來源：財聯社
昨日（12月7日），在上海浦東靠近中環的一處科技園內，《科創板日報》記者找到了上海澤潤生物科技有限公司（下稱：上海澤潤），後者為沃森生物「怒慫門」背後被轉讓的主體。
由於正值午飯時間，整座辦公樓顯得很安靜，而在資本端，圍繞上海澤潤是否應該被賣、有沒有被「賤賣」的爭論已掀起了一場風暴。
對此，處於暴風眼中心的上海澤潤，其又會怎麼看？
上海澤潤辦公所在地，其建築外立面上「沃森生物」的標誌非常醒目。圖片來源：《科創板日報》記者
跌停
在上海澤潤，《科創板日報》記者找到了一位研發管理人員。起初，他以「採訪需經過沃森生物總部安排」為由拒絕了記者，但在閒談中，他又忍不住說道：「哎，機構嘛，肯定比我熟。網上不是也有很多人說了嘛。」
隨即，欲言又止。
7日一開盤，仍是上海澤潤控股股東的沃森生物（300142.SZ）即跌停，很多投資人相信，跌停還會繼續。
沃森生物股價
開市前的周末，沃森生物因擬以11.41億元轉讓上海澤潤36.6426%的股權，被機構們推上「風口浪尖」。後者認為，上海澤潤的二價HPV疫苗即將獲批上市，此時轉讓股權不合時宜，11.41億元的轉讓款、35億元的總估值，更被指為「賤賣」。
為此，沃森生物的管理層已與二級市場的券商們進行了兩天的「博弈」——從5日下午充滿火藥味的電話會議到6日創業板監管層發出的、共涉及「7大點15小點」的關注函。
「反正，我們這裡是專門做研發，不管他們怎麼樣，我們不受影響。」前述上海澤潤人士稱。
希望「被轉讓」
「博弈」以沃森生物暫時性的妥協告一段落。
7 日上午，沃森生物公告稱，暫時取消對上海澤潤的股權轉讓議案。一時之間，「認慫」、「（因利益輸送）怕被監管」的言論又喧囂而至。《科創板日報》記者第一時間聯繫沃森生物相關人員，他們的電話、微信均已處於「失聯狀態」。
資深投行分析人士王驥躍對《科創板日報》記者稱，「認慫」是對的，「說明管理層之前的決策並不慎重，沒考慮到投資者的質疑，在沒有想好怎麼溝通的時候，就該停下來」。他並表示，即使「停下來」，沃森生物也應回復監管層的「關注函」，以驗明正身。
但，會一直停下來嗎？
「從澤潤的角度來看，肯定是轉讓出去要比留在沃森要好。」在上海澤潤，《科創板日報》記者聽到了這樣的觀點。工作人員進一步稱，這是因為沃森生物的管線較多、體量也較大，在資源分配上往往難以同時兼顧到上海澤潤。
「我們有二價HPV、以後有九價HPV，還會有其他產品逐漸上來，澤潤自己的體量肯定能上來。」他稱。
「這次事情以後，以後再想轉讓可能很難，也許澤潤就留在沃森了呢。」有人士向《科創板日報》記者表示。
「不會，只是暫緩，等緩和了之後還是會轉讓的。」前述人員對《科創板日報》記者表達了一些個人看法。
同時，也有二級市場投資人對《科創板日報》記者認為，「賣出這個動作是可以理解的。」該投資人稱，「轉讓肯定是利好澤潤的，後期進入的產業資本能幫澤潤解決很多事情。」
他進一步分析稱，從上半年的表現來看，沃森生物尚可圈可點。「13價肺炎疫苗帶來豐厚回報、未來還有13價HPV疫苗大品種並提前布局了mRNA疫苗，有業績、有故事，管理層也在慢慢做激勵。」他認為，沃森生物這一次的「滑鐵盧」是因為在「錯誤的時間做了對的事」。
否認「賤賣」
11.41億元的轉讓款是否有「賤賣」之嫌？
《科創板日報》記者詢問多位二級市場投資者，其稱，此次，沃森生物對上海澤潤整體的估值為35億元，據此給出了相應的、數額為11.41億元的股權轉讓款，而35億元的估值顯然給低了。
「如果35億元的整體估值是面向一級市場的，也不算太離譜；但現在對標的是二級市場，完全沒有把商譽算在裡面，要是對價100億元轉讓，也不至於鬧成這樣。」前述二級市場投資人表示。
另有機構投資者表示，「以35億元的估值轉讓5%的股權，或者增資都沒有問題，但以這個價格讓出控股權當然有問題。」
前述上海澤潤的研發管理人員卻對《科創板日報》記者稱，這個價格是合理的，因為這是一筆「戰略性轉讓」，背後有「戰略性資源互換」，而那些資源是「澤潤所需要的」。
至於真實的「接盤方」是誰、能提供哪些資源，他迴避稱，「你自己股權穿透看看」。
若前述交易完成後，自交割日，上海澤潤的股權結構，標紅框的為新增股東。來源：《關於籤署上海澤潤生物科技有限公司股權轉讓及增資協議的公告》
上海澤潤的現股權結構。來源：《關於籤署上海澤潤生物科技有限公司股權轉讓及增資協議的公告》
據沃森生物於5日披露的《關於籤署上海澤潤生物科技有限公司股權轉讓及增資協議的公告》，若此次股權轉讓及增資協議發生後，新增股東方有：淄博韻澤（持股比例29.9005%）、無錫新沃（持股比例9.0345%）、永修觀由（持股比例1.3996%)、源昇投資（持股比例0.6415%）。
泰格系浮出水面。來源：天眼查
股權穿透之後，泰格系逐漸浮出水面。據天眼查，淄博韻澤的控股方為西安泰明股權投資合夥企業（有限合夥）（持股99.90%），後者的大股東為杭州泰格股權投資合夥企業（有限合夥）（持股15.81%）；此外，杭州泰格還持有永修觀由32.06%股權。
據此，杭州泰格通過間接、直接方式共持有上海澤潤49.9%的股權，成為最大持股方，而泰格為「為醫藥產品研發提供臨床試驗全過程專業服務的合同研究組織」。
沃森生物董事位列背後
此外，有二級市場分析者對《科創板日報》記者稱，「澤潤本來就一般，如果不是科創板預期，這個公司融資都很難。」
事實上，在5日的電話會議上，沃森生物董事長李雲春曾稱：「（國產）二價HPV疫苗，我們的上市時間也比萬泰慢了；（國產）九價HPV現在的競爭格局可能也更加慘烈了。」
言下之意，對沃森生物來說，HPV疫苗可能不是一個「好故事」了。
這應是一句實話。《科創板日報》記者未能找到直接數據，卻在詢問多家HPV疫苗接種網點後被告知「如果年齡合適的話，最好還是打九價HPV，如果能打四價也不會選擇打二價」，因此，各家網店的二價HPV疫苗普遍庫存充足、無需排期，而如果想打四價HPV，還要「等」。
另據美國市場資料，自2016年後2價及4價HPV疫苗已從美國市場退市。國內公開資料顯示，截至今年上半年，國內已登記在案的HPV疫苗臨床試驗共有36項，其中已完成的有12項，24項正在進行。涉及企業有上海博唯生物科技、北京康樂衛士生物技術、國藥中生生物技術研究院、北京生物製品研究所、成都生物製品研究所、上海生物製品研究所、萬泰生物、上海澤潤等。
對此，前述分析人士稱「二價HPV疫苗是用於穩定現金流，澤潤的估值預期在於九價HPV。」
因此，上海澤潤方面有人員委婉對《科創板日報》記者稱，機構對沃森生物股權轉讓的憤怒在於其戳破了機構曾描繪的美好「期望」。
網絡上，也有散戶則將矛頭指向了機構：「一個本來價值也就100億的公司，二級市場為什麼要炒這麼高？現在管理層等於是把泡沫戳破了，投資人不應該反思嗎？」、「如果管理層是對的，說明疫苗炒太高了；如果機構是對的，說明管理層左右進出，把公司資產低價賣給利益相關方。」
值得注意的是，沃森生物自身也存有一定貓膩。以此次轉股事件來看，若該股權轉讓及增資方案一旦被執行，上海澤潤新增股東中有無錫新沃，後者的股東方有天津嘉泰投資合作企業（有限合夥）（持股24.75%）、海祥（天津）投資有限公司（持股0.99%）等。
《科創板日報》記者通過天眼查穿透發現，沃森生物董事林中林擔任天津嘉泰的高管、董事丁松良則為海祥（天津）投資的高管及股東（持股80%）。
是否存有關聯交易？只怕，沃森生物也需要認真「解釋」一下了。