格隆匯5月31日丨安踏體育(02020.HK)宣布，於2019年5月30日，公司與認購人訂立認購協議。據此，公司擬向認購人發行1584.2萬股認購股份，佔公司現有已發行股本約0.5899%，及佔經擴大後股本約0.5865%。認購價每股49.11港元，較5月30日收市價46.95港元溢價約4.60%。
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    來源：智通財經網智通財經APP獲悉，安踏體育(02020)年度業績超市場預期，股價延續漲勢，盤中收復20日均線，截至10時12分，漲8.67%，報價58.3港元，成交額3.8億。公告顯示，集團收益主要來自安踏，其佔整體收益的51.4%。安踏分部收益增長21.8%至174.5億元，是由於安踏品牌及其產品的市場認知度提升帶動安踏品牌收益穩定增長。截至2019年12月31日，於中國的安踏店(包括安踏兒童獨立店)的數目共有1.05萬家。
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    來源：智通財經網智通財經APP訊，安踏體育(02020)發布2019年業績，公司實現收益339.3億元人民幣(單位下同)，同比增長40.8%;股東應佔利潤53.44億元，同比增長30.3%;基本每股收益198.70分。