| 投資策略 | 本基金將在有效控制風險的前提下,採用科學的資產配置策略和「自下而上」的精選個券策略,定量與定性分析相結合,力爭實現基金資產的長期穩定增值。資產配置策略本基金綜合分析和持續跟蹤基本面、政策面、市場面等多方面因素(其中,基本面因素包括國民生產總值、居民消費價格指數、工業增加值、失業率水平、固定資產投資總量、發電量等宏觀經濟統計數據;政策面因素包括存款準備金率、存貸款利率、再貼現率、公開市場操作等貨幣政策、政府購買總量、轉移支付水平以及稅收政策等財政政策;市場面因素包括市場參與者情緒、市場資金供求變化、市場P/E與歷史平均水平的偏離程度等),結合全球宏觀經濟形勢,研判國內外經濟的發展趨勢,並在嚴格控制投資組合風險的前提下,對組合中股票、債券、貨幣市場工具和法律法規或中國證監會允許基金投資的其他品種的投資比例進行戰略配置和動態調整,以規避或分散市場風險,力爭實現基金資產的中長期穩健增值。股票投資策略(1)股票精選策略在股票投資中,本基金主要採用「自下而上」的策略,精選出具有持續競爭優勢且估值有吸引力的股票,精心科學構建股票投資組合,並輔以嚴格的投資組合風險控制,以獲得當期的較高投資收益。本基金精選組合成份股的過程具體分為二個層次進行:第一層次,企業競爭優勢評估。通過深入的案頭分析和實地調研,發現在經營中具有一個或多個方面的持續競爭優勢(如公司治理優勢、管理層優勢、生產優勢、市場優勢、技術優勢、政策性優勢等)、管理出色且財務透明穩健的企業;第二層次,估值精選。基於定性定量分析、動態靜態指標相結合的原則,採用內在價值、相對價值、收購價值相結合的估值方法,選擇股價沒有充分反映價值的股票進行投資及組合管理。同時,本基金將密切關註上市公司的可持續經營發展狀況,對上市公司進行環境、社會、公司治理(ESG)三個維度評估,並將ESG評價情況納入投資參考,剔除有ESG重大瑕疵的股票。(2)香港聯合交易所上市股票的投資策略考慮到香港股票市場與A 股股票市場的差異,對於香港聯合交易所上市的股票,本基金除按照上述「自下而上」的個股精選策略,還將結合公司基本面、國內經濟和相關行業發展前景、香港市場資金面和投資者行為,以及世界主要經濟體經濟發展前景和貨幣政策、主流資本市場對投資者的相對吸引力等因素,精選符合本基金投資目標的香港聯合交易所上市公司股票。(3)存託憑證投資策略本基金投資存託憑證的策略依照上述境內上市交易的股票投資策略執行。債券投資策略(1)利率策略本基金將通過全面研究和分析宏觀經濟運行情況和金融市場資金供求狀況變化趨勢及結構,結合對財政政策、貨幣政策等宏觀經濟政策取向的研判,從而預測出金融市場利率水平變動趨勢。在此基礎上,結合期限利差與凸度綜合分析,制定出具體的利率策略。具體而言,本基金將首先採用「自上而下」的研究方法,綜合研究主要經濟變量指標,分析宏觀經濟情況,建立經濟前景的場景模擬,進而預測財政政策、貨幣政策等宏觀經濟政策取向。同時,本基金還將分析金融市場資金供求狀況變化趨勢與結構,對影響資金面的因素進行詳細分析與預判,建立資金面的場景模擬。在此基礎上,本基金將結合歷史與經驗數據,區分當前利率債收益率曲線的期限利差、曲率與券間利差所面臨的歷史分位,判斷收益率曲線參數變動的程度與概率,即對收益率曲線平移的方向,陡峭化的程度與凸度變動的趨勢進行敏感性分析,以此為依據動態調整投資組合。如預期收益率曲線出現正向平移的概率較大時,即市場利率將上升,本基金將降低組合久期以規避損失;如出現負向平移的概率較大時,則提高組合久期;如收益率曲線過於陡峭時,則採用騎乘策略獲取超額收益。本基金還將在對收益率曲線凸度判斷的基礎上,利用蝶形策略獲取超額收益。(2)信用策略信用債券收益率是與其具有相同期限的無風險收益率加上反映信用風險收益的信用利差之和。基準收益率主要受宏觀經濟環境的影響,信用利差收益率主要受對應的信用利差曲線以及該信用債券本身的信用變化的影響,因此本基金分別採用基於信用利差曲線變化策略和基於信用變化的策略。1)基於信用利差曲線變化的策略本基金將以下兩方面分析信用利差的變化情況,並採取相應的投資策略:宏觀經濟環境對信用利差的影響:當宏觀經濟向好時,信用利差可能由於發債主體盈利能力改善而收窄;反之,信用利差可能擴大。本基金將根據宏觀經濟的變化情況,加大對信用利差收窄的債券的投資比例。市場供求關係對信用利差的影響:信用債券的發行利率、企業的融資需求等都將影響債券的供給,而政策的變化、其他類屬資產的收益率等也將影響投資者對信用債券的需求,從而對信用利差產生影響。本基金將綜合分析信用債券市場容量、市場形勢預期、流動性等因素,在具有不同信用利差的品種間進行動態調整。2)基於信用變化的策略本基金依靠內部信用評級系統持續跟蹤研究發債主體的經營狀況、財務指標等情況,對其信用風險進行評估並作出及時反應。為了準確評估發債主體的信用風險,我們設計了定性和定量相結合的內部信用評級體系。內部信用評級體系遵循從「行業風險」-「公司風險」(包括公司背景、公司行業地位、企業盈利模式、公司治理結構和信息披露狀況、及企業財務狀況)-「外部支持」(外部流動性支持能力及債券擔保增信)-「得到評分」的評級過程。其中,定量分析主要是指對企業財務數據的定量分析,主要包括四個方面:盈利能力分析、償債能力分析、現金流獲取能力分析、營運能力分析。定性分析包括所有非定量信息的分析和研究,作為定量分析的重要補充,能夠有效提高定量分析的準確性。本基金內部的信用評級體系定位為即期評級,側重於評級的準確性,從而為信用產品的實時交易提供參考。本基金會對宏觀、行業、公司自身信用狀況的變化和趨勢進行跟蹤,發掘相對價值被低估的債券,以便及時有效地抓住信用債券,以便及時有效地抓住信用債券本身信用變化帶來的市場交易機會。為控制信用風險,本基金買入的短期融資券(不含超短期融資券)的債項信用評級不低於A-1,其他信用債的債項信用評級應在AA級及以上,若沒有債項信用評級的,參照主體信用評級。本基金投資於AA級債券的比例合計不超過基金資產總值的20%,投資於AA+級債券的比例合計不超過基金資產總值的70%,投資於AAA級債券的比例合計不低於基金資產總值的30%,因證券市場波動、基金規模變動等基金管理人之外的因素致使基金不符合以上比例限制的,基金管理人不主動新增投資。如因評級下調不滿足上述要求的,將在評級報告發布之日起3個月內進行調整。3)個券選擇策略本基金將根據信用債券市場的收益率水平,在綜合考慮信用等級、期限、流動性、市場分割、息票率、稅賦特點、提前償還和贖回等因素的基礎上,建立收益率曲線預測模型和信用利差曲線預測模型,並通過這些模型進行估值,重點選擇具備以下特徵的信用債券:較高到期收益率、較高當期收入、預期信用質量將改善,以及價值尚未被市場充分發現的個券。(3)可轉換債券投資策略對於本基金中可轉債的投資,本基金主要採用可轉債相對價值分析策略。由於可轉債兼具債性和股性,其投資風險和收益介於股票和債券之間,可轉債相對價值分析策略通過分析不同市場環境下其股性和債性的相對價值,把握可轉債的價值走向,選擇相應券種,從而獲取較高投資收益。其次,在進行可轉債篩選時,本基金還對可轉債自身的基本面要素進行綜合分析,這些基本面要素包括股性特徵、債性特徵、攤薄率、流動性等,形成對基礎股票的價值評估。本基金將可轉債自身的基本面分析和其基礎股票的基本面分析結合在一起,最終確定投資的品種。可轉換債券投資策略對於本基金中可轉債的投資,本基金主要採用可轉債相對價值分析策略。由於可轉債兼具債性和股性,其投資風險和收益介於股票和債券之間,可轉債相對價值分析策略通過分析不同市場環境下其股性和債性的相對價值,把握可轉債的價值走向,選擇相應券種,從而獲取較高投資收益。其次,在進行可轉債篩選時,本基金還對可轉債自身的基本面要素進行綜合分析,這些基本面要素包括股性特徵、債性特徵、攤薄率、流動性等,形成對基礎股票的價值評估。本基金將可轉債自身的基本面分析和其基礎股票的基本面分析結合在一起,最終確定投資的品種。 股票期權投資策略本基金將按照風險管理的原則,以套期保值為主要目的參與股票期權交易。本基金將結合投資目標、比例限制、風險收益特徵以及法律法規的相關限定和要求,確定參與股票期權交易的投資時機和投資比例。基金管理人在進行股票期權投資前將建立股票期權投資決策小組,負責股票期權投資管理的相關事項。若相關法律法規發生變化時,基金管理人股票期權投資管理從其最新規定,以符合上述法律法規和監管要求的變化。未來如法律法規或監管機構允許基金投資其他期權品種,本基金將在履行適當程序後,納入投資範圍並制定相應投資策略。股指期貨投資策略本基金將根據風險管理的原則,以套期保值為目的,參與股指期貨交易。本基金參與股指期貨投資時機和數量的決策建立在對證券市場總體行情的判斷和組合風險收益分析的基礎上。基金管理人將根據宏觀經濟因素、政策及法規因素和資本市場因素,結合定性和定量方法,確定投資時機。基金管理人將結合股票投資的總體規模,以及中國證監會的相關限定和要求,確定參與股指期貨交易的投資比例。基金管理人將充分考慮股指期貨的收益性、流動性及風險性特徵,運用股指期貨對衝系統性風險、對衝特殊情況下的流動性風險,如大額申購贖回等;利用金融衍生品的槓桿作用,以達到降低投資組合的整體風險的目的。基金管理人在進行股指期貨投資前將建立股指期貨投資決策小組,負責股指期貨的投資管理的相關事項,同時針對股指期貨投資管理制定投資決策流程和風險控制等制度,並經基金管理人董事會批准後執行。若相關法律法規發生變化時,基金管理人股指期貨投資管理從其最新規定,以符合上述法律法規和監管要求的變化。國債期貨投資策略本基金將根據風險管理的原則,以套期保值為目的,參與國債期貨交易。本基金將按照相關法律法規的規定,結合對宏觀經濟形勢和政策趨勢的判斷、對債券市場進行定性和定量分析,對國債期貨和現貨基差、國債期貨的流動性、波動水平等指標進行跟蹤監控,在追求基金資產安全的基礎上,力求實現基金資產的中長期穩定增值。基金管理人在進行國債期貨投資前將建立國債期貨投資決策小組,負責國債期貨投資管理的相關事項。 資產支持證券投資策略本基金將分析資產支持證券的資產特徵,估計違約率和提前償付比率,並利用收益率曲線和期權定價模型,對資產支持證券進行估值。本基金將嚴格控制資產支持證券的總體投資規模並進行分散投資,以降低流動性風險。 融資投資策略本基金將在充分考慮風險和收益特徵的基礎上,審慎參與融資交易。本基金將基於對市場行情和組合風險收益的分析,確定投資時機、標的證券以及投資比例。若相關融資業務法律法規發生變化,本基金將從其最新規定,以符合上述法律法規和監管要求的變化。 |