榮信教育IPO:與尤斯伯恩「分手」,應收帳款、存貨「雙高」

2020-12-22 發現網

近期，少兒圖書策劃企業榮信教育提交了創業板IPO申請。然而IPO喜訊不但沒能緩解應收帳款及存貨「雙高」趨勢，而且還與知名出版公司尤斯伯恩「分手了」。

2020年7月14日，榮信教育文化產業發展股份有限公司（以下簡稱「榮信教育」）向深交所遞交了招股書，申報在創業板上市。

據公開資料顯示，榮信教育擬發行2110萬股，佔發行後總股本的25%，由中原證券保薦，預計募集資金3.10億元。公司主要從事少兒圖書的策劃與發行業務、少兒文化產品出口業務，於2006年創立了定位於中高端少兒圖書市場的「樂樂趣」品牌，並在2019年創立了定位於大眾消費少兒圖書市場的「傲遊貓」品牌。

但榮信教育面臨的應收帳款逐年增加、存貨淨額逐年上漲以及和知名出版公司尤斯伯恩解除合作等問題，仍需引起關注。

「公司堅持『在閱讀中感知美好，提升孩子看不見的競爭力'的核心理念，憑藉優秀的策劃能力和創作能力、具有國際化視野和豐富經驗的創作團隊、豐富的版權儲備和渠道多元、形式多樣、聯動高效的營銷體系，打造具有世界影響力的少兒圖書品牌，最終為培養具備文化自信、民族自信、富有創造力的新型人才和中國夢的實現貢獻力量。」榮信教育相關負責人在接受發現網記者獨家專訪時如是說。

應收帳款、存貨「雙高」，現金流承壓

據招股書披露，2017-2019年，榮信教育應收帳款淨額分別為5938.13萬元、7037.84萬元和9192.22萬元，佔營業收入的比例分別為19.22%、20.68%和23.29%，其中帳齡為一年以內的應收帳款佔比在90%以上。

專業人士分析認為，企業應收帳款餘額過高，說明企業貨款回收能力不足，資金周轉不快，會有資金回收風險，長久會造成企業資金斷流。

來源：招股書

對此，榮信教育對發現網表示，公司客戶主要為國內知名電商平臺京東、噹噹等，以及規模較大的網絡圖書分銷商，客戶信譽度較高。公司已按照壞帳準備政策計提壞帳準備，壞帳準備計提充分。

然而，發現網記者統計，2017-2019年，榮信教育的壞帳準備金額分別為335.02萬元、218.44萬元和180.50萬元，壞帳準備金額較高。且榮信教育也在招股書中表明，公司應收帳款若無法及時收回，也會對公司的盈利能力產生不良影響。

由於圖書行業的特殊性，榮信教育大量的存貨也令人擔憂。2017-2019年，公司存貨餘額分別為1.07億元、1.20億元和1.30億元，佔營業收入的比例分別為32.81%、34.33%和32.44%，而大量的存貨也面臨著存貨跌價的風險。

來源：招股書

高額的應收帳款以及存貨給榮信教育的現金流帶來了較大的壓力。據招股書披露，2017-2019年，榮信教育經營活動現金流量淨額分別為5570.09萬元、3582.01萬元和-1100.08萬元，呈逐年下滑趨勢，2019年榮信教育的經營活動產生的現金流量淨額甚至處在淨流出的狀態。

來源：招股書

專業人士表示，現金流的不足表明公司的現金收入較少，因此榮信教育很可能面臨資金不足的風險。榮信教育表示，公司現金流2019年淨流出主要是由於公司於2019年與尤斯伯恩出版公司籤署協議，終止版權合作，並一次性支付了版權應付款3800萬元，且公司2019年收入上漲導致應收帳款增加所致。

與尤斯伯恩「分手」

榮信教育對發現網表示，公司基於長遠發展需要，不斷增強品牌國際競爭力，提高全球版權引進實力並為全球版權輸出業務創造機會，參股境外圖書公司，全面打造公司核心競爭力。

然而，據招股書披露，2019年6月，公司與英國知名圖書出版品牌尤斯伯恩出版公司籤署協議終止了版權合作。對於其中50本圖書停止出版、印刷、發行和銷售；對於剩餘124種圖書，榮信教育需在2019年12月16日前進行清貨。與此同時，榮信教育還向尤斯伯恩出版公司支付了人民幣3800萬元的應付版稅。

不僅如此，2017-2019年，公司營業外支出分別為4.22萬元、20.36萬元和225.32萬元。這筆支出主要是用於與尤斯伯恩終止合作而產生的圖書銷毀損失。

來源：招股書

據了解，尤斯伯恩出版社成立於1973年，是當下英國知名的童書出版品牌。目前，尤斯伯恩出版社印製成冊的圖書在英國發行2600多種，從嬰兒圖書到青少年小說，應有盡有。公司的創始人皮特尤斯伯恩先生因「對出版業的巨大貢獻」而獲得英國員佐勳章。目前，由尤斯伯恩授權的兒童類圖書在當當網銷量可觀，深受讀者歡迎。

來源：當當網

失去知名合作夥伴的版權支撐，榮信教育在授權版權方面的收入明顯下降。據招股書披露，2017-2019年榮信教育的授權版權收入分別為2.44億元、2.43億元和2.21億元，可以看出授權版權收入在2019年明顯有所下滑。

來源：招股書

作為一家少兒圖書策劃出版公司，對榮信教育來說，和尤斯伯恩的「分手」無疑是一個重大的打擊。而這也為榮信教育今後的IPO之路埋下了一個隱患。

（發現網記者：羅雪峰 實習記者：李盛芳）

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