國家製造業基金關鍵詞是「工具機」
12月22日消息,國家製造業基金擬以貨幣資金5億元,增資創世紀控股子公司深圳創世紀,將持股8.73%,成為深圳創世紀第三大股東。有接近國家製造業基金的人士表示,國家製造業基金此番增資深圳創世紀的關鍵詞是「工具機」,意味著其將以工具機為代表的基礎製造裝備納入了投資視野。從其慣用的「投大項目」「產業鏈布局」角度看,國家製造業基金有望推動工具機產業鏈上下遊協調投資,進而帶動資本市場對工具機領域的關注,吸引社會資本持續流入,從而促進工具機行業加速發展。
中泰證券認為,過去十年,國內工具機行業持續處於下行周期,疫情好轉以來,行業呈現出加速回升態勢,隨著下遊製造業持續復甦,工具機行業有望進入上行周期。此外,根據前瞻產業研究院數據,目前國內工具機存量約為800萬臺,役齡10年以上的傳統工具機超過60%,即有450萬臺以上工具機處於報廢階段,意味著目前國內存在巨大的工具機更新換代需求,根據測算,2020年或將是一輪更新周期的起點。
民營工具機龍頭企業有望充分受益。重點關注民營工具機領先企業海天精工、國盛智科;建議關注浙海德曼。
註:消息來源證券時報網
海天精工(601882):營收快速增長 盈利能力穩步提升
類別:公司 機構:民生證券股份有限公司 研究員:徐昊/關啟亮 日期:2020-10-29
一、事件概述
2020 年10 月29 日,公司發布三季報,前三季度實現營業收入11.06 億元,同比增長34.54%,歸母淨利潤0.90 億元,同比增長73.68%。
二、分析與判斷
營收快速增長,盈利質量持續提升
報告期內,公司依靠中大型數控龍門加工中心產品的領先優勢,逐步拓展小型批量化產品市場,支撐業績的不斷增長。公司三季報營收加速增長,Q3 單季度營收4.31億元,同比增速為41.2%,高於上半年累計營收增速30.6%。單三季度毛利率為26.97%,較二季度23.53%環比提升3.44%,與去年同期相比同比提升6.36%,盈利能力逐步提高。
行業回暖疊加競爭格局改善,公司發展進入快車道一方面,疫情後受益於製造業景氣上行,工具機行業需求明顯回暖。根據國統局統計,2020年1-8 月我國工具機行業規上企業營業收入同比降低5.9%,降幅較1-7 月收窄1.7 個百分點,利潤總額同比增長6.7%,由1-7 月的同比下降轉為增長。9 月份金屬切削工具機、金屬成形工具機銷量分別為4.1 萬臺、1.8 萬臺,同比增長20.6%、14.2%。另一方面,老牌國有工具機企業兼併重組計劃的持續推進,也加速了行業格局優化的步伐。隨著行業需求的回暖以及競爭格局的不斷改善,以海天精工為代表的優質民營企業,有望逐漸擺脫低價競爭的行業困局,再次步入業績增長的快車道。
國內工具機扎堆中低端,高端工具機為未來發展重點我國為世界工具機消費和生產第一大國,然而產能主要集中在低端市場,2018 年我國高檔數控工具機國產化率不到10%,基本依賴於對歐美、日本、德國等國家的進口,且核心零部件自產率較低。工信部2015 年規劃明確提出到2025 年,高檔數控工具機國內市佔率將超過80%。海天精工產品定位高端數控工具機,產品附加值高,目前已在數控龍門加工中心領域取得突破,且不斷完善產品結構,為國內領先的數控工具機研發、生產企業,未來有望深度受益高端工具機的國產替代。
三、風險提示:
技術研發不及預期風險,製造與景氣度下行風險,行業競爭加劇風險。
國盛智科(688558):三季度業績超預期 淨利率大幅提升
類別:公司 機構:中泰證券股份有限公司 研究員:馮勝/謝校輝 日期:2020-10-27
事件:公司發布2020 年三季報,前三季度實現營收5.04 億元,同比增長1.53%,實現歸母淨利潤0.81 億元,同比增長33.40%;其中,單三季度實現營收1.76 億元,同比增長9.78%,實現歸母淨利潤0.28 億元,同比增長42.30%,超市場預期。
數控工具機產品收入持續增長,淨利率大幅提升,控費力度顯著。
(1)2020 年前三季度,公司營收增速為1.53%,歸母淨利潤增速為33.40%,主要係數控工具機類產品收入增長及當期的期間費用(具體分析見下文)減少所致。此外,合併現金流量表項目中,前三季度經營活動產生的現金流量淨額同比-90.01%,主要系回收貨款收到的應收票據結存同比增加所致。
(2)盈利能力方面,2020 年前三季度,公司銷售毛利率為29.34%,同比增長0.95pct;銷售淨利率為16.36%,同比大幅增長4.00pct,盈利能力提升顯著。我們認為,隨著公司IPO 募投的新增年產600 臺中、大型單位價值較高的數控龍門/數控臥式/數控臥式鏜銑/五軸龍門加工中心等中高檔數控工具機的項目逐步建設投產,盈利能力有進一步提升的空間。
(3)費用方面,2020 年前三季度,公司銷售費用率/管理費用率/財務費用率分別為1.55%/3.59%/0.05%,同比分別為-3.18pct/-0.93pct/+0.24pct。其中銷售費用率降低顯著,主要系新收入準則下銷售服務費核算從銷售費用轉為衝減收入,運輸費從銷售費用轉入成本核算所致;財務費用率有所提升,主要系匯兌損失增加所致。整體來看,公司期間費用率呈下降趨勢,表明公司費用管控能力正在提升。
行業景氣度延續,汽車領域復甦有望助推行業持續上行,公司受益。景氣度方面,3-8 月份,金屬切削工具機主營業務收入累計同比為-33.29%/-19.14%/-12.
17%/-9.30%/-7.70%/-6.38%,降幅持續收窄;3-9 月份,金屬切削工具機產量同比為-21.70%/11.40%/17.10%/15.40%/14.70%/11.80%/20.60%,4 月以來持續正增長,景氣度持續上升。此外,作為工具機最大下遊應用領域的汽車行業亦在迎來復甦,4-9 月國內汽車產量分別同比5.10%/19.00%/20.40%/26.80%/7.60%/13.80,銷量分別同比4.41%/14.48%/11.62%/16.37%/11.57%/12.85%,汽車領域的復甦有望助推工具機行業不斷上行。公司層面,汽車和模具是其工具機產品的主要下遊應用領域,有望充分受益汽車行業的復甦。
風險提示:經濟周期帶來的經營風險、市場競爭加劇風險、技術升級迭代的風險、新冠疫情加劇導致經營環境惡化的風險。
註:本文系新聞報導,不構成投資建議。