原標題：匯森家居(02127)能否成為下一個敏華控股(01999)?
於2010年上市的敏華控股(01999)，其股價從最低的0.424港元每股漲至今年的15.56港元每股，歷史最大漲幅3569.81%，股價十年複合增速超43%，是典型的「長牛股」，錯過該股的眾多投資者深感遺憾。
不過，匯森家居(02127)的上市有望重演敏華控股股價走勢，這不僅是因為二者有相似的發展路徑，均成為了細分行業的龍頭，更為重要的是，身處內地的匯森家居憑借出色的運營，在發展速度、盈利能力等方面領先敏華控股，再加上廣闊的成長空間以及較低的估值，匯森家居成為下一個敏華控股已是大概率事件。
智通財經APP了解到，敏華控股1992年在香港成立，專注於沙發、床墊及智能家居領域，借沿海開放城市「地利」優勢，憑出口起家，先後拓展至東亞、歐洲、北美市場。2009年，其從新加坡退市後，於2010年在香港上市，且業務由出口逐漸向國內市場發力，雙輪戰略驅動下，業績規模穩步增長。截至目前，敏華控股已成為全球功能沙發龍頭。
而紮根於江西贛州的匯森家居，憑藉管理層團隊在板式家具行業的多年經驗，能夠設計、開發及製造功能性及經濟型的板式家具，並提供廣泛的家具產品組合，以滿足全球多元化市場不斷變化的市場需求，與包括沃爾瑪在內的多個海內外零售商取得長期穩定合作。
據弗若斯特沙利文報告，以出口額計，匯森家居為2019年中國最大的板式家具出口商，在中國的板式家具出口市場佔有約3.92%的市場份額。2019年，中國前五大板式家具出口商中，除了匯森家居，第二至第五大的市場份額合計僅為1.81%，為匯森家居的一半。可見匯森家居的龍頭地位相當突出。
由上可見，匯森家居與敏華控股的發展模式極為相似，即以出口業務起家，並逐漸成為了細分行業的龍頭。不過，從近年來的業務擴張速度以及盈利能力來看，匯森家居不輸于敏華控股。
據招股書顯示，過去三年，匯森家居的收入從28.24億人民幣增至2019年的37.19億元，年複合增速近15%；與此同時，股東淨利潤從3.35億元增至5.68億元，年複合增速超30%。反觀敏華控股，其過去三個財年的收入增速為10.45%，股東淨利潤複合增速3.25%，增速已趨於平穩。
不止於此，二者盈利能力亦不相上下。過去三年，匯森家居的淨利率分別為11.86%、11.59%、15.28%，而敏華控股過去三個財年的淨利率分別為15.50%、12.48%、13.93%。從數據上便可直觀感受到，特別是2019年，匯森家居的盈利能力顯著提升。
此外，匯森家居擁有廣闊的發展空間。據弗若斯特沙利文數據顯示，2020年至2024年，國內板式家具市場將以4.8%的複合增速增長至3201億元；而在海外市場中，中國家具出口額2019年便高達995億美元，從2020至2024年，該出口額將以3.2%的複合增速持續增長。匯森家居作為中國最大的板式家具出口企業，將繼續享受行業發展紅利，穩定成長可期。
可喜的是，以匯森家居目前的發行估值來看，二級市場投資者可謂「撿到寶」。以公司招股價的中位價1.715港元每股計算，匯森家居上市後的市值為51.45億港元，若以2019年經調整純利5.81億人民幣(約6.75億港元)計算，市盈率約7.62倍。反觀敏華控股，其目前的靜態市盈率已高達35倍，這意味著匯森家居上市後或有接近5倍的成長空間，公司毫無疑問會成為一隻超具潛力的「長牛股」。
顯然，匯森家居的價值已獲得資本認可。智通財經APP了解到，在此次IPO中，匯森家居引入了7名基石投資者，認購總額約6.21億港元的股份，佔發行股份的近一半。其中，Capital Investment LLC認購約7750萬港元，贛州華順認購4730萬港元，贛州發展集團認購7100萬港元，Lead Capital認購5430萬港元，龍南建投認購1.18億港元，南康城發集團認購2.23億港元，Stellar Global認購2330萬港元。
值得注意的是，贛州華順、贛州發展集團、龍南建投、南康城發集團實控人均為贛州及下轄區域國資，這四家基石投資總額達4.66億港元。國資的入股，充分體現了當地政府對匯森家居發展前景的肯定與支持，也為投資者打了一劑強心針。
至12月18日時，匯森家居的公開發售便將截止，距離12月29日的正式上市也僅有12天，下一個敏華控股，或許就這樣悄然登陸資本市場。
（文章來源：智通財經網）
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