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中國紙業投資總公司擬將所持有的 誠通財務有限責任公司20%股權轉讓給 佛山華新包裝股份有限公司項目 資產評估說明 中資評報[2013]245號 中資資產評估有限公司 二〇一三年八月二十六日 目 錄 說明一 關於《資產評估說明》使用範圍的聲明 ..................................................... 1 說明二 企業關於進行資產評估有關事項的說明 ..................................................... 2 說明三 評估對象與評估範圍說明 ............................................................................... 4 說明四 資產核實情況總體說明 ................................................................................... 7 說明五 資產基礎法評估技術說明 ............................................................................. 11 第一部分 流動性資產評估技術說明 ........................................................................ 12 第二部分 發放貸款和墊款評估技術說明 ............................................................... 15 第三部分 設備類評估技術說明 ................................................................................. 17 第四部分 無形資產—其他無形資產評估技術說明 ............................................... 25 第五部分 長期待攤費用評估技術說明 .................................................................... 26 第六部分 遞延所得稅資產評估說明 ........................................................................ 27 第七部分 負債評估技術說明 ..................................................................................... 28 第八部分 資產基礎法評估結果及分析 .................................................................... 30 說明六 收益法評估技術說明 ...................................................................................... 32 附件：企業關於進行資產評估有關事項的說明 說明一 關於《資產評估說明》使用範圍的聲明 本資產評估說明僅供國有資產監督管理機構(含所出資企業)、相關監管機構和部門使用。除法律法規規定外，材料的全部或者部分內容不得提供給其它任何單位和個人，不得見諸於公開媒體。 中資資產評估有限公司 二〇一三年八月二十六日 說明二 企業關於進行資產評估有關事項的說明 《企業關於進行資產評估有關事項的說明》見附件。 說明三 評估對象與評估範圍說明 評估對象與評估範圍說明 一、評估對象與評估範圍內容 本次委託評估對象為截止評估基準日誠通財務的股東全部權益。評估範圍為誠通財務的全部資產及負債。 序號 項 目 帳面價值(萬元) 1 資產合計 620,524.66 2 其中：現金及存放中央銀行款項 78,506.86 3 存放同業款項 472,270.90 4 貴金屬 0.00 5 拆出資金 0.00 6 交易性金融資產 0.00 7 買入返售金融資產 0.00 8 應收股利 0.00 9 應收利息 3,136.33 10 發放貸款和墊款 65,995.99 11 可供出售金融資產 0.00 12 持有至到期投資 0.00 13 長期股權投資 0.00 14 投資性房地產 0.00 15 固定資產 417.51 16 無形資產 144.74 17 遞延所得稅資產 13.64 18 其他資產 38.69 19 負債合計 513,982.22 20 淨資產(所有者權益) 106,542.44 二、實物資產的分布情況及特點 (一) 實物資產的類型、數量、分布情況和存放地點，資產的技術特點、實際使用情況等情況。 納入本次評估範圍的實物資產為固定資產—設備類資產，由電子設備、車輛構成。 1、設備類資產特點：包括電子設備、辦公設備，電子設備主要為彩色數碼複合機、彩色雷射印表機、電腦、投影機、印表機及資金管理系統硬體等。辦公設備主要包括保險柜、辦公桌椅、會議桌、電子櫃、冰箱等。 2、車輛為商務車一輛。 上述資產，狀況良好，均分布在公司所在經營地。 (二) 企業申報的帳面記錄或者未記錄的無形資產情況。 本次評估範圍內的無形資產包括正在使用的書生電子公文系統、金融統計數據集中報送系統、CFCA普通證書應用工具包軟體、南京科融非現場監管軟體。 經現場勘查，無未記錄的無形資產。 (三) 企業申報的表外資產的類型、數量。 基準日表外資產為代理業務資產，委託貸款資金264730.00萬元；代理業務負債，受託貸款資金264730.00萬元。 說明四 資產核實情況總體說明 資產核實情況總體說明 一、資產核實人員組織、實施時間和過程 根據國家關於資產評估的有關法規規定，於2013年8月12日至8月16日我們按如下程序對評估範圍內的資產和負債進行了清查核實： 1、評估人員指導企業進行資產清理自查和準備相關評估資料 1.1 首先由我公司評估人員輔導企業財務部、風險管理部、稽核部部、計劃資金部、信貸管理部等管理人員準備資產評估資料； 1.2 然後由企業財務、風險管理部、稽核部部、信貸管理部和資產管理人員對評估範圍內的資產和負債按資產評估申報明細表的內容進行全面清查核實和準確填報，同時按評估資料清單要求準備相關的產權證明、歷史成本支出明細、資產質量狀況、企業信貸經營資料、資產質量狀況、貸款分類方法、各項存貸資金利率及期限，其他財務和和經濟技術指標等相關評估資料。 2、評估人員現場清查核實資產與驗證相關評估資料 2.1 聽取企業相關人員介紹待評估資產的歷史和現狀； 2.2 對企業提供的資產負債表和填報的資產評估申報明細表，進行帳帳核對； 2.3 按資產評估申報明細表對各項資產進行現場清查核實，並驗證相關評估資料。 2.4對企業未來持續經營條件下的長期預期收益趨勢進行分析、判斷。 二、影響資產核實的事項及處理方法 經現場勘查，未發現影響資產核實的事項。 三、資產清查核實的方法 (一)現金及存放中央銀行款項，存放中央銀行款項，核對帳面值與銀行對帳單及餘額調節表的勾稽關係。 (二)對同業存款，將同業存款明細表中各銀行帳戶金額與對帳單核對，檢查未達帳項的內容。 (三)對應收利息，核實計息基礎、利率及期限。 (四)發放貸款和墊款，評估人員查閱有關會計憑證和相關貸款合同、貸款分類方法，查詢借款人的財務狀況、經營業績、銀行信譽、償債能力等。 (五)對固定資產，核查設備發票、車輛行駛證等權屬證明文件；與企業有關人員座談，了解固定資產概況；對固定資產進行現場勘察；對設備，收集核實設備技術檔案，入帳憑證以及權屬證明，重要設備性能檢驗報告及檢驗證書等。 (六)對無形資產，查驗了無形資產購買合同、有關發票等，並調查了其功能、應用狀況、帳務處理等內容。 (七)對其他資產，主要通過檢查原始憑證等進行核查。 (八)對各項負債，主要通過檢查原始憑證、基準日餘額對帳單等檢查負債的真實性。 (九)業務調查 評估人員主要通過收集分析企業歷史經營情況和未來經營規劃以及與管理層訪談對企業的經營業務進行調查，收集了解的主要內容如下： 1、了解企業歷史年度吸收存款和發放貸款主要客戶的構成、各類存貸比重的變化及原因； 2、了解企業歷史年度的收入構成及其變化，分析營業收入變化的原因； 3、了解企業歷史年度成本費用的構成及其變化； 4、了解企業主要業務構成，分析各項業務對企業營業收入的貢獻情況； 5、了解企業歷史年度利潤情況，分析利潤變化的主要原因； 6、收集了解企業各項經營指標、財務指標、監管指標，分析各項指標變動原因，主要包括核對利息業務收支、貸款損失計提、準備金提取、手續費及佣金收支明細帳、總帳、報表，將年度各項利息收入、利息支出及成本費用與上年度進行比較，分析收入及成本費用的變動原因及趨勢。 7、了解企業未來年度的經營計劃、投資計劃以及集團內的資金存貸規模等； 8、了解企業的稅收及其它優惠政策； 9、收集行業有關資料，了解行業現狀、區域市場狀況及未來發展趨勢； 10、了解企業的溢餘資產和非經營性資產的內容及其資產狀況。 四、核實結論 經過資產清查核實程序，評估人員認為，委估的各項資產負債權屬清晰。清查核實過程中未受幹擾，被評估單位申報的資料基本滿足「帳表相符、帳實相符」的評估要求。 說明五 資產基礎法評估技術說明 第一部分 流動性資產評估技術說明 一、評估範圍 本次流動性資產評估範圍包括：現金、存放中央銀行款項、存放同業款項、應收利息、其他應收款。 金額單位：人民幣元 科目名稱 帳面價值 現金 8,052.13 存放中央銀行款項 785,060,563.55 存放同業款項 4,722,709,013.06 應收利息 31,363,282.82 其他應收款 81,062.40 流動性資產合計 5,539,221,973.96 二、評估程序 (一) 進行總帳、明細帳、會計報表及清查評估明細表的核對。 (二) 到現場進行原始憑證的查驗、監盤、函證等核實工作。 (三) 收集與評估有關的產權、法律法規文件資料。 (四) 在帳務核對清晰、情況了解清楚並已收集到評估所需的資料的基礎上進行評定估算。 (五) 完成流動性資產評估結果匯總，撰寫流動性資產評估說明。 三、評估方法 (一) 現金 進入評估範圍的現金帳面價值8,052.13元，由財務部出納保管，幣種為人民幣。 評估人員首先進行總帳、明細帳、會計報表及清查評估明細表的核對。其次，對企業出納的盤點進行監盤；以盤點日的經核實的金額，加上評估基準日至盤點日支出現金金額，減評估基準日至盤點日收入現金金額作為評估基準日實有金額。 經核實，評估基準日實有金額與評估基準日帳面金額一致，則以經核實的調整後帳面金額作為評估值。 經上述評定估算程序，得出評估結論：現金的評估值為8,052.13元。 (二) 存放中央銀行款項 進入評估範圍的存放中央銀行款項帳面價值為785,060,563.55元，為根據規定比例計提並存放於人民銀行營業管理部的存款準備金。 評估人員首先進行總帳、明細帳、會計報表及清查評估明細表的核對。其次，查閱有關會計憑證及基準日對帳單，核實各款項發生的真實性、合理性、合法性。經清查該款項屬於正常的準備金存款，以經核實的帳面金額確認評估值。 經上述評定估算程序，得出評估結論：存放中央銀行款項的評估值為785,060,563.55元。 (三) 存放同業款項 帳面值4,722,709,013.06元，為誠通財務在各銀行、金融機構的存款，幣種為人民幣。 評估人員首先進行總帳、明細帳、會計報表及清查評估明細表的核對。其次，將銀行存款清查評估明細表中各銀行帳戶金額與對帳單核對，如與對帳單的金額一致，則確認該帳戶的銀行存款數。如與對帳單金額不一致，則要求企業提供銀行存款餘額調節表，檢查未達帳項的內容；如未達帳項不影響企業的淨資產，則確認該帳戶的銀行存款數，以經核實後帳面金額作為評估值。 經上述評定估算程序，得出評估結論：同業存款的評估值為4,722,709,013.06元。 (四) 應收利息 應收利息帳面值為31,363,282.82元，主要為應收的存放同業定期存款利息和發放的貸款利息。 評估人員了解分析了應收利息的形成依據和明細過程，收集有關合同、協議等重要資料，並抽查有關會計憑證。在核對發放貸款本金、利率、期限的基礎上，以核實後的帳面值為評估值。 經上述評定估算程序，得出評估結論：應收利息的評估值為31,363,282.82元。 (五) 其它應收款 進入評估範圍的其他應收款帳面值為81,062.40元，壞帳準備0.00元，帳面淨值為81,062.40元，核算的內容為一筆應收多付車輛租賃費。 評估人員通過查閱帳簿、報表，在進行經濟內容和帳齡分析的基礎上，對其發生時間、欠款形成原因及單位清欠情況、欠債人資金、信用、經營管理狀況進行了了解，具體分析後對其他應收款收回的可能性進行判斷。 該筆款項的發生時間為2012年12月，以核實後帳面值確定評估值。 經上述評定估算程序，得出評估結論：其他應收款的評估值為81,062.40元。 四、流動性資產評估結果及增(減)值分析 (一)經實施上述評定估算程序後，流動性資產於評估基準日2013年6月30日的評估結果如下表所示： 流動性資產評估結果匯總表 金額單位：人民幣元 科目名稱 帳面價值 評估值 增值率% 現金 8,052.13 8,052.13 存放中央銀行款項 785,060,563.55 785,060,563.55 存放同業款項 4,722,709,013.06 4,722,709,013.06 應收利息 31,363,282.82 31,363,282.82 其他應收款 81,062.40 81,062.40 流動性資產合計 5,539,221,973.96 5,539,221,973.96 第二部分 發放貸款和墊款評估技術說明 一、評估範圍 發放貸款和墊款帳面餘額為664,959,874.41元，貸款損失準備5,000,000.00元，發放貸款和墊款淨額659,959,874.41元。具體為誠通財務向各個企業發放的短期貸款450,000,000.00元，銀行承兌匯票貼現209,959,874.41元。 二、評估程序 (一) 進行總帳、明細帳、會計報表及清查評估明細表的核對。 (二) 到現場收集有關合同、銀行承兌匯票等重要資料。 (三) 核實各款項發生的真實性、合理性、合法性。 (四) 在帳務核對清晰、情況了解清楚並已收集到評估所需的資料的基礎上進行評定估算。 (五) 完成發放貸款和墊款評估結果匯總，撰寫發放貸款和墊款評估說明。 三、評估方法 評估人員收集有關合同、銀行承兌匯票等重要資料，並抽查有關會計憑證，了解短期貸款和銀行承兌匯票的真實性、合理性、合法性。並了解其發生時間、貸款形成原因及欠債人資金、信用、經營管理狀況，具體分析後對各項貸款收回的可能性進行判斷。 誠通財務貸款五級分類的驗證依據是
中國銀行業監督管理委員會頒布的《貸款風險分類指引》(銀監發〔2007〕54號)，目前所有貸款均為正常類貸款。 風險損失分類計提標準 資產類別 計提比例 正常類 1% 關注類 2% 次級類 25% 可疑類 50% 損失類 100% 經核實，誠通財務向各企業發放的短期貸款500,000,000.00元，資產質量均屬正常類，按以上標準，確定評估風險損失為5,000,000.00元，以發放貸款和墊款合計減去評估風險損失後的淨額確定評估值。 銀行承兌匯票貼現以核實後的帳面值作為評估值。 四、評估結論 (一)經實施上述評定估算程序後，發放貸款和墊款於評估基準日2013年6月30日的評估結果如下表所示： 發放貸款和墊款評估結果匯總表 金額單位：人民幣元 科目名稱 帳面價值 評估值 增值率% 發放貸款和墊款餘額 664,959,874.41 664,959,874.41 企業計提準備 5,000,000.00 減：預計評估風險損失 5,000,000.00 發放貸款和墊款淨額 659,959,874.41 659,959,874.41 (二) 發放貸款和墊款評估結果增(減)值分析 發放貸款和墊款的評估值為659,959,874.41元，無增減值變化。 第三部分 設備類評估技術說明 一、評估範圍 本次誠通財務納入評估範圍的設備類資產帳面原值5,059,740.00元，帳面淨值4,175,053.39元，由電子設備類資產及車輛組成。 金額單位：人民幣元 科目名稱 數量(項) 帳面價值 原值 淨值 設備類合計 51 5,059,740.00 4,175,053.39 機器設備 0.00 0.00 運輸設備 1 401,515.00 369,728.40 電子設備 51 4,658,225.00 3,805,324.99 二、設備概況 電子設備以電腦、印表機、投影儀、資金管理系統硬體設施為主；辦公設備以保險柜、辦公桌椅、文件櫃等辦公家具為主；車輛為商務用車1輛。 誠通財務建立了較完善的設備資產管理制度，能做到對設備正確使用，精心維護保養，並建立了計劃檢修制度。目前該公司設備均處於較好運行狀態。 三、評估程序 本次機器設備資產評估程序如下。 (一)對委託方提供的設備評估申報明細表進行審閱、分析，並與財務帳目核對，查閱設備的相關技術檔案、採購合同、工程概預算等資料。 (二)聽取設備管理、操作人員對機器設備管理使用、實際運行狀況的介紹，在企業有關人士的協同下，對機器設備進行實地查看和逐一核對，對重大的設備進行必要的技術勘察，將發現的漏報、重報和錯誤進行糾正。 (三)對設備的運行環境、運行狀況，設備的維護、保養情況進行現場調研，查看有關設備檔案，並向設備管理人員、技術人員和檢修人員了解機器設備的維護、技改和使用情況。 (四)向設備生產廠家、銷售單位詢問設備現行市場價格信息，進行市場調研和收集現價資料，確定設備重置成本。 (五)根據機器設備經濟使用年限及設備狀況，確定機器設備成新率。 (六)對重點設備進行專項調研，根據現場調研查詢、閱讀檢修記錄和設備檔案，與有關人員對設備的技術等級、功能狀況進行鑑定，並提出技術鑑定意見。 (七)計算機器設備評估值，撰寫設備資產評估說明。 四、評估方法 依據評估目的，本次設備類資產評估主要採用重置成本法，即在持續使用的前提下，以重新配置該項資產的現行市值為基礎確定重置成本，同時通過現場勘察和綜合技術分析確定相應損耗後的成新率，據此計算評估值。其計算公式為： （一）車輛 1．重置全價的確定 運輸車輛重置全價由車輛購置價、車輛購置稅、新車牌照工本費組成，其中上海市的運輸車輛還要加上新車牌照拍牌費，重置全價計算公式： 重置全價=購置價+車輛購置稅+新車牌照工本費 購置稅：根據2001年國務院第294號令《中華人民共和國車輛購置稅暫行條例》，車輛購置稅為扣除增值稅後的10%。 車輛購置稅＝購置價/(1+增值稅率)×車輛購置稅率。 新車牌照工本費：包括牌照費、驗車費、手續費等，按照車輛所在地車輛管理部門該類費用的收費標準確定。 2．成新率的確定 根據商務部、發改委、公安部、環境保護部令2012年第12號《機動車強制報廢標準規定》中的規定，該車輛屬於非營業性車輛，小、微型非營運載客汽車和大型非營運轎車行駛60萬公裡。 (1)行駛裡程成新率 行駛裡程成新率=(1-行使裡程/可行使裡程)×100% 3．評估值的確定 車輛評估值＝重置全價×成新率+新車牌照拍牌費 （二）電子設備類 設備評估值=重置全價×綜合成新率 1．重置全價的確定 重置全價由設備購置費和安裝調試費二部分組成，重置全價計算公式： 重置全價=設備購置費+安裝調試費 (1)設備購置費的確定 根據有關規定，設備購置費由設備原價及設備運雜費組成。 1)設備原價 根據設備所在地區市場信息及《慧聰商情》等近期市場價格資料，確定本評估基準日的電子設備原價。 2)設備運雜費 設備運雜費＝設備原價×運雜費率 如訂貨合同中規定由供貨商負責運輸時(在購置價格中已含此部分費用)，則不計取設備運雜費。 (2)安裝調試費的確定 參照有關規定計取安裝工程費。 如訂貨合同中規定由供貨商負責安裝調試時(在購置價格中已含此部分費用)，則不計取安裝調試費。 2．成新率的確定 由年限確定其成新率，如少數設備實際技術狀態與年限成新率差別較大時，則可根據勘察情況加以適當調整。 年限成新率=(1－已使用年限/經濟壽命年限)×100% 3．評估值的確定 評估值=重置全價×成新率 五、評估結果及分析 (一)經實施上述評定估算程序後，設備類資產於評估基準日2013年6月30日的評估結果如下表所示： 設備類資產評估結果匯總表 金額單位：人民幣元 科目 帳面值 評估值 增值率％ 原值 淨值 原值 淨值 原值 淨值 合計 5,059,740.00 4,175,053.39 5,027,950.00 4,555,267.00 -0.63 9.11 機器設備 0.00 0.00 0.00 0.00 運輸設備 401,515.00 369,728.40 401,900.00 397,881.00 0.10 7.61 電子設備 4,658,225.00 3,805,324.99 4,626,050.00 4,157,386.00 -0.69 9.25 (二)設備類評估結果增(減)值分析 1、受電子設備類產品更新換代快價格基本逐年下降的影響，評估原值減值；由於企業計提折舊年限短於評估所採用的經濟壽命年限，故造成評估淨值增值。 2、車輛增值是由於企業計提折舊年限短於評估所採用的經濟壽命年限。 六、評估案例 案例一：彩色數碼複合機(評估明細表4-6-6序號25) 規格型號：夏普4500N 生產廠家：夏普公司 帳面原值：47,900.00元 帳面淨值：18,827.36元 購置日期：2011年7月 啟用日期：2011年7月 1．概況 (1)夏普4500N彩色數碼複合機具有如下特點： 夏普4500N彩色數碼複合機的串聯列印引擎具有四個同軸感光鼓，可以實現每分鐘35頁的真彩和每分鐘45頁的黑白快速輸出。此外，它的短距離、直通道走紙路徑減少了卡紙可能性，節約紙張和墨粉。具有的一次RIP/多次列印功能對要列印的數據只需從PC下載一次，並將多頁文件從4500N的硬碟上直接列印。列印件自動分套，並按照頁面順序輸出.每套都以錯位加以區分,方便拿取。 (2)夏普4500N彩色數碼複合機技術參數 產品類型：數碼複合機 涵蓋功能：列印/複印/掃描 複印速度：彩色:35張/分，黑白:45張/分 連續複印頁數：1-999 最大原稿尺寸：240秒內 進紙盤容量：A3 內存容量：標準複印內存768MB；標準列印內存640MB 硬碟容量：40GB 接口類型：USB1.1；USB2.0高速模式；10Base-T/100Base-TX 複印尺寸：標準:1,100張(兩個500張紙盒+100張手送紙盒)最大:5,600張 預熱時間：真彩:6.9秒，黑白:4.1秒 2．重置全價的確定 經市場調查及網上詢價，評估基準日夏普4500N彩色數碼複合機市場售價為47,000.00元(含稅)。 電子設備不考慮運費、安裝調試費等其他費用。 則重置成本為45,600.00 元。 3．成新率的確定 該設備正常壽命年限為5年，已使用1.93年，則年限成新率為： 年限成新率=(經濟壽命年限-已使用年限)/經濟壽命年限×100% =(5－1.93)/5×100% =71%(取整) 4．確定評估值 評估值=重置成本×成新率 = 45,600.00×68% =31,008.00元 案例二：商務車別克 (表4-6-5序號：1) 車輛名稱 ： 規格型號：SGM6531ATA 生產廠家：上海通用汽車有限公司 車輛牌號：京N9CT29 購置日期：2013年02月28日 啟用日期：2013年02月28日 帳面原值：401,515.00 元 帳面淨值：369,728.40元 行駛裡程：5,000公裡 1．車輛概況 主要技術參數 車輛型號：SGM6531ATA 總質量：2470(Kg) 整備質量：1930(Kg) 燃料種類 汽油 軸數： 2 軸距 ：3088(mm) 輪胎數： 4 輪胎規格 225/60R17 額定載客 ：7 人 外廓尺寸：5256×1878×1772,1800(mm) 發動機型號LFW 發動機排量：2997 ml 功率：190kw 2．重置全價的確定 (1)車輛購置價 查詢2013年6月新浪、網上車市等相關汽車網及北京地區近期汽車市場價格信息，現確定本車輛評估基準日購置價(含稅) 370,000元。 (2)車輛購置稅 車輛購置稅=車輛購置價/1.17×10% = 370,000 /1.17×10% = 31,624元 (3)新車牌照工本費：依據北京市實際辦理車牌照支出相關費用確定。 新車牌照工本費：300.00元 (4)重置全價 重置全價=車輛購置價+車輛購置稅+新車牌照工本費 =370,000 + 31,624 +300.00 = 401,900.00(元,取整) 3．成新率的確定 根據商務部、發改委、公安部、環境保護部令2012年第12號《機動車強制報廢標準規定》中的規定，該車輛屬於非營業性車輛，小、微型非營運載客汽車和大型非營運轎車行駛60萬公裡。 (1)行駛裡程成新率 該車輛設計行駛裡程60萬公裡，現已行駛0.5萬公裡。 行駛裡程成新率=(1-行使裡程/可行使裡程)×100% =(1-0.5/60)×100%=99% (2)現場勘察情況 評估人員對該車輛進行現場勘察，其結果如下： ①主傳動機構及底盤：發動機性能較好，啟動、加速平穩，無異音，溫度正常；各檔變速輕便、準確、可靠，無撞擊聲；前後橋無滲漏，底盤無變形。 ②主控系統：方向機總成靈活，儀表顯示準確。 ③制動性能：制動裝置可靠，制動距離符合要求，剎車軌跡左右一致。 ④潤滑與環保：潤滑油(脂)呈淡黃色、潔淨，各轉動處潤滑正常；發動機燃燒充分，尾氣排放合格。 ⑤外觀：金屬漆光亮，門窗潔淨；大排燈、尾燈明亮、無損壞；鋁輪輞光亮，螺母無鬆動，輪胎無磨損；車內裝飾好。 評估人員經現場勘察後認為：該車輛實際使用狀況良好，現場勘察情況與理論成新率相似，故不對於理論成新率進行修正。 (3)車輛成新率 綜上所述，確定車輛成新率為99% 4．評估值的確定 評估值=重置全價×車輛成新率 = 401,900.00×99% = 397,881.00(元,取整) 第四部分 無形資產—其他無形資產評估技術說明 一、評估範圍 無形資產—其他無形資產原始入帳價值1,588,625.00 元，帳面值為1,447,354.22元，為企業購買的金融統計數據集中報送系統等軟體。 二、評估過程 (1)進行總帳、明細帳、會計報表及清查評估明細表的核對。 (2)在帳務核對清晰、情況了解清楚並已收集到評估所需的資料的基礎上進行評定估算。 (3)撰寫無形資產評估說明。 三、評估方法 本次評估採用市場法，即：評估人員進行市場調查詢價，了解納入評估範圍的軟體現行市場價，以此價作為評估值。 四、無形資產評估結論 1.評估結論 經實施上述評定估算程序後，無形資產於評估基準日2013年6月30日的評估結果如下表所示： 其他無形資產評估結果匯總表 金額單位：人民幣元 科目名稱 帳面價值 評估價值 增值額 增值率% 無形資產-其他無形資產 1,447,354.22 1,587,100.00 139,745.78 9.66 2、增值分析 增值的原因是企業其他無形資產帳面值為原始購置價格的攤餘價值，本次評估採用市場法評估，市場銷售價格高於帳麵攤餘價值所致。 第五部分 長期待攤費用評估技術說明 一、評估範圍 納入評估範圍的長期待攤費用帳面值為305,883.37元，為伺服器證書、企業證書費用。 二、評估過程 (1)根據評估目的，制訂評估工作方案； (2)指導資產佔有單位清查資產，填報資產評估清查評估明細表，準備相關技術資料；檢查、鑑定、核實、驗證相關資料； (3)進行總帳、明細帳、會計報表及清查評估明細表的核對； (4)在帳務核對清晰、情況了解清楚並已收集到評估所需的資料的基礎上進行評定估算； (5)撰寫資產評估說明。 三、評估方法 評估人員首先進行總帳、明細帳、會計報表及清查評估明細表的核對。其次，查詢費用發生和攤銷的原始憑證等資料，確認其的真實性、準確性。經過上述評估程序，以資產佔有者尚存受益期的資產或權益價值作為評估值。 長期待攤費用的評估值為305,883.37元。 第六部分 遞延所得稅資產評估說明 一、評估範圍 遞延所得稅資產帳面值合計136,416.68元，內容為由於會計制度與稅法在計算收入、費用和損失時，存在時間上的差異，而產生的本期影響所得稅的金額，共計1項，具體內容如下： 序號 內容或名稱 發生日期 帳面價值 1 預提績效工資 2012年12月31日 136,416.68 二、評估程序 1、進行總帳、明細帳、會計報表及清查評估明細表的核對。 2、到現場進行原始憑證的檢查、函證等核實工作。 3、在帳務核對清晰、情況了解清楚並已收集到評估所需的資料的基礎上進行評定估算。 4、撰寫遞延所得稅資產評估說明。 三、評估方法 評估人員首先進行總帳、明細帳、會計報表及清查評估明細表的核對。其次，查詢企業適用的所得稅政策和執行的會計制度，核實引起時間性差異的真實性、準確性。 本次評估，產生遞延所得稅資產的因素尚未消失，那麼相應的遞延所得稅資產以審計後經核實的帳面值作為評估值。 四、評估結論 1、經實施上述評定估算程序後，遞延所得稅資產的評估值136,416.68元。 2、遞延所得稅資產評估結果與帳面值無增減變化。 第七部分 負債評估技術說明 一、評估範圍 負債包括吸收存款、應付職工薪酬、應交稅費、應付利息、遞延所得稅負債、其他負債。具體詳見下表： 金額單位：人民幣元 編號 科目名稱 帳面價值 負債 5,139,822,235.65 1 吸收存款 5,114,319,910.26 2 應付職工薪酬 2,606,014.60 3 應交稅費 11,322,966.99 4 應付利息 9,823,833.67 5 遞延所得稅負債 1,032,463.80 6 其他負債 717,046.33 二、評估依據 1、企業提供的原始會計資料、負債清查評估明細表及相關的證明材料等； 2、評估人員現場了解和掌握的資料； 3、其他與評估有關的資料。 三、評估過程及結果 1．吸收存款 吸收存款帳面值5,114,319,910.26元，為誠通財務吸收的各單位存款。評估人員通過查閱帳簿和相關資料，核實吸收存款的金額及構成，以核實後的帳面值作為評估值。 2．應付職工薪酬 應付職工薪酬帳面值2,606,014.60元，主要為應付職工工資、福利、工會經費和教育經費等。評估人員核對了企業總帳和明細帳，核實了應付職工薪酬的提取及使用情況，認為計提正確和支付符合規定，以核實的帳面值作為評估值。 3．應交稅費 應交稅費帳面值為11,322,966.99元，主要為公司應交未交企業所得稅、個人所得稅以及多繳的營業稅、城市維護建設稅、教育費附加、地方教育費附加等等。經過核對查詢，計算比例符合國家稅務有關標準，情況屬實，以經核實帳面值確認為評估值。 4．應付利息 應付利息帳面值9,823,833.67元，為計提的向各存款企業應支付的利息，評估人員通過查閱帳簿和相關資料，對計息期，計息利率、支付情況等進行了解，並核實了利息計算過程，經核實，計算無誤，以核實後的帳面值確定評估值。 5．其他負債 其他負債（其他應付款）帳面值 717,046.33元，其主要內容為通訊費、暫存黨費等。經查閱與相關單位的對帳協議及相關的文件說明，往來核對一致，其帳表相符，負債具體，計量確切，未發現不需支付的證據，以核實後的帳面值作為評估值。 6．遞延所得稅負債 遞延所得稅負債帳面值1,032,463.80元，全部是企業計提未付工資。 評估人員獲得遞延所得稅負債申報表及納稅申報表，與明細帳、總帳、報表核對相符，遞延所得稅負債計算無誤，以核實後的遞延所得稅負債為評估值。 經評估，負債評估結果如下： 金額單位：人民幣元 編號 科目名稱 帳面價值 評估價值 增值額 增值率% 負債 5,139,822,235.65 5,139,822,235.65 1 吸收存款 5,114,319,910.26 5,114,319,910.26 2 應付職工薪酬 2,606,014.60 2,606,014.60 3 應交稅費 11,322,966.99 11,322,966.99 4 應付利息 9,823,833.67 9,823,833.67 5 遞延所得稅負債 1,032,463.80 1,032,463.80 6 其他負債 717,046.33 717,046.33 評估結果詳見《負債清查評估匯總表及明細表》。 第八部分 資產基礎法評估結果及分析 一、評估結果 在實施了上述資產評估程序及方法後，誠通財務在評估報告書給定的評估目的下，於評估基準日2013年6月30日所表現的公允價值反映如下： 資產評估結果匯總表 金額單位：人民幣萬元 項 目 帳面價值 評估價值 增減值 增值率％ 資產合計 620,524.66 620,576.65 51.99 0.008 其中：現金及存放中央銀行款項 78,506.86 78,506.86 0.00 0.00 存放同業款項 472,270.90 472,270.90 0.00 0.00 貴金屬 0.00 0.00 0.00 拆出資金 0.00 0.00 0.00 交易性金融資產 0.00 0.00 0.00 買入返售金融資產 0.00 0.00 0.00 應收股利 0.00 0.00 0.00 應收利息 3,136.33 3,136.33 0.00 0.00 發放貸款和墊款 65,995.99 65,995.99 0.00 0.00 可供出售金融資產 0.00 0.00 0.00 持有至到期投資 0.00 0.00 0.00 長期股權投資 0.00 0.00 0.00 投資性房地產 0.00 0.00 0.00 固定資產 417.51 455.53 38.02 9.11 無形資產 144.74 158.71 13.97 9.65 遞延所得稅資產 13.64 13.64 0.00 0.00 其他資產 38.69 38.69 0.00 0.00 負債合計 513,982.22 513,982.22 0.00 0.00 淨資產(所有者權益) 106,542.44 106,594.43 51.99 0.50 評估結論詳細情況詳見誠通財務《資產評估匯總表及明細表》。 二、評估結果與帳面價值比較變動情況及原因 (一)誠通財務總資產評估值與帳面值相比評估增值51.99萬元，增值率為0.008%。增值原因分析如下： 1、固定資產增值38.02萬元，增值率為9.11 %。 全部是設備增值，主要原因是企業計提折舊年限短於評估採用的經濟壽命年限。 2、無形資產—其他無形資產評估增值13.97萬元，增值的原因是企業其他無形資產帳面值為原始購置價格的攤餘價值，本次評估採用市價法評估，市場銷售價格高於帳麵攤餘價值所致。 (二)淨資產評估值為106,594.43萬元，與帳面值相比增值為51.99萬元，增值率為0.50%。 說明六 收益法評估技術說明 說明六 收益法評估說明 一、收益法評估概述 收益法是指通過估算被評估企業未來預期收益並根據適當的折現率將其折現成現值，藉以確定被評估企業價值的一種資產評估方法。由於現金流量更能真實準確地反映企業運營收益，因此在評估實務中較為通行採用現金流量作為收益口徑來估算企業價值。 預期收益通常採用企業自由現金流、權益現金流兩種形式。企業自由現金流包括歸屬於股東和債權人在內的所有投資者的現金流量，對應於企業整體價值(包括付息債務價值)，權益現金流僅指歸屬於股東的現金流量，直接對應於股東全部權益價值。 對於金融企業進行評估時適於採用權益現金流模型，而不採用企業價值評估中常見的自由現金流折現模型，主要原因如下：金融企業的融資決策是獲得回報的關鍵，淨利息收入是其收入的重要組成部分；對金融服務公司來說，其債務具備不同的內涵，不是把債務作為資本的來源，而是將其視為某種原材料。在評估時無法像非金融企業一樣，撇開利息收入及利息費用來評估經營性資產價值。 本次評估，對誠通財務母公司採用權益現金流並區分明確預測期和永續經營期兩個階段預測其股東全部權益價值。 股東全部權益價值=明確預測期的權益現值+永續期的連續價值 權益折現現金流模型公式為： ()()nΣkekeFCFEnikeFCFE)n(iiP+.=+++=1111式中： P--股東全部權益價值(母公司口徑)； --明確預測期的第i期權益現金流； iFCFE--明確預測期後一年的權益現金流； )n(FCFE1+ke--權益資本成本。 主要參數分別按以下方式求取： 1、權益現金流 權益現金流=淨利潤－權益增加額＋非經營性資產和溢餘資產價值 =淨利潤－(追加投資－折舊、攤銷－負債增加額)＋非經營性資產和溢餘資產價值 淨利潤的計算具體公式如下： 淨利潤=利息淨收入+手續費及佣金淨收入－營業稅金及附加－業務及管理費用－所得稅費用 上述項目中： 利息淨收入是指利息收入與利息支出的淨額，其中利息收入包括內容為：存放同業利息收入、存放央行款項利息收入、貸款利息收入、貼現利息收入、融資租賃利息收入等；利息支出的內容為：銀行借款利息支出、拆入資金利息支出、吸收存款利息支出等； 手續費及佣金收入主要包括：保險代理佣金等； 資產減值損失主要由信貸類資產提計的減值準備構成； 我們注意到以收益法計算得到的價值為企業經營性資產產生的價值，並不包含對企業收益不產生貢獻的非經營性資產、溢餘資產和負債。因此，需要在確定企業股東權益價值時加回。 2、預測期 本次預測採用持續經營假設，即假設企業將無限期經營，將預測的時間分為明確的預測期和永續期。 預測期：確定本次評估的明確預測期為自2013年7月至2018年共計5.5年，之後轉為永續期。 3、折現率 折現率是現金流量風險的函數，風險越大則折現率越大。按照收益額與折現率協調配比的原則，本次評估收益額口徑為股權現金流量，則折現率選取權益資本成本(CAPM)。 股權資本成本按國際通常使用的CAPM模型進行求取： 公式：Ke=Rf+[E(Rm)-Rf]×β+a = Rf+ Rpm×β+a 式中： Rf：基準日無風險報酬率 E(Rm)：市場預期收益率 Rpm：市場風險溢價 β：權益系統風險係數 a：企業特定的風險調整係數 二、評估的假設前提條件 收益預測是企業價值評估的基礎，而任何預測都是在一定假設條件下進行的，對企業未來收益預測建立在下列條件下： (一)評估特殊性假設與限制條件 1. 假定誠通財務的業務目前是並將保持持續經營狀態；現有經營範圍不發生重大變化，現有業務的開展和經營不會因未來行業政策等的變化而發生重大改變。 2. 誠通財務每年均投入一定的資本支出及維護費用以保證資產的正常使用；本次評估是在企業能通過不斷自我補償和更新，使企業持續經營下去，並保證其獲利能力的基本假設下進行。 3. 預測期內所採用的會計政策與誠通財務以往各年及撰寫本報告時所採用的會計政策在所有重大方面一致。 4. 假定目前行業的產業政策及現有法律環境不發生重大變化。 5. 誠通財務未來經營期間基本維持目前的資本結構。 6. 有關貸款利率、匯率、賦稅基準及稅率，以及政策性收費等不發生重大變化。 7. 未來的業務收入基本能按計劃回款，不會出現重大的壞帳情況。 8. 誠通財務主要資產在壽命期內不出現重大意外事件。 9. 誠通財務在未來經營過程中需要資金支持時，能夠及時獲取足額資金。 10. 誠通財務未來經營期間不會遭遇員工的大規模變動而影響企業的正常生產經營活動。 11. 誠通財務各項經濟技術指標能達到並穩定在當前水平。 (二)一般性假設和限制性條件 1. 對於本評估報告中被評估資產的法律描述或法律事項(包括其權屬或負擔性限制)，我公司按準則要求進行一般性的調查。除在工作報告中已有揭示以外，假定評估過程中所評資產的權屬為良好的和可在市場上進行交易的；同時也不涉及任何留置權、地役權，沒有受侵犯或無其他負擔性限制的。 2. 對於本評估報告中全部或部分價值評估結論所依據而由被評估單位及其他各方提供的信息資料，我公司在進行審慎分析基礎上，認為所提供信息資料來源是可靠的和適當的。我公司對這些信息資料的準確性不做任何保證。 3. 經核查本評估報告中價值估算所依據的資產使用方式所需由有關地方、國家政府機構、團體籤發的一切執照、使用許可證、同意函或其他法律性或行政性授權文件於評估基準日時均在有效期內正常合規使用，假定該等證照有效期滿可以隨時更新或換發。 4. 除在評估報告中已有揭示以外，假定誠通財務完全遵守現行的國家及地方性相關的法律、法規。 5. 我公司對市場情況的變化不承擔任何責任，亦沒有義務就基準日後發生的事項或情況修正我們的評估報告。 6. 本評估報告中對價值的估算是依據誠通財務於2013年6月30日已有的財務結構做出的。 7. 假定誠通財務負責任地履行資產所有者的義務並稱職地對有關資產實行了有效的管理。 8. 本評估報告是根據所設定的目的而出具的，它不得應用於其他用途。本評估報告全部或其中部分內容在沒有取得我公司書面同意前不得傳播給任何第三方。 9. 我們對價值的估算是根據2013年6月30日本地貨幣購買力做出的。 10. 假設誠通財務對所有有關的資產所做的一切改良是遵守所有相關法律條款和有關上級主管機構在其他法律、規劃或工程方面的規定的。 11. 本評估報告中對前述委估資產價值的分析只適用於評估報告中所陳述的特定使用方式。其中任何組成部分資產的個別價值將不適用於其他任何用途，並不得與其他評估報告混用。 12. 本評估報告中的估算是在假定所有重要的及潛在的可能影響價值分析的因素都已在我們與委託方及被評估單位之間充分揭示的前提下做出的。 13. 除了工作報告中有關說明，現行稅法將不發生重大變化，應付稅款的稅率將保持不變，所有適用的法規都將得到遵循。 14. 國家現行的有關法律、法規及方針政策無重大變化；國家的宏觀經濟形勢不會出現惡化。 15. 本次交易各方所處地區的政治、經濟和社會環境無重大變化。 16. 無其他不可預測和不可抗力因素造成的重大不利影響。 評估人員根據資產評估的要求，認定這些假設條件在評估基準日時成立，並根據這些假設推論出相應的評估結論。如果未來經濟環境發生較大變化或其他假設條件不成立時，評估人員將不承擔由於假設條件的改變而推導出不同評估結果的責任。 此外，本次評估是根據有關原始憑證、驗資報告、審計報告、企業發展規劃及其它有關材料，在分析歷史收益的基礎上，在持續經營的假設前提下，從穩健的角度對其進行評估。 三、收益法評估基本程序 1、評估人員了解誠通財務的基本情況，收集有關經營情況和財務數據； 2、對企業提供的評估資料進行徵詢、鑑別，並與企業有關財務記錄數據進行核實； 3、分析企業目前及以前年度生產經營狀況及收益現狀； 4、評估人員根據誠通財務的計劃和發展規劃及潛在市場優勢，對企業未來可預測的若干年的預期收益進行預測，並根據經濟環境和市場發展狀況對預測值進行適當調整； 5、對企業未來持續經營條件下的長期預期收益趨勢進行判斷； 6、選取各項評估參數，建立收益法計算模型； 7、根據建立的收益法計算模型，選擇適宜的折現率，形成收益法初步評估結果，並通過對此結果的分析，進行調整、修改和完善，確認最終結果的合理性。 四、宏觀經濟分析 （一）2012年宏觀經濟運行情況 1、我國GDP 2012年全年國內生產總值519,332億元，按可比價格計算，同比增長7.8%。其中，一季度增長8.1%，二季度增長7.6%，三季度增長7.4%,四季度增長7.9%。2012年四季度GDP環比增長2.0%，此前，三季度GDP環比增長2.1%，二季度GDP環比增長2.0%，一季度GDP環比增長1.5%。 2、我國三類產業佔GDP比重 2012年四季度，第一產業佔GDP的比重由前一季度的9.36%上升至10.09%，第二產業的比重則由46.8%下降至45.31%，第三產業佔GDP的比重由43.84%上升至44.60%。 3、我國三大需求對GDP增長的貢獻率 2012年四季度，最終消費支出對GDP累計同比的貢獻率達到51.8%，資本形成總額對GDP累計同比的貢獻率為50.4%，而貨物和服務淨出口對GDP累計同比的貢獻率維持負值，為-2.2%。 4、我國GDP與CPI 從長期來看，GDP和CPI存在一定的相關性。中國2012年第四季度GDP同比增長7.9%，高於上季度7.4%的增長速度；2012年12月份CPI同比增長2.50%，較上月上升0.5個百分點。 5、中國與發達國家經濟增長 2012年，美國三季度經濟有所恢復，GDP環比折年率增長2.7%；日本三季度GDP環比折年率下降3.5%；歐元區三季度GDP與去年同期相比微降0.6%。 6、金磚國家(BRICS)經濟增長 2012年三季度，巴西GDP(現價)當季同比增速為4.93%，印度GDP同比增長2.81%，南非GDP環比折年率增長1.23%，俄羅斯GDP同比增長為2.9%。 7、中國CPI與PPI同比增速 2012年12月消費者價格指數(CPI)較上年同期增長2.5%，較上月上升0.5個百分點。11月工業生產者出廠價格指數(PPI)同比下降1.9%，連續十個月維持負增長。 8、中國CPI主要構成 2012年12月份，居民消費價格(CPI)同比上漲2.5%。其中，食品類價格上漲4.2%，影響價格總水平上漲約1.37個百分點；非食品類價格上漲1.7%，漲幅較上期微升0.1個百分點。 9、影響CPI的主要因素(同比) 2012年12月份，CPI同比上漲2.5%。在CPI食品類分項中，鮮菜價格上漲14.8%，影響居民消費價格總水平上漲約0.41個百分點；水產品價格上漲6.1%，影響居民消費價格總水平上漲約0.15個百分點。 10、工業生產者購進價格指數 工業生產者價格包括工業生產者出廠價格和工業生產者購進價格。12月的工業生產者購進價格指數(PPIRM)同比下降2.4%，而同期工業生產者出廠價格指數(PPI)同比下降1.9%。 11、宏觀經濟預警指數與GDP 宏觀經濟預警指數2012年11月份為90.7點，與上期持平；而2012年四季度GDP同比增長7.9%，增速較上季度上升0.5個點。 12、企業景氣指數(季度) 2012年四季度企業景氣指數(國家統計局)為124.4點，較上期上升1.6點(臨界值為100)；四季度企業景氣指數(中國人民銀行)為61.8%(臨界值為50%)，較上期上升0.7%。 13、企業家信心指數(季) 2012年四季度企業家信心指數(國家統計局)為120.4點，較上期上升3.9點(臨界值為100)；四季度企業家信心指數(中國人民銀行)為60.4%(臨界值為50%)，較上期上升1.2個百分點。 14、中國出口 海關總署公布，中國2012年12月份出口總額1,992.30億美元，較上年同期增長14.1%。 15、中國進口 中國2012年12月份進口商品總額1,676.11億美元，同比增加5.97%。進口方面由此前的底部徘徊逐步回升，中國經濟已呈現企穩跡象，這釋放出回暖的信號。 16、中國出口與美國經濟增長 海關數據顯示，2012年四季度中國出口商品總額同比增長9.4%，高於上季度4.4%的同比增速。美國2012年三季度GDP環比折年率增長2.7%，增速較上期略有提升。 17、中國工業與經濟增長 2012年12月份，規模以上工業增加值同比增長10.3%。2012年四季度GDP同比增長7.9%，增速較上季度的7.4%有所上升。 18、中國發電量與重工業增加值 中國2012年12月份重工業增加值同比增長10.6%，而12月份發電量同比增長7.6。 19、工業企業盈利能力 2012年1-11月份，全國規模以上工業企業主營業務收入累計同比增長10.8%；利潤總額累計同比上升3.0%，工業企業利潤延續正增長。 20、中國固定資產投資 2012年1-12月份，全國固定資產投資(不含農戶)364,835億元，同比名義增長20.6%，增速比1-11月份降低0.1個百分點。從環比看，12月份固定資產投資(不含農戶)增長1.53%。 21、資本形成總額對GDP的貢獻率和拉動 2012年四季度資本形成總額對GDP累計同比的拉動為3.9%；而四季度資本形成總額對GDP累計同比的貢獻率為50.4%。 22、財政預算收入佔GDP的比重 2012年四季度，財政預算收入佔GDP的比重為22.57%，該值一直處于震蕩上升的趨勢之中。 23、證券市場籌資 2012年12月，證券市場籌資金額合計1077.38億元。(境內外籌資金額合計包括股市首次發行金額、再籌資金額和債券市場籌資金額)。2012年12月上市公司總市值為23.04萬億元；上市公司流通市值為18.17萬億元，環比上升16.26%。 24、中國證券市場市盈率與1年定存利率 2012年12月末，上證所平均市盈率較前月有所上漲，為12.30倍。同期1年定存利率倒數為33.33倍，顯示上市公司的平均回報率要高於1年期定期存款回報。 25、中國股市市盈率與M2增速 2012年12月份，M2同比增長13.8%，增速較上期有所下降。而同期上證所平均市盈率升至12.30倍，深交所平均市盈率升至22.02倍。 26、儲蓄與市值比 2012年12月末，金融機構儲蓄存款餘額與股票市場流通市值的比值為2.20，處於歷史低值水平，說明可供入市的場外資金不是很充沛，難以支撐大盤走高。 27、上交所股市與債市 2010年11月中旬起，上證
國債指數開始不斷走高；同期股市卻在震蕩中不斷走低。 28、債券存量統計 截止到2013年1月24日，市場上共有存量債券5,234隻，票面總額260,410.8億元。其中，金融債規模最大，票面總額佔比達到34.02%；國債票面總額佔比達到29.99%。 29、中國股市與債市 近期，隨著宏觀經濟的逐漸企穩，股票市場開始觸底反彈，而債券市場在調整後維持上升走勢。 （二）2013年上半年宏觀經濟運行情況 國家統計局認為，上半年的經濟運行情況，可以三句話來概括，即經濟運行總體平穩、結構調整穩中有進、轉型升級穩中提質。 1、總體數據 初步核算，上半年GDP（國內生產總值）248009億元，按可比價格計算，同比增長7.6%。其中，一季度增長7.7%，二季度增長7.5%。從環比看，一季度GDP增長1.6%，二季度GDP增長1.7%。GDP增長速度在年初確定的7.5%增長目標內。 2、規模以上工業增加值 上半年，全國規模以上工業增加值按可比價格計算同比增長9.3%，增速比一季度回落0.2個百分點。工業生產平穩增長，增速有所放慢。 3、固定資產投資 上半年，固定資產投資（不含農戶）181318億元，同比名義增長20.1%（扣除價格因素實際增長20.1%），增速比一季度回落0.8個百分點，比上年同期回落0.3個百分點。 上半年，全國房地產開發投資36828億元，同比名義增長20.3%（扣除價格因素實際增長20.3%），增速比一季度加快0.1個百分點，比上年同期加快3.7個百分點。 分產業看，第一產業投資3884億元，同比增長33.5%；第二產業投資78052億元，增長15.6%；第三產業投資99382億元，增長23.5%。第三產業投資增速快於全部投資。 4、社會消費品零售總額 上半年，社會消費品零售總額110764億元，同比名義增長12.7%（扣除價格因素實際增長11.4%），增速比一季度加快0.3個百分點，比上年同期回落1.7個百分點。 5、進出口貿易 上半年，進出口總額19977億美元，同比增長8.6%，增速比一季度回落4.9個百分點；出口10528億美元，增長10.4%，回落8.0個百分點；進口9449億美元，增長6.7%，回落1.9個百分點。進出口相抵，順差1079.5億美元。數據表明，進出口增速回落，出口回落幅度大於進口。 6、物價水平 上半年，居民消費價格（CPI）同比上漲2.4%，漲幅與一季度持平，比上年同期回落0.9個百分點。居民消費價格基本穩定，在國家年初確定的3.5%控制目標以內。 上半年，工業生產者出廠價格（PPI）同比下降2.2%，降幅比一季度擴大0.5個百分點，比去年同期擴大 1.6個百分點；6月份同比下降2.7%，環比下降0.6%。上半年工業生產者購進價格同比下降2.4%；6月份同比下降2.6%，環比下降0.5%。工業生產者出廠價格繼續下降。 7、居民收入 上半年，城鎮居民人均總收入14913元。其中，城鎮居民人均可支配收入13649元，同比名義增長9.1%；扣除價格因素實際增長6.5%，增速比一季度回落0.2個百分點。農村居民人均現金收入4817元，同比名義增長11.9%；扣除價格因素實際增長9.2%，增速比一季度回落0.1個百分點。 8、貨幣供應 6月末，廣義貨幣（M2）餘額105.45萬億元，同比增長14.0%，增速比上月末回落1.8個百分點，比上年末加快0.2個百分點。M2餘額增速雖然回落，仍然超過年初確定的增長13%的目標。 6月末，人民幣貸款餘額68.08萬億元，人民幣存款餘額100.91萬億元。上半年新增人民幣貸款5.08萬億元，同比多增2217億元；新增人民幣存款9.09萬億元，多增1.71萬億元。 五、行業發展分析 按照中國銀監會最新發布的《企業集團財務公司管理辦法》，我國企業集團財務公司的定義為「以加強企業集團資金集中管理和提高企業集團資金使用效率為目的，為企業集團成員單位提供財務管理服務的非銀行金融機構」 財務公司作為一種以提供金融服務為主的機構，最早於1878年出現在美國。1987年5月，我國第一家企業集團財務公司——
東風汽車工業財務公司宣告成立。在促進我國企業集團發展的同時，財務公司也獲得了巨大的發展，形成了金融與經濟發展相互促進的良性循環。近20年來，隨著經濟全球化和金融自由化的不斷發展，財務公司作為一支生力軍，其業務領域不斷擴大，已經成為21世紀的一個舉足輕重的行業領域和企業國際化經營管理的重要環節。 目前我國的財務公司所服務的集團分布於能源電力、電子電器、機械製造、汽車、軍工、鋼鐵冶金、石油化工、交通運輸、建材建築、醫藥及貿易等關係國計民生的各個行業。財務公司根據經濟政策和經濟環境改變不斷調整經營思路，取得了可喜的成績，截至2007年底，財務公司已經發展到79家，資產總額超過8400億元，實現利潤近300億元，資本金收益率超過24%，資產收益率達2.55%，已成為我國金融體系的重要組成部分。 (一)財務公司產生的動因 1、消費者的信用需求是企業集團財務公司的實踐起點 世界範圍的財務公司，按照所有權和運作模式可以分為兩種基本類型，一種是企業附屬型財務公司，一種是非企業附屬型財務公司或稱為公眾擁有型財務公司。典型的財務公司一般是指企業附屬型財務公司，我國財務公司也屬於此種類型。從國際財務公司產生發展的歷史軌跡來看，國際財務公司最初是為滿足消費者信用需求而得以產生的，如美國1878年成立的第一家財務公司Household Finance。當時，人們急需購買消費品，而商業銀行只關心商業公司的信貸，其他儲蓄機構只對家庭財務有興趣，許多急需現金的消費者別無選擇只好向高利貸者借錢，因此一大批提供小額的、無擔保個人貸款的消費者財務公司應運而生，即所謂的消費型財務公司。二戰之後，隨著汽車工業以及其他耐用消費品製造業的發展，使得汽車和耐用消費品的需求不斷增加，擴大了對消費信貸的需求。在消費財務公司發展的同時，以推銷特定產品(如小轎車、個人電腦等)而為分期付款的消費者提供信用服務的財務公司開始出現，即所謂的銷售型財務公司。此後，許多包括汽車製造公司在內的製造商紛紛效仿，開始設立此類銷售型財務公司，旨在推銷本公司產品，如通用汽車承兌公司，對推銷其產品的汽車零售商提供融資。隨著信用經濟的發展，財務公司的經營業務開始逐步拓展，之後出現了一種以存貨或應收帳款為抵押的貸款公司，即商業財務公司(如最早1905年芝加哥商業信用公司)，後來還出現了許多新業務領域如融資租賃和消費者信用卡業務等。在英國，財務公司包括工業財務公司和租賃公司。在日本，非銀行金融機構主要有小額消費信貸公司、融資租賃公司和信貸公司。雖然不同國家財務公司的經營業務不盡相同，但其產生的實踐起點都源自消費者的信用需求。 2、對內部金融服務功能的需求是企業集團財務公司產生的內在動因 企業集團化經營過程中面臨著內部成長(積聚資源擴大投資或拓展組織與場所)與外部成長(收購兼併獲取擴張)的選擇。為贏得「競爭優勢」，企業集團一方面要通過規模擴張形成規模經濟；另一方面，要通過多角化或縱向一體化經營戰略，以分散經營風險，獲取額外利潤。無論是規模經營還是多元發展抑或是縱向一體化，企業集團化成長過程的軌跡表明，其發展都特別注重在金融業的發展，通過金融工具和金融方法的運用，是大企業參與國際競爭的重要法寶和重要的原動力。 (1)對資金集中管理功能的需求，促使內部資金市場的形成和資金集中專門化的管理，產生司庫型財務公司。 企業發展到大型企業集團後，不可避免地要形成分布於各地的眾多的部門、子公司和分部等，這些分部(子公司)經常的情況是某個分部(子公司)有資金盈餘，而另一個分部(子公司)卻發生資金短缺。從企業集團角度來看，如果各分部(子公司)資金盈缺之間進行「對衝」操作，肯定會節省外部交易成本，提高資金效率。現實中，各個分部(子公司)從本位利益出發各行其是，常常是多頭資金的分部(子公司)將多餘的資金存放到銀行，而資金短缺的分部(子公司)卻不得不支付較高的利息從當地銀行另行借入資金。因此，企業集團為尋求規模經濟，加強資金的集中管理，實行司庫管理下的內部銀行、內部結算中心模式，建立內部資金市場，使全集團的資金餘缺頭寸全部集中於總部資金中心，由總部資金中心統一調配管理資金的流動性和幣種缺口。隨著企業集團規模發展到一定程度，內部資金管理、運作和風險控制的任務變得越來越重，除了一般資金集中管理和內部結算外，還要針對集團日益發展的需要，尋求外部融資，以及對資本進行專業化的運作，原來集團內部銀行、內部資金結算中心的資金管理職能已無法滿足日益專業化的金融需求，原因不僅在於其主觀上難以履行越來越重的資金管理職能，更在於其本身不是金融機構而無法滿足集團日益多樣的金融需求，最終促使內部資金市場從企業集團中分離出來，產生了資金專門化管理和專業化運作的司庫型財務公司。 (2)對銷售信用服務功能的需求，促使銷售與信用的分離，催生專司信用管理的信用型財務公司。 隨著自由市場競爭的加劇，大企業集團為促進銷售業務，擴大市場份額，贏得有利地位，在商業活動中開始出現賒銷服務(分期付款銷售商品)，賒銷服務產生應收帳款，於是企業之間的商業信用發生了(消費信用發生在企業和消費者之間)。商業信用實際上是一個公司對另一個公司的借款，但它是和購買聯繫在一起的借款，產品和借款是被捆綁在一起的。之所以能產生商業信用，其中一個原因是這種捆綁控制了市場的不完善所產生的財務籤約的成本。通過使用商業信用，交易雙方都能夠降低該業務的成本或風險。美國早在十九世紀中期之後開始採用分期付款的方法銷售產品，當時的產品主要是縫紉機和鋼琴，二十世紀初開始出現為汽車的分期付款購買提供貸款。大企業集團為促銷產品，尤其是耐用消費品和大型工業機械設備，以租賃或分期付款的形式為客戶提供信用。但這樣常常給製造業公司帶來財務上的巨大負擔，甚至可能導致公司的資金周轉困難。為解決這個矛盾，需要將銷貨與信用職能分離，設立專司信用發放與應收帳款管理的專門機構，附屬企業集團的信用型財務公司就此產生了。 (3)對內部金融服務功能的全方位需求，促使全能型混業經營財務公司的產生。 隨著信用經濟的發展，以及金融自由化、多元化以及企業集團的跨國經營，其業務不僅具有以上兩類財務公司的業務功能，同時還具有金融控股公司的形態，形成集聚資金管理、信貸管理、投資銀行等多元金融業務的混合體，向著橫向、縱向延伸的全能型金融控股公司方向發展，美國GE金融服務公司就是其典型代表。 (二)財務公司發展的條件 財務公司的產生源自內部的金融需求，但其生存還離不開必要的外部條件。西方發達國家，如北美、西歐、北歐、日本等國家的財務公司雖然各有特點，其發展模式也各不相同，但財務公司的產生發展都離不開成熟的市場環境。 1、成熟的金融體系和資本市場是財務公司業務經營運作的基本條件 財務公司的業務經營運作主要依靠資本市場，西方國家經過數百年市場經濟的發展，建立了完善成熟的金融體系和資本市場，西方國家財務公司籌融資和資本運用主要通過資本市場這個渠道，如美國財務公司的資金主要是靠儲蓄、信託之外的其他融資方式，發行商業票據是財務公司的主要融資方式，商業票據在財務公司總負債結構中佔1/3以上，在財務公司的短期債務結構中佔3/4以上，中長期債務則以在資本市場上發行債券為主，銀行貸款比重較小，在財務公司總負債中的比重通常不超過10%。美國財務公司籌集的資金主要是為經銷商和最終用戶提供信貸服務。但進入20世紀90年代以後，其資金運用渠道逐步拓寬，不僅為母公司產品流通提供信貸服務，而且投資於母公司以外的其他行業、產品和有價證券。德國財務公司只要資信良好，在國內發達的資本市場上，就可以通過發行短期商業票據和長期債券，及時便利地吸收比銀行存款成本還要低的資金。 2、良好的信用制度和環境是財務公司生存發展的基礎 消費型財務公司是為滿足最終用戶需要，以消費信用為基礎，以提供消費信貸為主要業務的財務公司；信用型財務公司是為推銷企業產品，以商業信用為基礎，以信用發放和應收帳款管理為主要業務的財務公司。正是信用經濟的發展，不斷推動了金融業務的創新，促使財務公司向著全能化混業經營的方向發展。建立良好的信用環境不僅需要有完備的信用法律體系和信用評級制度，還需要有市場主體(企業和個人)的信用意識。 3、健全有效的金融監管體系是財務公司發展的制度保證 金融監管體系主要關注並防止對金融體系產生巨大危害的事件和交易的發生，以預防和降低金融風險發生對經濟發展可能帶來的損失。由於各國金融制度存在的差異，財務公司所處的監管環境是各不相同的，對財務公司的經營方式、業務範圍、組織形式的選擇也將產生不同的影響。如美國對財務公司所處的監管環境較為寬鬆，財務公司的產生完全是順應市場經濟的需要自發產生的，成立企業附屬型財務公司基本不受限制，在企業成立之時即可宣布成立，財務公司的經營方式、業務範圍、組織形式被看作是企業的自主商業決策而很少受監控，財務公司與社會金融機構享受同等國民待遇，對財務公司沒有統一的業務定位，業務範圍可以延伸到集團公司外部，對財務公司的監管方式採取功能監管模式，從而使財務公司根據自身情況、實力與競爭能力靈活開展金融活動，促進了金融產品和工具的創新。 (三)財務公司發揮的效能 1、集合成員單位資金，節約財務費用 財務公司以資金為紐帶，以服務為手段，增強了集團公司的凝聚力。一方面，財務公司將集團公司一些成員企業吸收為自己的股東，用股本金的紐帶將大家聯結在一起；另一方面，財務公司吸納的資金又成了集團公司成員企業信貸資金的一個重要來源，從而將集團公司成員企業進一步緊密地聯結起來，形成一種相互支持、相互促進、共同發展的局面。 在資金管理和使用上，促使企業從粗放型向集約型轉變。財務公司成立前，集團公司成員企業之間不直接發生信貸關係，經常會出現一些企業資金十分緊張，而另一些企業資金閒置的狀況。財務公司成立後，成員企業成為了財務公司的股東，在一定程度上集中了各成員企業的資本來進行一體化經營，同時財務公司可以運用金融手段將集團公司內務企業的閒散資金集中起來，統籌安排使用，這樣能加快集團公司成員企業之間資金結算的速度，避免「三角債」發生，從而從整體上降低集團公司的財務費用，提高集團公司資金的使用效率，加速集團公司資產一體化經營的進程。 2、專業管理信貸資產，降低了市場風險 財務公司成立後，它比銀行更了解企業的生產特點，能及時為企業提供救急資金，保證生產經營活動的正常進行。由於各種原因，企業經常出現因資金緊缺而影響生產經營正常進行的情況，財務公司可以及時解決企業集團急需的資金，保證企業生產經營的正常進行。 3、增強了企業集團的融資功能 財務公司不僅辦理一般的存款、貸款、結算業務，而且根據企業集團的發展戰略和生產經營特點，積極開展票據、買方信貸、組建銀團貸款、進入資本市場承銷集團債券、發行金融債等新業務，促進了所在集團公司的發展壯大。 (四)我國企業集團財務公司當前發展中存在的主要問題 1、監管政策與配套措施亟待完善。 (1)由於我國的金融市場發育還很不完善，而且對財務公司的準入條件較低，而財務公司的資金來源於企業集團內部，十分有限，從而限制了財務公司的發展和功能的發揮。 (2)財務公司的資金運用只限於企業集團內部，主要向集團公司成員企業提供資金支持，以推動企業集團的發展。這不利於降低經營風險、提高資產質量。 (3)目前，政府對財務公司的限制較多，這既不利於擴大資金來源、加強資金跨地區橫向流動，也不利於為集團公司成員企業提供金融服務。 2、財務公司整體發展不平衡。 (1)規模實力懸殊較大。財務公司之間的規模與實力懸殊較大。全國規模最大的財務公司——中石油財務公司的資產已近1000億元，而規模最小的財務公司，總資產僅過億元。 (2)經營狀況差別較大。從財務公司的類別來看，處於不同行業的財務公司經營狀況有較大的差別：一是經營規模差別大，石油、化工、電力行業的財務公司由於集團公司及財務公司自身的規模較大，實力較強，金融服務的空間也大；二是經營業績差別較大，電力、石油類財務公司經營狀況比較穩定，而製藥、建材及貿易類的財務公司經營狀況不太穩定。 (3)業務開展的深度差別較大。一是同一業務開展的深度不一樣，主要是在業務操作的規範性、效率、服務質量、發揮作用等方面都有極大的不同；二是業務開展的廣度不一樣，業務品種齊全程度有差別。 (五) 財務公司經營中的主要風險及其成因 1、信用風險 信用風險是指運用信用工具從事信用活動時，信用工具的本金與收益遭受損失的可能性程度。信用風險是財務公司最主要的風險。信用風險產生的原因主要有：(1)成員單位主觀上存在逃債思想，沒有償還債務的意願。(2)成員單位將生產經營過程中的各種不確定性風險轉嫁給財務公司。這些風險包括自然風險、社會風險、經營風險等。也就是說，成員單位經營活動本身及所處環境有很大的風險性，從而決定了財務公司信用活動也帶有很大的風險性。(3)企業集團的不當幹預帶來的信用風險。企業集團對財務公司的幹預過重，實際工作中的許多貸款是根據企業集團總裁辦公會或電話通知發放的。財務公司在既不了解市場、又未進行細緻的貸前調查的前提下，就將貸款放出，一旦市場走向與企業集團的預測相背離，財務公司的貸款就可能出現風險。(4)信用擔保不當所帶來的信用風險。總之，財務公司的信用風險是與成員單位經營風險密切相連的，成員單位所面臨的經營風險對財務公司的信用構成極大的威脅。 2、資本風險 資本風險是指由於資本規模過小，不足以彌補一定時期經營虧損，從而影響正常營運的可能性。財務公司的法定資本金，一般由企業集團撥付、或成員單位入股，是財務公司擴張經營、彌補虧損、抵禦經營風險的基本保障。一些企業集團並不注重財務公司本身的盈利能力，財務公司的獨立法人地位沒有得到明確和應有的尊重，僅把財務公司當成對外融資的窗口。不管成本多高，只要能融入到資金就行，致使有的財務公司處於無利或微利的境地，更談不上用稅後利潤轉增資本金。在本身已有的資本金被抽減、抽空，又無增補資本金的來源的情況下，出現資本風險也就不足為怪了。 3、流動性風險 流動性風險是指由於資金周轉不靈無法及時支付到期債務的可能性。這主要是由於財務公司的資產、負債在期限結構上不匹配而造成的，尤其是短借長貸的資產負債結構，發生支付風險的可能性極大。具體來說，首先，財務公司的存款往往是成員單位需要貸款時，才臨時存入的，一旦取得貸款，存款則立即被轉走，使財務公司存款餘額極低，可周轉資金數量有限。其次，企業集團為了自身利益，把財務公司作為集團的大出納和融入資金的中心，似乎財務公司能夠拆入資金發放貸款支持成員單位就行，客觀上助長了財務公司不斷向銀行、非銀行金融機構拆入資金和用拆入資金發放貸款，而無視其暗藏的巨大風險。再有，財務公司吸收的存款、拆入的資金，絕大部分用於集團成員單位的貸款，且多數貸款又不能及時收回，一旦出現資金緊張時，極易出現支付危機。財務公司除繳存中央銀行存款準備金外，可用於周轉的資金及可變現的資產數量都太少，直接影響了財務公司資產的流動性。 4、市場風險(也即價格風險) 市場風險是指由於市場利率或匯率發生不利波動，導致財務公司收入減少，或者成本增加、資產貶值的可能性。前文分析中已指出，隨著我國利率市場化進程的推進，財務公司的利率風險會越來越顯現；而全球經濟一體化的大背景，也使得財務公司在經營中必然會遭遇到匯率風險的衝擊。 5、管理風險 管理風險是指因管理不善、經營不力而蒙受損失的可能性。如決策者決策失誤給財務公司可能造成的損失，管理人員以權謀私給財務公司帶來的損失，以及財務公司內部控制不當、自身人員素質不高致使內部人員和社會不法份子勾結進行詐騙和套取資金的犯罪活動而帶來的損失等。 (六) 我國企業集團財務公司發展對策 1、調整功能定位，發展產融結合 財務公司必須以構建集團內部金融服務體系，培育和完善專業性的產業金融功能為目標，根據所服務集團的產業類型、發展水平和戰略規劃來調整自身的經營策略。財務公司要把握獨特優勢，逐步形成經營特色，爭取在集團企業的產品信貸、融資租賃、票據貼現與承兌、企業債券的代理發行與承銷、集團企業技術改造、新產品研製和產品消費信貸等中長期項目融資以及企業財務顧問領域，形成專屬經營、壟斷經營的競爭優勢，擴大市場份額。 隨著我國產業結構的調整和升級，越來越多的現代工業和服務業性的集團迅速崛起，不同行業企業集團對財務公司的金融服務需求也發生了新的變化。因此，不同行業集團財務公司，應根據所處環境、企業集團經營業務類型、產品特點和不同發展階段的金融需求調整功能定位，由生產服務主導型向消費(銷售)服務主導型，進而向綜合服務主導型(全能型)轉變，最大程度地發展產融結合，服務集團公司。 完善法人制度，強化風險控制。 2、擴大外源融資，培育混業經營 當前財務公司資金基本都是來自集團公司及成員單位的內源性融資，隨著監管部門監管政策的調整，應該適當加大外源融資的規模。比如，引進集團外股東；發行財務公司金融債等。迄今為止，已有7家財務公司發行了共計150億元的財務公司金融債。 目前，我國財務公司具有初步混業經營的經驗，在國債、企業債券和一級市場申購等方面參與活躍，審慎參與股票二級市場投資獲得可觀收益，為企業集團的投融資、重組改制提供財務顧問服務，對外戰略投資涉及銀行、證券、保險、基金等多個領域。財務公司應不斷開展業務創新，加快對外擴張、多元化經營的腳步。 3、提高成員單位對財務公司的認識 財務公司也是獨立的企業法人，同其他成員單位一樣，既要為集團公共效益，又要保持自身的經濟效益。企業集團要從集團整體利益和共同利益出發，站在公正的立場上，主動避免幹預財務公司貸款的自主決策權，支持財務公司到期收貸收息，對那些拒不還貸付息的成員單位，要支持財務公司捍衛其信貸資產的完善整性。總之，只有正確認識和擺正集團、財務公司和成員單位之間的利益關係，才能促進三者之間的共同發展。 4、增加財務公司的自律意識，不斷加強內控制度建設 首先，財務公司要嚴格遵守各項法規，穩健經營，不斷提高自律意識，時刻牢記遵紀守法經營是防範金融風險的根本保證。其次，注意加強內部控制制度的建設工作，建立起規範的法人治理結構，對一些重要業務應注重指標體系的確立與考核，並形成各部門相互牽制、監督的關係。第三，不斷提高財務公司從業人員的素質。人力資源素質狀況直接決定了其所在企業的經營水平和發展趨向。因此，要切實重視財務公司員工的業務素質、政治素質的培養，通過多種形式的教育培訓來提高員工的理論水平與實踐能力，以保證財務公司經營的安全、高效。 六、企業概況及財務指標分析 1、企業基本情況 企業名稱：誠通財務有限責任公司(以下簡稱：「誠通財務」) 英文名稱：CHINA CHENGTONG FINANCE CORPORATION LTD 住 所：北京市南四環西路188號總部基地6區17號樓7層 註冊資本：人民幣壹拾億元整 法定代表人：徐震 營業執照號：100000000044288 金融許可證號：00455989 公司類型：有限責任公司 營業期限：20年 2、企業歷史沿革 誠通財務有限責任公司系經《中國銀監會關於批准中國誠通控股集團有限公司籌建企業集團財務公司的批覆》(銀監復[2011]42號)批准，由中國誠通控股集團有限公司、中國紙業投資總公司、中儲發展股份有限公司共同發起設立的有限責任公司。 2010年12月15日，中國誠通控股集團有限公司、中國紙業投資總公司、中儲發展股份有限公司三方籤署了《出資協議書》，其中中國誠通控股集團有限公司出資7.1億元、佔註冊資本的71%，中國紙業投資總公司出資2億元、佔註冊資本的20%，中儲發展股份有限公司出資9000萬元、佔註冊資本的9%，總計10億元人民幣，共同發起設立誠通財務有限責任公司。 2012年6月12日北京興華會計師事務所有限責任公司完成了股東投資款驗資，並出具「(2012)京會興驗字第04010112號」。 3、基準日股權結構 股東全稱 出資金額(元) 持股比例(%) 中國誠通控股集團有限公司 710,000,000.00 71.00 中國紙業投資總公司 200,000,000.00 20.00 中儲發展股份有限公司 90,000,000.00 9.00 合 計 1,000,000,000.00 100.00 4、主要財務指標及分析 (1)歷史數據 ①2011年～2013年6月資產負債表 單位：人民幣元 序號 科目名稱 2011年 2012年 2013年6月 1 資產： 2 現金及存放中央銀行款項 1,002,952,858.06 239,127,181.63 785,068,615.68 3 存放同業款項 1,739,377,256.19 4,722,709,013.06 4 貴金屬 5 拆出資金 6 交易性金融資產 7 衍生金融資產 8 買入返售金融資產 9 應收利息 1,556,391.12 31,363,282.82 10 發放貸款和墊款 907,985,520.88 659,959,874.41 11 可供出售金融資產 12 持有至到期投資 13 長期股權投資 14 投資性房地產 15 固定資產 357,066.00 4,309,439.69 4,175,053.39 16 在建工程 987,000.00 17 無形資產 15,625.00 139,510.44 1,447,354.22 18 遞延所得稅資產 455,475.00 136,416.68 19 其他資產 227,583.35 386,945.77 20 其中：應收股利 21 其他應收款 81,062.40 22 委託貸款 - 23 長期應收款 - 24 減：為實現租賃收益 - 25 長期待攤費用 - 26 代理業務資產 - 33 抵債資產 - 34 資產總計 1,003,325,549.06 2,894,165,358.30 6,205,246,556.03 35 負債： 36 向中央銀行借款 - 37 同業及其他金融機構存放款項 - 38 拆入資金 - 39 交易性金融負債 - 40 衍生金融負債 - 41 賣出回購金融資產款 - 42 吸收存款 1,858,450,356.95 5,114,319,910.26 43 應付職工薪酬 1,885,087.55 2,606,014.60 44 應交稅費 4,917,719.09 11,322,966.99 45 應付利息 225,237.06 9,823,833.67 46 預計負債 - 47 應付債券 - 48 遞延所得稅負債 1,032,463.80 1,032,463.80 序號 科目名稱 2011年 2012年 2013年6月 49 其他負債 6,937.21 717,046.33 50 負債總計 - 1,866,517,801.66 5,139,822,235.65 51 七、淨資產 1,003,325,549.06 1,027,647,556.64 1,065,424,320.38 ②2012年6月開始正式經營，營業以來的盈利狀況： 單位：人民幣萬元 項目 2012年 2013年6月 一、營業淨收入 4,291.76 7,349.00 利息淨收入 4,296.24 7,377.99 利息收入 4,638.24 10,437.50 利息支出 342.00 3,059.51 手續費及佣金淨收入 -4.48 -28.99 手續費及佣金收入 - - 手續費及佣金支出 4.48 28.99 投資收益 公允價值變動損益 其他業務淨收入 二、營業支出 1,637.11 777.39 營業稅金及附加 83.72 127.90 業務及管理費 1,053.39 649.49 資產減值損失 500.00 - 三、營業利潤 2,654.64 6,571.61 營業外收支淨額 1,041.78 - 四、利潤總額 3,696.42 6,571.61 所得稅費用 931.67 1,643.93 五、淨利潤 2,764.76 4,927.68 誠通財務有限責任公司於2012年6月開始正式經營，截至2012年12月底半年時間內實現營業收入4,291.76萬元，利潤總額3,696.42萬元，淨利潤2,764.76萬元；2013年1月－6月實現營業收入7,349.00萬元，利潤總額6,571.61萬元，淨利潤4,927.68萬元。誠通財務充分發揮金融平臺作用，不斷拓寬融資渠道，降低集團的財務成本。 七、企業收益預測 收益的預測是基於誠通財務歷史年度的情況、所屬行業未來的宏觀經濟發展狀況、集團內部需求、企業戰略規劃、行業收入與成本相關數據關係等因素以及其他有關資料的基礎上，經過綜合分析確定企業未來年度的收入情況，對企業的未來收益進行預測。 (一)營業收入預測 誠通財務歷史年度收入主要包括存放同業利息收入、存放央行款項利息收入、貸款利息收入和貼現利息收入。企業的基本戰略規劃為預計在2013年開展保險兼業代理業務，預計在2014年開展融資租賃業務，預計在2015年開展拆藉資金業務。因此，誠通財務未來年度主要業務收入為存放同業款項利息收入、存放央行款項利息收入、發放貸款利息收入、銀行承兌匯票貼現收入、融資租賃利息收入和保險代理佣金。 存放同業款項利息收入預測，存放同業款項規模按企業內部風控要求，存放同業款項與吸收存款比例在40%~50%之間，利率以2012年平均利率和上海銀行間同業拆借利率為基礎適當向下浮動。 存放央行款項利息收入預測，存放央行款項規模按銀監會要求為吸收存款的15%，利率已央行法定利率1.62%為基礎，預計未來基本無變化。 發放貸款利息收入預測，發放貸款規模以行業平均規模的基礎上稍作調整，確定貸存比例在70%~75%左右，利率以一年期貸款率下浮5%左右預測。 銀行承兌匯票貼現收入預測，銀行承兌匯票貼現規模依據金融企業收入和成本的數據關係進行合理測算，利率以行業平均利率進行預測。 融資租賃利息收入預測，融資租賃依據金融企業收入和成本的數據關係進行合理測算，利率以行業平均利率進行預測。 其他業務收入，主要是企業即將在2013年開展保險兼業代理業務所產生的收入，本次預測依據企業提供的盈利預測進行測算。 2013年7月至2018年營業收入預測如下： 單位：人民幣萬元 內容 預測年度 2013年7－12月 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 1、存放同業款項 存放同業款項金額 235,000.00 172,125.00 229,500.00 286,875.00 344,250.00 397,800.00 利率 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 存放同業利息收入 4,582.50 4,354.76 5,806.35 7,257.94 8,709.53 10,064.34 2、存放央行款項 內容 預測年度 2013年7－12月 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 存放央行款項金額 45,000.00 67,500.00 90,000.00 112,500.00 135,000.00 156,000.00 利率 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 存放央行款項利息收入 364.50 1,093.50 1,458.00 1,822.50 2,187.00 2,527.20 3、發放貸款及墊款 發放貸款及墊款金額 80,000.00 180,375.00 290,500.00 300,625.00 310,750.00 346,200.00 利率 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 貸款利息收入 2,230.00 10,371.56 16,703.75 17,285.94 17,868.13 19,906.50 4、貼現 貼現金額 40,000.00 120,000.00 170,000.00 220,000.00 270,000.00 290,000.00 利率 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 貼現利息收入 1,115.00 6,000.00 8,500.00 11,000.00 13,500.00 14,500.00 5、融資租賃 融資租賃金額 0.00 10,000.00 20,000.00 30,000.00 40,000.00 50,000.00 利率 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 融資租賃利息收入 0.00 600.00 1,200.00 1,800.00 2,400.00 3,000.00 6、其他業務收入 保險代理佣金 0.00 1,000.00 1,200.00 1,500.00 1,800.00 1,800.00 合計 8,292.00 23,419.83 34,868.10 40,666.38 46,464.65 51,798.04 (二)營業成本預測 營業成本包括吸收存款利息支出、銀行手續費和即將在2015年開展的拆藉資金業務所產生的拆入資金利息支出。 本次評估根據企業預計未來年度拆入資金規模、吸收存款金額，拆入資金利率參照中國上海銀行間同業拆放利率SHIBOR，並根據誠通財務自身情況適當調整；吸收存款一般為活期存款、協定存款和通知七天存款，本次評估採用協定存款和通知七天存款平均利率作為未來年度預測利率。 銀行手續費參照歷史年度佔利息收入的比例預測。 保險兼業代理依據企業提供的盈利預測和行業平均收益水平進行測算。 2013年7月至2018年營業成本預測如下： 單位：人民幣萬元 內容 預測年度 2013年7－12月 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 1、向中央銀行借款 內容 預測年度 2013年7－12月 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 向銀行借款金額 利率 銀行借款利息支出 2、拆入資金 拆入資金金額 100,000.00 100,000.00 100,000.00 100,000.00 利率 0.025 0.025 0.025 0.025 拆入資金利息支出 2,506.70 2,506.70 2,506.70 2,506.70 3、吸收存款 吸收存款金額 300,000.00 450,000.00 600,000.00 750,000.00 900,000.00 1,040,000.00 利率 0.016 0.015 0.015 0.015 0.015 0.015 吸收存款利息支出 2,430.00 6,705.00 8,940.00 11,175.00 13,410.00 15,496.00 其他業務支出 銀行手續費支出 18.00 22.65 33.72 39.32 44.93 50.09 保險業務支出 0.00 900.00 1,080.00 1,350.00 1,620.00 1,620.00 合計 2,448.00 7,627.65 12,560.42 15,071.02 17,581.63 19,672.79 (三)營業稅金及附加預測 營業稅金及附加主要包括營業稅、城建稅、教育費附加和地方教育費附加。其中營業稅稅率為5%；城建稅、教育費附加和地方教育費附加主要來源於營業稅，稅率分別為7%、3%、2%。金融企業業務往來收入免徵營業稅。根據未來利息收入的預測和對歷史數據的分析，預測企業未來5年的營業稅金和附加。 2013年7月至2018年營業稅金和附加預測如下： 單位：人民幣萬元 內容 預測年度 2013年7－12月 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 營業稅 167.25 898.58 1,380.19 1,579.30 1,778.41 167.25 城市維護建設稅 11.71 62.90 96.61 110.55 124.49 11.71 教育費附加 5.02 26.96 41.41 47.38 53.35 5.02 地方教育費附加 3.35 17.97 27.60 31.59 35.57 3.35 合計 187.32 1,006.41 1,545.81 1,768.81 1,991.82 187.32 (四)業務及管理費預測 業務及管理費分為固定部分和可變部分。固定部分是指在業務量的一定變動幅度內，總額並不隨之變動而保持相對穩定的那部分費用，具體包括應計入業務及管理費的折舊、攤銷。可變部分是指在業務量的一定變動幅度內，總額隨之變動的那部分費用，具體包括應計入管理費用的差旅費、通訊及通訊器材費、郵寄印刷費、報刊資料費、環保費、油料費、交通及養路費、辦公消耗品、資產使用費用、稅金費用等。 未來年度業務及管理費中可變部分佔收入的比率採用2012年的比率。 未來年度業務及管理費中可變部分=當年營業收入×佔收入的比率 業務及管理費中可變部分的明細項，按照該項費用佔2012年度管理費用中可變部分百分比，乘以未來年度管理費用中可變部分預測值。 折舊、攤銷，根據目前計入業務及管理費的固定資產折舊年限、殘值率、無形資產攤銷年限、長期待攤費用攤銷年限等，逐年計算確定。 根據未來營業收入的預測和對業務及管理費歷史數據的分析，對企業未來5年的經營費用進行預測。 2013年7月至2018年業務及管理費預測如下： 單位：人民幣萬元 內容 預測年度 2013年7－12月 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 固定部分 123.95 241.43 199.65 56.64 70.45 64.95 折舊 80.96 158.46 163.31 49.68 64.99 64.39 攤銷 39.46 75.91 29.38 0.00 0.00 0.00 長期待攤費用 3.53 7.06 6.97 6.96 5.46 0.56 可變部分 1,184.36 2,391.83 3,069.83 3,483.65 3,935.28 4,398.07 人工費用 470.40 941.00 1,035.00 1,087.00 1,141.00 1,198.00 差旅費 54.10 72.74 108.29 126.30 144.32 149.95 通訊及通訊器材費 31.39 42.20 62.83 73.28 83.73 87.00 租賃費 79.60 145.00 145.00 145.00 145.00 145.00 水電費 11.36 15.27 22.73 26.51 30.29 31.48 供暖物業費 5.67 5.67 5.67 5.67 5.67 5.67 電子設備運轉費 28.79 31.67 34.84 38.32 42.15 46.37 郵寄印刷費 10.63 9.75 14.52 16.93 19.34 21.56 報刊資料費 2.52 9.54 14.20 16.56 18.92 21.09 環保費 0.00 2.33 3.47 4.05 4.63 5.16 油料費 11.48 29.04 43.23 50.42 57.61 64.22 內容 預測年度 2013年7－12月 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 交通及養路費 20.87 120.39 179.24 209.04 238.85 266.26 辦公消耗品 10.39 149.64 222.78 259.83 296.88 330.95 資產使用費用 15.74 32.00 32.00 32.00 32.00 32.00 稅金費用 9.40 155.19 240.25 275.31 310.38 343.10 工商稅務費 1.00 22.25 33.13 38.64 44.15 49.22 業務招待費 71.09 175.73 286.07 341.95 397.84 449.24 企業宣傳費 184.84 303.15 394.10 512.32 666.02 865.83 訴訟及律師費 20.00 75.67 112.65 131.39 150.12 167.35 開辦費 其他 145.09 53.62 79.84 93.11 106.39 118.60 合計 1,308.32 2,633.27 3,269.48 3,540.29 4,005.73 4,463.02 (五)資本性支出預測 基於持續經營假設，需在未來年度考慮一定的資本性支出，以維持企業的基本再生產。本次評估對資本性支出分兩類，一類為原有資產的更新支出，即為維持企業簡單再生產的資產更新改造支出，另一類為適應企業生產規模擴大需新增的資本性支出。本次評估對於更新資本性支出主要根據企業資產規模，結合資產的經濟使用年限合理確定，對於新增資本性支出主要依據企業發展規劃及資產的購置計劃進行預計。 2013年7月至2018年資本性支出預測如下： 單位：人民幣萬元 內容 預測年度 2013年7－12月 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 房屋建築物 機器設備 40.00 運輸工具 電子設備 50.00 60.00 80.00 99.00 99.00 無形資產 合計 50.00 60.00 120.00 99.00 99.00 (六)、折舊和攤銷費用的預測 1、折舊預測 企業固定資產主要包括電子設備及辦公設備。固定資產按取得時的實際成本計價。本次評估，基於企業現有資產規模，並考慮評估基準日後新增資本性支出，按照企業的固定資產折舊政策估算未來經營期的折舊額。 綜合折舊率：電子設備折舊率為31.67%、辦公設備折舊率為19.00%。 2013年7月至2018年折舊預測如下： 單位：人民幣萬元 內容 預測年度 2013年7－12月 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 房屋建築物 機器設備 運輸工具 9.64 9.64 9.64 10.86 9.60 9.60 電子設備 72.94 152.05 156.90 41.04 55.39 54.79 合計 82.58 161.69 166.54 51.90 64.99 64.39 2、攤銷預測 攤銷費用主要是無形資產攤銷和長期待攤費用攤銷，企業的無形資產主要由外購軟體構成，長期待攤費用為伺服器證書、企業證書；具體帳面值、攤銷年限見資產基礎法評估明細表。 預測年份無形資產和長期待攤費用的組成基本沒有變化，預測未來5年攤銷費用如下： 單位：人民幣萬元 內容 預測年度 2013年7－12月 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 無形資產攤銷 39.46 75.91 29.38 0.00 0.00 39.46 長期待攤費用 3.53 7.06 6.97 6.96 5.46 3.53 合計 42.99 82.97 36.34 6.96 5.46 42.99 (七)營運資金追加額的預測 通常，企業在不增加營運資金的前提下，只能維持簡單的再生產。本項目定義追加營運資金係指企業在不改變當前主營業務條件下，為擴大再生產而新增投入的用於經營的資金，即為保持企業持續經營能力的規模擴產所需的新增營運資金。營運資金的追加是指隨著企業經營活動的變化，獲取他人的商業信用而佔用的現金；同時，在經濟活動中，提供商業信用，相應可以減少現金的即時支付。 其他應收款和其他應付款核算內容絕大多數為職工備用金等經營性往來；應交稅金和應付工資等項目因周轉快，拖欠時間較短，且金額相對較小，預測時作為非經營性負債表外扣除。因此估算營運資金的增加原則上只需考慮正常經營所需保持的現金、發放貸款和墊款、長期應收款、存放同業款項、吸收存款、拆入資金等主要因素。 根據企業未來年度日常經營的實際情況，財務公司主要是吸收存款、發放貸款，因此發放貸款和墊款、長期應收款、存放同業款項、吸收存款、拆入資金等各個科目按發生額考慮，估算營運資金的增加只需考慮正常經營所需保持的現金，即保持一定的現金支付能力。 則： 營運資金=最低資金保有量 追加營運資金按以下公式計算： 追加的營運資金=當年度需要的營運資金－上一年度需要的營運資金。 具體預測如下： 單位：人民幣萬元 內容 預測年度 2013年7－12月 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 年需營運資金 105,199.91 107,031.60 110,774.17 112,697.25 114,615.05 116,316.54 營運資金追加額 -141.85 1,831.69 3,742.57 1,923.07 1,917.80 1,701.49 (八)企業所得稅 誠通財務按25%的稅率交納企業所得稅。具體預測如下： 單位：人民幣萬元 內容 預測年度 2013年7－12月 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 所得稅費用 1,086.69 3,037.32 4,372.29 5,071.01 5,721.37 6,366.67 (九)權益現金流預測 通過上述分析，預計誠通財務2013年～2017年的權益現金流量如下表： 單位：人民幣萬元 項目 2013年7－12月 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 穩定年度 一、營業淨收入 5,844.00 15,792.18 22,307.68 25,595.35 28,883.02 32,125.25 32,125.25 項目 2013年7－12月 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 穩定年度 利息淨收入 5,862.00 15,714.83 22,221.40 25,484.68 28,747.95 31,995.34 31,995.34 利息收入 8,292.00 22,419.83 33,668.10 39,166.38 44,664.65 49,998.04 49,998.04 利息支出 2,430.00 6,705.00 11,446.70 13,681.70 15,916.70 18,002.70 18,002.70 手續費及佣金淨收入 -18.00 77.35 86.28 110.68 135.07 129.91 129.91 手續費及佣金收入 1,000.00 1,200.00 1,500.00 1,800.00 1,800.00 1,800.00 手續費及佣金支出 18.00 922.65 1,113.72 1,389.32 1,664.93 1,670.09 1,670.09 投資收益 公允價值變動損益 其他業務淨收入 二、營業支出 1,497.25 3,642.90 4,818.51 5,311.32 5,997.54 6,658.58 6,658.58 營業稅金及附加 187.32 1,006.41 1,545.81 1,768.81 1,991.82 2,195.56 2,195.56 業務及管理費 1,309.93 2,636.49 3,272.70 3,542.50 4,005.73 4,463.02 4,463.02 資產減值損失 三、營業利潤 4,346.75 12,149.28 17,489.17 20,284.03 22,885.47 25,466.67 25,466.67 營業外收支淨額 四、利潤總額 4,346.75 12,149.28 17,489.17 20,284.03 22,885.47 25,466.67 25,466.67 所得稅費用 1,086.69 3,037.32 4,372.29 5,071.01 5,721.37 6,366.67 6,366.67 五、淨利潤 3,260.06 9,111.96 13,116.88 15,213.03 17,164.11 19,100.00 19,100.00 加：折舊 82.58 161.69 166.53 51.90 64.99 64.39 64.39 攤銷 42.99 82.97 36.34 6.96 5.46 0.56 減：資本性支出 50.00 60.00 120.00 99.00 99.00 64.39 營運資金追加額 -141.85 1,831.69 3,742.57 1,923.07 1,917.80 1,701.49 六、淨現金流量 3,527.47 7,474.93 9,517.18 13,228.81 15,217.75 17,364.46 19,100.00 八、折現率的確定 折現率是將未來的收益折算為現值的係數，它體現了資金的時間價值。 本次評估預測收益口徑採用權益現金流，因此，相應的折現率採取權益資本成本(CAPM)。 權益成本按國際通常使用的資本資產定價模型(CAPM模型)確定。其計算公式為： ()αβ+×+=fmfRRRR-1式中： ：無風險報酬率 fR：期望報酬率或社會平均收益率 mR：風險係數 β：企業特定風險報酬率 α1、無風險報酬率的確定 無風險報酬率應當選用無違約風險的固定收益證券來估計。本次評估取基準日我國當前已發行的10年期以上國債到期收益率的平均值確定，該市場利率是根據市場價格按複利計算的到期收益率，經計算到期收益率為4.07%。 2、風險係數 (2)風險係數(貝塔係數) 金融服務公司的股權資本成本必須反映出無法由市場(股票)的邊際投資者所分散掉的那部分股權資本成本，運用貝塔係數就可以估計這種風險。當估計非金融服務公司的貝塔係數時，我們強調的是非槓桿性貝塔係數的重要性，而後運用
公司債務的市場價值—股權資本比率(資本結構)對它們進行槓桿化。針對金融服務公司，我們出於兩點理由而省略這一步。首先，各金融服務公司在資本結構上通常更加均勻同質—它們常常具備相似的融資舉債水平；其次，也是前面已經提及的，金融服務公司的債務不容易獲得衡量或定義，這就意味著，我們需把各可比公司的平均槓桿性貝塔係數用作所分析公司的業務性貝塔係數。 經查Wind資訊軟體，取評估基準日52周銀行業(申銀萬國行業分類)上市公司財務槓桿風險係數，並對各公司風險係數進行調整，然後對經調整後的貝塔係數加以算術平均，作為被評估企業的風險係數。 計算結果如下： 行業財務槓桿BETA值 序號 股票代碼 股票簡稱 Beta 調整後Beta 1. 000001.SZ
平安銀行1.9699 1.6498 2. 002142.SZ
寧波銀行1.3359 1.2251 3. 600000.SH
浦發銀行1.4168 1.2793 4. 600015.SH
華夏銀行1.3578 1.2397 5. 600016.SH
民生銀行1.5759 1.3859 6. 600036.SH
招商銀行1.1581 1.1059 7. 601009.SH
南京銀行1.1216 1.0815 8. 601166.SH
興業銀行1.5875 1.3936 9. 601169.SH
北京銀行1.0339 1.0227 10. 601288.SH
農業銀行0.7453 0.8294 11. 601328.SH
交通銀行0.9332 0.9552 12. 601398.SH
工商銀行0.4437 0.6273 13. 601818.SH
光大銀行0.9399 0.9597 14. 601939.SH
建設銀行0.6794 0.7852 15. 601988.SH
中國銀行0.4881 0.657 16. 601998.SH
中信銀行1.3186 1.2135 平均值 1.1316 1.0882 經計算，銀行業財務槓桿貝塔值為1.0882。 3、市場風險溢價Rpm的確定 市場風險溢價是對於一個充分風險分散的市場投資組合，投資者所要求的高於無風險利率的回報率。由於目前國內A股市場是一個新興而且相對封閉的市場，一方面，歷史數據較短，並且在市場建立的前幾年中投機氣氛較濃，投資者結構、投資理念在不斷的發生變化，市場波動幅度很大；另一方面，目前國內對資本項目下的外匯流動仍實行較嚴格的管制，再加上國內市場股權割裂的特有屬性(存在非流通股)，因此，直接通過歷史數據得出的股權風險溢價包含有較多的異常因素，不具有可信度，整體的市場風險溢價水平較難確定。在本次評估中，我們採用美國金融學家Aswath Damodaran有關市場風險溢價研究成果作為參考。 Aswath Damodaran統計的市場風險溢價包括兩方面，即成熟的金融市場風險溢價加上由於國別的不同所產生的國家風險溢價。其計算公式為： 市場風險溢價=成熟股票市場的基本補償額+國家風險補償額 其中：成熟股票市場的基本補償額取成熟市場美國1928-2012年股票(S&P 500指數)與國債的算數平均收益差5.88%確定。 國家風險補償額=國家違約補償額×(σ股票/σ國債) 國家違約補償額：根據國家債務評級機構Moody’s Investors Service最近一期對我國的主權債務評級為Aa3級，相對應的國家違約補償額為0.7%。 σ股票/σ國債：根據相關統計結果，新興市場國家證券市場股票的波動幅度平均是債券市場的1.5倍。 則：RPm=5.88%+0.7%×1.5 =6.93%。 故本次市場風險溢價取6.93%。 4、風險調整係數 結合企業經營面臨的風險因素及與可比上市公司的差異性所可能產生的特性個體風險以及規模風險，本次評估企業特定風險係數a取值為1%。 5、權益資本成本 經計算，權益資本成本為12.61%，故取折現率12.61%。 九、股東權益價值的計算 1、經營性資產價值的確定 預測期內各年權益現金流按年末流入考慮；永續期年淨利潤、折舊和攤銷及資本性支出數據取2017年，營運資金的變動取零，即永續增長率取零；然後將預測期內各年的權益現金流量按加權平均資本成本折現到2013年6月30日，從而得出企業經營性資產的價值，具體公式如下： 公司經營性資產現值計算結果如下表： 單位：人民幣萬元 項目 2013年7－12月 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 穩定增長年度 權益現金流 3,527.47 7,474.93 9,517.18 13,228.81 15,217.75 17,364.46 19,100.00 折現年限 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 折現率 12.61% 12.61% 12.61% 12.61% 12.61% 12.61% 折現係數 0.8880 0.7886 0.7003 0.6219 0.5522 0.4904 權益現金流現值 3,132.39 5,894.73 6,664.88 8,227.00 8,403.24 8,515.53 74,279.46 經營性資產價值 115,117.23 2、非經營性資產(負債)、溢餘資產價值 收益預測主要是針對企業收益性資產進行測算，沒有包括對企業收益未產生貢獻的非經營性資產、溢餘資產和負債，對於此部分非經營性資產、溢餘資產和負債應予以加回。 經核實，誠通財務評估基準日非經營性資產、溢餘資產和負債主要如下： (1) 其他應收款，為職工備用金及押金，本次評估未將其納入營運資金預測，評估值為8.11萬元； (2) 遞延所得稅資產，本次評估未在企業未來收益預測中進行調整考慮，其評估值為13.64萬元； (3) 應收利息，本次評估未在企業未來收益預測中進行調整考慮，其評估值為3,136.33萬元； (4) 應付職工薪酬，本次評估未將其納入營運資金預測，評估值為260.60萬元； (5) 應交稅費，本次評估未將其納入營運資金預測，評估值為1132.30萬元； (6) 遞延所得稅負債，本次評估未在企業未來收益預測中進行調整考慮，其評估值為103.25萬元； (7) 其他應付款，本次評估未將其納入營運資金預測，評估值為71.70萬元。 (8) 應付利息，本次評估未將其納入營運資金預測，評估值為982.38萬元 (9) 上述各項合計為607.85萬元。 4、股東全部權益價值 股東權益價值＝預測期權益價值＋非經營性資產、溢餘資產價值 ＝115,117.23＋607.85 ＝115,725.08 (萬元) 即：在本說明所列明的各項假設前提條件下，經採用收益法評估，誠通財務股東全部權益價值為人民幣115,725.08萬元。 說明七 評估結論及其分析 評估結論及其分析 一、評估結論 根據以上評估工作得出誠通財務股東全部權益價值於評估基準日2013年6月30日的評估結果如下： 1、收益法評估結果為115,725.08萬元。較帳面淨資產增值9,182.64萬元，增值率為8.62%。 2、資產基礎法評估前帳面總資產為620,524.66萬元，總負債為513,982.22萬元，淨資產為106,542.44萬元；評估後的總資產價值為620,576.65萬元，總負債為513,982.22萬元，淨資產為106,594.43萬元，增值額為51.99萬元，增值率為0.05%。見下表： 金額單位：人民幣萬元 項 目 帳面價值 評估價值 增減值 增值率％ 資產合計 620,524.66 620,576.65 51.99 0.008 其中：現金及存放中央銀行款項 78,506.86 78,506.86 0.00 0.00 存放同業款項 472,270.90 472,270.90 0.00 0.00 貴金屬 0.00 0.00 0.00 拆出資金 0.00 0.00 0.00 交易性金融資產 0.00 0.00 0.00 買入返售金融資產 0.00 0.00 0.00 應收股利 0.00 0.00 0.00 應收利息 3,136.33 3,136.33 0.00 0.00 發放貸款和墊款 65,995.99 65,995.99 0.00 0.00 可供出售金融資產 0.00 0.00 0.00 持有至到期投資 0.00 0.00 0.00 長期股權投資 0.00 0.00 0.00 投資性房地產 0.00 0.00 0.00 固定資產 417.51 455.53 38.02 9.11 無形資產 144.74 158.71 13.97 9.65 遞延所得稅資產 13.64 13.64 0.00 - 其他資產 38.69 38.69 0.00 - 負債合計 513,982.22 513,982.22 0.00 - 淨資產(所有者權益) 106,542.44 106,594.43 51.99 0.05 3、對上述兩種方法得出的結果進行比較、分析：資產基礎法與收益法的評估結果相差9,130.65 萬元，差異率8.57%。我們認為採用兩種方法得到的評估結果存在差異的主要原因如下： (1)收益法是從決定資產現行公平市場價值的基本依據---資產的預期獲利能力的角度評價資產，符合市場經濟條件下的價值觀念，從理論上講，收益法的評估結論能更好體現股東全部權益價值。 (2)資產基礎法評估是以資產佔有方資產負債表為基礎，評估值中無法包含企業在持續經營中積累的品牌效應、客戶優勢、管理特色等不可確指的無形資產價值；而收益法評估值中則體現了這些資產的價值。財務公司作為一種以提供金融服務為主的機構，隨著經濟全球化和金融自由化的不斷發展，財務公司作為一支生力軍，其業務領域不斷擴大，已經成為21世紀的一個舉足輕重的行業領域和企業國際化經營管理的重要環節。財務公司不僅辦理一般的存款、貸款、結算業務，而且根據企業集團的發展戰略和生產經營特點，積極開展票據、買方信貸、組建銀團貸款、進入資本市場承銷集團債券、發行金融債等業務，充分發揮金融平臺作用，不斷拓寬融資渠道，降低集團的財務成本。綜合體現在集合成員單位資金，節約財務費用；專業管理信貸資產，降低了市場風險；增強了企業集團的融資功能等。 收益法的評估技術思路較好地體現了資產的「預期原則」，其未來收益現值能反映企業佔有的各項資源對企業價值的貢獻，使評估過程能夠全面反映企業的獲利能力，從而使評估結果較為公允。 綜上所述，我們認為收益法的結果更加適用，採用收益法在一定程度上可以反映企業未來的價值。故本次評估以收益法評估值作為本報告的最終評估結論，即： 在持續經營前提下，誠通財務經評估後股東全部權益價值於評估基準日2013年6月30日為115,725.08萬元。 二、評估結論成立的條件 1、本評估結論是對評估基準日誠通財務納入本次評估範圍內的全部資產和負債的公允價值反映，是根據本評估說明所列明的原則、依據、前提、方法、程序得出的，評估結論只有在上述原則、依據、前提存在的條件下成立。 2、本評估結論僅為本評估報告所列明的評估目的服務，不得用於評估目的之外的其他行為。 3、本次評估結論是反映評估對象在本次評估目的下，根據公開市場的原則確定的現行公允價值，沒有考慮將來可能承擔的抵押、擔保事宜，以及特殊的交易方可能追加付出的價格等對評估價格的影響；亦未考慮該等資產所欠付的稅項，以及如果該等資產出售，則應承擔的費用和稅項等可能影響其價值的任何限制；同時，本報告也未考慮國家宏觀經濟政策發生變化以及遇有自然力和其它不可抗力對資產價格的影響。 4、評估結論是中資資產評估有限公司出具的，受本機構具體參加本項目評估人員的執業水平和能力的影響。 三、評估基準日的期後事項說明 在評估基準日至評估報告提出日期之間，評估人員未發現對評估結論產生較大影響的重大事項。 評估基準日後、有效期以內，若資產數量及價格標準發生變化，對評估結論產生影響時，不能直接使用本評估結論，須對評估結論進行調整或重新評估。即：1、資產數量發生變化，委託方應根據原評估方法對資產額進行相應調整；當評估方法為重置成本法時，應按實際發生額進行調整。2、若資產價格標準發生變化、並對資產評估價格已產生了明顯影響時，委託方應及時聘請評估機構重新進行評估。 四、評估結論的效力、使用範圍與有效期 1、本評估結論系本機構評估人員依據國家有關規定，對被評估資產在報告所述前提和假設條件下的公允價值發表的獨立、公正的估值意見和結論，具有法律規定的效力。 2、本評估結論僅供資產評估委託方和被評估單位為評估目的使用，及送交國家財產評估主管機關備案使用。本結論的使用權歸委託方所有，未經委託方許可，本評估結論不得向其他人提供或公開。 3、依據國家國有資產評估管理的有關法規規定，本資產評估結論使用有效期為一年，自評估基準日2013年6月30日起計算，至2014年6月29日止。超過2014年6月29日，需重新進行資產評估。 附件：企業關於進行資產評估有關事項的說明（略）
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