牛牛君敲黑板：
1、一年一度的國家醫保談判已拉開帷幕，據現場人士透露，多家參與談判企業降價幅度較去年低；
2、今年談判的主要亮點依然是「癌症萬能藥」PD-1/PD-L1抑制劑。根據腫瘤藥物的不成文的規定，「得肺癌者得天下」、「拿下美國市場」、「拿下一線療法」，後續持續關注信達生物和恆瑞醫藥；
12月14日，為期4天的2020年國家醫保談判在北京拉開帷幕。根據現場人士透露，「今年的談判感覺沒有去年狠」，「比之前想的好進」，多家參與談判企業降價幅度在30-40%左右，2019年醫保談判藥品60.7%的平均降幅。受此次消息影響，今天醫藥股表現出樂觀情緒。國內創新藥龍頭恆瑞醫藥股價漲6.48%，生物科技代表企業信達生物漲8.01%。
2020年的醫保談判裡預計有118個西藥品種和56個中成藥品種參與最後談判，略高於去年150個品種，藥品主要主要涉及新冠肺炎治療藥物、癌症、B肝、糖尿病等重大疾病。
今年談判的主要亮點依然是治療多種癌症的PD-1/PD-L1抑制劑。有知情人士透露，PD-1產品或在醫保談判第三天舉行（即12月16日）。
PD-1抑制劑直接與人體的T細胞結合，那麼癌細胞便無法與人體的T細胞結合，便啟動人體免疫系統來消滅癌細胞。所以從理論上來講，PD-1抑制劑是適用於多個癌症，如肺癌、肝癌、胃癌等。另外，PD-1抑制劑不會產生耐藥性，可以長期使用。
在2019年的醫保談判中，PD-1領域只有信迪利單抗降價約60%成功進入國家醫保。今年國內PD-1藥物上市有8款，信達生物今年不參與醫保談判，所以剩餘的7款PD-（L）1藥物參與醫保談判，將在12月16日展開。
2020年默沙東的PD-1有望成為「藥王」，外企的主戰場並不在中國。默沙東和百時美施貴寶的PD-1藥物已成為抗癌創新藥賽道的種子選手，這些跨國企業核心收入來源不在中國。在2019年全球藥物銷售額排名榜單中，默沙東和百時美施貴寶的PD-１藥物銷售額均比2018年有所上升，且默沙東的PD-1以50%以上速度增長，有望將成為2020年「藥王」。
從綜合實力來考慮，恆瑞醫藥表現最優。無論從價格、學術推廣、銷售額角度分析，還是恆瑞已獲批的適應症如肺癌、肝癌、食管癌等，恆瑞醫藥均處於遙遙領先地位。
1）恆瑞醫藥PD-1在2019年開始上市，2020年便連續獲得了三個大適應症肺癌、肝癌和食管癌，2020年H1銷售額超20億元，佔40%市場份額，已成為國內的PD-1的「王者」，超越PD-1原研藥默沙東K藥；
2）恆瑞醫藥腫瘤線銷售人員超過6000名，其中PD-1專職銷售人員便接近2000人，比競爭對手的銷售團隊規模一倍還要多。
3）恆瑞醫藥快速部署醫學團隊擴建、數位化營銷轉型；
4）有市場傳出恆瑞PD-1價格降到3萬+元/年，直接降到「地板價」，遠低於君實的10萬+元/年；
百濟神州進醫保意願強烈，君實生物入醫保意願可能不明顯。百濟神州PD-1在2019年12月獲批，目前獲批2項適應症，尿路上皮癌（膀胱癌）和經典霍奇淋巴瘤，競爭較激烈，所以進入醫保意願強烈。君實生物的適應症只有黑色素瘤，在國內競爭只有默沙東PD-１，君實有價格優勢，進醫保意願可能不強。
假如結果是恆瑞醫藥的PD-1進入國家醫保目錄的話，對百濟神州和君實生物股價影響較大，對信達生物也大但稍弱。假如PD-1降價幅度低於50%的話，那麼對入選的標的和信達生物都是利好消息，價高銷量大，會有個非常好的銷售預期。
恆瑞現獲批PD-1的適應症肺癌、食管癌和肝癌均為國內的前四大癌症，市場空間大，如順利進醫保則有先發優勢。
在腫瘤藥物市場上，有一些不成文的規定，如「得肺癌者得天下」、「拿下美國市場」，「拿下一線療法」。「得肺癌者得天下」是因為肺癌是癌症患者數量最多，如中國每年新增73萬患者，及龐大存量患者；「拿下美國市場」因為在美國，患者看病吃藥，保險付費，國家不壓藥品價格。因為保險付費，患者對價格不敏感；「拿下一線療法」是因為一線治療患者群體更大，一線治療失敗後再進行二、三線治療。默沙東的PD-1可以治療22個癌症，但60%收入以上來自肺癌。
信達生物的PD-１有望成為國產一線治療方案獲批最多的藥品；在2020年8月公司與禮來戰略合作，禮來會將信達生物的PD-1抑制劑拓展至全球市場，包括歐洲、美國、日本等。另外，信迪利單抗也是獲得了肺癌的一線治療方案，無論是客觀緩解率還是患者總生存率可能為同行業最優。
1、一年一度的國家醫保談判已開始，恆瑞醫藥今年可能多款產品進醫保；
2、根據腫瘤藥物的不成文的規定，「得肺癌者得天下」、「拿下美國市場」、「拿下一線療法」，後續建議關注信達生物和恆瑞醫藥；
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