原標題：如何利用PEG指標
摘要
所謂PEG指標，即市盈率相對盈利增長比率，簡單說就是用公司的市盈率除以公司的盈利增長速度。PEG指標是一個很不錯的選擇成長股的動態指標，那些市盈率較低，同時增長速度又比較高的公司，就存在很不錯的市場價值。在A股市場，這個指標更適合於選擇穩健增長行業裡的優秀公司。
所謂PEG指標，即市盈率相對盈利增長比率，簡單說就是用公司的市盈率除以公司的盈利增長速度。PEG指標是一個很不錯的選擇成長股的動態指標，那些市盈率較低，同時增長速度又比較高的公司，就存在很不錯的市場價值。在A股市場，這個指標更適合於選擇穩健增長行業裡的優秀公司。
當然，和市盈率一樣，這僅僅是一個量化指標，甚至也有人說PEG指標沒多大意義。如果要用PEG來選公司，必須前置一些比較苛刻的條件，A股很多公司業績起伏比較大，有的靠一次性非經營收益可能使業績出現短期暴漲，但過不了多久就會被打回原形，所以參考3年以上的財務指標才比較有意義；其次是淨利潤基數要比較大，這樣才能讓PEG的實際參考價值更有意義，比如一個公司從虧損或者微利開始出現大幅增長，則PEG數據就會失真，也沒有什麼參考意義，再怎麼增長估值也會很高。
如果各項前置條件合適，PEG指標還是能挑選出好公司。在歐美成熟股市，這個指標能比較準確地選出有增長潛質的好公司，即PEG如果為1，是一個比較理想的投資標的，比如年均穩定利潤增長20%的公司，市盈率就可以給到20倍，超過1小於2的公司，一般是市場認為很優秀可以給予一定溢價的公司，小於1的公司，則有可能被低估。那麼，在A股裡又怎麼來運用PEG指標選擇好公司呢？
首先是估值水平要相對低，也就是PEG的分子不能太高，這是好公司的一個基本要素，比如你的估值如果達到100倍200倍，那即便增長100%到200%意義也不大。雖然這個時候PEG也不會很高，但這種增長是不可持續的；其次是淨利潤基數不能太小，這個上面已經說了，一個公司從微利開始增長，PEG的分母會很大，PEG數值會很小，但這個幾乎沒有任何參考意義。
從這些數據去衡量，我們選擇A股估值在15倍以內且最近幾年年化增長在15%或者以上的公司，這樣的公司PEG指標比較有參考意義。
這些公司大部分是銀行股，這也能解釋為什麼最近部分優質銀行股持續大漲。我們再在這個行業裡仔細挑選，銀行股長期以來是低估值低增長的典範，比如建設銀行，估值比較低，只有10倍左右，但其增長卻不高，才4%左右，這樣算下來PEG是2.5，算不上是成長股，市場之所以給予一定的溢價，是因為其資產質量等其它原因；再比如招商銀行，這個比較典型了，估值10倍，年化增長13%，這樣PEG就只有0.77，這個低於1的數值就是為什麼其能傲視股份制銀行的原因；興業銀行PEG值達到1左右，況且其營收增長為負，淨利增長靠的是撥備釋放。我們再看看幾個公認的績優大牛股PEG數值，中國平安是1，市值第一的貴州茅臺反而只有0.63，美的集團是1.22，伊利股份則達到2.1，這些數據基本符合用PEG指標選股的正常情況。
從這些數值看，用PEG指標選股還是有一定的指導意義，特別是對於穩健增長的傳統產業，市場對於這種可持續增長的績優股合理的PEG水平基本就是1.5倍到2倍，在這個數值以下的好公司，市場都可能會給予估值修復，這其實就是貴州茅臺持續大漲的原因之一。還有沒有潛力公司？在估值15倍以下且穩健增長的公司裡，全球排名第七的上汽集團只有1.57，且其年化的現金分紅率可以達到5%以上，比現金奶牛的銀行股還高；再比如銀行股裡的貴陽銀行，這個銀行可以算中小銀行股裡增長最快的了，按上周五最新公布的業績快報，營收增長22%，淨利增長達到23%，每股收益1.97元，市盈率不足8倍，PEG值只有0.35！這個數值水平在銀行股裡是最低的，在整個A股可持續增長的績優公司裡也基本算是最低的了。
(責任編輯：DF309)