華夏時報(chinatimes.net.cn)記者馮櫻子 北京報導
4月9日,中共中央、國務院發布《關於構建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見》(下稱:意見)。其中提出:「穩妥推進存貸款基準利率與市場利率並軌,提高債券市場定價效率,健全反映市場供求關係的國債收益率曲線,更好發揮國債收益率曲線定價基準作用」。
《意見》為下一步利率體系改革指明了方向。
實際上,2019年LPR報價改革後,LPR報價參考MLF利率,貸款利率則錨定LPR,其市場化程度已經大幅提升。業內認為,下一步的重點任務將是推進存款利率市場化改革。
4月10日,央行召開一季度金融數據發布會。央行貨幣政策司司長孫國峰表示,儘管目前沒有調整存款基準利率,但是銀行實際存款利率已經開始下行。
這說明銀行為了跟實際收益相匹配,高息攬儲的動力也會下降,從而引導存款利率下行。說明貸款利率改革對存款利率市場化也起到了作用,孫國峰提到。
利率市場化改革提速
價格機制是市場機制的核心。健全要素市場化配置體制機制,最重要的是加快要素價格市場化改革,健全要素市場運行機制,推動要素配置依據市場規則、市場價格、市場競爭實現效益最大化和效率最優化。
4月9日,中共中央、國務院發布《關於構建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見》(下稱:意見),明確提出,要完善城鄉基準地價、標定地價的制定與發布制度,逐步形成與市場價格掛鈎的動態調整機制,健全最低工資標準調整、工資集體協商和企業薪酬調查制度,穩妥推進存貸款基準利率與市場利率並軌等改革舉措。
國務院發展研究中心副主任王一鳴提到,加快要素價格市場化改革的方向是,凡是能由市場形成價格的都要交給市場,政府不進行不當幹預,通過市場競爭形成價格,進而調節供求關係,優化資源配置。
其中,「穩妥推進存貸款基準利率與市場利率並軌」引起廣泛關注。業內認為,這為下一步利率體系改革指明了方向。
中國銀行研究院研究員梁斯對《華夏時報》等媒體表示,LPR仍有改革空間。利率並軌工作過程中,首先需要進一步完善LPR報價機制,增強定價基準與市場利率的聯動性。MLF雖是利率招標形成,但由於覆蓋面小,部分銀行報價可能缺乏足夠的樣本支撐,同時,MLF利率是政策利率,而非市場利率,因此最終貸款利率也無法完全實現與貨幣市場利率聯動。
2019年8月17日,央行發布公告,自2019年8月20日起,中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心於每月20日公布貸款市場報價利率(LPR),LPR按公開市場操作利率(主要指中期借貸便利利率)加點的方式形成。其目的在於發揮好LPR對貸款利率的引導作用,促進貸款利率「兩軌合一軌」,提高利率傳導效率。
當年11月,央行還通過下調MLF利率引導LPR下行。此後,央行發布公告稱,將推動存量浮動利率貸款定價基準轉換,原則上應於2020年8月31日前完成。
中國貨幣網數據顯示,3月的1年期LPR品種報4.05%,相比改革前的1年期貸款基準利率下降30bp;5年期以上LPR品種報4.75%,相比改革前下降了15bp。
人民銀行貨幣政策司司長孫國峰曾公開表示,今年2月,一般貸款(不含個人住房貸款)利率為5.49%,比LPR改革前的2019年7月下降0.61個百分點,降幅明顯超過同期1年期LPR0.26個百分點的降幅,說明改革潛力在釋放。
存款基準利率將長期保留
在貸款利率市場化完成後,業內認為,下一步的重點任務即是推進存款利率市場化改革。
從銀行的角度看,當前企業融資端成本下降速度顯著快於銀行負債端成本下降速度,僅依靠央行降準降息難以令銀行負債端成本調整速度趕上資產端收益率的下降,銀行穩健經營的壓力有所加大,調降存款基準利率的時機漸漸到來。中信證券明明債券研究團隊認為,存款基準利率的調整可能在近期落地。
浙商證券首席經濟學家李超表示,近年來培育 DR007作為存款利率基準的意圖明顯。DR007從2014年12月15日開始發布,交易機構為存款類機構,質押品為利率債。「以利率債作為質押品,最大程度消除了信用風險溢價,是觀察國內資金市場流動性的良好窗口。」
但李超也提出,今年利率市場化重點是推進存量貸款基準利率的LPR替代。若迅速開展存款利率市場化,可能使得商業銀行為爭奪存款而將存款利率上浮到較高水平,強化非理性競爭。
梁斯表示,存款利率並軌需謹慎。我國商業銀行存款佔負債比重長期維持在75%左右(上市銀行),市場融資佔比較低。由於多數銀行負債管理能力不足,存款基準利率存在仍有必要性,有助於防範商業銀行間出現惡性競爭,緩解息差收窄壓力。因此存款利率並軌工作仍需繼續摸索,取消存款基準利率短期內並不可行。
4月10日,央行召開一季度金融數據發布會。央行貨幣政策司司長孫國峰表示,儘管目前沒有調整存款基準利率,但是銀行實際存款利率已經開始下行,類存款產品如貨幣基金的收益率降到了2%以內,已經低於銀行一年期存款實際執行利率。這說明銀行為了跟實際收益相匹配,高息攬儲的動力也會下降,從而引導存款利率下行。說明貸款利率改革對存款利率市場化也起到了作用。貸款利率的下行也有利於穩定存款利率。
孫國峰表示,存款基準利率是我國利率體系的壓艙石,對於維護存款市場的正常秩序,防止非理性競爭發揮重要作用,因此要長期保留。
此前,中國人民銀行副行長劉國強在國新辦新聞發布會上也提出,存款基準利率是利率體系裡面的壓艙石,作為一個工具可以使用,但是比較特殊,要考慮CPI、匯率等多重因素。此外,存款基準利率跟普通老百姓的關係更加直接,如果「負利率」,要考慮老百姓的感受。
對於未來利率體系改革的方向,梁斯認為,首先進一步強化DR007基準利率的地位。央行在維持流動性總量的同時,要繼續對市場保持一定的流動性約束,鞏固政策地位,在此基礎上進一步推動基準利率建設,鼓勵金融機構推出更多與DR007掛鈎的產品,強化DR007基準利率的地位,明確貨幣市場利率信號。
與此同時,繼續推動LPR改革,完善貸款利率定價機制。要提高MLF利率與市場利率的聯動性,同時通過改革流動性投放機制,增加MLF操作覆蓋面,增大LPR的市場化屬性。
此外,制定LPR改革的路線圖和時間表。在我國金融市場市場化程度更高,商業銀行逐步適應市場化的定價機制後,政策利率應向端短集中,LPR掛鈎利率可考慮轉換為更加市場化的短期利率品種,或作為特定類型貸款的定價基準,這一過程可能會持續較長時間,後續需有相應的路線圖和時間表等。
責任編輯:孟俊蓮 主編:冉學東