文/孟起
6月3日晚間，三泰控股(002312)公告，公司擬以支付現金的方式購買李家權、龍蟒集團所持有的龍蟒大地100%股權，交易金額為36.75億元。
需要指出的是，本次交易完成後，龍蟒大地將成為三泰控股全資子公司。而三泰控股亦將藉此進入磷化工行業。
至6月14日，公司方面已經收到深交所非許可類重組問詢函。根據問詢函，要求公司6月21日前完成回復，目前交易處於正常推進當中。
李家權和他的龍蟒大地
作為交易標的的龍蟒大地，是一家磷化工生產企業，主營業務為磷礦採選、磷酸鹽梯級開發、農業技術深度推廣服務等，其飼料級磷酸鹽產量居世界前列。
龍蟒大地實控人李家權，曾在2015年成功完成佰利聯(002601)收購龍蟒鈦業100%股權，成為當年新材料領域熱點新聞。
公開資料顯示， 1985年，22歲的李家權尚為綿竹縣龍蟒河化工廠的一名普通工人，因勤奮肯幹，此後三年，他歷任生產科長、技術科長、生產副廠長、廠長。1989年，純鹼產品市場出現疲軟，李家權創新提出由生產純鹼改產飼料級磷酸氫鈣，第二年便建成一條年產5000噸飼料級磷酸氫鈣的生產線。隨後在1992年，他成功利用世界銀行貸款將公司生產規模擴大至年產1萬噸飼料級磷酸氫。1994年龍蟒集團又收購了德陽市磷化工總廠、方大公司等國有企業，進一步擴大生產範圍、增加產能。2000年先後進入鈦化工、生物化工、釩鈦磁鐵礦開採等領域，到2014年李家權領導下的龍蟒已經成為集磷化工、鈦化工、生物化工及礦產品開採為一體的大型民營企業集團。
2014年，龍蟒集團成立龍蟒大地農業有限公司，將龍蟒集團下屬的磷化工併入大地公司，保留傳統優勢產品，提檔升級磷酸鹽產品，著手生產工業磷銨、聚磷酸銨等高附加值產品。同時依託化工生產經驗和研發能力，開發了黃腐酸功能型複合肥、水溶肥、土壤調理劑等新型肥料產品。
2015年龍蟒集團作價90億元將龍蟒鈦業轉手賣給佰利聯，並許下三年淨利潤27億元，年均9億元的業績承諾，成為當年中國新材料領域熱點事件。隨後幾年龍蟒的鈦業板塊果然不負眾望成為龍蟒佰利主要利潤貢獻者，並用三年累計實現淨利潤近40億元的成績超額完成之前27億元的業績承諾。
承諾三年利潤近12億
根據公告，李家權、龍蟒集團分別持有龍蟒大地64%和36%的股份，三泰控股將分別向李家權、龍蟒集團支付現金交易對價23.52億元、13.23億元。
受益於早前出售「速遞易」股權等動作，三泰控股積累了相當豐厚的家底。至今年一季度末，三泰控股帳面貨幣現金高達15.52億元，這為上述收購帶來了可能。
據了解，此次交易，三泰控股擬以現金方式分六期向交易對方支付股權轉讓價款，如首期僅需支付交易對價的20%，即7.35億元。同時，第四期、第五期及第六期股權轉讓款時，需考慮當期利潤承諾完成情況及減值測試情況。
正是採用了現金支付對價的形式，所以此次交易雖然構成重大資產重組，但是依據《重組管理辦法》的規定，本次重大資產重組無需提交中國證監會審核。
龍蟒集團和李家權，則對三泰控股作出了龍蟒大地2019年度、2020年度和2021年度實現的扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤分別為3億元、3.78億元和4.8億元的業績承諾。
這份底氣，來自於國家對農業發展的高度重視。近年來，國家出臺了一系列扶持現代農業可持續發展的政策。
根據《國家中長期科學和技術發展規劃綱要(2006-2020年)》，在農業領域，將重點研究開發「環保型肥料、農藥創製和生態農業」。國家多部委聯合研究審議並發布的《當前優先發展的高技術產業化重點領域指南》(2011年度)，其中將現代農業產業列為優先發展的高技術產業化重點領域，並提出將發展新型高效生物肥料、新型安全飼料。
2019年中央一號文件，即《關于堅持農業農村優先發展做好「三農」工作的若干意見》更是強調，要抓好糧食生產，加快突破農業關鍵核心技術，要牢固樹立農業農村優先發展政策導向。
同時，龍蟒大地自身，主營業務規模持續擴大、盈利能力不斷提升，呈現出良好的發展勢頭。
數據顯示，2016年以來，受益於國內供給側改革以及國際磷肥新增產能投放放緩，我國化肥和磷製品行業景氣度不斷上升。2017-2018年度，龍蟒大地實現營業收入25.49億元和33.17億元，實現淨利潤5720.71萬元和2.86億元。
可以預見的是，未來隨著龍蟒大地的並表，將極大提升三泰控股經營能力和利潤規模，進而為公司帶來更多業績、估值支撐。
優勢互補，何樂不為?
龍蟒大地的資源稟賦十分突出。
據了解，國內磷礦資源主要集中湖北、雲南、四川、貴州等省市，而龍蟒大地則分別在四川德陽和湖北襄陽建有生產基地，具備非常明顯的資源優勢。
與其他企業不同的是，公司採用「肥鹽結合」的梯級開發模式，形成了一套完整的產業鏈。最大限度生產工業磷銨、聚磷酸銨高端產品，生產高品質的飼料級磷酸氫鈣、肥料級磷酸一銨，開發黃腐酸複合肥、多功能複合肥，用副產工業石膏生產水泥緩凝劑、建築石膏粉，同時配套磷礦採選、硫酸生產、液氨生產裝置。這種「吃幹榨盡」的模式，使得龍蟒大地具備非常明顯的成本優勢。
然而，隨著行業競爭的加劇以及環保壓力加大，我國磷復肥行業正進入新一輪整合期，集約化、規模化已成為磷復肥生產企業做大做強的必由之路。
而龍蟒大地作為非上市企業，融資渠道、市場影響力尚無法與已上市的行業龍頭相競爭，這無疑對公司進一步擴張、盈利能力的快速提升產生了種種限制。
通過此次收購，一方面解決了上述瓶頸問題，另一方面還可以依託三泰控股在科技、數據分析、物聯網等領域的積累、布局，為業務開展提供有力支撐。
反觀三泰控股，近年來亦在積極謀求產業轉型，尋找戰略發展的突破點。
「通過本次交易注入盈利狀況良好的優質資產，將明顯提升上市公司的整體業績，上市公司轉型發展將實現突破，盈利能力和可持續發展能力將得到提升。」三泰控股表示。
雙方共贏、優勢互補，何樂而不為?
（責任編輯：何嘉 HN155）