來源：宋振宇
不論是確定性和分歧，其實一個本質問題都在於疫情對於全球資本市場的影響，這就要牽扯出其他的點：相對應的貨幣政策、資金的風險偏好、國際局勢等等。
基於此我們認為，當下最大的確定性其實在於盈利的修復。即：2020年的二、三、四季度盈利維持正增長，而2021年的一季度盈利有較大概率見頂。
所以，如果能夠理解確定性來自於盈利的話，那麼低估值的上揚，風險偏好的降低其實是完全能夠判斷到的。
分歧其實也是相對於盈利來說的，關鍵有二：
1、盈利修復的力度，即：上漲斜率如何？
2、盈利見頂後的正常回落，力度如何？下降斜率又如何？
數據摘自：WIND
雖然是相對複雜且沒有定量的事情，但卻對於我們未來的投資收益有極大地影響。假如沒有周期理論，單純去判斷恐怕非常困難。
但是如果結合周期理論，未來的盈利轉點是否會和基欽周期的拐點相重疊？而當基欽周期出現拐點後，市場的風格是否會再次出現切換？
這些都是我們必須思考的東西，切勿等到情況發生再追悔莫及。
今天我們只談當下的確定性與分歧，未來我們還會專門發文表達我們對於盈利拐點和基欽周期拐點的看法，大家敬請期待。