「快給你的腸子洗洗澡吧」、「不要太瘦哦」、「天天喝天天瘦，真的沒再胖起來！」，這都曾是碧生源減肥茶家喻戶曉的廣告語。8年前，碧生源達到事業的巔峰，不但成功在香港上市，其當年的營收更是高達8.74億元，創下歷史的最高值。
然而，碧生源近期發布的業績公告，呈現的卻是另一番圖景：公司2018財年營收為3.78億元，較2017年下降22.4%，其業績也由盈轉虧，公司虧損高達9347.2萬元。
巔峰之後，碧生源的業績江河日下。根據財報，碧生源在香港上市9年中，有5年處於虧損的狀態。2018年底，公司營收已縮水至3.78億元，相比8年前已縮水60.18%。公司的市值更是從當年的56億跌至當前的5億元左右，市值縮水超過90%。
（數據來源：Wind）
什麼原因導致碧生源的業績「瘦身」？
龐大的營銷開支是一個重要原因，其中，廣告費的投入一直是碧生源銷售費用的大頭。
雖說，高額的廣告費投入確實為公司先期的發展立下了汗馬功勞。2007年，碧生源的廣告開支就高達5000萬元，已超過其當年總營收的30%。2008年，公司的廣告費用更是飆升至1.2億元，當然高額的廣告費用也帶來了業績的增長，當年其產品銷量暴增一倍。
但是公司的營收速度並沒有跟上廣告投入費用的增速。2012年，公司的廣告和營銷成本高達5.63億元，但當年的營收卻只有4.75億元。
消失的減肥茶
特別是在2015年，國家食品藥品監管總局發布《關於進一步規範保健食品命名有關事宜的公告》，明確提出不再批准以含有表述產品功能相關文字命名的保健食品。受此影響，2016年5月份起碧生源停止生產減肥茶產品。
2016年11月，碧生源將減肥茶改名為常菁茶獲批後恢復生產。但受此影響，碧生源2016年公司虧損7456.6萬元。
為何改名會對碧生源造成如此大的衝擊呢？其實在碧生源眾多的產品中，常箐茶（原來的減肥茶）和常潤茶一直是公司營收的主力。此前靠廣告成名的減肥茶更名之後，對品牌必然造成衝擊，公司業績的下滑也就不可避免了。
根據財報，2015年至2017年公司的營收分別為6.63億元、5.15億元和5.43億元；而同期淨利潤則為0.88億元、-0.75億元和0.053億元。由此也可以看出，產品改名之後對公司的業績確實造成了不小的衝擊。
2018年常箐茶和常潤茶營收更是大幅降低。根據業績公告顯示，2018年常箐茶和常潤茶的收入分別為1.50億元和1.14億元，同比分別下滑22.9%和43.8%。
南方醫藥經濟研究所發布的全國零售藥房調查報告顯示，2018年，常箐茶和常潤茶在中國零售藥店出售的減肥和通便產品市場分別佔比33.19%和13.82%，相比2011年的市場佔有率分別下滑了2.51%和14.28%。
被包圍的市場
除了上述原因外，公司研發費用的大幅增加也是淨利潤下降的主要因素之一。根據業績公告，2018年碧生源的研究和開發成本為2354.8萬元，相比2017年多出768.2萬元，同比增長48.4%。
然而，在研發費用中公司主打的茶產品的資金佔比卻在不斷縮小。2016年至2018年，碧生源對茶產品研究及開發成本分別為1257萬元、1029.7萬元和963萬元。公司研發的費用更多的是投入到新產品的開發中。
其實，為改善公司運營狀況，自2015年開始碧生源就開始與海正藥業展開合作，代理海正藥業的奧利司他減肥藥產品，把減肥保健茶市場延伸至OTC減肥藥品市場。除此之外，碧生源還打造了諸多時尚保健食品，如碧生源牌高纖代餐餅乾、碧生源牌複合果蔬酵素粉、碧生源牌纖姿膠原蛋白飲等等。可惜，面對保健品市場的激烈競爭，新產品並沒有給碧生源帶來希望。
出賣資產能否續命
但是，大量資金投入使碧生源的現金流越來越緊張。2014年至2018年，公司經營業務所得現金流入淨額分別為1.09億元、6300萬元、-4400萬元、-74萬元、-8214萬元。基本呈現逐年下降的態勢。
截止到2018年年底，碧生源負債合計3.88億元，同比增長57.09%；公司資產負債率更是從2017年的17.79%升至2018年的27%。
由於現金流的不足，2018年12月31日，碧生源發布公告，作價5.55億元將位於北京西四環的碧生源大廈出售。此次出售的碧生源大廈正是公司總部所在地。
根據公告可知，上述出售事項所得款淨額約5.2億元，其中將有1.2億元補充集團日常營運資金和擴張集團現有業務並增加市場投放，1.5億元用於償還貸款，剩下的2.5億元用於向股東派付股息或用於潛在對外投資，預期此次出售將獲得2.13億元的收益。
雖然賣樓能暫時緩解現金流的緊張，但是公司面臨的困境並未從根本上解決。（思維財經出品）
來源：投資者網