公司公告，擬剝離愛德康賽，作價32,024萬元將其 100%股權轉讓給舟山壹德；交易完成後，公司不再持有愛德康賽的股權。同時，公司將以不超過10元/股的價格計劃回購2.5-5億元。
評論：擬剝離經營效益低迷的愛德康賽，專注核心業務。愛德康賽系公司 2016 年 3 月以 2.9 億元對價收購的網際網路營銷，主業為搜尋引擎營銷（SEM）。愛德康賽 2015-2017 年扣非淨利潤累計數為 7,730萬元，完成承諾淨利潤的 101.58%。但是近年來，由於 SEM 業務低迷，愛德康賽盈利能力持續承壓，1H18 實現淨利潤 925 萬元，僅完成 2018 年承諾淨利潤 20.27%。此次轉讓將優化產業布局，避免潛在商譽減值風險，集中資源發展公司核心業務。
加大回購力度，彰顯公司信心。近期公司股價出現較大波動，公司認為目前股價不能合理體現公司的實際經營狀況，調整回購方案，擬以自有或自籌資金進行股份回購，回購金額為 2.5-5 億元，回購股價不超過 10 元/股，預計回購股份約為 2,500-5,000 萬股，佔公司目前總股本的比例約為 4.30%至 8.60%。公司回購體現了對公司未來發展前景的信心以及對公司價值的高度認可。
持續優化業務結構，聚焦三大板塊。公司收購完成以來，逐步完善組織架構標準和戰略方向轉變，以內容為核心，1H18 中報開始正式劃分為營銷服務+影視內容+數字版權運營及服務三大板塊，1H18 分別實現收入 19.74 億元/5.50 億元/6.38 億元，同比增長38.78%/70.95%/6.88%。我們認為剝離愛德康賽後，業務結構將進一步優化，營銷業務毛利率也將有所提升，三大板塊將共同推動公司業績增長。
估值建議：暫不考慮愛德康賽剝離，維持 2018/19e 盈利預測 2.87 億元/3.25億元，對應 EPS 為 0.49/0.56 元。公司當前股價對應 18/19 年13.5/11.9 倍 P/E。維持推薦評級和目標價 8.4 元，較當前股價有32%空間。
風險 收購整合不達預期，廣告景氣度低。