財聯社（上海，研究員孫詩宇）訊，4月28日，青島金王發布2018年報和一季報，雙雙呈現增收不增利的情況，2018年全年淨利潤大跌74%，一季度繼續同比減少超40%，公司庫存大增，現金流緊張。
同時公司還面對著此前布局化妝品行業，收購的3家化妝品公司所帶來的問題，其中2家未完成業績承諾，只有一家完成了業績承諾，但卻在今年2月將該公司出售。
增收不增利 18年淨利潤大跌74%
2018年報顯示，青島金王實現營業總收入54.56億元，較上年同期增長16.67%；營業利潤2.28億元，較上年同期下降56.60%；利潤總額2.37億元，較上年同期下降55.63%；歸屬於母公司股東的淨利潤為1.05億元，較上年同期下降74.08%。
2019年第一季度報告，實現營業總收入13.53億元，同比增長13.30%；歸屬於上市公司股東的淨利潤2712.96萬元，同比減少43.26%。
圖|青島金王近5年業績，來源：wind
除此之外，根據年報披露，青島金王2018年銷售費用6.01億元，同比增長63.33%；管理費用2.36億元，同比增長41.19%；貿易庫存量7.4億元，同比增長42.87%，公司商譽減值損失將達到1.0億。
而在現金流方面，經營活動產生的現金流量淨額為-1.19億元，同比下降365.27%。2019年一季報形勢進一步惡化，經營活動產生的現金流量淨額為-3.50億元。此前在2016年，經營活動產生的現金流量淨額也曾為負值，為-6213.5萬元。
現金流吃緊，這和青島金王布局化妝品脫不了干係。
布局化妝品 3家公司只有1家完成業績承諾
青島金王成立於1993年，2006年於深交所上市，是蠟燭香薰行業的全球龍頭企業，公司業務範圍包括蠟燭、香薰、化妝品、頁巖油氣開採、黃金等有色金屬開採四大板塊。
2013年，公司開始向化妝品方向拓展轉型，投資杭州悠可化妝品有限公司，切入化妝品垂直電商領域，悠可擁有眾多國際一線品牌如雅詩蘭黛、倩碧、嬌韻詩、歐舒丹等40個國際品牌的線上運營權。2013年12月，青島金王以1.52億元收購獲得杭州悠可37%股權，2016年10月以6.80億元收購剩餘63%股權。
2014年投資廣州棟方日化有限公司，以5192.31萬元收購45%股權，實現品牌輸出及ODM集合，2018年5月後，青島金王成為棟方股份第二大股東。
2014年6.6億100%控股上海月灃化妝品有限公司，實現線上線下O2O商業模式。上海月灃重點發展增長態勢良好的以屈臣氏、絲芙蘭為代表的連鎖專營店渠道、以大潤發、家樂福為代表的大型連鎖超市渠道。
圖|青島金王在化妝品領域布局，來源：公司官網
青島金王在化妝品領域的野心可見不小，試圖公司通過投資、併購等方式整合優勢資源，圍繞化妝品研發、生產、銷售、品牌運營、智慧零售的整體產業規劃和布局，逐步建設形成了完成的化妝品全產業鏈。
從公司營收構成來看，化妝品也在近年成為公司主要的營收來源，比例已經超過了原來的蠟燭香氛。
圖|青島金王近5年主營構成，來源：wind
但從2018年報披露的數據來看，收購的3家公司只有1家完成了業績承諾。
對於韓亞科技，公司公告顯示業績承諾需要其在2015年度、2016年度、2017年度、2018年度經審計的淨利潤分別不低於2,750萬元、3,200萬元、3,800萬元、4,600萬元；而2015年、2016年、2017年、2018年淨利潤評估預測值分別為1,789.00萬元、3,043.00萬元、3,501.00萬、4,142.00萬元，均為達到業績承諾的要求。
對於上海月灃，公司公告也是業績承諾需要其在2016年度、2017年度、2018年度經審計的淨利潤分別不低於6,300萬元、7,300萬元、8,400萬元；但其在2016年、2017年、2018年的淨利潤評估預測值分別為6,299.50萬元、7,324.40萬元和8,411.60萬元，也均為達到業績承諾要求。
杭州悠可倒是達到了業績承諾要求，2016年度、2017年度、2018年度經審計的淨利潤分別不低於6,700萬元、1億元、1.23億元；其公告披露2017 年、2018 年的淨利潤評估預測值分別為 9,804.19 萬元、1.23 億元。
但在2019年2月，青島金王卻選擇出售杭州悠可給中信資本控股有限公司控股的杭州悠美妝科技開發有限公司，共或得到14億元加2億元股利共計16億元流動資金，根據協議約定的成交價格扣除投資成本以及商譽後預計在合併層面產生收益約3億元，可以說是迫於現金流壓力下的選擇了。
對於出售杭州悠可，青島金王將其歸因為公司現階段化妝品業務核心戰略為加碼化妝品智慧零售的需要。目前公司與騰訊合作開發的微信小程序「眾妝優選」已投入運營，公司化妝品線上業務的建設重心轉移至與「數位化新零售服務平臺」結合度更高的線上渠道，杭州悠可與公司「數位化新零售服務平臺」的關聯度較低。公司化妝品數位化新零售業務建設前期資金投入量大，出售杭州悠可股權可使公司未來進一步聚焦數位化新零售業務的戰略部署，同時公司商譽將大幅降低，因此公司擬出售杭州悠可股權。
但從青島金王留下的兩家公司來看，其實力並不能抗衡杭州悠可擁有的國際一線大牌線上運營權。另外，公司開始將「數位化新零售服務平臺」作為戰略目標，大力發展「眾妝項目」項目，將和騰訊展開一系列合作，通過利用騰訊的產品與服務，助力公司數位化發展，為門店運營、精準營銷、商圈分析、智慧選址以及零售業務中臺等方面的數位化轉型具體實施建立堅實的基礎。
這或許是青島金王的下一個機會，但在利潤下滑、現金流承壓的現狀狀況之下，公司更需要去解決一些更現實的問題。