劇焦一線原創
文丨知宴
編輯丨李芊雪
2019年，華策影視(300133,股吧)可謂經歷了「至暗時刻」。
4月27日，華策影視發布的2019年年報顯示，2019年華策影視淨利虧損14.67億，扣非淨利虧損15.84億，同比2018年下降1408%。
對於淨利的大幅下滑，華策影視解釋主要原因是公司計提商譽減值準備8.4億、長期股權投資減值準備1.8億、存貨減值準備1.3億，三者合計約11.5億元，從而造成全年利潤虧損。
不過，除去商譽和其它資產減值的影響，華策影視2019年扣非淨利仍然虧損7.4億。以華策影視的主營業務來看，2019年全網劇銷售收入為19.81億元，較去年的44.98億，同比下降55.96%。
究其根本，還是在於華策影視的內容傾向。2017年，華策影視曾藉助「SIP」模式，打造出眾多爆款劇集。隨著「限薪令」的出臺，華策影視早年大手筆投資製作的劇集，盈利空間逐步受到擠壓。這樣的情況下，華策影視的毛利率連年下降，淨利潤下滑也是在所難免的。
此外，2019年財報中，華策影視對近幾年因為併購產生的商譽進行了計提，致使2019年華策影視扣非淨利虧損達15.84億。不過，商譽減也為下年財報業績的增長釋放了一定的空間。
值得一提的是，疫情期間，華策影視在眾多影視儲備的支撐下，順利度過了「暗黑時刻」。2020年一季度報顯示，報告期內營收7.62億元，同比增長3.64%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為1.1億元，同比增長205%。
在此基礎上，華策影視擬募集22億資金，其中17.3億元用於影視劇製作項目。除了趙麗穎主演的《有翡》等古裝大劇外，還有《八零90》《以家人之名》等小康獻禮劇，這些很有可能是華策影視2020年財報的主要貢獻力量。
電影銷售佔比小於7%
全網劇收入同期下滑56%
2015年，華策影視藉助《刺客聶隱娘》試水電影發行。當時，華策影視創始人趙依芳指出「這次的《刺客聶隱娘》作為開局，華策影視將全面整合電影產業鏈的各個節點，要一手小鮮肉，一手藝術大咖；一手製作端，一手發行端；一手國內，一手國外；一手院線，一手網際網路。」
遺憾的是，財報顯示，2018年——2019年，華策影視電影銷售的營業收入分別為3.96億和1.45億，佔比均不超過7%。
2019年，報告期內上映的11部電影中，《我的我的祖國》雖然拿下了31.7億的票房，成為2019國慶檔綜合票房冠軍，不過，華策影視僅是參投。華策影視公告顯示，截至11月8日，公司來源於該影片的營業收入區間預計約為560萬元至620萬元。
此外，華策影視主投的《戰鬥民族養成記》累計票房806.1萬，《巧虎與大飛船歷險記》累計票房2389.1萬；參與發行或投資的影片，如《如影隨形》《最長一槍》《冷血追擊》等票房收入均很慘澹。
幾年時間，華策影視在電影方面還是新兵，而華策影視引起為傲的全網劇收入也在屢屢下滑。2018年財報顯示，華策影視2018年全網劇銷售的營業收入為44.98億，較2017年同比遞減2.28%。
2019年，全網劇收入持續下降的現象並未達到好轉。2019年年報指出，公司全網劇銷售收入為19.81億元，佔比75.32%，較去年的44.98億，同比下降55.96%。
報告期內，2019年華策影視確認收入的全網劇有《完美關係》《下一站是幸福》《愛情公寓5》《親愛的，熱愛的》等16部全網劇。取得收入前5名的影視作品合計收入高達16.26億元，佔公司主營業務收入的62.37%。相比來看，2018年收入前五的影視作品共貢獻了32.57億元收入，佔當年的56.34%。
營業收入有著不小的差距之外，2019年，華策影視僅有一部《親愛的，熱愛》兼具口碑與熱度，《我的莫格利男孩》《外交風雲》《加油，你是最棒的》等劇在播放數據上均不算搶眼。
反觀，酷雲大數據顯示，2018年華策影視共有3部劇進入直播關注度排名前10名榜單；2018年衛視黃檔收視率排名，2部劇進入前20名；2018年網絡點擊總量排名4部劇進入前30名。
毛利率連年下降
成也「SIP」 敗也「SIP」
全網劇收入不到2018年的一半，根本原因還是在於華策影視流量明星+大IP的「SIP」戰略上。
2015年，華策影視在業內率先提出超級IP 劇產品（SIP）矩陣概念。大力布局下，公司的"SIP"2017年迎來收穫期，電視劇點擊率顯著提升，華策影視也迎來高光時刻。
2017 年公司共開機全網劇 15 部 681 集，取得發行許可證的全網劇共 13 部 560 集，網絡播放量 1519 億，流量市場份額佔比超過21%，其中《楚喬傳》《三生三世十裡桃花》《孤芳不自賞》分別位列年度網際網路點擊播放前10名和衛視收視率前10名。
高成本的同時，危險也隨之而來。2018年，「陰陽合同」「天價片酬」「稅務風波」等現象引發行業持續震蕩，影視股出現大崩盤，受這些情況影響，很多開拍時備受追捧的IP劇，等到播出時已經不再是觀眾眼裡的香餑餑。
2018年，倪妮和陳坤主演的《天盛長歌》雖然豆瓣評分在8分以上，收視率卻一路走低，而《創業時代》和《甜蜜暴擊》兩部熱播作品的豆瓣評分分別為3.7分和2.7分。
2019年網播的《獨孤皇后》高開低走，熱度不如同期古裝劇，《宸汐緣》豆瓣上超8萬人為該劇打下了7.6分的高分，卻並沒有得到與其他火爆的仙俠劇一樣的熱度與關注度。
反觀，《孤芳不自賞》中楊穎的片酬為8000萬；《天盛長歌》中倪妮的片酬約為9777萬，陳坤的片酬約為6889萬；《獨孤皇后》中陳曉的片酬為6876萬……
招商證券(600999,股吧)研報認為，2018年下半年開始，受行業政策影響，影視劇銷售價格明顯下滑，平均降幅在30%以上，鑑於電視劇製作和銷售周期，相關項目的成本已經投入，高位成本和低位價格的時間錯配，使得一些項目盈利能力變差甚至虧損。
當年高舉高打的「大明星+大IP」商業模式遭遇影視寒冬，市場對華策影視前期的巨額投入不再完全買單，也反映到了公司的年報中。2018年，華策影視全網劇業務毛利率為23.77%，較2017年同比遞減3.13%；2019年，華策影視全網劇業務毛利率為15.53%，較2018年同比遞減8.24%。
一季度淨利1.1億
現金流和作品儲備成關鍵
營收頻頻下滑，華策影視迎來了上市以來的首次虧損，不過，華策影視2019年財報顯示，華策影視的應收帳款餘額為23.65億元，比年初減少了將近18.83億元，減幅約44.33%。
在應收帳款大幅遞減的基礎上，華策影視也加快了高成本項目存貨的銷售，確保了銷售匯款的及時和現金流的安全。
年報顯示，華策影視2019年內經營活動產生的現金流量淨額為12.46億元，較上年的3.01億，同期增長了314%。
不僅如此，2019年，華策影視還在2019年計提資產減值合計11.78億元（其中商譽減值準備8.46億元，長期股權投資減值準備1.76億元，存貨減值準備1.56億元），信用減值損失1.32億元。
本次減值可以將商譽風險一次性釋放，有利於公司業績的釋放。幸福藍海(300528,股吧)2019年之所以能實現盈利，主要原因就是其在2018年計提了巨額的資產減值準備，排除了各種影響公司業績的地雷。
2020年初，受疫情影響，據不完全統計，一季度業績虧損的上市影視公司多達18家，而在甩掉包袱、現金流穩定、劇集儲備優勢明顯的基礎上，華策影視一季度淨利1.1億，同比增長205%，交出了一份不錯的答卷。
為華策影視一季度盈利帶來貢獻的主要有：電視劇《錦繡南歌》《拾光裡的我們》《絕境鑄劍》《完美關係》；電影《紫羅蘭永恆花園外傳：永遠與自動手記人偶》《天使陷落》《名偵探柯南：紺青之拳》等項目。
不僅如此，華策影視還擬募集22億資金，其中17.3億元用於影視劇製作項目、9692萬元用於超高清製作及媒資管理平臺建設項目、3.7億元用於補充流動資金。據不完全統計，華策影視目前有27部項目儲備，包括11部待播劇，以及16部待開發項目。
除趙麗穎主演的《有翡》外，華策影視還有《八零90》《以家人之名》等現實主題題材劇的儲備，華策影視未來的潛力可見一斑，目前，華策影視現在的主要任務就是清庫存、拍新劇、穩定現金流。
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（責任編輯：季麗亞 HN003）