來源：投資時報
急需上市募資的新亞電子近年仍保持分紅。報告期內，該公司分配股利的額度由300萬元至5000萬元不等，佔當期淨利潤的比例最高達到63.20%
《投資時報》研究員 辛夷
未來科技會發展到何種程度？毫無疑問，智能化必定佔有一席之地。智能化辦公、智能家居、智能化出行等等，已經給我們帶來諸多便利，而社會發展只會更加便捷。
而這些智能產品的生產，都離不開基礎線材。日前，致力於精細電子線材的研發、製造和銷售的企業——新亞電子股份有限公司（下稱新亞電子）正式向上海證券交易所遞交招股說明書。距離該公司上次報送招股說明書半年時間，新亞電子向A股再進一步。
本次IPO，該公司擬公開發行人民幣普通股（A股）不超過3336萬股，擬募集資金6.62億元，將全部用於「年產385萬公裡智能化精細數控線材擴能建設項目」「技術研發中心建設項目」及補充流動資金。
《投資時報》研究員查閱新亞電子招股書注意到，近年來，該公司營業收入及淨利潤都有所增長，但波動性很大，且應收帳款佔比較高。此外，其負債主要為流動負債，壞帳風險偏高。
營收利潤波動顯著
新亞電子是由新亞電子有限公司（下稱新亞有限）整體變更設立的股份公司。其前身是樂清縣鹽盤電子塑料元件廠，成立於1987年2月21日，屬於自負盈虧的集體企業；2018年11月12日，經新亞有限股東會審議通過，該公司整體變更為股份有限公司。
招股書數據顯示，2016—2018年及2019年上半年（下稱報告期），新亞電子營業收入分別為6.13億元、8.74億元、8.97億元和4.39億元，2017年、2018年營業收入較上年同比增長分別為42.73%、2.54%。其中，主營業務收入分別為6.07億元、8.65億元、8.87億元和4.36億元，2017年度和2018年度分別增長42.41%和2.61%。可以看出，其營收增長波動相當劇烈。
同期，新亞電子淨利潤分別為0.51億元、0.47億元、1.05億元、0.48億元；扣除非經常性損益後歸屬於公司普通股股東的淨利潤（下稱扣非淨利潤）分別為4901.80萬元、7896.98萬元、8685.29萬元和4595.83萬元，2017年、2018年扣非淨利潤較上年同比增長分別為61.10%、9.98%，同樣降幅顯著。
查閱招股書，《投資時報》研究員發現，2017年由於加強市場開拓及下遊家用電器、智能化辦公、工業控制設備等行業市場需求增長，該公司消費電子及工業控制線產品銷售數量較上年大幅增長20.25%。加上銅價上漲等因素推動公司消費電子及工業控制線產品銷售單價較上年上漲19.55%，最終，2017年該公司主營業務收入及利潤實現大幅增長。
對於2018年營收利潤增幅大幅放緩，該公司僅解釋稱「受宏觀經濟影響，營業收入和扣非淨利潤增長速度下降，公司存在一定的經營業績波動風險」。
此外，報告期內，新亞電子經營活動產生的現金流量淨額分別為6614.60萬元、5907.09萬元、9076.83萬元、3659.30萬元；現金及現金等價物淨增加額分別為5470.00萬元、-5938.02萬元、1926.43萬元、-3452.67萬元，同樣波動顯著。
查閱招股書，《投資時報》研究員注意到，該公司主要產品——消費電子及工業控制線，廣泛應用於家用電器、計算機、智能化辦公、工業控制設備等多個行業，與宏觀經濟聯繫較為緊密。宏觀經濟增速的變動影響國民消費水平，短期內會對消費電子行業市場需求造成影響。
未來，新亞電子若無法應對上述情況的出現，可能會出現虧損情況。
新亞電子近四年盈利情況（單位：萬元）
數據來源：新亞電子招股書
應收帳款高企
新亞電子主要生產消費電子及工業控制線材、汽車電子線材、高頻數據線材和特種線材等系列產品，其主導產品廣泛應用於家用電器、計算機、智能化辦公、工業控制設備、汽車電子、數據伺服器及新能源科技等領域。
招股書數據顯示，報告期各期末，新亞電子應收帳款餘額分別為2.20億元、3.02億元、2.53億元和2.61億元，佔當期營業收入比例分別為35.94%、34.52%、28.22%、29.75%；佔流動資產比例分別為40.25%、65.92%、58.13%和66.00%。並且從帳齡結構分析，報告期各期末公司應收帳款中帳齡在1年以內的部分保持在 98%以上。
可以看到，新亞電子的應收帳款在營業收入及流動資產中所佔比例均比較高，極大地影響了公司短期資金流動性。未來隨著公司營業收入的持續增長，應收帳款還將會有一定幅度的增加。儘管公司加強應收帳款管理，但由於應收帳款總額較大，其仍存在一定的回收風險。
另外，招股書數據顯示，報告期內，該公司流動負債分別為5.20億元、3.64億元、1.93億元、1.56億元，佔負債總額的比例分別為99.94%、99.86%、99.78%、88.75%。
可以看出，其負債結構以流動負債為主，且流動負債佔負債總額的比例均超過85%。通常來講，流動負債率越高，代表企業短期內需要償還的負債就越多，一旦企業資金供應不足，就可能出現較大運營風險。
整體來看，高比例應收帳款加上高比例的流動負債，使得新亞電子面臨一定風險，若應收帳款發生壞帳，其將可能無法擁有足夠的流動資產償還債務。
此外，該公司資金來源主要依靠自有資金和銀行貸款，渠道單一且缺乏長期資金的融資渠道。隨著經營規模持續擴張，對資金的需求日益擴大，該公司亟待開發更多融資渠道，也可以看出其上市意願較為強烈。
新亞電子應收帳款餘額及其佔當年營業收入比例情況（單位：萬元）
數據來源：新亞電子招股書
持續分配股利
招股書顯示，新亞電子控股股東為利新控股，後者直接持有擬上市公司40%股份。截至招股說明書籤署日，新亞電子實際控制人為趙戰兵，其直接持有公司26.61%股份，另通過利新控股間接控制公司40.00%的股份。本次發行後，趙戰兵仍將直接和間接合計控制擬上市公司49.96%的股份，為該公司的實際控制人。
查閱招股書，《投資時報》研究員發現，報告期內急需上市募集資金的新亞電子仍保持著持續分紅狀態。
在報告期內，該公司分配現金股利分別為300.00萬元、3000.00萬元、5000.00萬元、2001.60萬元，佔當期淨利潤的比例分別為5.90%、63.20%、47.70%、42.11%。