如何看出一個公司經營的好與否呢？要看它的盈利能力。如何分析它的盈利能力呢？要分析它的淨資產收益率。海天味業數年穩居龍頭地位，靠的就是高淨資產收益率ROE。
一、ROE說明
1.淨利率驅動ROE
ROE能非常直觀的看出公司的盈利能力，即公司賺錢的能力。
海天味業的ROE平均水平超過20%位居榜首，中炬高新和千禾味業不超過20%，盈利水平相對較低，原因是淨利潤率的高低。海天味業的年均淨利潤率遠超行業平均水平，而中炬高新和千禾味業在行業平均的邊緣線上，這和海天味業的營銷模式密不可分，2019年是該公司第三個「五年計劃」的開始年，營銷模式發生改變，加大了網絡營銷並取得較高收益，超過40%的營業收入來自線上銷售。
2.ROE有一定的周期性
根據ROE波動情況可以將海天味業的發展歷程分為三階段：第一階段是2011-2013年，ROE水平處於急速上升階段，行業平均水平在上升；第二階段是2013-2014年，ROE水平一直下降，行業平均同比下降；第三階段是公司的穩定期，行業平均起伏較大。但海天味業始終為行業最高；千禾味業次之，2011-2014年呈下滑趨勢，後期雖有小幅增加，但整體下降；中炬高新升中有降，整體發展
呈上漲趨勢，2019年已超過千禾味業，需對以下幾個影響因素進行分析。
二、杜邦分析
1.銷售淨利潤率分析
銷售淨利率反映公司的盈利能力，表示一元營業收入中淨利潤的比重。近九年海天味業的平均淨利潤率超過20%，遠高於中炬高新和千禾味業剛超10%的平均淨利率，原因有三：
一是公司採取營銷轉型和品牌建設雙戰略。加大與零售電商的合作力度，銷售能力增強，營業收入增加，2019年的營業收入較去年增加16.22%，其中線上營業收入增長42.51%；加大了品牌的宣傳力度，從央視、衛視、網絡等多方面推進廣告營銷。
二是費用的降低。2019年銷售費用較去年降低3.27%，由於優化費用投入結構，在人力成本增加的同時，也提高了經銷商的自提比例，導致運費下降；財務淨收益增加91.81%，由於強化資金管理使資金收益的提升；管理費用較上年雖上升18.06%，但整體的費用呈下降趨勢。
三是毛利率佔優勢。近幾年海天味業的平均毛利率為49.5%，千禾味業為49.52%，毛利率雖相差不大，但銷量相差較大，2019年海天味業銷量達到200多萬噸，千禾味業為15多萬噸，兩家公司價格相似，導致主營業務收入差別較大；而中炬高新僅有38.99%，主要是由於高價格、低銷量造成，在營業收入方面處於劣勢地位。
2.總資產周轉率分析
總資產周轉率是資產周轉的次數，周轉次數越多，表明公司的營運能力較好。一般來說，食品加工行業總資產周轉率的標準值較高，因為食品有保質期，因此需要在特定的時間內實現食品的售罄。
三家公司的值均在50%以上，說明公司營運能力較好。海天味業始終處於優勢地位；海天味業和千禾味業的值由大於1逐年下降，但均保持在60%以上，總資產有所增加，原因在於存貨：海天味業的存貨周轉率持續上升保持較高水平，說明該公司存貨的周轉次數較多，流通較快，則存貨轉換為資金的速度較快，而2019年存貨增加49.81%，公司為了應對春節的大量銷售所增加產成品和原材料的備貨，導致存貨周轉率有所下降；千禾味業的存貨周轉率保持穩定；中炬高新的總資產周轉率和存貨周轉率處於增長狀態，增幅不大但較穩定。
3.權益乘數分析
權益乘數反映公司負債的多少即財務槓桿的大小，槓桿越大，則企業的價值隨債務的增加而增加，同時公司也會面臨較高風險。三家公司的財務槓桿相差不大，大多在1.45-1.75之間；海天味業近兩年有小幅上漲，原因有流動負債中應付票據的增加，由公司的部分採購支出使用票據結算導致；非流動負債遞延收益的增加，因為收到較多與資產相關的政府補助；中炬高新整體相對較高，穩中有降；千禾味業波動幅度較大，以2016年波動最為明顯，主要原因是流動負債中應付債券較上年下降44.85%，是由可轉債轉股導致。
三、總結
海天味業的將資產收益率是驅使其快速發展的關鍵因素，而淨利潤率是淨資產收益率的驅動因素，始終保持較高水平；相比於中炬高新和千禾味業，海天味業打出的品牌戰略和營銷模式轉型戰略，是保持其總資產周轉率高水平的主要因素；就權益乘數而言，三家公司相差不大，競爭優勢不明顯。總之，從淨資產收益率角度可以看出公司的盈利能力，其中淨利率發揮重要作用。（ty014）