2020-12-09 22:10 來源：澎湃新聞·澎湃號·政務
2020年11月20日，北京大學經濟學院學術午餐會2020年第5期（總第164期）在經濟學院305會議室舉行。北京師範大學經濟與工商管理學院胡聰慧副教授以「Priming and Stock Preferences: Evidence from IPO Lotteries」（啟動效應與選股偏好：基於新股中籤的證據）為題發表學術演講。午餐會由北京大學經濟學院高明副教授主持。
午餐會現場
胡聰慧首先引入了啟動效應的概念。啟動效應在心理學，特別是社會心理學和管理營銷方面非常普遍，指的是碰到信號和提示的時候相關概念會被激活，在之後的其他決策中更容易被提取出來。他以德法邊境葡萄酒商店音樂實驗為例，心理學家發現，消費者聽到法國或德國音樂的時候，該國的相關概念被激活了，因此更傾向於購買該國葡萄酒。隨後，胡聰慧列舉了股票市場交易中疑似啟動效應存在的例子，從這些例子出發，他希望探索啟動效應在股票配置決策中存在的證據。
胡聰慧回顧了彩票型股票（又稱投機性股票）的性質。這些股票波動較大，而且作為一類股票來說存在獲得極端收益的機會。例如曾經登上過漲停榜等。由於主觀概率對尾部正收益賦予了過高權重，這一類股票往往是被高估的。他認為，如果投資者收到了一個關於尾部正收益（類似彩票中獎）的信號刺激，就更有可能投資於彩票型股票。胡聰慧運用IPO打新中籤這一具有彩票中獎性質的事件作為準自然實驗，根據2011-2016年來自某金融機構的投資者數據研究了這一問題。
通過對數據進行分析後發現，中籤人對彩票型股票的偏好會明顯上升。中籤概率更低的，或者IPO上市後漲幅更大的股票，打新中籤後投資者的博彩傾向更高，交易更加頻繁，投資績效也變得更差。績效變化主要是博彩傾向提高導致的後果。最後，胡聰慧指出，中籤後形成的「股市可以賺快錢」的刺激，使得中籤散戶配置更多彩票型股票，可能會導致市場投機性的上升。
與會師生與演講嘉賓就研究內容展開了深入的交流討論，午餐會在良好的氛圍中結束。
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美編：陳玉潔、山竹
原標題：《北大經院學術午餐會第164期 | 胡聰慧：啟動效應與選股偏好——基於新股中籤的證據》
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